公司并購(gòu)與我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)拓展分析

陳天陽(yáng) 國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行四川省分行

公司并購(gòu)與我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)拓展分析

陳天陽(yáng) 國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行四川省分行

并購(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展或是擴(kuò)大規(guī)模的一種應(yīng)用手段，在雙方企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的過(guò)程中，需要借助于一個(gè)中介，而這個(gè)中介就是投資銀行?？梢哉J(rèn)為公司并購(gòu)是投資銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的一個(gè)主要業(yè)務(wù)，但是在開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)中，我國(guó)投資銀行卻呈現(xiàn)出一系列的問(wèn)題，包括內(nèi)部因素與外部因素，均對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)拓展具有阻礙作用。在此背景下，有必要開(kāi)展公司并購(gòu)以及我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)拓展的研究，文中首先對(duì)企業(yè)并購(gòu)這種形式進(jìn)行了闡述；其次，對(duì)國(guó)內(nèi)投資銀行開(kāi)展企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)所存在的問(wèn)題進(jìn)行闡述；最后，提出推動(dòng)我國(guó)投資銀行企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的對(duì)策。

并購(gòu) 投資銀行 業(yè)務(wù)拓展

引言

投資銀行在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中起到重要作用，其主要作用是作為中介這一個(gè)角色，促成并購(gòu)雙方完成整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)。投資銀行是與商業(yè)銀行對(duì)應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)，其主要業(yè)務(wù)是證券發(fā)行、交易、企業(yè)并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資等，在資產(chǎn)市場(chǎng)中作為金融中介的角色存在。在對(duì)近幾年國(guó)內(nèi)投資銀行企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況觀察結(jié)果來(lái)看，在開(kāi)展此類(lèi)型業(yè)務(wù)過(guò)程中呈現(xiàn)出諸多阻礙因素，為進(jìn)一步推動(dòng)投資銀行此類(lèi)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，在下文中將對(duì)這些阻礙因素予以分析，并提出具體的應(yīng)對(duì)策略。

一、企業(yè)并購(gòu)概述

企業(yè)并購(gòu)是在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)之間合并和收購(gòu)的統(tǒng)稱(chēng)。通常情況下，企業(yè)并購(gòu)需要至少兩家以上的企業(yè)，在彼此相互同意的前提下，簽訂企業(yè)合并協(xié)議的契約性關(guān)系，契約簽署后，被并購(gòu)企業(yè)的股權(quán)或是權(quán)利等均由并購(gòu)企業(yè)所有[1]。一般而言，企業(yè)并購(gòu)包括企業(yè)之間應(yīng)各種因素而產(chǎn)生的合并現(xiàn)象、因發(fā)展資金不足而產(chǎn)生的資產(chǎn)收購(gòu)現(xiàn)象、因股權(quán)歸屬問(wèn)題而產(chǎn)生的股權(quán)收購(gòu)等。企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，需要企業(yè)比較全面的信息，企業(yè)的發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和交易成本等，均是企業(yè)并購(gòu)的構(gòu)成因素。

二、投資銀行企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)展?jié)撛趩?wèn)題

（一）投資銀行內(nèi)在約束問(wèn)題

投資銀行在開(kāi)展企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)過(guò)程中所呈現(xiàn)出的內(nèi)部約束問(wèn)題主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小，且市場(chǎng)份額較低。長(zhǎng)時(shí)間發(fā)展過(guò)程中，國(guó)內(nèi)投資銀行主要經(jīng)營(yíng)證券、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)三大業(yè)務(wù)，而企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)是投資銀行的全新業(yè)務(wù)，當(dāng)前所占比重較小[2]。第二，服務(wù)空間較小。發(fā)展較快的國(guó)家中，投資銀行能夠?yàn)槠髽I(yè)并購(gòu)提供全面的服務(wù)。就我國(guó)而言，企業(yè)并購(gòu)中政府干預(yù)較多，弱化了投資銀行的作用。第三，服務(wù)范疇不大。國(guó)內(nèi)投資銀行多存在著實(shí)力薄弱情況，并購(gòu)業(yè)務(wù)主要放置在國(guó)內(nèi)上市企業(yè)范疇中，具有著一定的局限性。

