安邦人壽陷冰點(diǎn)時(shí)刻

楊練

從1月的850億元到5月的5600萬(wàn)元，安邦人壽原保費(fèi)收入墜入冰點(diǎn)僅用時(shí)五個(gè)月。在遭遇政策強(qiáng)力監(jiān)管、高層人事變動(dòng)的夾擊下，安邦人壽渡過(guò)難關(guān)或許需要更為漫長(zhǎng)的時(shí)間。

雖然眼前正值酷暑盛夏，但對(duì)于曾經(jīng)在資本市場(chǎng)上縱橫捭闔的安邦人壽險(xiǎn)而言，頗有些許涼意。

這些許涼意既來(lái)源于安邦人壽4月和5月不盡如人意的保費(fèi)收入數(shù)據(jù)，更來(lái)源于始自2016年年底如今愈發(fā)嚴(yán)厲嚴(yán)格的保險(xiǎn)監(jiān)管政策，尤其是這一次安邦人壽也未能幸免于處罰，更是讓市場(chǎng)咂舌。

在內(nèi)外不利因素的雙重夾擊下，安邦人壽能否突出重圍渡過(guò)難關(guān)，市場(chǎng)正拭目以待。

斷崖式下跌和監(jiān)管函齊至

根據(jù)保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，2017年1月、2月、3月、4月，安邦人壽實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入分別為852.58億元、777.96億元、243.53億元、13.44億元，而從5月單月來(lái)看，安邦人壽僅實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入5652.76萬(wàn)元，竟然不足億元，為2017年以來(lái)的最低值。

2017年以來(lái)，安邦人壽保費(fèi)收入呈現(xiàn)“高開(kāi)低走”的下行趨勢(shì)，如果只看首尾兩處的1月和5月的數(shù)據(jù)，5月原保費(fèi)收入僅為1月的0.06%，幾乎可以忽略。在一季度保費(fèi)收入尚屬正常的情況下，安邦人壽緣何在二季度前兩個(gè)月突然大變臉，讓市場(chǎng)驚詫莫名？

實(shí)際上，早在2017年4月，安邦人壽保費(fèi)收入已出現(xiàn)“斷崖式”下跌的苗頭，雖然安邦人壽4月的保費(fèi)收入已比2016年同期的402億元下降約96%，但仍實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入約13億元，市場(chǎng)并未太過(guò)在意，只把它當(dāng)成是壽險(xiǎn)行業(yè)普遍存在的一季度實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅后的后勁乏力而已。但5月安邦人壽保費(fèi)收入直接跌至冰點(diǎn)，也讓市場(chǎng)真正領(lǐng)略到了其中的陣陣寒意。

翻看數(shù)據(jù)，盡管4月安邦人壽保費(fèi)已出現(xiàn)“斷崖式”下跌，但在2017年前四個(gè)月80多家壽險(xiǎn)公司規(guī)模保費(fèi)收入排名中，安邦人壽仍居第三位。

數(shù)據(jù)顯示，2017年1-4月，壽險(xiǎn)公司規(guī)模保費(fèi)排名前十的公司分別為：中國(guó)人壽（3105億元）、平安壽險(xiǎn)（2154億元）、安邦人壽（1907億元）、華夏人壽（900億元）、太保壽險(xiǎn)（895億元）、泰康人壽（758億元）、人保壽險(xiǎn)（756億元）、富德生命人壽（723億元）、太平人壽（656億元）、新華保險(xiǎn)（459億元）。

即使在安邦人壽5月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入已不足億元的情形下，在2017年前五個(gè)月壽險(xiǎn)公司規(guī)模保費(fèi)收入的排名中，安邦人壽第三名的位置并未發(fā)生變化。

2017年1-5月，壽險(xiǎn)公司規(guī)模保費(fèi)排名前十的公司分別為：中國(guó)人壽（3452億元）、平安壽險(xiǎn)（2492億元）、安邦人壽（1911億元）、太保壽險(xiǎn)（1014億元）、華夏人壽（1007億元）、人保壽險(xiǎn)（857億元）、泰康人壽（844億元）、富德生命人壽（780億元）、太平人壽（715億元）、新華保險(xiǎn)（526億元）。

從4月到5月，規(guī)模保費(fèi)收入前十名的保險(xiǎn)公司沒(méi)有任何變化，只是個(gè)別公司的排名順序有微小的調(diào)整。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，5月比4月增加額最大的為國(guó)壽的347億元，除安邦人壽以外最低的為富德生命人壽的57億元，而安邦人壽的增加額公為4億元。

保監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，5月，安邦人壽實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入1888億元，規(guī)模保費(fèi)為1911億元，若不是在5月實(shí)現(xiàn)20多億元的非原保費(fèi)收入增長(zhǎng)，安邦人壽的規(guī)模保費(fèi)增加額會(huì)更低。

市場(chǎng)不禁要問(wèn)，4月和5月，安邦人壽究竟發(fā)生了什么變故？這里有兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)值得注意，一是2017年5月5日，二是2017年6月14日。

