對比下的市場流動性視角：我國“體育金融”擺脫“+金融”模式前景簡析

江涵逸

（浙江工商大學(xué)金融學(xué)院，浙江 杭州 310018）

對比下的市場流動性視角：我國“體育金融”擺脫“+金融”模式前景簡析

江涵逸

（浙江工商大學(xué)金融學(xué)院，浙江 杭州 310018）

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，逐漸成為人們意識中相對獨立的金融板塊。而“體育金融”發(fā)展至今仍只被視為“體育+金融”模式，尚無明確的定義。在不久的將來，“體育金融”能否像互聯(lián)網(wǎng)金融一樣發(fā)展壯大，擺脫“+金融”模式呢？本文以具有代表性的市場流動性為衡量指標(biāo)，借鑒金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論的部分內(nèi)容并結(jié)合實際，采用定性的方法對比分析“體育金融”與互聯(lián)網(wǎng)金融的市場流動性差異。針對差異，分析“體育金融”的不足，并對我國“體育金融”能否擺脫“+金融”模式提出建議。

體育金融；互聯(lián)網(wǎng)金融；金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論；流動性

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融迅速興起，以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，如雨后春筍般迅速發(fā)展?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融”已經(jīng)逐漸擺脫“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的模式，成為許多人意識中一個相對獨立的概念?；ヂ?lián)網(wǎng)發(fā)展迄今不過幾十年的歷史，互聯(lián)網(wǎng)金融興起速度都令人咋舌。相比之下，以體育產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)的“體育金融”，至今仍沒有一個明確的定義。在人們的意識中，它仍只是資金融通的一個方向，即“體育+金融”模式，而非相對獨立的概念，折射出目前“體育金融”發(fā)展水平的相對滯后。

近年來，隨著體育全球化的進(jìn)一步發(fā)展，暫時的滯后意味著“體育金融”有著更好的發(fā)展?jié)摿?。在我國，全民健身已被列入到國家?zhàn)略，我國體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展迎來了新的契機(jī)。因而，我國“體育金融”的發(fā)展前景可期。

金融市場作為所有金融交易活動的場所，是金融不可缺少的組成部分。金融市場的活力對金融發(fā)展水平的影響舉足輕重。而金融市場流動性則是金融市場的生命力所在。Levine（1991）認(rèn)為：“從更廣泛的意義上看，市場流動性的增加不僅保證了金融市場的正常運轉(zhuǎn)，也促進(jìn)了資源有效配置和經(jīng)濟(jì)增長。”故以市場流動性分析“體育金融”發(fā)展前景具有一定的價值。

因此，本文以我國迅速興起的互聯(lián)網(wǎng)金融作參照，借鑒金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論的部分內(nèi)容并結(jié)合實際，從市場流動性角度對比“體育金融”。針對二者差異，淺析“體育金融”的不足，對我國“體育金融”在不久的將來能否如互聯(lián)網(wǎng)金融般發(fā)展壯大提出建議。

1 理論分析：金融市場流動性影響因素

依據(jù)金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論，市場流動性包含四維要素：即時性（交易速度）、市場寬度（交易成本）、市場深度（交易數(shù)量）、彈性（均衡價格恢復(fù)速度）。其中，即時性、彈性與流動性呈正相關(guān)關(guān)系；市場寬度與流動性負(fù)相關(guān)；而市場深度中，交易總量和流動性正相關(guān)，每筆交易量和流動性負(fù)相關(guān)。各市場微觀結(jié)構(gòu)主要通過影響這四維要素來影響市場流動性。不過該理論同時也指出，這四維要素在衡量流動性時可能存在相互沖突。故目前為止，尚無統(tǒng)一的衡量方法。Schw artz（1991）甚至認(rèn)為：“不存在一個無異議的、可操作的流動性定義?！痹诮鹑谑袌鑫⒂^結(jié)構(gòu)理論中，目前所提出的流動性衡量方法，主要基于金融市場交易數(shù)據(jù)。

但是，由于本文分析對象及分析方法的特殊性，利用交易數(shù)據(jù)進(jìn)行衡量的方法并不適用。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融市場難以準(zhǔn)確剝離劃分。以股票市場為例，很難區(qū)分除互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)外其他哪些企業(yè)運用到了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來服務(wù)金融，逐個調(diào)查并不現(xiàn)實；其次，目前我國體育產(chǎn)業(yè)并不成熟，體育產(chǎn)業(yè)融資各基數(shù)相對較小，數(shù)據(jù)分析誤差大價值有限；再次，可能存在二者重疊的部分。除了進(jìn)一步降低可用數(shù)據(jù)量以外，誤用這部分?jǐn)?shù)據(jù)可能會對分析結(jié)果產(chǎn)生干擾。

綜合考慮，本文采用定性的方法對比分析二者市場的流動性差異。結(jié)合兩個金融市場微觀結(jié)構(gòu)的特征，通過一定的機(jī)理，探究其對流動性四維要素的影響，從而進(jìn)一步得出二者市場流動性差異。

