國(guó)有企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及規(guī)避

【摘 要】 在國(guó)有大中型企業(yè)的籌資過(guò)程中會(huì)面臨很多不確定性，這種不確定形成了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理和經(jīng)營(yíng)不善會(huì)造成企業(yè)失去償債能力或企業(yè)控制力的情況；企業(yè)籌資方式的不合理或者企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營(yíng)情況不佳也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)威脅著企業(yè)的生存與發(fā)展。國(guó)有經(jīng)濟(jì)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的命脈，而國(guó)有大中型企業(yè)的生存與發(fā)展直接關(guān)系著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與發(fā)展的布局，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響十分重大。但國(guó)有大中型企業(yè)在籌資過(guò)程中面臨著很大風(fēng)險(xiǎn)，這就需要國(guó)有大中型企業(yè)在籌資過(guò)程中合理選擇籌資方式，規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)：

一.國(guó)有大中型企業(yè)籌資的風(fēng)險(xiǎn)

（一）籌資成本過(guò)高風(fēng)險(xiǎn) 這涉及的主要是債務(wù)籌資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)通過(guò)債務(wù)籌資后，需要償債能力不足的風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不上造成利潤(rùn)率下降時(shí)，企業(yè)就有可能面臨資不抵債的問(wèn)題；與此同時(shí)通過(guò)這種方式籌資還會(huì)受到利率波動(dòng)的影響，這就使得企業(yè)面臨支付性的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的控制力下降的風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)有大中型企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票來(lái)募集資金時(shí)，可能由于發(fā)行股票的過(guò)度稀釋了國(guó)有資本的股權(quán)，從而使得國(guó)有資本對(duì)企業(yè)的控制力下降。

二.國(guó)有大中型企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

（一）內(nèi)部原因

1.企業(yè)面臨的負(fù)債的利率過(guò)高 這是企業(yè)出現(xiàn)償債能力不足的重要原因。隨著國(guó)有大中型企業(yè)的改革，其籌資方式不再以國(guó)家投資為主，轉(zhuǎn)而以商業(yè)貸款為主。這就需要企業(yè)承擔(dān)支付債務(wù)利息的義務(wù)，利息率越大則在同樣資金規(guī)模下企業(yè)承擔(dān)的利息就越高，企業(yè)的資金流就越緊張，從而造成了企業(yè)資本抵債的風(fēng)險(xiǎn)。利息率的高低對(duì)企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)具有重要影響，一般利率越高則企業(yè)承擔(dān)的籌資風(fēng)險(xiǎn)越大。

2.負(fù)債規(guī)模過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)有大中型企業(yè)改革以后，其籌資方式不再以國(guó)家投資為主，由于國(guó)有大中型企業(yè)有政府做擔(dān)保使其在商業(yè)銀行獲得的資金規(guī)模比較大，這些企業(yè)通常以商業(yè)貸款為主要籌資方式。這樣過(guò)大的負(fù)債規(guī)模使得企業(yè)需要承擔(dān)的償付義務(wù)加大，從而提高了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3.負(fù)債的結(jié)構(gòu)不合理 第一，國(guó)有大中型企業(yè)在實(shí)際籌資過(guò)程中過(guò)分依賴于商業(yè)銀行，造成了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不合理，從而使企業(yè)面臨很大的償付壓力；第二，企業(yè)在借貸時(shí)安排的期限結(jié)構(gòu)不合理，借貸期限應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行長(zhǎng)短搭配，但受到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，我國(guó)的國(guó)有大中型企業(yè)在期限結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上不重視缺乏合理性，這使得企業(yè)在實(shí)際償還中出現(xiàn)了資金流與債務(wù)不匹配的現(xiàn)象，很容易出現(xiàn)資不抵債的問(wèn)題。

（二）外部原因

1.經(jīng)營(yíng)環(huán)境復(fù)雜 企業(yè)所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境存在著很多不確定性因素，這些不確定因素形成了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境使得企業(yè)在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在很大的不確定性，企業(yè)無(wú)法保證一直維持在高利潤(rùn)率的水平，一旦企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化就會(huì)是企業(yè)的利潤(rùn)率下降，這就使得企業(yè)的償還能力下降，從而出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)籌集的資金很大部分來(lái)源于資本市場(chǎng)，而資本市場(chǎng)上存在著很多的不確定這，這些不確定性使得企業(yè)面臨著很大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。一方面，資本市場(chǎng)是否景氣對(duì)企業(yè)的直接籌資具有重要的影響；另一方面，資本市場(chǎng)利率的變動(dòng)對(duì)企業(yè)的支付能力影響巨大。

