探討財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架的建立
——以格力電器財(cái)務(wù)報(bào)表的分析為例

博 超

(安徽神源煤化工有限公司,安徽 淮北 235126)

探討財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架的建立
——以格力電器財(cái)務(wù)報(bào)表的分析為例

博 超

(安徽神源煤化工有限公司,安徽 淮北 235126)

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量,它將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)換成對(duì)特定決策有用的信息。但進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析不能僅僅局限于對(duì)數(shù)據(jù)的分析,如果財(cái)務(wù)報(bào)表的分析者不了解企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境,經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,會(huì)計(jì)環(huán)境和會(huì)計(jì)政策,就會(huì)很難把握企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的實(shí)質(zhì)。因此,進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析要構(gòu)建一個(gè)基本的框架,然后以框架為核心,對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行系統(tǒng)細(xì)致的分析,把握企業(yè)的真實(shí)情況,并在此基礎(chǔ)上,找出企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。根據(jù)相關(guān)資料驗(yàn)證了該框架在我國(guó)資本市場(chǎng)的可行性,并提出了改進(jìn)建議。

基本框架;戰(zhàn)略分析;財(cái)務(wù)分析;有效性

一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本框架

財(cái)務(wù)報(bào)表分析首先要分析企業(yè)的戰(zhàn)略以及定位,然后進(jìn)行會(huì)計(jì)分析,評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)及其質(zhì)量,再進(jìn)行財(cái)務(wù)分析,評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,最后進(jìn)行前景分析,在診斷企業(yè)存在問題的基礎(chǔ)上規(guī)劃企業(yè)未來的發(fā)展前景。本文以上述財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本框架為核心,根據(jù)格力上市公司的相關(guān)資料進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析,驗(yàn)證框架在我國(guó)資本市場(chǎng)的可行性,并提出改進(jìn)意見。

二、公司背景

成立于1991年的珠海格力電器股份有限公司是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè),2008年實(shí)現(xiàn)銷售收入420.32億元,凈利潤(rùn)19.67億元,連續(xù)八年上榜美國(guó)《財(cái)富》雜志“中國(guó)上市公司100強(qiáng)”。

格力電器旗下的“格力”品牌空調(diào),是中國(guó)空調(diào)業(yè)唯一的“世界名牌”產(chǎn)品,業(yè)務(wù)遍及全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。1995年至今,格力空調(diào)連續(xù)14年產(chǎn)銷量、市場(chǎng)占有率位居中國(guó)空調(diào)行業(yè)第一;2005年至今,家用空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù)4年位居世界第一。

三、戰(zhàn)略分析

戰(zhàn)略分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的邏輯起點(diǎn),通過戰(zhàn)略分析,對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)意義進(jìn)行定性分析,使后續(xù)的會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析奠定與企業(yè)現(xiàn)實(shí)的管理情境之中。

(一)家電行業(yè)分析

經(jīng)過20多年發(fā)展,家電行業(yè)日趨成熟,產(chǎn)業(yè)集中度顯著提高,產(chǎn)銷規(guī)模尚處于擴(kuò)展中,但增長(zhǎng)速度明顯趨緩。供大于求的現(xiàn)象日益凸顯,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)急需調(diào)整。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已由單純的價(jià)格戰(zhàn)逐步演變?yōu)橐詢r(jià)格戰(zhàn)和以企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力并重的格局。

(二)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

近年來格力公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直保持績(jī)優(yōu)水平,現(xiàn)金流量狀況較為理想,顯示公司在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),多年來產(chǎn)銷量、市場(chǎng)占有率位居中國(guó)空調(diào)行業(yè)第一。格力還是中國(guó)唯一的世界名牌,在世界一百多個(gè)國(guó)家和地區(qū)都有銷售網(wǎng)絡(luò),其中家用空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù)4年位居世界第一。

(三)企業(yè)戰(zhàn)略

格力公司主要是通過營(yíng)銷策略來發(fā)揮其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的,當(dāng)然其優(yōu)質(zhì)的品質(zhì)和其良好的售后服務(wù)也是其取得成功的必備因素。

(1)營(yíng)銷創(chuàng)新則是格力立足市場(chǎng)的銳利武器。1994年,首創(chuàng)“淡季貼息返利”模式。1996年,首創(chuàng)“年終返利”模式,被譽(yù)為“格力模式”,業(yè)內(nèi)沿用至今。

