企業(yè)社會(huì)責(zé)任、內(nèi)部控制與銀行債務(wù)契約關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)

彭潔流，黃荷暑

（1.安徽廣播電視大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，合肥230022；2.安徽大學(xué)商學(xué)院，合肥230601）

企業(yè)管理

企業(yè)社會(huì)責(zé)任、內(nèi)部控制與銀行債務(wù)契約關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)

彭潔流1，黃荷暑2

（1.安徽廣播電視大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，合肥230022；2.安徽大學(xué)商學(xué)院，合肥230601）

文章以我國(guó)2009—2013年披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告和內(nèi)部控制報(bào)告的A股上市公司作為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任、內(nèi)部控制與銀行債務(wù)契約之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明：企業(yè)社會(huì)責(zé)任、內(nèi)部控制均對(duì)銀行債務(wù)契約產(chǎn)生顯著正面影響，且二者對(duì)銀行貸款決策的影響存在替代效應(yīng)。企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)內(nèi)部控制在銀行貸款決策中的替代效應(yīng)僅在強(qiáng)制披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的企業(yè)和國(guó)有企業(yè)中存在。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任；企業(yè)內(nèi)部控制；債務(wù)契約；替代效應(yīng)；互補(bǔ)效應(yīng)

0 引言

企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任并進(jìn)行高質(zhì)量的信息披露，能夠傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好、可持續(xù)發(fā)展能力強(qiáng)勁的優(yōu)質(zhì)信號(hào)，降低借貸雙方的信息不對(duì)稱程度，有利于借款企業(yè)獲得優(yōu)惠的銀行債務(wù)契約。高質(zhì)量的內(nèi)部控制不僅能保證企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性、可靠性，而且能提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率與效果，還能降低企業(yè)與銀行之間的信息不對(duì)稱和代理成本，從而獲得優(yōu)惠的銀行債務(wù)契約。企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息和內(nèi)部控制信息都能降低信息不對(duì)稱程度，那么這兩種機(jī)制的共同作用會(huì)對(duì)銀行的信貸決策產(chǎn)生何種影響？本文試圖研究這兩種作用機(jī)制同時(shí)存在時(shí)，對(duì)銀行信貸決策的影響，觀察銀行在貸款決策中是否關(guān)注了這些非財(cái)務(wù)信息，并研究?jī)烧叩淖饔脵C(jī)理。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 企業(yè)社會(huì)責(zé)任與銀行債務(wù)契約

我國(guó)商業(yè)銀行主要是國(guó)有商業(yè)銀行，信貸決策中主要關(guān)注兩個(gè)方面的因素，政策要求和債務(wù)安全。一方面，企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任，表明企業(yè)的社會(huì)責(zé)任意識(shí)強(qiáng)，這也符合中國(guó)人民銀行對(duì)各商業(yè)銀行推出的“綠色信貸”金融政策的要求。另一方面，社會(huì)責(zé)任的履行能夠獲得消費(fèi)者、員工、政府等利益相關(guān)者的信賴與支持，有利于企業(yè)社會(huì)聲譽(yù)的建立與提升，激勵(lì)企業(yè)誠(chéng)實(shí)守約，減少債務(wù)履約中的道德風(fēng)險(xiǎn)[1]，保障借款企業(yè)的還款意愿。

據(jù)此本文提出假設(shè)1：企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)好的企業(yè)能夠獲得更優(yōu)惠的銀行債務(wù)契約。

1.2 企業(yè)內(nèi)部控制與銀行債務(wù)契約

有效的內(nèi)部控制能合理保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)、可靠、完整等質(zhì)量要求，增強(qiáng)銀行對(duì)企業(yè)信息的信任，從而緩解債務(wù)契約中的逆向選擇問(wèn)題，并降低債務(wù)人的違約風(fēng)險(xiǎn)[2]。而且內(nèi)部控制可看作外部人對(duì)企業(yè)的一種監(jiān)督和約束機(jī)制，有助于降低契約簽訂后的道德風(fēng)險(xiǎn)。此外，現(xiàn)代企業(yè)的內(nèi)部控制強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制，健全有效的內(nèi)部控制可以降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，合理保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，降低債權(quán)人對(duì)債務(wù)人違約風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。

