恒生前?；穑焊酃伤募径缺憩F(xiàn)仍然值得期待

本刊記者 楊陽(yáng)

恒生前?；穑焊酃伤募径缺憩F(xiàn)仍然值得期待

本刊記者 楊陽(yáng)

今年以來(lái)，港股市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁，恒生指數(shù)在8月30日更是突破28000點(diǎn)大關(guān)，并于近期創(chuàng)下年內(nèi)新高。

截至9月19日，今年以來(lái)恒生指數(shù)則大幅上漲了27.5%，漲幅遠(yuǎn)甚于上證指數(shù)。針對(duì)港股走勢(shì)，恒生前?；鸸善蓖顿Y部副總經(jīng)理石琳表示，港股本輪的上漲并非無(wú)源之水，而是在“業(yè)績(jī)+資金”雙引擎的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)的快速增長(zhǎng)。她同時(shí)表示，從當(dāng)前估值水平看，港股整體水平仍然處于歷史均值附近，四季度表現(xiàn)仍然值得期待。

基本面改善成為港股上漲最強(qiáng)支撐點(diǎn)

在恒生前海基金日前舉辦的四季度投資策略會(huì)上，石琳表示，基本面改善成為港股上漲最強(qiáng)支撐點(diǎn)。

“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好，企業(yè)盈利改善明顯，為港股提供了基本面支撐?！笔毡硎?，目前香港市場(chǎng)上，內(nèi)地企業(yè)的數(shù)量占比約50%，市值占比約60%，交易額占比約70%，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)環(huán)境的冷暖在很大程度上影響著香港上市公司的表現(xiàn)?！澳瓿踔两?，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直超預(yù)期表現(xiàn)，市場(chǎng)上對(duì)于國(guó)內(nèi)GDP的增速的預(yù)期從2016年最低時(shí)期的6.2%，修復(fù)到目前的6.7%，推動(dòng)了恒生指數(shù)進(jìn)一步上行?！笔毡硎尽?/p>

事實(shí)上，除了企業(yè)基本面良好，南下資金的持續(xù)涌入，也是助推港股今年以來(lái)走勢(shì)強(qiáng)勁的一大因素。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)南下資金占港交所交易額的比例已經(jīng)從十年前的8%上升至約20%的水平。目前港股通持股市值總額6900億港幣，占港股通標(biāo)的總市值的2.5%?！案酃赏壳敖灰琢空枷愀壑靼骞善苯灰琢考s11%-12%，加上原有的內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，內(nèi)地資金在香港市場(chǎng)的參與度超過(guò)了20%?！笔毡硎?，南下資金的持續(xù)流入，推動(dòng)港股進(jìn)一步價(jià)值重估。

此外，工業(yè)企業(yè)持續(xù)降杠桿，利潤(rùn)增長(zhǎng)提速，銀行資產(chǎn)整體質(zhì)量改善，在很大程度上消除了海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂，從而也帶動(dòng)了海外資金不斷流入港股市場(chǎng)。

港股估值優(yōu)勢(shì)仍較為明顯

隨著港股的上漲，其估值得到提升，目前港股價(jià)格是否已經(jīng)比較“貴”了？對(duì)此，石琳認(rèn)為，港股估值優(yōu)勢(shì)仍較明顯。

數(shù)據(jù)顯示，年初至今，盡管港股整體表現(xiàn)優(yōu)異，由于兩地上市的股票中A、H股的不同走勢(shì)，以及匯率變動(dòng)的影響，港股估值折讓未減反增。截至目前，AH溢價(jià)指數(shù)超130%。此外，從長(zhǎng)期投資價(jià)值看來(lái)，2016年香港市場(chǎng)股息率為3.7%，明顯高于A股市場(chǎng)的2.1%。

與港股市場(chǎng)上豐富的指數(shù)化產(chǎn)品相比，目前內(nèi)地港股通基金主動(dòng)管理型產(chǎn)品占比更加大。隨著國(guó)內(nèi)投資者投資港股的意愿正在不斷提升，在具體的投資類(lèi)型上，恒生前?；鹬笖?shù)及量化投資部基金經(jīng)理?xiàng)顐フJ(rèn)為，指數(shù)化產(chǎn)品或?yàn)閲?guó)內(nèi)投資者提供多樣化的參與港股市場(chǎng)的投資工具。

伴隨著指數(shù)化投資的快速發(fā)展，市場(chǎng)上的指數(shù)基金標(biāo)的已經(jīng)從第一代的規(guī)模指數(shù)、第二代的風(fēng)格、行業(yè)和板塊指數(shù)發(fā)展到目前的第三代指數(shù)基金即Smart Beta指數(shù)。楊偉表示，Smart Beta本質(zhì)上是一種指數(shù)化的被動(dòng)管理策略，旨在通過(guò)選股以及權(quán)重的優(yōu)化，以期獲得相對(duì)于傳統(tǒng)指數(shù)的一定超額收益。以恒生指數(shù)公司開(kāi)發(fā)的一只Smart Beta指數(shù)——恒生港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)為例。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，自2010年9月3日恒生港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)基點(diǎn)日以來(lái)，該指數(shù)總回報(bào)為99.50%，同期恒生總回報(bào)指數(shù)漲幅為73.15%。相對(duì)于恒生指數(shù)，有接近26%的超額收益。