解構(gòu)協(xié)鑫

武魏楠　李帥

協(xié)鑫正在成為中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)之中一支不可忽視的力量。

發(fā)跡于熱電的朱共山在2006年進(jìn)入光伏行業(yè)。2006年3月，朱共山投資70多億成立了江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司（下簡(jiǎn)稱“江蘇中能”），生產(chǎn)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅原料。此后，依托保利協(xié)鑫（擁有江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司和江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司兩家公司），協(xié)鑫成為世界級(jí)的“硅王”。

2014年開(kāi)始，協(xié)鑫將業(yè)務(wù)延伸至組件和光伏電站，意圖打通光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。

另一方面，朱共山也在積極布局協(xié)鑫新的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。作為協(xié)鑫集團(tuán)董事長(zhǎng)，朱共山曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示：協(xié)鑫正在全面啟動(dòng)第三次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，依托主業(yè)優(yōu)勢(shì)，從能源生產(chǎn)端向消費(fèi)端、應(yīng)用端延伸。

事實(shí)上，協(xié)鑫也在不竭余力地?cái)U(kuò)張海外市場(chǎng)。在5月中旬召開(kāi)的“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇上，朱共山表示：“按照集團(tuán)規(guī)劃，到十三五末，協(xié)鑫智慧能源海外裝機(jī)容量將占總裝機(jī)容量的1/3，清潔能源裝機(jī)（包括新能源）規(guī)模躋身全球能源企業(yè)前十強(qiáng)?！?/p>

然而，不論是協(xié)鑫的老本行光伏產(chǎn)業(yè)，還是不斷擴(kuò)張的新業(yè)務(wù)，協(xié)鑫整個(gè)的盤子似乎開(kāi)始有了更多的風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅方面，隨著單晶硅市場(chǎng)熱度的上升，協(xié)鑫多晶硅產(chǎn)品受到了相當(dāng)程度的影響；光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，協(xié)鑫集成科技股份有限公司（下簡(jiǎn)稱“協(xié)鑫集成”）的業(yè)務(wù)狀況引起業(yè)界的諸般猜測(cè)；協(xié)鑫新能源控股有限公司（下簡(jiǎn)稱“協(xié)鑫新能源”）在過(guò)去兩年快速擴(kuò)張，光伏電站裝機(jī)已經(jīng)超過(guò)3.5GW，但資產(chǎn)負(fù)債率較高，如何把控在風(fēng)險(xiǎn)范圍之內(nèi)成為關(guān)鍵。

在全新的油氣領(lǐng)域，協(xié)鑫同樣雄心勃勃。2012年協(xié)鑫和保利集團(tuán)合資成立了保利協(xié)鑫石油天然氣集團(tuán)，2013年就成功敲定埃塞俄比亞的油氣區(qū)塊。

然而，油價(jià)的暴跌和高昂的投入成本讓其油氣項(xiàng)目的盈利能力令人生疑。同樣不容忽視的還有歐加登區(qū)塊面臨的政治、軍事風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)時(shí)無(wú)刻不在威脅著項(xiàng)目的順利推進(jìn)。非油氣民營(yíng)企業(yè)的海外油氣淘金之路，從來(lái)都不是一帆風(fēng)順。

毋庸置疑，協(xié)鑫在光伏，甚至更早的電力產(chǎn)業(yè)上都取得了成功。但是，如今隨著投資規(guī)模和業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張，協(xié)鑫是進(jìn)入了一個(gè)新的上升通道，還是涉入了一個(gè)深淺未定的險(xiǎn)灘？

多晶硅帝國(guó)的裂變

2016年是單晶硅市場(chǎng)爆發(fā)的一年，在業(yè)內(nèi)爭(zhēng)論不休之時(shí)，2017年4月6日，保利協(xié)鑫能源控股有限公司（下簡(jiǎn)稱“保利協(xié)鑫”）的一則公告橫空出世：該公司董事會(huì)已通過(guò)投資興建位于新疆生產(chǎn)規(guī)模達(dá)6萬(wàn)噸的多晶硅廠房項(xiàng)目，其中將包括4萬(wàn)噸新建設(shè)備，及部分現(xiàn)有位于徐州廠房規(guī)模2萬(wàn)噸的設(shè)施將遷往新疆。該項(xiàng)目新增總投資預(yù)算為56.82億元，其中20億元為項(xiàng)目公司注冊(cè)資本。