據(jù)此本文提出假設(shè)2：企業(yè)內(nèi)部控制好的借款企業(yè)能夠獲得更優(yōu)惠的銀行債務(wù)契約。

1.3 企業(yè)社會(huì)責(zé)任、內(nèi)部控制與銀行債務(wù)契約

企業(yè)內(nèi)部控制從內(nèi)部源頭上推動(dòng)企業(yè)履行各種社會(huì)責(zé)任，包括其應(yīng)該對(duì)債權(quán)人銀行承擔(dān)的責(zé)任。有效的內(nèi)部控制要求企業(yè)誠(chéng)信守約、遵守債務(wù)協(xié)議，不能以犧牲債權(quán)人的利益來(lái)謀求自身發(fā)展，這合理保證了企業(yè)的還款意愿。內(nèi)部控制的終極目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，合理降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這又能加強(qiáng)企業(yè)的還款能力。因此，在企業(yè)履行對(duì)銀行的債務(wù)責(zé)任時(shí)，內(nèi)部控制從企業(yè)內(nèi)部提供了保障，起到了促進(jìn)作用。

據(jù)此本文提出假設(shè)3a：企業(yè)社會(huì)責(zé)任與內(nèi)部控制對(duì)銀行債務(wù)契約的影響具有互補(bǔ)效應(yīng)。

滬深兩市的上市公司因要求、環(huán)境不同，所披露的內(nèi)控自評(píng)報(bào)告差異較大，甚至出現(xiàn)內(nèi)控自評(píng)工作外包，導(dǎo)致其格式、內(nèi)容等的雷同[3]，這都增加了銀行甄別企業(yè)內(nèi)部控制信息的難度和成本。企業(yè)社會(huì)責(zé)任涉及到社會(huì)公眾的利益，如福利捐助、資源環(huán)保等全社會(huì)關(guān)注的問(wèn)題，因而受到的監(jiān)督群體更多，一定程度上保證了它的可信度。因此，為了控制信貸風(fēng)險(xiǎn)并考慮成本效益原則，銀行在貸款決策時(shí)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任和內(nèi)部控制等非財(cái)務(wù)信息可能會(huì)替代性使用，即對(duì)于社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)好的借款企業(yè)，銀行會(huì)減少對(duì)其內(nèi)部控制方面的關(guān)注。

據(jù)此本文提出假設(shè)3b：企業(yè)社會(huì)責(zé)任與內(nèi)部控制對(duì)銀行債務(wù)契約的影響具有替代效應(yīng)。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的研究區(qū)間為2009—2013年，以我國(guó)滬深A(yù)股上市公司為初始研究樣本。并對(duì)初始樣本按照以下程序予以標(biāo)準(zhǔn)化：（1）剔除金融保險(xiǎn)類上市公司；（2）剔除ST、*ST等上市公司；（3）剔除資不抵債的上市公司；（4）剔除相關(guān)數(shù)據(jù)不完整的上市公司。最終得到2722個(gè)樣本觀測(cè)值。社會(huì)責(zé)任報(bào)告評(píng)分來(lái)源于潤(rùn)靈環(huán)球責(zé)任評(píng)級(jí)官方網(wǎng)站，內(nèi)部控制指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)自于迪博內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫(kù)。其他數(shù)據(jù)來(lái)源于CCER數(shù)據(jù)庫(kù)和CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。為消除樣本中極端值的不利影響，本文利用Winsorize在1%和99%的水平上對(duì)連續(xù)型變量進(jìn)行了縮尾處理。

