開年煤炭價(jià)格回歸理性
——一季度煤炭市場運(yùn)行分析與展望

■李廷

開年煤炭價(jià)格回歸理性
——一季度煤炭市場運(yùn)行分析與展望

■李廷

煤炭價(jià)格先抑后揚(yáng)

一季度，動(dòng)力煤、煉焦煤、無煙塊煤等不同煤種價(jià)格走勢(shì)差異較大。主產(chǎn)地和中轉(zhuǎn)港口動(dòng)力煤價(jià)格先抑后揚(yáng)，且3月價(jià)格均已經(jīng)逼近或超過年初水平；主產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格走弱后趨穩(wěn)，中轉(zhuǎn)港口煉焦煤價(jià)格則在連續(xù)走弱后出現(xiàn)小幅回升；主產(chǎn)地和中轉(zhuǎn)港口無煙塊煤價(jià)格均穩(wěn)中走強(qiáng)。

動(dòng)力煤方面：主產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)格先降后漲。1月初，硫分為1的大同南郊5500大卡動(dòng)力煤車板價(jià)報(bào)475元/噸，1月下旬回落至455元，經(jīng)過近1個(gè)月平穩(wěn)運(yùn)行之后，2月下旬開始連續(xù)回升，3月27日已經(jīng)回升至515元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1月初水平。港口動(dòng)力煤價(jià)格也呈先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)。1月初，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)593元/噸，2月中下旬下降至587元/噸，3月22日再度回升至606元/噸，同樣明顯超過了1月初價(jià)格水平。

煉焦煤方面：主產(chǎn)地主焦精煤價(jià)格走弱后趨穩(wěn)。1月初，硫分為0.6的柳林4#低硫主焦精煤出廠含稅價(jià)報(bào)1630元，之后一路震蕩下跌，3月上旬，該煤種價(jià)格降至1390元/噸，較年初累計(jì)下降240元/噸或14.7%，3月中下旬，該煤種價(jià)格始終穩(wěn)定在1390元/噸。港口煉焦煤價(jià)格則是在持續(xù)下跌后，于2月下旬開始出現(xiàn)小幅回升。1月初，北方港口進(jìn)口澳大利亞中揮發(fā)分硬焦精煤到岸價(jià)報(bào)191.5美元/噸，2月中旬后期最低下降至153.5美元/噸，較年初累計(jì)下跌38美元/噸或19.8%，3月24日，該煤種價(jià)格回升至159.5美元/噸，較2月中旬低點(diǎn)上漲6美元/噸或3.9%。

無煙塊煤方面：主產(chǎn)地?zé)o煙塊煤價(jià)格穩(wěn)中走強(qiáng)。1月初，硫分為0.5的晉城無煙中塊車板價(jià)報(bào)860元/噸，進(jìn)入2月下旬之前始終維持在這一水平，2月下旬，該煤種價(jià)格上漲30元至890元/噸，之后整個(gè)3月該煤種價(jià)格均維持在這一水平。港口無煙塊煤價(jià)格也是穩(wěn)中走強(qiáng)。1月初，徐州萬寨港硫份為1的無煙中塊平倉價(jià)報(bào)950元，2月下旬，該煤種價(jià)格上漲30元至980元/噸，3月份維穩(wěn)在980元/噸。

煤價(jià)波動(dòng)原因分析

通過觀察煤價(jià)走勢(shì)，不難發(fā)現(xiàn)，2月中旬后期是煤價(jià)走勢(shì)的一個(gè)拐點(diǎn)，這之前動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格持續(xù)走弱，無煙塊煤價(jià)格保持平穩(wěn)，此后，動(dòng)力煤價(jià)格紛紛回升，港口煉焦煤價(jià)格也小幅回升，無煙塊煤價(jià)格也明顯走強(qiáng)。

2月下旬之前，動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格整體走弱，無煙塊煤價(jià)格保持平穩(wěn)的原因主要有以下幾點(diǎn)：