2016年，協(xié)鑫的第一家上市公司保利協(xié)鑫業(yè)績(jī)依舊搶眼，全年生產(chǎn)6.9萬(wàn)噸多晶硅及17.3吉瓦硅片，較2015年同期分別減少6.7%和增加15.8%，繼續(xù)位列全球第一。

然而，從銷售情況來(lái)看，截至2016年底，保利協(xié)鑫售出9951噸多晶硅及17.5吉瓦硅片，較2015年同期的18023噸多晶硅及15.2吉瓦硅片分別減少44.8%及增加15.4%。近五年來(lái)，多晶硅銷售除了在2012年略微下降5.4%，2016年的銷售下降幅度最大，其他年份都有不同程度的增加。

“誠(chéng)然，單晶硅市場(chǎng)一直處于火爆狀態(tài)，但是作為協(xié)鑫多晶硅龍頭企業(yè)，協(xié)鑫仍然會(huì)戰(zhàn)略性地發(fā)展多晶硅產(chǎn)業(yè)?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內(nèi)人士告訴《能源》雜志記者。

在已經(jīng)構(gòu)建起多晶硅的帝國(guó)之后，協(xié)鑫并沒(méi)有完全舍棄單晶硅，也把業(yè)務(wù)布局到了單晶硅，甚至電子級(jí)硅的領(lǐng)域。

美國(guó)時(shí)間2017年3月31日，保利協(xié)鑫對(duì)外宣布，成功完成了對(duì)美國(guó)SunEdison的收購(gòu)案。而SunEdison曾是全球最領(lǐng)先的清潔能源資產(chǎn)公司之一。對(duì)此，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，保利協(xié)鑫收購(gòu)SunEdison，將獲得電子級(jí)硅烷流化床顆粒硅技術(shù)及資產(chǎn)、第五代CCZ連續(xù)直拉單晶技術(shù)及資產(chǎn)、包含相關(guān)設(shè)備及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等“干貨”。

事實(shí)上，早在2015年5月份，保利協(xié)鑫就成立了寧夏協(xié)鑫晶體科技發(fā)展有限公司，規(guī)劃了10GW單晶硅項(xiàng)目，從2016年第一季度開(kāi)始生產(chǎn)單晶硅片。不知不覺(jué)中，一直以來(lái)的多晶硅帝國(guó)正已經(jīng)朝著單多晶并舉的方向邁進(jìn)。

而在國(guó)外長(zhǎng)期壟斷的電子級(jí)硅領(lǐng)域，協(xié)鑫也早有動(dòng)作。

2015年12月，保利協(xié)鑫宣布，將與國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（下簡(jiǎn)稱“大基金”）成立合資公司江蘇鑫華半導(dǎo)體材料科技有限公司，在國(guó)內(nèi)建設(shè)用于研發(fā)、生產(chǎn)及銷售半導(dǎo)體級(jí)多晶硅及其他半導(dǎo)體原材料和電化產(chǎn)品的生產(chǎn)設(shè)施。合資公司計(jì)劃年產(chǎn)5000噸半導(dǎo)體用電子級(jí)多晶硅。

根據(jù)合資協(xié)議，合資公司總投資額及初步注冊(cè)資本將分別為20億元及10.2億元，保利協(xié)鑫與大基金將就初步注冊(cè)資本分別出資5.2億元及5億元。合資公司將由保利協(xié)鑫與大基金分別占有50.98%及49.02%權(quán)益。