2 對比分析：市場流動性差異

2.1 內(nèi)涵差異導(dǎo)致的流動性差異

互聯(lián)網(wǎng)金融主要指的是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實現(xiàn)資金融通等功能的新型金融業(yè)務(wù)模式；而“體育金融”雖尚無明確定義，但根據(jù)目前大眾認(rèn)知，可初步理解為體育產(chǎn)業(yè)的資金融通?？梢?，“互聯(lián)網(wǎng)金融”中“互聯(lián)網(wǎng)”只是輔助金融業(yè)務(wù)的一種手段，而并非為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行融資，這與“體育金融”的目的是為體育產(chǎn)業(yè)進(jìn)行融資有著本質(zhì)的區(qū)別。

互聯(lián)網(wǎng)金融這種區(qū)別于“體育金融”的“工具性”特點，表明互聯(lián)網(wǎng)金融可運用于各行業(yè)的資金融通之中，這其中便包括了體育產(chǎn)業(yè)。互聯(lián)網(wǎng)金融市場擁有更大的行業(yè)廣度，意味著將會有更多的人參與競爭與交易，交易總量自然上升，依據(jù)金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論，這決定了其高于“體育金融”市場的市場流動性。

2.2 經(jīng)常參加體育鍛煉的人數(shù)與網(wǎng)民的差異導(dǎo)致的流動性差異

據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心（CNNIC）最新發(fā)布的《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計報告》顯示，截止2016年6月，我國網(wǎng)民規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了7.10億人，接近我國人口的五成。而國家體育總局《全民健身計劃（2011—2015年）》實施效果評估總體情況表明，截止2014年底，我國經(jīng)常參加體育鍛煉的人數(shù)比例達(dá)到33.9%，低于發(fā)達(dá)國家的40%。即使按照國務(wù)院2025年“5億”經(jīng)常參加體育鍛煉人數(shù)的目標(biāo)數(shù)額計算，我國經(jīng)常參加體育鍛煉人數(shù)也不如我國目前的網(wǎng)民人數(shù)。

雖然，經(jīng)常參加體育鍛煉人數(shù)不完全代表了體育市場消費者的數(shù)量，但作為體育市場潛在消費主體，經(jīng)常參加體育鍛煉的人數(shù)一定程度上反映了體育市場的繁榮程度。國務(wù)院于2014年印發(fā)的《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費的若干意見》中明確指出“將全民健身作為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展和擴(kuò)大消費的基礎(chǔ)”，進(jìn)一步支持了上述觀點。故從普及人數(shù)看，我國體育市場與網(wǎng)絡(luò)市場存在一定差距。尚且不論專業(yè)化程度，基數(shù)少本身就意味著有機(jī)會了解并參與到“體育金融”活動的人將更少，這必將影響交易總量。此外，對于部分投資者來說，普及人數(shù)少意味著商機(jī)少，這在一定程度上影響了他們參與到“體育金融”市場的積極性，使得交易總量下降，也容易使得投資者在交易活動時猶豫不決，影響交易速度。交易總量和交易速度的相對低下，進(jìn)一步影響了“體育金融”市場流動性。

2.3 體育商品的高彈性導(dǎo)致的流動性差異

隨著人們生活水平的提高，人們對體育健身以及體育競賽表演觀賞的需求逐漸提高。一方面，我國經(jīng)常參與體育鍛煉的人數(shù)比例逐年上升，人們愿意將錢花在體育健身上；另一方面，我國體育賽事轉(zhuǎn)播內(nèi)容的廣度和深度進(jìn)一步提高，除了轉(zhuǎn)播的體育項目增加外，轉(zhuǎn)播的項目內(nèi)容更加全面。以足球為例，幾年以前國內(nèi)球迷往往只能看到歐洲主流的五大聯(lián)賽的轉(zhuǎn)播。但現(xiàn)在，人們可以通過媒體觀看日本、韓國甚至泰國的足球聯(lián)賽轉(zhuǎn)播，這正反映了人們對體育競賽表演觀賞需求的提升。

盡管人們對體育商品需求有所提升，但體育商品仍不能成為生活必需品，即使生活必需品沒有特別嚴(yán)格的界定標(biāo)準(zhǔn)。但以“截止2014年底，我國經(jīng)常參加體育鍛煉的人數(shù)比例33.9%”這個數(shù)據(jù)為例，我們便不能將體育商品列為生活必需品。因而，體育商品屬于高需求價格彈性的商品。故一旦體育商品的價格升高，有能力且有意愿購買體育商品的人的數(shù)量便會下降。由于體育商品價格在不斷地變動中，其需求波動較大，消費者數(shù)量的不確定性大大影響了商品變現(xiàn)能力。這在一定程度上影響了投資者對體育產(chǎn)業(yè)投資意愿，“體育金融”市場的參與者不足、交易速度下降，市場流動性自然降低。