2.2 模型設(shè)定與變量定義

為檢驗(yàn)前文提出的假設(shè)1，構(gòu)建多元線性回歸模型（1）：

為檢驗(yàn)前文提出的假設(shè)2，構(gòu)建多元線性回歸模型（2）：

為檢驗(yàn)前文提出的假設(shè)3，構(gòu)建多元線性回歸模型（3）：

（1）債務(wù)契約特征

由于長(zhǎng)期借款的還款期限長(zhǎng)，不確定性風(fēng)險(xiǎn)較大，銀行往往對(duì)申請(qǐng)長(zhǎng)期借款企業(yè)的審批更嚴(yán)格。因此本文以銀行長(zhǎng)期借款作為研究對(duì)象，分別以LOAN1新增長(zhǎng)期貸款的可能性和LOAN2債務(wù)期限結(jié)構(gòu)（下一年長(zhǎng)期借款/總借款）作為銀行債務(wù)契約的特征變量。

（2）企業(yè)社會(huì)責(zé)任

本文借鑒黃珺等（2014）[4]、黃荷暑等（2015）[5]的做法，采用潤(rùn)靈環(huán)球社會(huì)責(zé)任報(bào)告評(píng)級(jí)系統(tǒng)發(fā)布的中國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告評(píng)分結(jié)果來(lái)衡量樣本公司的社會(huì)責(zé)任信息披露水平（CSR），該報(bào)告給出的評(píng)分越高，表示企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平越高。

（3）企業(yè)內(nèi)部控制

本文借鑒徐虹等（2014）[6]，王海兵等（2016）[7]的方法，采用迪博企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)有限公司發(fā)布的上市公司內(nèi)部控制指數(shù)（ICQ）來(lái)衡量樣本公司的內(nèi)部控制水平。該指數(shù)越高，表示企業(yè)內(nèi)部控制水平越高。

此外，參照以往學(xué)者們的研究，模型中還控制了以下變量：公司治理變量（ZINDEX、DUAL、MSHARE）、公司特征變量（ROA、FCFO、ASSU、GROWTH）、審計(jì)變量（AUDIT、OPINION）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)SOE、行業(yè)和年度虛擬變量。各變量的詳細(xì)定義如表1所示。

表1 變量定義

3 實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

表2列示了模型中各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。LOAN1的均值為0.408，說(shuō)明在研究區(qū)間內(nèi)有40.8%的樣本公司在下一年獲得了長(zhǎng)期借款，LOAN2的均值為0.313，表明樣本公司在研究區(qū)間內(nèi)長(zhǎng)期借款占總借款的平均比例為31.3%。社會(huì)責(zé)任信息披露水平CSR的均值為35.283，最大值為87.948，最小值為13.330，標(biāo)準(zhǔn)差為11.861，說(shuō)明目前我國(guó)上市公司的社會(huì)責(zé)任報(bào)告整體水平仍然不高，且各公司間社會(huì)責(zé)任信息披露水平的差異較大。內(nèi)部控制指數(shù)ICQ的均值為721.415，最大值為963.550，最小值為483.930，說(shuō)明我國(guó)上市公司內(nèi)部控制水平整體較高，不過(guò)個(gè)體間存在一定的差異。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

3.2 變量的相關(guān)性分析

主要變量間的Pearson相關(guān)系數(shù)顯示，解釋變量社會(huì)責(zé)任信息披露水平CSR與內(nèi)部控制水平ICQ均與被解釋變量LOAN1新增貸款的可能性、LOAN2債務(wù)期限結(jié)構(gòu)在1%水平上顯著正相關(guān)，初步支持了假設(shè)1和假設(shè)2。其余變量間的相關(guān)系數(shù)也都小于0.40，表明模型不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題（限于篇幅，此處略去），可以進(jìn)行多元回歸分析。

3.3 多元回歸分析

3.3 .1企業(yè)社會(huì)責(zé)任與銀行貸款的回歸分析

表3第（1）列展示了假設(shè)1的檢驗(yàn)結(jié)果。從表3第（1）列中可以看出，CSR與LOAN1的回歸系數(shù)為0.013，且在1%的水平上顯著為正，說(shuō)明社會(huì)責(zé)任信息披露水平CSR越高，企業(yè)在下一年越有可能獲得長(zhǎng)期貸款；CSR與LOAN2債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的多元回歸系數(shù)為0.001，且在5%的水平上顯著為正，說(shuō)明企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平越高，企業(yè)下一年度借款中長(zhǎng)期借款所占比重越大。這證明社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好的企業(yè)，越容易獲得銀行長(zhǎng)期貸款，假設(shè)1得到驗(yàn)證。