但是，2017年5月24日，在青海省西寧市舉辦的集成電路硅材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會(huì)上，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為：“當(dāng)前，中國(guó)集成電路投入巨資，在技術(shù)實(shí)力不足的情況下，不僅要面對(duì)國(guó)際廠商競(jìng)爭(zhēng)，還將面對(duì)巨額設(shè)備折舊的沉重壓力，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)虧損將是大概率事件?！?/p>

從整個(gè)協(xié)鑫來(lái)看，在電力領(lǐng)域取得成功之后，協(xié)鑫把握住了光伏的機(jī)遇，在上游的多晶硅和硅片構(gòu)建了多晶硅的帝國(guó)。隨后，不僅在光伏材料的層面進(jìn)行業(yè)務(wù)的拓展，還借助初始的保利協(xié)鑫，逐漸裂變出協(xié)鑫集成、協(xié)鑫新能源兩家主要開(kāi)展從事光伏業(yè)務(wù)的上市公司。

從邏輯上講，專注于上游多晶硅和硅片的專業(yè)化道路，以及涵蓋上中下游硅材料、組件和光伏電站的全產(chǎn)業(yè)鏈模式都是正確的道路，但是從協(xié)鑫目前的狀況來(lái)看，似乎并沒(méi)有達(dá)到最優(yōu)狀況。

2016年，協(xié)鑫集成經(jīng)歷了虧損和換帥的風(fēng)波，而進(jìn)行光伏電站開(kāi)發(fā)的協(xié)鑫新能源則業(yè)績(jī)大幅上揚(yáng)，兩者迥異的表現(xiàn)透露出協(xié)鑫體系的些許端倪。

協(xié)鑫集成的困惑

2015年8月11日晚間，協(xié)鑫集成（*ST集成）公告稱，公司股票獲準(zhǔn)于2015年8月12日起恢復(fù)上市交易，并撤銷股票交易退市風(fēng)險(xiǎn)警示，公司股票簡(jiǎn)稱由“*ST集成”變更為“協(xié)鑫集成”。這也宣告協(xié)鑫借助*ST超日成功使協(xié)鑫集成上市。

但是，協(xié)鑫集成不僅在2016 年出現(xiàn)了虧損，其2017年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，在上年同期盈利約1.02億元的情況下，今年前三個(gè)月，該公司預(yù)計(jì)虧損1.0億元至1.5億元。

而早在2017年1月份，協(xié)鑫集成就發(fā)布公告稱，因戰(zhàn)略部署需要，擬推選協(xié)鑫集團(tuán)董事長(zhǎng)朱共山為董事候選人，并在股東大會(huì)審議通過(guò)后，擔(dān)任協(xié)鑫集成董事長(zhǎng)，原董事長(zhǎng)舒樺辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，辭職后將擔(dān)任協(xié)鑫集成董事、總經(jīng)理職務(wù)。但是從目前的結(jié)果來(lái)看，朱共山的執(zhí)掌并沒(méi)有起到立竿見(jiàn)影的效果。

按照協(xié)鑫集成在重組超日時(shí)所做的承諾，在符合法律、法規(guī)規(guī)定的前提下，重整后通過(guò)恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等各類方式，使協(xié)鑫集成 2015 年、2016 年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于 6 億元、8 億元。如果實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)低于上述承諾凈利潤(rùn)的，由江蘇協(xié)鑫以現(xiàn)金方式就未達(dá)到利潤(rùn)預(yù)測(cè)的部分對(duì)協(xié)鑫集成進(jìn)行補(bǔ)償。此時(shí)的協(xié)鑫不可回避地將要以現(xiàn)金方式支付超過(guò)8億元。

從協(xié)鑫集成的業(yè)務(wù)情況來(lái)看，2016年組件自有產(chǎn)能5吉瓦，出貨量4吉瓦，在規(guī)模上進(jìn)入一線組件制造企業(yè)陣營(yíng)。而且協(xié)鑫集成2016年的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)了120億，較2015年增加了91%，而且從業(yè)務(wù)組成來(lái)看，組件占比由2015年的59.10%增加到76.17%，而系統(tǒng)集成包則有35.49%減少到19.54%，其他咨詢服務(wù)、組件代工等占比不到5%。