互聯(lián)網(wǎng)金融由于涉及各行業(yè)，其基礎(chǔ)市場不僅局限于體育產(chǎn)業(yè)市場，還會涉及到許多商品價格需求彈性較低的產(chǎn)業(yè)市場，故其平均的商品需求價格彈性往往低于體育商品。根據(jù)上述分析，互聯(lián)網(wǎng)金融市場流動性較“體育金融”更高。

2.4 融資結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致的流動性差異

體育產(chǎn)業(yè)目前的融資來源，仍主要是國家財政支出。無論是大型體育場館建設(shè)還是社區(qū)體育設(shè)施配套，無論是高水平運動員培養(yǎng)還是體育后備力量的儲備，方方面面，目前都離不開國家財政支持。盡管我國目前大力鼓勵社會力量參與體育產(chǎn)業(yè)投資，但離實現(xiàn)“結(jié)合型”投融資模式的發(fā)展目標(biāo)仍任重而道遠(yuǎn)。

相較之下，互聯(lián)網(wǎng)金融目前的投融資模式多元化。以P2P模式為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融模式能吸引到更多民間投資者參與，大大增強(qiáng)了流動性。這種融資結(jié)構(gòu)的差異，導(dǎo)致了市場參與者的數(shù)量的差異，進(jìn)而影響了市場即時性和市場深度，使得融資結(jié)構(gòu)相對單一的“體育金融”在市場流動性比較上處于劣勢。

2.5 專業(yè)人才和政策扶持的差異導(dǎo)致的流動性差異

從專業(yè)人才的角度來說，目前“體育金融”人才儲備相對匱乏，參與體育產(chǎn)業(yè)融資工作大部分更熟悉融資工作本身，研究體育產(chǎn)業(yè)融資的專業(yè)性人才少之又少。反觀互聯(lián)網(wǎng)金融，隨著近年來的飛速發(fā)展，不少計算機(jī)、金融方面的人才開始致力于這一領(lǐng)域的研究。更有高校直接開設(shè)了互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)。

在政策扶持方面，互聯(lián)網(wǎng)金融已有成文的文件出臺，如《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》。但是迄今，尚無與“體育金融”直接相關(guān)的政策文件。目前僅有2014年出臺的《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費的若干意見》等來鼓勵體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的文件。

專業(yè)人才的缺乏、政策扶持的不到位，意味著缺乏合理有效地引導(dǎo)，這不僅表示了發(fā)展程度的相對落后。對有意進(jìn)入“體育金融”市場的參與者來說，信息不對稱問題所帶來的還是體育產(chǎn)業(yè)融資渠道的不暢通。融資渠道的不暢通，降低了交易速度，根據(jù)金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論，即時性下降，“體育金融”市場流動性自然會受到影響。

3 結(jié)論與建議

對比“體育金融”和互聯(lián)網(wǎng)金融的上述幾個方面，我們不難發(fā)現(xiàn)，目前“體育金融”的市場流動性和互聯(lián)網(wǎng)金融存在全方位差距。市場流動性差，反映了“體育金融”市場活力的不足，意味著當(dāng)前“體育金融”發(fā)展水平較之互聯(lián)網(wǎng)金融相對滯后。因此，我國“體育金融”想在未來如互聯(lián)網(wǎng)金融一樣蓬勃發(fā)展，擺脫“+金融”模式，提高市場流動性是必不可少的一環(huán)。據(jù)本文分析結(jié)果，可以從以下幾個方面改進(jìn)：第一，積極貫徹落實國家全民健身戰(zhàn)略，鼓勵廣大人民群眾參與到體育鍛煉中來，提高經(jīng)常參加體育鍛煉人數(shù)比例；第二，在努力擴(kuò)大群眾參與體育運動覆蓋面的同時，大力發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)，增加群眾體育商品消費意識和頻率，進(jìn)而降低體育商品需求價格彈性；第三，優(yōu)化體育產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)，鼓勵社會投資者投資，形成多元融資結(jié)構(gòu)，努力實現(xiàn)“結(jié)合型”投融資發(fā)展模式；第四，進(jìn)一步鼓勵和扶持“體育金融”專業(yè)化人才的培養(yǎng)，增強(qiáng)體育產(chǎn)業(yè)投融資專業(yè)化指導(dǎo)；第五，政府有針對性地出臺并監(jiān)督執(zhí)行體育產(chǎn)業(yè)投融資扶持政策，暢通并拓寬體育產(chǎn)業(yè)融資渠道。

[ 1 ] 劉逖.市場微觀結(jié)構(gòu)與交易機(jī)制設(shè)計：高級指南[ M ].上海：上海人民出版社，2012：47-51.

[ 2 ] 彭英.我國體育產(chǎn)業(yè)融資支撐體系研究[ C ]. 2015年中國體育產(chǎn)業(yè)與體育用品業(yè)發(fā)展論壇論文集，2015：142-143.

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G812.4

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：1674-151X（2017）05-138-02

10.3969/j.issn.1674-151x.2017.09.068

投稿日期：2017-03-13

江涵逸（1993—），本科。研究方向：體育經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險管理。