5月5日，保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)掛出2017年第14號(hào)監(jiān)管函，這是保監(jiān)會(huì)公開(kāi)針對(duì)安邦人壽的首份監(jiān)管函。下發(fā)監(jiān)管函的起因是安邦人壽報(bào)備的兩款產(chǎn)品出現(xiàn)違反、規(guī)避監(jiān)管規(guī)定等問(wèn)題，保監(jiān)會(huì)責(zé)令安邦人壽立即停止使用相關(guān)產(chǎn)品，對(duì)已承?？蛻糇龊每蛻舴?wù)等后續(xù)工作。同時(shí)，自監(jiān)管函下發(fā)之日起三個(gè)月內(nèi)，安邦人壽被禁止申報(bào)新產(chǎn)品。

根據(jù)上述監(jiān)管函，保監(jiān)會(huì)經(jīng)核查發(fā)現(xiàn)，安邦人壽報(bào)備的兩款產(chǎn)品存在以下問(wèn)題：一是“安邦長(zhǎng)壽安享5號(hào)年金保險(xiǎn)”產(chǎn)品設(shè)計(jì)偏離保險(xiǎn)本源，通過(guò)生存金返還設(shè)計(jì)形式將消費(fèi)者所交保費(fèi)大量快速返還，把長(zhǎng)期年金保險(xiǎn)“長(zhǎng)險(xiǎn)短做”，實(shí)際做成兩年期業(yè)務(wù)，規(guī)避保監(jiān)會(huì)中短存續(xù)期產(chǎn)品的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定，擾亂市場(chǎng)秩序。

二是“安邦e起贏兩全保險(xiǎn)（萬(wàn)能型）”產(chǎn)品報(bào)備材料中的中短存續(xù)期產(chǎn)品董事會(huì)決議無(wú)總精算師簽字，不符合《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2016〕22號(hào)）第四條的規(guī)定。

由此，保監(jiān)會(huì)叫停了以上兩款違規(guī)產(chǎn)品并對(duì)安邦人壽處以三個(gè)月內(nèi)禁止申報(bào)新產(chǎn)品的處罰，并要求安邦人壽高度重視產(chǎn)品開(kāi)發(fā)管理方面存在的問(wèn)題，對(duì)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)管理工作進(jìn)行整改。

實(shí)際上，監(jiān)管函只是表象，背后問(wèn)題的顯性化或許更有深意。安邦人壽觸及監(jiān)管紅線的兩款產(chǎn)品，均與中短存續(xù)期產(chǎn)品的性質(zhì)有關(guān)，而上述中短存續(xù)期產(chǎn)品正是2016年以來(lái)監(jiān)管政策重點(diǎn)限制和約束的產(chǎn)品。保監(jiān)會(huì)自2016年以來(lái)陸續(xù)發(fā)布了停售或控制此類產(chǎn)品銷售占比的監(jiān)管要求，并規(guī)定自2017年1月1日起，各人身保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)每月統(tǒng)計(jì)中短存續(xù)期產(chǎn)品的相關(guān)數(shù)據(jù)并及時(shí)報(bào)送。

數(shù)據(jù)顯示，安邦人壽一季度實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入1874.07億元，同比大幅增長(zhǎng)699.67%，而反映萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)的“保戶投資款新增繳費(fèi)”僅有17.58億元，同比驟降98.27%，僅占規(guī)模保費(fèi)的0.93%。與2016年一季度相比，安邦人壽的保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大的變化。2016年，安邦人壽實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入僅為1141.97億元，而2017年一季度，其原保費(fèi)收入就爆發(fā)式增長(zhǎng)64%，備受市場(chǎng)關(guān)注。

監(jiān)管函稱：“安邦長(zhǎng)壽安享5號(hào)年金保險(xiǎn)”把長(zhǎng)期年金保險(xiǎn)“長(zhǎng)險(xiǎn)短做”，實(shí)際做成兩年期業(yè)務(wù)，規(guī)避保監(jiān)會(huì)中短存續(xù)期產(chǎn)品的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定，擾亂市場(chǎng)秩序。與2016年12月保監(jiān)會(huì)對(duì)前海人壽和恒大人壽的處罰相比，“擾亂市場(chǎng)秩序”的定性更為嚴(yán)厲。

根據(jù)2016年9月6日下發(fā)的《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2016〕76號(hào)）進(jìn)一步規(guī)定，壽險(xiǎn)公司每年中短存續(xù)期產(chǎn)品占保費(fèi)的比重，2019年要控制在50%以內(nèi)，2020年控制在40%以內(nèi)，2021年及以后年度要控制在30%以內(nèi)?！?6號(hào)文”已明確要求，自2017年1月1日起，保險(xiǎn)公司不得將終身壽險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)、護(hù)理保險(xiǎn)設(shè)計(jì)成中短存續(xù)期產(chǎn)品。也就是說(shuō)，年金保險(xiǎn)的存續(xù)期間不能在5年以下，“安邦長(zhǎng)壽安享5號(hào)年金保險(xiǎn)”實(shí)際做成兩年期，屬于違規(guī)之舉。