事實(shí)上，協(xié)鑫集成公司的定位主要是覆蓋高效電池、差異化組件、系統(tǒng)集成、儲(chǔ)能等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。但是實(shí)際發(fā)展的狀況表明，組件是最主要的業(yè)務(wù)，而且前期的發(fā)展十分迅猛。

組件作為協(xié)鑫集成最主要的業(yè)務(wù)，2016年?duì)I業(yè)成本中，原材料和加工費(fèi)相比2015年分別增加了160.62%和77.53%。而在費(fèi)用方面，銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅均超過(guò)了100%，其發(fā)生重大變動(dòng)的說(shuō)明為業(yè)務(wù)擴(kuò)張運(yùn)費(fèi)質(zhì)保以及相關(guān)營(yíng)銷投入增加、業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張以及研發(fā)投入增加所致和業(yè)務(wù)擴(kuò)張融資增加所致?！皡f(xié)鑫集成前期可能為了鋪市場(chǎng)而損失掉相當(dāng)部分的利潤(rùn)，營(yíng)收增加的同時(shí)成本也會(huì)增加?！币晃徊辉竿嘎缎彰臉I(yè)內(nèi)人士向記者透露。

在2016年，除了組件，協(xié)鑫集成一直希望能夠找到另一個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)作支撐，那就是儲(chǔ)能。

資料顯示，2016年5月，協(xié)鑫集成發(fā)布和量產(chǎn)首款分布式儲(chǔ)能產(chǎn)品E-KwBe，并加大了在商業(yè)儲(chǔ)能、動(dòng)力儲(chǔ)能、儲(chǔ)能電站等方面的產(chǎn)品研發(fā)力度。2016年6月，蘇州協(xié)鑫集成儲(chǔ)能科技有限公司的揭牌，標(biāo)志著協(xié)鑫集成布局儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的主體平臺(tái)正式形成，項(xiàng)目建成后將形成年產(chǎn)500MWh儲(chǔ)能電池產(chǎn)能。2016年9月20日，由協(xié)鑫集成自主完成設(shè)計(jì)、集成、設(shè)備選型和監(jiān)控一站式服務(wù)的大型電網(wǎng)調(diào)峰儲(chǔ)能項(xiàng)目——鉛炭電池儲(chǔ)能電站交付。在2017年SNEC展覽會(huì)上，協(xié)鑫集成發(fā)布了工商業(yè)儲(chǔ)能和一體化電源系統(tǒng)產(chǎn)品。

與此同時(shí)，在協(xié)鑫集成2016年年報(bào)中，其已在2016年6月16日披露非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬非公開(kāi)募集資金總額不超過(guò)33.46億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后用于1600MW高效差異化光伏電池項(xiàng)目、250MW超高效異質(zhì)結(jié)光伏電池項(xiàng)目、500MWh儲(chǔ)能電池項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等4個(gè)項(xiàng)目。

資本市場(chǎng)的運(yùn)作

自2007年11月保利協(xié)鑫在香港聯(lián)合交易所上市以來(lái)，協(xié)鑫經(jīng)過(guò)不斷地運(yùn)作，已經(jīng)擁有了保利協(xié)鑫、協(xié)鑫新能源、協(xié)鑫集成、同鑫光電和協(xié)鑫智慧能源五家上市公司。通過(guò)一系列的資本運(yùn)作，朱共山已把協(xié)鑫龐雜的業(yè)務(wù)拆分開(kāi)來(lái)。

在保利協(xié)鑫最初上市的幾年時(shí)間里，業(yè)務(wù)相對(duì)單一，主要以電力和蒸汽銷售為主，后來(lái)通過(guò)收購(gòu)獲得部分煤礦的股權(quán)。直到2009年，保利協(xié)鑫宣布以263.5億港元收購(gòu)江蘇中能100%權(quán)益，多晶硅和硅片開(kāi)始成為保利協(xié)鑫的另一大主營(yíng)業(yè)務(wù)。

