觀點(diǎn)五則

1.羅伯特·希勒：美國人對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀已是長期趨勢(shì)

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅伯特·希勒（Robert J.Shiller）近日撰文指出，今年是美國次貸危機(jī)爆發(fā)十周年，全球經(jīng)濟(jì)正在曲折中走向復(fù)蘇。但如果從美國10年期通脹保值國債（TIPS）的收益率來看，危機(jī)似乎并未遠(yuǎn)去。人們?cè)敢獍炎约旱馁Y金以如此低的利率鎖定十年，表明大家對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀態(tài)度已經(jīng)是一個(gè)長期趨勢(shì)。

希勒認(rèn)為，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)持悲觀態(tài)度的另一個(gè)重要體現(xiàn)是“長期停滯”這個(gè)詞匯的再度興起。盡管消費(fèi)者信心指數(shù)穩(wěn)中有進(jìn)，金融市場(chǎng)波動(dòng)也在降低，金融危機(jī)的陰影仍長期縈繞在人們的腦海中，人們還是擔(dān)心那些罕見但后果嚴(yán)重的“黑天鵝”事件會(huì)隨時(shí)發(fā)生。

對(duì)于當(dāng)今的停滯現(xiàn)象，在于人們對(duì)技術(shù)迅猛進(jìn)步的焦慮。技術(shù)進(jìn)步最終可能導(dǎo)致大部分工作崗位被取代，造成巨大的經(jīng)濟(jì)不平等。人們對(duì)于未來的收入狀況形成一種模糊的恐懼感，雖然這種恐懼在他們回答消費(fèi)者信心調(diào)查問卷時(shí)未必會(huì)涌上心頭，但是可能會(huì)導(dǎo)致他們更不愿意在今天進(jìn)行消費(fèi)。果真如此的話，他們可能更加需要低利率形式的刺激來保持支出。

2.克里斯托弗·伍拉德：金融科技中的監(jiān)管與創(chuàng)新應(yīng)保持平衡

英國金融行為監(jiān)管局（FCA）董事會(huì)執(zhí)行董事克里斯托弗·伍拉德（Christopher Woolard）在出席論壇時(shí)表示，金融科技中的監(jiān)管與創(chuàng)新應(yīng)保持平衡。

克里斯托弗·伍拉德介紹，為進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新的支持力度，F(xiàn)CA于2016年5月推出了世界首個(gè)金融科技“監(jiān)管沙盒”計(jì)劃?！氨O(jiān)管沙盒”允許企業(yè)在真實(shí)環(huán)境中測(cè)試其創(chuàng)新產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式以及產(chǎn)品和服務(wù)交付機(jī)制。FCA在遴選企業(yè)進(jìn)入其“監(jiān)管沙盒”時(shí)，主要考量三個(gè)基本的要素：

第一，企業(yè)所提交的創(chuàng)新方案（產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式或交付機(jī)制等）應(yīng)當(dāng)是服務(wù)于消費(fèi)者利益的創(chuàng)新；第二，創(chuàng)新方案必須在根本上提出開創(chuàng)性的提議，而非簡單地對(duì)既有的產(chǎn)品、服務(wù)、模式和機(jī)制作出效率方面的改良；第三是切實(shí)必要性，如果企業(yè)所提方案可能在其自身的商業(yè)環(huán)境下測(cè)試出有效性和安全性，而無須經(jīng)由監(jiān)管部門，則沒有列入“監(jiān)管沙盒”的必要。

此外，F(xiàn)CA和參與“監(jiān)管沙盒”計(jì)劃的企業(yè)還必須就一系列可能的情景和相應(yīng)的解決方案，包括退出計(jì)劃和市場(chǎng)、賠償消費(fèi)者等達(dá)成一致。

3.周小川：金融服務(wù)業(yè)要擴(kuò)大開放

中國人民銀行行長周小川在2017陸家嘴論壇上發(fā)表演講時(shí)指出，金融服務(wù)業(yè)是競(jìng)爭性服務(wù)業(yè)，受益于對(duì)外開放，今后還要進(jìn)一步擴(kuò)大開放。

周小川指出，金融是服務(wù)業(yè)的重要組成部分，國際金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，要防范金融危機(jī)首先要保證金融機(jī)構(gòu)的健康性。對(duì)那些高杠桿、低資本、不良貸款等等現(xiàn)象均不可以寬容。越是不開放不競(jìng)爭往往越會(huì)縱容這些現(xiàn)象。

從全球來看，絕大多數(shù)金融行業(yè)都是競(jìng)爭性服務(wù)業(yè)。當(dāng)年我國引入外資銀行，國內(nèi)商業(yè)銀行從競(jìng)爭中學(xué)習(xí)到了很多內(nèi)容，為我國金融業(yè)帶來了產(chǎn)品、業(yè)務(wù)模式、管理經(jīng)驗(yàn)等一系列的變化。后來又通過競(jìng)爭性股改上市，國內(nèi)銀行的經(jīng)營效率、資產(chǎn)質(zhì)量、公司治理等都有了較大的提高。外資銀行的進(jìn)入也給國內(nèi)政策帶來了改革的壓力，其中包括會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)以及最近所開展的營改增的改革。