一是自去年11月中旬煤礦生產(chǎn)完全恢復(fù)330個(gè)工作日之后，國內(nèi)原煤產(chǎn)量出現(xiàn)連續(xù)回升。雖然2016年全年關(guān)閉退出各類煤炭產(chǎn)能超過3億噸，但是煤炭產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的客觀事實(shí)仍然不容質(zhì)疑。只要煤炭生產(chǎn)能夠恢復(fù)330天的正常狀態(tài)，相關(guān)部門不對(duì)煤炭生產(chǎn)進(jìn)行過多干預(yù)，國內(nèi)煤炭必然供應(yīng)無虞。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在11月份原煤產(chǎn)量環(huán)比回升9.3%，創(chuàng)下2016年年內(nèi)月度產(chǎn)量新高之后，12月原煤產(chǎn)量環(huán)比進(jìn)一步回升1.0%，再創(chuàng)年內(nèi)新高。在原煤產(chǎn)量連續(xù)回升的情況下，市場短期內(nèi)不再擔(dān)心供不應(yīng)求，相反，因?yàn)楫a(chǎn)量連續(xù)回升，下游用戶觀望情緒普遍升溫，使現(xiàn)貨煤價(jià)面臨一定回調(diào)壓力。

二是煤炭進(jìn)口仍然保持較高水平，繼續(xù)充實(shí)國內(nèi)供應(yīng)，給國內(nèi)現(xiàn)貨煤價(jià)帶來進(jìn)一步調(diào)整壓力。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，在去年11月煤炭生產(chǎn)完全恢復(fù)330個(gè)工作日的情況下，12月煤炭進(jìn)口總量仍然達(dá)到了2684萬噸，僅較11月份的近兩年高點(diǎn)減少13萬噸，同比增幅達(dá)到52.1%；今年1月份，雖然煤炭進(jìn)口量環(huán)比去年12月減少約193萬噸，但同比仍大增968萬噸，增幅高達(dá)63.6%。在國內(nèi)煤炭生產(chǎn)處于正常狀態(tài)下，煤炭進(jìn)口同比連續(xù)大幅增長無疑會(huì)進(jìn)一步給國內(nèi)煤市帶來調(diào)整壓力。

三是煤價(jià)整體處于高位，甚至高于政策制定者認(rèn)為的理想水平，煤價(jià)回調(diào)預(yù)期較為普遍和強(qiáng)烈。從歷史價(jià)格來看，今年1月初，動(dòng)力煤和煉焦煤均處于較高水平，這一價(jià)格均能保證相關(guān)企業(yè)獲得較高利潤，甚至政策制定者都認(rèn)為這一價(jià)格水平偏高。1月中旬，相關(guān)部門曾經(jīng)提出，2017年環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)波動(dòng)的理想?yún)^(qū)間是500～570元/噸，價(jià)格漲至570～600元/噸或跌至470～500元/噸屬于輕度上漲或下跌，價(jià)格漲至600元/噸以上或跌至470元/噸以下則屬于異常上漲或下跌。今年1月初，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)為593元，明顯在政策制定者劃定的輕度上漲范圍之內(nèi)。在煤炭產(chǎn)能仍然嚴(yán)重過剩的大背景下，在煤價(jià)仍處于相關(guān)部門所定義的輕度上漲范圍之內(nèi)的情況下，市場有充分理由相信相關(guān)部門短期不會(huì)再大力干預(yù)煤炭供應(yīng)，普遍預(yù)期煤價(jià)仍有回落空間。

四是在預(yù)期煤價(jià)將會(huì)回落的情況下，下游部分用煤企業(yè)采購積極性明顯降溫，甚至開始再度去庫存，最終促使煤價(jià)不斷小幅回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，2月20日，全國重點(diǎn)電廠煤炭庫存合計(jì)5803.5萬噸，較1月初的6545.9萬噸減少742.4萬噸，下降11.3%。另據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年1月中旬，國內(nèi)樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存呈一度突破1000萬噸，在相關(guān)部門提出環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)波動(dòng)的理想?yún)^(qū)間之后，市場預(yù)期煉焦煤價(jià)格也會(huì)和動(dòng)力煤一樣出現(xiàn)回落，因此采購明顯降溫，并開始主動(dòng)去庫存，2月中旬，國內(nèi)樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存已經(jīng)降至876萬噸，較1月中旬高點(diǎn)下降約13%。