2011年，保利協(xié)鑫開(kāi)始零星開(kāi)展光伏電站開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，此時(shí)仍然沒(méi)有涉及中游的電池片和組件業(yè)務(wù)。2014年5月9日，保利協(xié)鑫順利完成對(duì)森泰的股份認(rèn)購(gòu)，保利協(xié)鑫持股62.28%，更名為協(xié)鑫新能源控股有限公司并開(kāi)始經(jīng)營(yíng)太陽(yáng)能業(yè)務(wù)。

2014年到2016年，協(xié)鑫新能源完成了光伏電站裝機(jī)616兆瓦、1.6吉瓦和3.5吉瓦的三級(jí)跳。其中，在電站開(kāi)發(fā)上，2015年1.6吉瓦裝機(jī)中有接近1.2吉瓦是與保利協(xié)鑫聯(lián)合開(kāi)發(fā)，而在2016年的3.5吉瓦裝機(jī)中，聯(lián)合開(kāi)發(fā)雖然仍有1.8吉瓦之多，但是協(xié)鑫新能源自主開(kāi)發(fā)也有1.1吉瓦之多，比例大幅上升。

但是由于持有光伏電站的迅猛增加，協(xié)鑫新能源的資產(chǎn)負(fù)債率不斷走高。為控制本公司的資產(chǎn)負(fù)債比率，協(xié)鑫新能源2016年2月完成供股，所得款項(xiàng)凈額為人民幣1941百萬(wàn)元。并在2016年11月，協(xié)鑫新能源訂立協(xié)議，向保利協(xié)鑫（母公司）若干附屬公司發(fā)行人民幣1800百萬(wàn)元的永續(xù)票據(jù)。永續(xù)票據(jù)并無(wú)到期日且分類為本集團(tuán)之股本工具。因此，資產(chǎn)負(fù)債比率從2015年的89.6%降至2016年的84.5%。

在融資方面，協(xié)鑫新能源2016年的融資成本為人民幣1235百萬(wàn)元（2015年為人民幣461百萬(wàn)元），較2015年增長(zhǎng)168%。融資成本增加主要由于屬資本密集兼高資本負(fù)債比率的光伏能源業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的資本開(kāi)支導(dǎo)致平均銀行借款結(jié)馀顯著增加所致。

在協(xié)鑫新能源之后，協(xié)鑫又通過(guò)一系列的借殼運(yùn)作使協(xié)鑫集成、協(xié)鑫智慧能源分別在H股和A股上市，同鑫光電則在新三板上市。

其中，協(xié)鑫集成主要為電池片和組件光伏中游環(huán)節(jié)，協(xié)鑫智慧能源則是涵蓋了智慧能源、智慧交通、智慧儲(chǔ)能、大數(shù)據(jù)和智能照明等業(yè)務(wù)。同鑫光電為藍(lán)寶石襯底，主要應(yīng)用于半導(dǎo)體照明，是下游廠商LED外延片和LED芯片的制作原料之一，占比高達(dá)70%到80%，同時(shí)也可以用在射頻元器件（如諧振器、光通訊芯片等領(lǐng)域）上。

雖然朱共山通過(guò)一系列的資本運(yùn)作，試圖將龐大的業(yè)務(wù)條理清晰的拆分開(kāi)來(lái)，但是從拆分后的定位以及發(fā)展來(lái)看，還是容易出現(xiàn)業(yè)務(wù)重疊的現(xiàn)象，尤其是在光伏領(lǐng)域的三大上市公司。

資料顯示，協(xié)鑫新能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)是“全球領(lǐng)先的以太陽(yáng)能發(fā)電為主，集開(kāi)發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)于一體的新能源企業(yè)”，“致力于打造‘科技+產(chǎn)業(yè)+服務(wù)+金融四位一體的業(yè)務(wù)模式”。協(xié)鑫集成的主營(yíng)業(yè)務(wù)是“全球領(lǐng)先的一站式智慧綜合能源系統(tǒng)集成商”、“‘設(shè)計(jì)+產(chǎn)品+服務(wù)+金融+運(yùn)維提供商”。在今后的發(fā)展中，在光伏下游終端業(yè)務(wù)上，很難保證不會(huì)出現(xiàn)業(yè)務(wù)重疊的問(wèn)題。

