大盤無憂 關(guān)注半導(dǎo)體板塊

金鼎

大盤無憂 關(guān)注半導(dǎo)體板塊

金鼎

在攻擊3400點(diǎn)失利后，大盤逐級(jí)回落，尤其有一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，市場(chǎng)似乎形成了規(guī)律，那就是很久以來都是黑周四。大家仔細(xì)看看，這已經(jīng)是連續(xù)五次黑周四了，前面兩次周四也算是“大跌”了，而之前的陰線都是周四。盡管指數(shù)表現(xiàn)不佳，但是熱點(diǎn)還是不斷涌現(xiàn)，遺憾的是熱點(diǎn)持續(xù)性差。譬如說地產(chǎn)股，在福布斯實(shí)時(shí)富豪榜上許家印一度成為中國(guó)新首富，從最初的不足5港元上漲到目前的近28港元，在半年時(shí)間內(nèi)翻了四倍，可惜A股市場(chǎng)上都沒有這么牛的地產(chǎn)股。

那么，地產(chǎn)股上漲的邏輯何在?說白了，還是估值驅(qū)動(dòng)，一私募朋友的理解是，由于近期市場(chǎng)主題分散，資金沒有形成一致方向。而地產(chǎn)行業(yè)一方面處于低估值，另一方面8月統(tǒng)計(jì)局發(fā)布房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)可觀，因此獲得資金青睞。目前在風(fēng)格上市場(chǎng)找不到炒作熱點(diǎn)，我們傾向認(rèn)為是板塊輪動(dòng)，地產(chǎn)行業(yè)估值偏低，因此有一段補(bǔ)漲行情。

廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)談到，估值是市場(chǎng)不確定性狀態(tài)下最好的“標(biāo)尺”，ROE及相對(duì)PB實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)匹配的地產(chǎn)、建筑可能繼銀行后“脫穎而出”。主要有兩方面因素，第一每當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生“風(fēng)格亂戰(zhàn)”時(shí)，投資者僅愿意相信“最不容易犯錯(cuò)”的低估值品種；第二在于低估值、穩(wěn)定盈利的行業(yè)往往在4季度更容易發(fā)生“估值切換”。

筆者的觀點(diǎn)是：潛在催化劑看，若金九銀十的旺季三四線城市銷售數(shù)據(jù)差，一線地產(chǎn)調(diào)控政策可能略松，若地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)下滑，財(cái)政政策更偏積極，PPP項(xiàng)目加快落地。建筑板塊看，板塊今年以來累計(jì)漲幅5.2%，滬深300為15.7%，截至17Q2建筑板塊的基金持倉(cāng)比例較17Q1降至2.7%，較A股自由流通市值基金持倉(cāng)低配1.8%。

所以，在估值驅(qū)動(dòng)下，地產(chǎn)股近期表現(xiàn)不錯(cuò)，不過在港股地產(chǎn)股已經(jīng)高高在上背景下，在市場(chǎng)資金還是相對(duì)有限情況下，地產(chǎn)股的漲幅不宜看得過高，理解成補(bǔ)漲似乎更合適，因此對(duì)這個(gè)板塊期望值不宜過高。

不過另外一個(gè)熱點(diǎn)則不一樣，就是我們之前反復(fù)提示的半導(dǎo)體，中國(guó)芯，我們認(rèn)為這里面還有很大的機(jī)會(huì)。眾所周知的是，我們中國(guó)有著世界40%的芯片消費(fèi)量，但我們90%，是要靠進(jìn)口的，而在我們過去十年，在進(jìn)口芯片上花費(fèi)了10萬億，這個(gè)數(shù)字觸目驚心。

所以，管理層頻頻提到國(guó)產(chǎn)化，大力扶持，這是中國(guó)科技前進(jìn)的必須攻克的堡壘。目前，中國(guó)芯片企業(yè)都將會(huì)受到前所未有的政策支持，甚至是整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，而且是刻不容緩，時(shí)不我待。

曾經(jīng)美國(guó)高通懼怕紫光的展訊繼續(xù)發(fā)力，未來?yè)屨妓男酒袌?chǎng)，所以聯(lián)合大唐，在中國(guó)進(jìn)行初級(jí)芯片的大傾銷，意圖扼殺紫光，而紫光這幾年其實(shí)一直到處受排擠，在國(guó)外的收購(gòu)，基本都被叫停，去年索尼的芯片廠商有意向出售，后一聽說是中國(guó)紫光，直接不賣了，所以從中可以看出海外巨頭是何等看中這里面的商機(jī)。所以大力發(fā)展并國(guó)產(chǎn)化是大勢(shì)所趨，是勢(shì)在必然。就目前看，炒作過一波之后，應(yīng)該會(huì)有回落低點(diǎn)出現(xiàn)，而低點(diǎn)就是逢低介入的良機(jī)。

至于大盤，我們認(rèn)為，滬指3320點(diǎn)一帶就應(yīng)該是近期低點(diǎn)，盡管市場(chǎng)有一定的獲利盤，但是整體市場(chǎng)成本已經(jīng)大幅抬高了，對(duì)于未來我們依然充滿樂觀。