從自身行業(yè)的利益出發(fā)，可能有人會(huì)主張對(duì)金融業(yè)進(jìn)行保護(hù)，等壯大后再參與國際競(jìng)爭。不過，各國的經(jīng)驗(yàn)和中國自身的經(jīng)驗(yàn)表明，保護(hù)導(dǎo)致懶惰，使競(jìng)爭力更弱，損害行業(yè)發(fā)展。市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的不健康會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)不穩(wěn)定，容易產(chǎn)生危機(jī)。

國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)在已經(jīng)有很多都走出去了，適應(yīng)了國際競(jìng)爭，他們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)管理、定價(jià)、反洗錢等各個(gè)方面都有了實(shí)質(zhì)性的變化。這些都說明金融服務(wù)業(yè)是競(jìng)爭性服務(wù)業(yè)，受益于對(duì)外開放，今后還要進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放。

4.陸磊：資管統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制五大要點(diǎn)

近日，中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長陸磊在出席論壇時(shí)指出，為促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，需盡快統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)于如何把資管業(yè)務(wù)引導(dǎo)到健康發(fā)展的層面上的問題，陸磊表示應(yīng)該從以下五點(diǎn)著力。第一，堅(jiān)持嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的底線思維，把防范和化解風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，重點(diǎn)針對(duì)資管業(yè)務(wù)的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴(yán)重、投機(jī)頻繁等重點(diǎn)問題，分類統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，減少存量風(fēng)險(xiǎn)，控制增量風(fēng)險(xiǎn)。第二，堅(jiān)持以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根本目標(biāo)，既充分發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的功能，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資需求，又要防止產(chǎn)品過于復(fù)雜，避免資金脫實(shí)向虛，在金融體系內(nèi)部自我循環(huán)。第三，堅(jiān)持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管理念，建立健全資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的政策框架，完善政策工具，根據(jù)資管業(yè)務(wù)產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)屬性，按照穿透原則實(shí)行公平、統(tǒng)一的市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管。第四，堅(jiān)持有的放矢的問題導(dǎo)向，針對(duì)突出風(fēng)險(xiǎn)提出統(tǒng)一、明確、可行的規(guī)則，堵塞制度漏洞，不搞“一刀切”，為創(chuàng)新留出空間。第五，堅(jiān)持積極、穩(wěn)妥、審慎推進(jìn)的原則，一方面要著力處置一些迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，防范新增風(fēng)險(xiǎn)；另一方面也要充分考慮市場(chǎng)的承受能力，把握好工作的節(jié)奏、力度和次序，避免在處置風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。

5.孫國峰：建議互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融信息納入征信

中國人民銀行金融研究所所長孫國峰近日發(fā)表演講時(shí)指出，消費(fèi)金融對(duì)于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高宏觀金融政策傳導(dǎo)效力、推動(dòng)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型都有重要意義，但是也存在不少的問題亟待解決。未來消費(fèi)金融發(fā)展必須重視風(fēng)險(xiǎn)控制、征信體系建設(shè)、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、大數(shù)據(jù)等金融科技的應(yīng)用和場(chǎng)景金融的發(fā)展。

針對(duì)消費(fèi)金融的風(fēng)險(xiǎn)管理和未來發(fā)展問題，孫國峰提出幾點(diǎn)建議。第一，要建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，機(jī)構(gòu)要建立更全面的貸前貸中貸后加內(nèi)控的體系。第二，要完善社會(huì)征信體系，特別是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的信息納入征信系統(tǒng)。第三，重視金融消費(fèi)者合法權(quán)益的保護(hù)，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)要明確的、以通俗易懂的語言向消費(fèi)者披露相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，包括要明確利率、充分提示風(fēng)險(xiǎn)等。第四，為防止消費(fèi)信貸演變成過度超前消費(fèi)的催化器，金融監(jiān)管部門、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)和媒體要通過網(wǎng)絡(luò)教育等方式對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行正面引導(dǎo)，幫助消費(fèi)者樹立正確的消費(fèi)觀念。第五，要加強(qiáng)對(duì)大數(shù)據(jù)的開發(fā)和應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)大數(shù)據(jù)風(fēng)控與消費(fèi)金融的融合發(fā)展。第六，要以場(chǎng)景消費(fèi)為支撐發(fā)展消費(fèi)金融。比如，電商消費(fèi)金融平臺(tái)以電商自身的消費(fèi)場(chǎng)景為基礎(chǔ)，完善電商生態(tài)；商業(yè)銀行則通過自建電商平臺(tái)或與網(wǎng)絡(luò)零售平臺(tái)等合作，挖掘消費(fèi)金融場(chǎng)景入口。