2016年成立的協(xié)鑫金融（集團(tuán)）控股有限公司（簡(jiǎn)稱“協(xié)鑫金控”）是協(xié)鑫集團(tuán)旗下專注于綠色金融領(lǐng)域的專業(yè)化控股集團(tuán)。

在協(xié)鑫集團(tuán)以“金融專業(yè)化+產(chǎn)業(yè)專業(yè)化”為兩翼的戰(zhàn)略布局中，金融是實(shí)現(xiàn)協(xié)鑫從能源制造向產(chǎn)業(yè)服務(wù)轉(zhuǎn)型躍升的重中之重。協(xié)鑫金控以產(chǎn)融一體化模式助推協(xié)鑫集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過(guò)金融紐帶和資本平臺(tái)協(xié)同產(chǎn)業(yè)，以金融助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展、以產(chǎn)業(yè)支撐綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

協(xié)鑫金控執(zhí)行總裁束蘭根此前為國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行江蘇分行副行長(zhǎng)，2015年9月剛剛到任。但是他才干了不到半年就宣布辭職，直到2016年，外界才知道他轉(zhuǎn)投朱共山麾下，與協(xié)鑫集團(tuán)執(zhí)行總裁孫瑋搭檔負(fù)責(zé)金融板塊。

束蘭根曾放出話來(lái)：協(xié)鑫金控將在未來(lái)5年之后，集齊7張金融牌照，這7張牌照并不是爛大街的互聯(lián)網(wǎng)金融這些，而是包括銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、資管、基金和租賃這些正牌牌照。

協(xié)鑫金控也計(jì)劃通過(guò)金融租賃、資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)、信托、保理、產(chǎn)業(yè)基金等各類金融業(yè)務(wù)，全方位支持協(xié)鑫產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的健康發(fā)展，在集團(tuán)融資、產(chǎn)業(yè)整合、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、品牌提升等方面具有重要的戰(zhàn)略價(jià)值。

油氣新戰(zhàn)略的難題

油氣是協(xié)鑫多元化布局的重要部分。協(xié)鑫的目標(biāo)是建成天然氣一體化產(chǎn)業(yè)鏈，從天然氣開(kāi)發(fā)、儲(chǔ)運(yùn)向終端服務(wù)延伸，業(yè)務(wù)涵蓋勘探開(kāi)發(fā)、能源化工、LNG物流、車船裝備、電商平臺(tái)以及產(chǎn)業(yè)基金等。

2013年11月，協(xié)鑫集團(tuán)與保利集團(tuán)的合資公司——保利協(xié)鑫石油天然氣集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱保利協(xié)鑫油氣公司）與埃塞俄比亞礦業(yè)部簽署了5個(gè)石油天然氣產(chǎn)品分成協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，保利協(xié)鑫油氣公司獲得了Calub和Hilala兩個(gè)油氣開(kāi)發(fā)區(qū)塊，以及Block 3&4、Blocks 11&15、Block 12&16、Blocks 17&20共計(jì)8個(gè)油氣勘探區(qū)塊?？偯娣e11.7萬(wàn)平方公里。

Calub和Hilala兩個(gè)油氣開(kāi)發(fā)區(qū)塊所在的歐加登盆地是埃塞俄比亞主要的含油氣盆地，超過(guò)35萬(wàn)平方公里的土地是與中東類似的富烴盆地。保利協(xié)鑫油氣此次獲得的兩個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)塊，此前由馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司進(jìn)行勘探開(kāi)發(fā)，并已經(jīng)確認(rèn)油氣資源可采儲(chǔ)量。

但是馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司在2010年，因?yàn)槭艿綒W加登民族解放陣線的安全威脅，被迫退出這兩個(gè)區(qū)塊。