在動(dòng)力煤和煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格均不同程度回落情況下，無煙塊煤價(jià)格之所以能夠連續(xù)保持平穩(wěn)，一方面是因?yàn)樵谌ツ陝?dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格大幅上漲之時(shí)，無煙塊煤價(jià)格上漲幅度相對(duì)較小，在動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)時(shí)，無煙塊煤回調(diào)壓力相對(duì)較??；另一方面則是去年11月以來下游尿素價(jià)格持續(xù)大幅上漲為無煙塊煤價(jià)格提供了較強(qiáng)支撐。截止到2月20日，華北、華東等主產(chǎn)區(qū)尿素出廠價(jià)格相對(duì)于去年11月初低點(diǎn)累計(jì)漲幅均已超過30%。另外，1、2月份處于取暖季，民用塊煤需求相對(duì)較強(qiáng)，從而使無煙塊煤價(jià)格進(jìn)一步得到支撐。

進(jìn)入2月下旬之后，主產(chǎn)地和坑口動(dòng)力煤價(jià)格之所以紛紛走強(qiáng)，港口煉焦煤價(jià)格也出現(xiàn)小幅回升，無煙塊煤價(jià)格也紛紛提漲，原因主要有以下幾點(diǎn)：

首先，年初以來下游主要產(chǎn)品產(chǎn)量增幅較大，煤炭需求增長較快。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1～2月份，全國火電發(fā)電量7280億千瓦時(shí)，同比增長8.1%；全國粗鋼產(chǎn)量完成12877萬噸，同比增長5.8%。

其次，因?yàn)榍捌谑袌隹吹A(yù)期普遍存在，下游用戶采購積極性不高，貿(mào)易商不敢輕易往港口發(fā)煤、囤煤，2月份煤炭進(jìn)口量也顯著回落，導(dǎo)致2月底沿海港口煤炭庫存相比1月初明顯回落。數(shù)據(jù)顯示，2月末，秦皇島港、國投曹妃甸港以及國投京唐港等三港煤炭庫存合計(jì)僅有744萬噸，較1月初減少453萬噸，下降37.8%。

再次，2月中旬市場傳出消息，部分煤礦將在供暖季結(jié)束之后再度恢復(fù)276個(gè)工作日。受此消息影響，再加上年初以來煤炭需求增長較快，前期存在的市場看跌預(yù)期很快轉(zhuǎn)變，下游用戶采購積極性明顯升溫，因?yàn)橘Q(mào)易商調(diào)入量驟減，港口煤炭市場率先出現(xiàn)供應(yīng)偏緊，煤價(jià)率先止跌回升。

最后，兩會(huì)期間的安全問題導(dǎo)致多數(shù)中小煤礦的生產(chǎn)被人為壓制，短期煤炭產(chǎn)量回升受到一定影響，坑口煤價(jià)隨之回升。

對(duì)于2月下旬之后主產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格仍在小幅回落，主要原因是去年煉焦煤價(jià)格漲幅過大，即便經(jīng)過1～2月份持續(xù)回落后仍然偏高，且國產(chǎn)煉焦煤價(jià)格明顯超過進(jìn)口煤價(jià)格，市場接受程度不高。

2月下旬無煙塊煤價(jià)格上漲，除了以上因素之后，自2月19日開始禁止進(jìn)口朝鮮煤也是重要原因之一。我國從朝鮮進(jìn)口的主要是無煙煤，2016年進(jìn)口朝鮮無煙煤占我國無煙煤進(jìn)口總量的比重超過80%，用戶主要是山東、河北、遼寧、江蘇等地的鋼鐵企業(yè)，主要用于燒結(jié)和噴吹。禁止進(jìn)口朝鮮煤之后，原有的用戶不得不將采購目標(biāo)轉(zhuǎn)向山西、河南等國內(nèi)無煙煤主產(chǎn)區(qū)，最終促使國內(nèi)無煙塊煤出現(xiàn)一波上漲。