（二）投資銀行外部阻礙因素

1.企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清晰

就企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度來(lái)講，國(guó)內(nèi)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，所面對(duì)的主要問(wèn)題是我國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰度不足，且流動(dòng)性較差，長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)企業(yè)并購(gòu)在較大程度上依賴(lài)于政府行為，導(dǎo)致投資銀行難以在此背景下開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)[3]。就企業(yè)層次上分析，所有需要所有者進(jìn)行決策的事，由于企業(yè)內(nèi)部缺乏人格化的具體的所有者作為代表，部分企業(yè)選擇委托政府進(jìn)行決策。此種模式直接造成的問(wèn)題是，國(guó)內(nèi)投資銀行不能夠深入到企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)中，同時(shí)也導(dǎo)致了一系列的行政劃撥形式的兼并或是造假兼并行為。

2.并購(gòu)融資渠道不通暢

國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)融資過(guò)程中對(duì)工具的應(yīng)用具有著一定的單一性，在銀行貸款融資、愜意債券融資、股權(quán)融資等融資模式中均受到較大的限制。基于金融從嚴(yán)管制概念的存在，基礎(chǔ)金融工具的缺失，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)證券企業(yè)不能夠推動(dòng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)或是專(zhuān)業(yè)化能力的提升。另外，金融周邊產(chǎn)品等創(chuàng)新性業(yè)務(wù)的市場(chǎng)環(huán)境尚不成熟，這一點(diǎn)也是制約投資銀行開(kāi)展企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的制約因素。

三、推動(dòng)我國(guó)投資銀行企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的對(duì)策

（一）提升銀行參與企業(yè)并購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力

投資銀行參與到企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)中的競(jìng)爭(zhēng)力主要源自于兩個(gè)方面：第一，投資銀行的業(yè)務(wù)素質(zhì)。企業(yè)并購(gòu)屬于較為復(fù)雜的商業(yè)活動(dòng)，整個(gè)活動(dòng)中涵蓋著諸眾多環(huán)節(jié)，而任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題都會(huì)影響到整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)行，為此，必須要提升投資銀行的業(yè)務(wù)素質(zhì)，包括并購(gòu)戰(zhàn)略制定、并購(gòu)案估價(jià)、內(nèi)部融合等多個(gè)方面。第二，主動(dòng)開(kāi)發(fā)用戶(hù)資源。開(kāi)發(fā)用戶(hù)資源包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：其一，選擇質(zhì)量較高且合作周期較長(zhǎng)的用戶(hù)，并積極的尋求長(zhǎng)久性的用戶(hù)關(guān)系；其二，樹(shù)立一個(gè)良好的品牌影響，利用企業(yè)品牌影響力來(lái)維持與用戶(hù)之間的長(zhǎng)久性穩(wěn)定關(guān)系。

（二）減少銀行企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)展的外部阻礙因素

第一，改革當(dāng)前產(chǎn)權(quán)制度。在現(xiàn)有的產(chǎn)權(quán)制度下，以國(guó)有股為主導(dǎo)的封閉性股權(quán)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)多存在于政企融合的環(huán)境中，此種治理結(jié)果存在著諸多問(wèn)題。針對(duì)此，需要對(duì)產(chǎn)權(quán)制度進(jìn)行改革，降低國(guó)有股的持股比重，轉(zhuǎn)變國(guó)有企業(yè)獨(dú)大的局面。第二，擴(kuò)展融資渠道。融資渠道是開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)保障，為此，需要不斷的擴(kuò)展融資渠道，可構(gòu)建多元化的融資模式，針對(duì)不同的項(xiàng)目選擇最為適合的融資渠道。

四、結(jié)論

企業(yè)選擇并購(gòu)是隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一種長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，同時(shí)也屬于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)必然發(fā)展結(jié)果。文中對(duì)投資銀行開(kāi)展企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)所面臨的限制性因素進(jìn)行了分析，經(jīng)由分析能夠看出，限制投資銀行開(kāi)展企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的因素來(lái)自于內(nèi)部與外部。針對(duì)分析結(jié)果，文中提出應(yīng)該不斷的提升投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力、減少投資銀行企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)展的外部限制性因素，借助于此兩種手段能夠推動(dòng)投資銀行順利開(kāi)展企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)。

[1]王秋香.我國(guó)投資銀行企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的問(wèn)題分析及建議[J].時(shí)代金融，2016，05(15)：49-50.

[2]丁慧.通過(guò)投資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)分析其對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2013，02(14)：331.

[3]韋雪瓊.淺談我國(guó)投資銀行并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的拓展[J].中國(guó)證券期貨，2013，03(03)：114-115.