此后，埃塞俄比亞公司對(duì)這兩個(gè)區(qū)塊進(jìn)行國(guó)際招標(biāo)，吸引了包括美國(guó)的西南能源公司、埃塞俄比亞國(guó)家石油公司在內(nèi)的一系列公司。最終，來(lái)自中國(guó)香港的捷運(yùn)石油有限公司（PetroTrans）因?yàn)槌兄Z投資40億美元從而打敗其他6個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，獲得這兩個(gè)區(qū)塊的開(kāi)發(fā)權(quán)。

2011年7月，捷運(yùn)石油與埃塞俄比亞礦產(chǎn)部簽署產(chǎn)品分成合同。但是僅僅一年之后，埃塞俄比亞政府就終止了這份合同，理由是捷運(yùn)石油公司未能履行承諾的投入量。

一個(gè)已經(jīng)被證明富含油氣資源的區(qū)塊，為何在數(shù)年的時(shí)間里都是命運(yùn)坎坷？

歐加登是埃塞俄比亞?wèn)|部索馬里州部分地區(qū)的名稱。這里與埃塞俄比亞?wèn)|部的索馬里接壤，居民主要是索馬里族裔和穆斯林。

19世紀(jì)末，該地區(qū)被埃塞俄比亞皇帝孟利尼克二世征服，1897年，英國(guó)承認(rèn)埃塞俄比亞對(duì)該地區(qū)的占領(lǐng)，并與其簽訂正式條約劃分了邊界。索馬利亞獨(dú)立后，長(zhǎng)期對(duì)此地區(qū)有領(lǐng)土要求。1970年代后期，埃塞俄比亞和索馬利亞兩國(guó)曾為爭(zhēng)奪此地區(qū)而進(jìn)行了一場(chǎng)歐加登戰(zhàn)爭(zhēng)。

1984年，歐加登民族解放戰(zhàn)線成立。他們?cè)噲D分裂索馬里州，并在20世紀(jì)90年代開(kāi)始采取暴力活動(dòng)試圖實(shí)行歐加登獨(dú)立。盡管埃塞俄比亞政府聲稱已經(jīng)控制了這一地區(qū)，但實(shí)際上歐加登民族解放陣線一直在活動(dòng)，包括在海外的區(qū)域也有該組織活動(dòng)。對(duì)于歐加登地區(qū)的油氣資源，歐加登民族解放陣線一直反對(duì)跨國(guó)公司的開(kāi)發(fā)，認(rèn)為其非法且破壞了當(dāng)?shù)啬撩竦纳鷳B(tài)環(huán)境。

因此，動(dòng)蕩的社會(huì)環(huán)境和時(shí)刻存在的安全威脅是在歐加登進(jìn)行油氣勘探開(kāi)發(fā)的公司必須面對(duì)的難題。2007年4月24日，河南油田地質(zhì)調(diào)查局在埃塞俄比亞進(jìn)行勘探作業(yè)的基地遭到歐加登民族解放陣線武裝分子的襲擊。200名武裝分子沖進(jìn)由100多名政府軍保護(hù)的營(yíng)地，但政府軍不敵武裝分子并潰敗。在襲擊中，中國(guó)工人9人遇難、1人輕傷、7人被綁架，所有設(shè)備被損毀。

后經(jīng)過(guò)中國(guó)政府的努力，所有被綁架人質(zhì)全部獲救。這次事件也為所有在歐加登地區(qū)有意從事開(kāi)發(fā)的企業(yè)敲響了警鐘。馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司正是不堪安全壓力，不得已退出Calub和Hilala兩個(gè)油氣開(kāi)發(fā)區(qū)塊。

如果說(shuō)來(lái)自反政府武裝的潛在風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)憂，那么油氣資源出口難題就可以算作是外患了。

埃塞俄比亞是內(nèi)陸國(guó)家，缺乏出?？凇Ｔ谙群笈c索馬里、厄立特里亞爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)之后，埃塞俄比亞可選擇的出?？谥皇Ｏ铝思继?。