3.資產(chǎn)流動(dòng)性差 資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱對(duì)企業(yè)的籌資具有重要影響，若企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能強(qiáng)，那么當(dāng)企業(yè)的利潤(rùn)率不高，資金流量無(wú)法滿足償債的需要時(shí)，企業(yè)可以及時(shí)將資產(chǎn)變現(xiàn)從而提高企業(yè)的償債能力，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。但是我國(guó)的資產(chǎn)流動(dòng)性并不強(qiáng)，尤其是國(guó)有大中型企業(yè)，資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占很大比例，且多為不容易變現(xiàn)的設(shè)備，這一定程度上提高了企業(yè)的充足風(fēng)險(xiǎn)。

三.合理選擇籌資方式，規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)

（一）選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式

1.制造企業(yè)的資金需求量大，資產(chǎn)變現(xiàn)能力不強(qiáng)，資金周轉(zhuǎn)比其他行業(yè)慢，而且籌資的難度比較大，籌資方式的組成中，應(yīng)多選擇間接性籌資，即通過(guò)商業(yè)銀行借貸方式融資。為了克服資產(chǎn)變現(xiàn)能力差的問(wèn)題，企業(yè)可以適當(dāng)?shù)倪x擇融資租賃方式進(jìn)行籌資。在購(gòu)置流動(dòng)性資產(chǎn)時(shí)可以適當(dāng)?shù)倪x用短期性的籌資方式，但在購(gòu)置那些變現(xiàn)能力差的資產(chǎn)時(shí)要多選用產(chǎn)期性的融資。

2.商品流通企業(yè)的資本多以商品形式存在，在商品占用資金和服務(wù)方面的開銷較大，資金周轉(zhuǎn)相對(duì)較快。這樣看來(lái)這些企業(yè)的融資比較容易，可以多采用商業(yè)銀行貸款方式。企業(yè)的流動(dòng)性快，為了降低利息成本可多選擇短期性的籌資方式。

3.服務(wù)性企業(yè)和從事高新技術(shù)產(chǎn)品的企業(yè)，這些企業(yè)的固定資產(chǎn)較少，相對(duì)來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)成本較低，但具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性?？啥嗖捎迷谧C券市場(chǎng)發(fā)行證券的方式獲取資金，還可以從風(fēng)險(xiǎn)投資公司那里獲取經(jīng)營(yíng)所需的資金。

（二）掌握資本市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

1.企業(yè)要充分掌握資本市場(chǎng)的利率情況，并根據(jù)已有信心對(duì)未來(lái)利率預(yù)測(cè)，從而根據(jù)利率確定籌資結(jié)構(gòu)。

2.擁有國(guó)際業(yè)務(wù)的國(guó)有大中型企業(yè)還要充分掌握各個(gè)匯率的變化情況，根據(jù)匯率變化情況調(diào)整國(guó)際業(yè)務(wù)有關(guān)的籌資方式。

（三）增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識(shí)

要在籌資活動(dòng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)，樹立起工作人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，讓所有工作人員對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)有正確的意識(shí)，增強(qiáng)工作人員籌資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力、評(píng)估能力以及預(yù)防能力。企業(yè)的管理層要加大對(duì)員工風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的培訓(xùn)，立足于市場(chǎng)結(jié)合企業(yè)的財(cái)務(wù)信息制定出具體的風(fēng)險(xiǎn)防范方案，切實(shí)保障籌資工作的順利開展。

（四）建立風(fēng)險(xiǎn)防范體系

企業(yè)之所以出現(xiàn)債務(wù)規(guī)模過(guò)大，是以為企業(yè)在實(shí)際的籌資過(guò)程中缺乏有個(gè)完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，在籌資的工作中過(guò)于盲目。風(fēng)險(xiǎn)防范體系對(duì)企業(yè)的籌資活動(dòng)的影響重大，這就需要國(guó)有大中型企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)行情況和自身的發(fā)展?fàn)顩r制定出完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，并制定出一系列具體的落實(shí)措施，從而起到對(duì)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)防范的目的，保障企業(yè)的健康發(fā)展，提高國(guó)有大中型企業(yè)的綜合實(shí)力。

【參考文獻(xiàn)】

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作者簡(jiǎn)介：王鳳嬌（1996），女，河北秦皇島，河北大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理專業(yè)在讀本科生。