從保監(jiān)會(huì)下發(fā)的監(jiān)管函的描述和“安邦長(zhǎng)壽安享5號(hào)年金保險(xiǎn)”的合同發(fā)現(xiàn)，雖然這款長(zhǎng)期年金產(chǎn)品的保費(fèi)計(jì)入原保費(fèi)，但是產(chǎn)品本質(zhì)上卻與中短存續(xù)期產(chǎn)品相類似。結(jié)合安邦人壽一季度原保費(fèi)收入的突飛猛進(jìn)，市場(chǎng)有理由質(zhì)疑其統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性——或許，安邦人壽2017年開(kāi)門(mén)紅期間，原保費(fèi)收入同比猛增的重要原因就是將年金保險(xiǎn)“長(zhǎng)險(xiǎn)短做”。

另一個(gè)重要的時(shí)間點(diǎn)為6月14日，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)表聲明稱，集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理吳小暉因個(gè)人原因不能履職，已授權(quán)集團(tuán)相關(guān)高管代為履行職務(wù)，集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況一切正常。雖然董事長(zhǎng)不能履職的聲明公布于6月，但這一結(jié)果的發(fā)生肯定是由一系列事實(shí)鋪墊而成，由此導(dǎo)致的公司經(jīng)營(yíng)的動(dòng)蕩也不僅僅只是始于6月。4月和5月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)的連續(xù)“斷崖式”下跌或多或少與此相關(guān)。

激進(jìn)擴(kuò)張?jiān)庥鰪?qiáng)力監(jiān)管

根據(jù)安邦人壽此前披露的年報(bào)顯示，截至2016年年底，公司總資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到1.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)61%。再加上安邦財(cái)險(xiǎn)7954億元的總資產(chǎn)，合計(jì)達(dá)到2.25萬(wàn)億元，資產(chǎn)規(guī)模已逼近2.7萬(wàn)億元的中國(guó)人壽。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2016年，安邦人壽的海外保險(xiǎn)資產(chǎn)達(dá)9000多億元，約占總資產(chǎn)的40%。

就在2010年，安邦人壽的資產(chǎn)規(guī)模僅為5億元，到2016年已飆升至1.45萬(wàn)億元。從2013年起，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)通過(guò)全牌照、海外并購(gòu)、資本市場(chǎng)舉牌等一些列眼花繚亂的高調(diào)動(dòng)作，一邊大舉擴(kuò)張總資產(chǎn)規(guī)模，一邊迅速提升保費(fèi)規(guī)模。在擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模方面，安邦人壽功不可沒(méi)，成立六年以來(lái)資產(chǎn)增至最初的近3000倍，成為保險(xiǎn)行業(yè)“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”模式和“舉牌式投資”的典型代表。

不過(guò)，保險(xiǎn)作為中國(guó)金融業(yè)的三大支柱之一，天然存在安全穩(wěn)定的特性，因此，保險(xiǎn)資金的最大優(yōu)勢(shì)在于長(zhǎng)期投資的特性。最近幾年，保險(xiǎn)行業(yè)都在提倡并踐行“回歸保障、回歸價(jià)值”的本源，安邦人壽以激進(jìn)的投資帶動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模迅速增加的模式明顯與上述原則相背離。在對(duì)以萬(wàn)能險(xiǎn)為代表的中短存續(xù)期產(chǎn)品的監(jiān)管趨緊、壽險(xiǎn)業(yè)的調(diào)整步伐愈發(fā)加快的大趨勢(shì)下，安邦人壽“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”的激進(jìn)擴(kuò)張模式最終遭遇強(qiáng)力監(jiān)管也是必然。

2017年以來(lái)，對(duì)于萬(wàn)能險(xiǎn)等中短存續(xù)期產(chǎn)品的監(jiān)管，保監(jiān)會(huì)的態(tài)度越來(lái)越堅(jiān)決，明確表示將保持監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)，強(qiáng)化重點(diǎn)公司的監(jiān)管，推動(dòng)萬(wàn)能險(xiǎn)有序健康發(fā)展。保監(jiān)會(huì)稱，“將加大違法違規(guī)查處力度，對(duì)惡意擾亂市場(chǎng)秩序、違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金、背離萬(wàn)能險(xiǎn)自身發(fā)展規(guī)律的行為，堅(jiān)決查處，決不手軟?！狈乐埂皞€(gè)別保險(xiǎn)公司通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃、萬(wàn)能險(xiǎn)等籌資入市，影響資本市場(chǎng)秩序”。

巧合的是，2017年5月5日，當(dāng)七條金融監(jiān)管政策集中落地時(shí)，安邦人壽也在這一天首次遭保監(jiān)會(huì)公開(kāi)處罰，不但被監(jiān)管?chē)?yán)厲定性為“擾亂市場(chǎng)秩序”，而且3個(gè)月內(nèi)被禁止申報(bào)新產(chǎn)品。在5月安邦人壽原保費(fèi)收入已墜入谷底的前提下，這張遲到的罰單無(wú)異于釜底抽薪，使本就處于負(fù)債和現(xiàn)金流困境邊緣的安邦人壽更加雪上加霜。