二季度煤炭市場展望

需求方面：二季度不同煤種需求形勢(shì)會(huì)有一定差異，動(dòng)力煤將逐步進(jìn)入需求淡季，而煉焦煤、無煙塊煤等煤種將迎來需求旺季。進(jìn)入4月份之后，隨著氣溫日漸回升，取暖用電負(fù)荷將快速萎縮，與此同時(shí)，水電出力則將從低谷逐漸回升，動(dòng)力煤需求將由旺季漸漸轉(zhuǎn)入淡季。從往年情況來看，4月份動(dòng)力煤消費(fèi)量將會(huì)較3月份減少2000萬噸以上，降幅將超過7%。與動(dòng)力煤需求轉(zhuǎn)入淡季不同，隨著氣溫不斷回升，工地、廠礦將逐步復(fù)產(chǎn)復(fù)工，鋼材有望迎來需求旺季，鋼鐵企業(yè)開工率有望進(jìn)一步回升，焦炭、煉焦煤等原料需求或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)。另外，隨著春耕逐步啟動(dòng)，農(nóng)用尿素等氮肥需求將明顯增加，加之去年11月份以來尿素價(jià)格持續(xù)回升，尿素企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性較高，開工率有望逐步回升，預(yù)計(jì)原料煤和燃料煤采購需求也將有所增加。

國內(nèi)供應(yīng)方面：政策因素將是影響后期煤炭生產(chǎn)供應(yīng)的關(guān)鍵。按照目前國內(nèi)煤炭生產(chǎn)能力，即便后期部分煤種需求有所回升，只要相關(guān)部門不再強(qiáng)制要求煤礦按照276個(gè)工作日?qǐng)?zhí)行減量化生產(chǎn)，煤炭供應(yīng)滿足需求也將沒有任何問題，甚至動(dòng)力煤等部分煤種還會(huì)出現(xiàn)一定程度的供大于求。但是，如果相關(guān)部門繼續(xù)像去年一樣嚴(yán)格控制產(chǎn)量，煤市則會(huì)再度出現(xiàn)供不應(yīng)求，甚至是出現(xiàn)階段性嚴(yán)重供不應(yīng)求。去年11月中旬煤炭生產(chǎn)完全恢復(fù)330個(gè)工作日時(shí)，相關(guān)部門曾經(jīng)表示，供暖季結(jié)束前煤礦都可以按照330個(gè)工作日核定產(chǎn)能安排生產(chǎn)。市場普遍認(rèn)為，供暖季結(jié)束之后，276個(gè)工作日政策將重新回歸。但是從2月中下旬以來煤價(jià)整體走勢(shì)來看，276政策短期或難以在全國范圍內(nèi)恢復(fù)實(shí)施。如果276個(gè)工作日政策短期不再實(shí)施，高煤價(jià)將促使煤炭產(chǎn)量逐步回升，煤炭供求整體將會(huì)由偏緊逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑渲袆?dòng)力煤供求寬松形勢(shì)將會(huì)更為明顯。

進(jìn)口方面：煤炭進(jìn)口或會(huì)延續(xù)環(huán)比回落態(tài)勢(shì)。通過前面分析，預(yù)計(jì)今年相關(guān)部門不會(huì)再像去年一樣嚴(yán)格控制煤炭生產(chǎn)，國內(nèi)煤炭供求呈現(xiàn)略顯寬松的可能性較大。這種情況下，下游用戶對(duì)進(jìn)口煤的采購需求大概率不會(huì)進(jìn)一步增加，隨著前期簽訂的進(jìn)口合同陸續(xù)執(zhí)行，新簽合同量逐步減少，煤炭進(jìn)口量也將逐步回落。但由于去年同比基數(shù)偏低，短期同比仍將呈增長態(tài)勢(shì)。

煤價(jià)方面：由于一方面煤炭需求回升，另一方面兩會(huì)召開導(dǎo)致煤礦復(fù)產(chǎn)受到一定影響，3月份部分煤種供應(yīng)出現(xiàn)階段性偏緊；再加上相關(guān)部門關(guān)于276個(gè)工作日減量化生產(chǎn)政策尚未明確，3月份現(xiàn)貨煤炭價(jià)格短期得到一定支撐，局部地區(qū)部分煤種因?yàn)橘Y源略微偏緊，價(jià)格出現(xiàn)不同程度回升。進(jìn)入4月份之后，隨著安全問題逐步淡化，煤炭產(chǎn)量將逐步回升；與此同時(shí)，減量化生產(chǎn)政策是否執(zhí)行以及如何執(zhí)行也將得以明確，如果276政策短期完全不再執(zhí)行，煤炭市場供求寬松的預(yù)期將會(huì)重燃，以動(dòng)力煤為代表的部分煤種價(jià)格或?qū)⒃俣瘸霈F(xiàn)階段性回調(diào)。