表3 社會(huì)責(zé)任、內(nèi)部控制對(duì)銀行貸款的回歸

3.3 .2企業(yè)內(nèi)部控制與銀行貸款的回歸分析

表3第（2）列報(bào)告了假設(shè)2的檢驗(yàn)結(jié)果。企業(yè)內(nèi)部控制水平ICQ與LOAN1和LOAN2的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，說(shuō)明內(nèi)部控制越好的企業(yè)，越容易獲得銀行長(zhǎng)期貸款，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

3.3 .3企業(yè)社會(huì)責(zé)任、內(nèi)部控制與銀行貸款的回歸分析

表4顯示了假設(shè)3的檢驗(yàn)結(jié)果。從表4中可見(jiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與內(nèi)部控制交乘項(xiàng)CSR×ICQ與LOAN1新增貸款的可能性在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，CSR×ICQ與LOAN2債務(wù)期限結(jié)構(gòu)在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，這表明企業(yè)社會(huì)責(zé)任和內(nèi)部控制對(duì)銀行貸款的影響存在替代效應(yīng)，也即當(dāng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)較好時(shí)，銀行減弱了對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制的關(guān)注，上述回歸結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)3b，但是假設(shè)3a沒(méi)有得到經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的支持。

表4 社會(huì)責(zé)任、內(nèi)部控制與銀行貸款（替代效應(yīng)和互補(bǔ)效應(yīng)的檢驗(yàn)）

3.4 進(jìn)一步分析

3.4 .1區(qū)分社會(huì)責(zé)任報(bào)告的披露形式進(jìn)行分析

表5進(jìn)一步根據(jù)社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露形式的不同，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與內(nèi)部控制交乘項(xiàng)CSR×ICQ與銀行貸款進(jìn)行分組回歸。在強(qiáng)制披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告組中，CSR×ICQ與LOAN1在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，CSR× ICQ與LOAN2在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)；而在自愿披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告組中，CSR×ICQ與LOAN1、LOAN2的關(guān)系不顯著。這表明，當(dāng)前銀行等債權(quán)人對(duì)強(qiáng)制披露的社會(huì)責(zé)任給予了更多的信任，在貸款決策時(shí)，社會(huì)責(zé)任信息和內(nèi)部控制信息起到了相互替代的作用，即當(dāng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)較好時(shí)，銀行減弱了對(duì)其內(nèi)部控制的關(guān)注，此時(shí)銀行對(duì)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任行為更為信任。企業(yè)自愿披露信息的最終目的是為了提高利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的了解，從而獲得相應(yīng)的肯定和支持[8]。目前我國(guó)監(jiān)管部門(mén)對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任制度的規(guī)范文件主要針對(duì)強(qiáng)制披露，鮮少涉及自愿性披露的條款。社會(huì)責(zé)任信息自愿披露的復(fù)雜動(dòng)機(jī)和不規(guī)范，可能會(huì)導(dǎo)致其信息質(zhì)量的缺陷，銀行等債權(quán)人對(duì)強(qiáng)制披露的企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息給予了更多的信任。