(2)遍布各地的銷售公司。經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)超過20000家,全球格力專賣店近10000家,專業(yè)售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)超過5000家,專業(yè)售后服務(wù)人員30000多人。

(3)國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷。格力空調(diào)90年代上半期開始相繼進(jìn)入歐洲、亞太、北美、南美、非洲等國(guó)際市場(chǎng),產(chǎn)品遠(yuǎn)銷200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

四、會(huì)計(jì)分析

本文的會(huì)計(jì)分析主要從存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、存貨周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三個(gè)方面入手,對(duì)企業(yè)分別進(jìn)行橫向和縱向的比較,由此來揭示企業(yè)在會(huì)計(jì)政策上的效率。

(一)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備

1.縱向比較

跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比例呈波動(dòng)狀態(tài),其中在2005年和2008年比例最高,2007年最低;這可能與2008年全世界遭受的金融危機(jī)有關(guān),價(jià)格下跌是很正常的;能夠及時(shí)調(diào)整存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比例,體現(xiàn)企業(yè)的真正價(jià)值狀況,不虛增資產(chǎn),值得投資者信任。

表1 2004-2008年格力電器存貨跌價(jià)準(zhǔn)備變動(dòng)表單位:萬元

2.橫向比較

格力與美的是空調(diào)行業(yè)的龍頭企業(yè),分別占有很大的市場(chǎng)份額,以美的公司作為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比分析,是比較合理的:

(1)格力存貨余額和美的相當(dāng),但格力存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,除了2008年外一直高于美的。

(2)格力的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,一直高于美的,說明兩公司在計(jì)提比例方面的政策不同,但一直較低的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,可能是對(duì)市場(chǎng)狀況的估計(jì)不足。

(二)存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)存貨的流動(dòng)性,是衡量一個(gè)企業(yè)銷售能力強(qiáng)弱量的指標(biāo)。

圖1 2004-2008年格力、美的存貨周轉(zhuǎn)率比較

首先,格力的存貨周轉(zhuǎn)率要一直低于美的,僅在2006年時(shí)略高于美的,再就是從縱向來看,格力和美的都是呈波動(dòng)狀態(tài)的,先下降后上升,但在總體趨勢(shì)是上升的。存貨周轉(zhuǎn)率較高,說明公司的短期償債能力都較強(qiáng),且實(shí)力相當(dāng)。

(三)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

圖2 2004-2008年格力、美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈逐年上升狀態(tài),其中2007年和2008年有大幅的上升,說明在收賬政策等方面可能做了改進(jìn),從而使變現(xiàn)速度提高了,管理效率也提高;從橫向看,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直高于美的,尤其是2008年能逆流而上,體現(xiàn)了格力的競(jìng)爭(zhēng)力之強(qiáng)。

五、財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析是了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的重要手段,財(cái)務(wù)分析的依據(jù)是財(cái)務(wù)報(bào)表中披露的有關(guān)會(huì)計(jì)信息,其信息質(zhì)量關(guān)系到財(cái)務(wù)分析提供指標(biāo)的準(zhǔn)確程度。

綜合比較利用常用的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)對(duì)企業(yè)的償債、營(yíng)運(yùn)、盈利等能力進(jìn)行綜合分析,反映企業(yè)在這幾個(gè)方面的表現(xiàn)。

1.銷售利潤(rùn)率和毛利率

圖3 2005-2008年格力、美的利潤(rùn)指標(biāo)比較圖

格力雖然銷售收入低于美的,但凈利潤(rùn)和毛利都高于美的,其毛利率也較高;再就是企業(yè)的毛利率越高,其最終的利潤(rùn)空間也較大,因?yàn)殇N售收入不是很高,其利潤(rùn)較大的原因應(yīng)該是成本和費(fèi)用的降低。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo),該指標(biāo)比值越高,表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,銷售能力越強(qiáng),資產(chǎn)利用效率越高,經(jīng)營(yíng)盈利能力越好。要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,可以考慮通過處置多余,閑置不用的資產(chǎn),搞好商品經(jīng)營(yíng),提高銷售利潤(rùn)率或商品的盈利能力,搞好資產(chǎn)配置與重組等方式來進(jìn)行改善。