盡管歐加登地區(qū)的油氣勘探最早可以追溯到20世紀(jì)20年代，但其大規(guī)模商業(yè)開(kāi)發(fā)至今沒(méi)有能夠?qū)崿F(xiàn)，所以歐加登地區(qū)油氣資源外送通道幾乎為零。這就要求企業(yè)自建外輸通道。

保利協(xié)鑫油氣公司計(jì)劃鋪設(shè)一條從歐加登到吉布提的管道，并配套建設(shè)LNG工廠。2016年3月，保利協(xié)鑫油氣公司埃塞俄比亞—吉布提跨境石油天然氣輸送液化項(xiàng)目吉布提部分正式奠基。該跨境石油天然氣輸送項(xiàng)目在吉布提境內(nèi)包括了中游管道、下游LNG工廠、LNG專用碼頭工程建設(shè)的歷程，該項(xiàng)目總投資將達(dá)25億美元。

與此同時(shí)，協(xié)鑫正在積極與新加坡勝科海事集團(tuán)溝通，新建一個(gè)浮式液化天然氣工廠（FLNG）。根據(jù)外媒報(bào)道，保利協(xié)鑫石油天然氣集團(tuán)總裁于寶東曾表示：FLNG最終的投資決定將在2017年9、10月做出。建設(shè)工作計(jì)劃在2017年底開(kāi)始。

分析人士指出，根據(jù)每年300萬(wàn)噸LNG的產(chǎn)量計(jì)算，現(xiàn)階段的FLNG的成本最少也需要10億美金。而項(xiàng)目所生產(chǎn)的LNG，7成將以長(zhǎng)協(xié)的形式出售，3成左右將進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)。

與此同時(shí)，協(xié)鑫在國(guó)內(nèi)LNG接收站的布局也在積極進(jìn)行。根據(jù)如東政府信息顯示，協(xié)鑫匯東江蘇如東LNG接收站項(xiàng)目一期建設(shè)規(guī)模為270萬(wàn)噸/年，包括120萬(wàn)噸氣化能力，115萬(wàn)噸漕船轉(zhuǎn)泊能力及35萬(wàn)噸液體裝車能力。項(xiàng)目建設(shè)周期月36個(gè)月，總投資超過(guò)42億元。目前剛剛完成環(huán)評(píng)公示。

在浙江臺(tái)州市臨海，協(xié)鑫集團(tuán)也與當(dāng)?shù)卣炗哃NG接收站及配套管線項(xiàng)目投資意向。項(xiàng)目規(guī)劃一期LNG接收能力300萬(wàn)噸/年，投資額50億元。

在更接近消費(fèi)端的市場(chǎng)，協(xié)鑫也在加緊布局。3月28日，由協(xié)鑫集團(tuán)、杭州燃?xì)饧瘓F(tuán)、嘉興燃?xì)饧瘓F(tuán)三方共同投資的浙江嘉興（平湖）獨(dú)山港LNG應(yīng)急調(diào)峰儲(chǔ)運(yùn)站項(xiàng)目在平湖市政府順利簽約，這將為杭嘉湖地區(qū)以及整個(gè)浙江省，增加新的氣源供應(yīng)。項(xiàng)目總投資約30億元，注冊(cè)資金10億元，項(xiàng)目建設(shè)周期為3年，力爭(zhēng)年內(nèi)開(kāi)工建設(shè)。

從最上游的勘探開(kāi)發(fā)，到最終端的消費(fèi)利用，協(xié)鑫在油氣板塊的布局甫一出手，就展現(xiàn)出了要打造和光伏一樣的完整產(chǎn)業(yè)鏈的雄心。

然而，和雄心同時(shí)暴露的還有巨大的投資負(fù)擔(dān)。僅從上述項(xiàng)目來(lái)看，協(xié)鑫集團(tuán)在油氣板塊的投資很可能達(dá)到500億元。盡管具有強(qiáng)大的融資能力并且有一帶一路相關(guān)金融政策的支持，但每年不菲的財(cái)務(wù)成本依然會(huì)是協(xié)鑫不得不面對(duì)的問(wèn)題。