表5 社會(huì)責(zé)任、內(nèi)部控制與銀行貸款：基于披露形式的分組回歸

3.4 .2區(qū)分國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行分析

表6展示了基于企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的分組，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與內(nèi)部控制交乘項(xiàng)CSR×ICQ與銀行貸款的回歸分析。從表6中可以看到，在國(guó)有企業(yè)組中，CSR×ICQ與LOAN1、LOAN2均在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)；而在非國(guó)有企業(yè)組中，CSR×ICQ與LOAN1、LOAN2的關(guān)系均不顯著。上述回歸結(jié)果表明，銀行等債權(quán)人對(duì)國(guó)有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任給予了更多的信任，在貸款決策時(shí)，國(guó)有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任信息和內(nèi)部控制信息起到了相互替代的作用。目前，國(guó)有企業(yè)與銀行間仍有著天然的聯(lián)系，國(guó)有企業(yè)的貸款存在貸款軟約束現(xiàn)象[9]。政府仍然在許多資源配置中傾向于國(guó)有企業(yè)，從而為國(guó)有企業(yè)的貸款提供了一種隱性擔(dān)保[10]。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)不僅關(guān)注盈利等經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，還肩負(fù)著增加稅收、提供就業(yè)、社會(huì)穩(wěn)定等責(zé)任，社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)好，能為其積攢社會(huì)聲譽(yù)，傳達(dá)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好的信號(hào)，為債務(wù)契約的履行提供保障。因此，出于貸款軟約束、隱性擔(dān)保、債務(wù)安全等原因，銀行會(huì)更青睞企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)好的國(guó)有企業(yè)，對(duì)國(guó)有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任給予更多的信任。

4 穩(wěn)健性測(cè)試

為消除各企業(yè)規(guī)模大小對(duì)長(zhǎng)期借款的量綱影響，測(cè)試上述研究結(jié)果的可靠性，本文以下一年新增長(zhǎng)期借款與期初總資產(chǎn)的比率（LOAN3）作為被解釋變量進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試，回歸結(jié)果與前文研究結(jié)論一致。限于篇幅，此處沒(méi)有列出詳細(xì)的回歸結(jié)果。

表6 社會(huì)責(zé)任、內(nèi)部控制與銀行貸款：基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的分組回歸

5 結(jié)論

本文以我國(guó)2009—2013年披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告和內(nèi)部控制報(bào)告的A股上市公司作為樣本，考察企業(yè)社會(huì)責(zé)任、內(nèi)部控制與銀行債務(wù)契約之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)好的上市公司能獲得更優(yōu)惠的銀行債務(wù)契約，內(nèi)部控制好的上市公司也能獲得更優(yōu)惠的銀行債務(wù)契約，當(dāng)這兩種作用機(jī)制共同對(duì)銀行債務(wù)契約產(chǎn)生正面影響時(shí)，二者對(duì)銀行貸款的影響存在替代效應(yīng)，也即當(dāng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)較好時(shí)，銀行減弱了對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制的關(guān)注。（2）進(jìn)一步區(qū)分社會(huì)責(zé)任信息披露方式和企業(yè)性質(zhì)后研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與內(nèi)部控制在銀行貸款決策中的替代效應(yīng)僅在強(qiáng)制披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的企業(yè)和國(guó)有企業(yè)中顯著存在。分組研究結(jié)果揭示在當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)銀行等債權(quán)人對(duì)強(qiáng)制披露和國(guó)有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任信息給予了更多的信任。

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（責(zé)任編輯/劉柳青）

An Empirical Estimation of Relationship between Corporate Social Responsibility, Internal Control and Bank Debt Contract

Peng Jieliu1,Huang Heshu2
(1.School of Economics and Management,Anhui Radio and Television University,Hefei 230022,China；2.School of Business,Anhui University,Hefei 230601,China)

This paper uses the A-share listed companies that disclosed CSR report and internal control report from 2009 to 2013 to empirically investigate the relationship between the corporate social responsibility，internal control and bank debt contract.Results show that the corporate social responsibility and the internal control have a significant positive impact on the bank debt contract,and that both have a substitutive effect on the bank loan decision.The substitution effect of corporate social responsibility and internal control in bank loan decision only exists in the enterprises of mandatory disclosure of CSR report and state-owned enterprises.

corporate social responsibility;corporate internal control;debt contract;substitute effect;supplementary effect

F275.5

A

1002-6487（2017）11-0177-04

安徽省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目(AHSKQ2016D15)；安徽省高校優(yōu)秀青年人才支持計(jì)劃重點(diǎn)項(xiàng)目(gxyqZD2016450)；安徽省質(zhì)量工程項(xiàng)目(2014tszy093)

彭潔流(1982—)，女，安徽潛山人，碩士，講師，研究方向：管理會(huì)計(jì)與社會(huì)責(zé)任。黃荷暑(1979—)，女，安徽桐城人，博士研究生，講師，研究方向：管理會(huì)計(jì)與社會(huì)責(zé)任。