圖4 2007-2008年格力、美的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較圖

由圖4可以看到,格力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈波動(dòng)狀態(tài),05-07年時(shí)上升的,08年又有所降低,這可能與金融危機(jī)的沖擊有關(guān)。從橫向看,格力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直低于美的,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都與美的相當(dāng),企業(yè)應(yīng)采取措施提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用效率,處置多余、閑置的資產(chǎn),提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

3.ROE(凈資產(chǎn)收益率)

ROE是一個(gè)綜合指標(biāo),是杜邦分析的源頭和核心,反映了企業(yè)股東投入資金的收益高低。它受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤(rùn)率和權(quán)益乘數(shù)的影響。每一個(gè)因素的變動(dòng),都可能引起ROE的變化。在進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)盈利能力分析時(shí),應(yīng)綜合考慮上述因素,不能單獨(dú)看某一比例,找出公司ROE上升或下降的具體原因,從根本上解決問題。

圖5 2004-2008年格力、美的ROE變動(dòng)趨勢(shì)

5圖首先反映了格力的ROE呈逐年穩(wěn)步上升狀態(tài),說明企業(yè)獲取報(bào)酬的能力在不斷提高。其次,從橫向來看,兩家企業(yè)的ROE都比較穩(wěn)定,說明企業(yè)運(yùn)行穩(wěn)健。但格力的ROE一直低于美的,且上升速度緩慢,說明格力的獲取報(bào)酬的能力還有很大的提高空間。

4.償債能力比較

(1)流動(dòng)比率

表2 2004-2008年格力、美的流動(dòng)比率比較表

流動(dòng)比率一直處于較高水平,說明其流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強(qiáng),有較強(qiáng)的短期負(fù)債能力;從橫向看,格力與美的的流動(dòng)比率相差不多,但格力的流動(dòng)比率更穩(wěn)定。

(2)資產(chǎn)負(fù)債率

對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高的企業(yè),為減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率;對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè),為增加股東收益應(yīng)該選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。

表3 2005-2008年格力、美的資產(chǎn)負(fù)債率比較表單位:萬元

從縱向看,格力的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于比較平穩(wěn)狀態(tài),其比較接近行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水平65%;但資產(chǎn)負(fù)債率較高,可能是企業(yè)在充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用創(chuàng)造價(jià)值。

5.財(cái)務(wù)分析結(jié)論

(1)在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面和財(cái)務(wù)狀況方面,實(shí)際盈利有明顯優(yōu)勢(shì),費(fèi)用開支也較小。

(2)現(xiàn)金流量狀況良好,且流動(dòng)比率較高,也較穩(wěn)定,說明企業(yè)有很好的流動(dòng)性和較強(qiáng)的短期償債能力。

(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于較低狀態(tài),導(dǎo)致公司的ROE也較低。

(4)有較強(qiáng)的短期償債能力且比較穩(wěn)定,但資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)水平,說明長(zhǎng)期償債能力略低于同行業(yè)。

六、基于存在問題的前景分析

1.企業(yè)的綜合指標(biāo)ROE比較低,銷售利潤(rùn)率較高,但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較低?？梢娫斐蒖OE低的原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低,應(yīng)該但閑置、多余資產(chǎn)的處置不當(dāng),應(yīng)及時(shí)處理,提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

2.企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較真實(shí),資產(chǎn)質(zhì)量高,但資產(chǎn)負(fù)債率較高。應(yīng)該在保證長(zhǎng)期償債能力的基礎(chǔ)上,充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用,注意控制資產(chǎn)負(fù)債率,防止過高。

3.企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況,與對(duì)手相比有些劣勢(shì),應(yīng)適當(dāng)增加企業(yè)的資金流動(dòng)性,這在近兩年經(jīng)濟(jì)環(huán)境不太好,世界遭受金融風(fēng)暴的情況下,顯得尤為重要。

[1] 高媚.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本理論及方法[J].遼寧商務(wù)職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào):社會(huì)科學(xué)版,2003(03).

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[6] 李良.談?wù)勜?cái)務(wù)報(bào)表分析[J].金融實(shí)務(wù),2005(04).

責(zé)任編輯:賈敬全

F234.4

A

1671-8275(2010)06-0033-03

2010-10-27

博超(1971-),男,安徽淮北人,安徽神源煤化工有限公司會(huì)計(jì)師,財(cái)務(wù)勞資部部長(zhǎng)。研究方向:新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中的具體運(yùn)用。