新三板掛牌PE上演整改生死時(shí)速

徐繼金

5月26日是掛牌私募機(jī)構(gòu)整改的最后期限，在這不足1個(gè)月的時(shí)間里，掛牌機(jī)構(gòu)紛紛上演整改的生死時(shí)速，避免被“摘牌”的厄運(yùn)。

1年的整改期，讓已掛牌PE機(jī)構(gòu)走上了差異化發(fā)展之路。目前已有九鼎集團(tuán)、思考投資、天圖投資、菁英時(shí)代、天信投資、原點(diǎn)股份、麥高控股、浙商創(chuàng)投等8家掛牌PE，發(fā)布了是否符合《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》新增掛牌條件的自查報(bào)告。部分機(jī)構(gòu)表示堅(jiān)持穩(wěn)定發(fā)展PE業(yè)務(wù)，部分機(jī)構(gòu)果斷“去私募化”剝離PE業(yè)務(wù)，部分符合“新八條”規(guī)定的PE機(jī)構(gòu)擴(kuò)張謀求金融控股。

堅(jiān)持發(fā)展PE業(yè)務(wù)

2017年3月29日，浙商創(chuàng)投就“新八條”整改要求發(fā)布自查報(bào)告。公司2013年度、2014年度的基金管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬均達(dá)到了占收入來(lái)源的80%以上的要求，2015年度因?yàn)楣巨D(zhuǎn)讓杭州朗建投資合伙企業(yè)（有限合伙）的合伙企業(yè)份額產(chǎn)生項(xiàng)目投資收益，導(dǎo)致基金管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬占收入來(lái)源比例未達(dá)到80%。2016年基金管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬占收入來(lái)源的100%，符合“新八條”之第（一）條規(guī)定。

浙商創(chuàng)投及其股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員最近3年不存在重大違法違規(guī)行為，不屬于中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)“黑名單”成員，不存在“誠(chéng)信類公示”列示情形，符合《通知》對(duì)私募基金管理機(jī)構(gòu)新增8個(gè)方面的掛牌條件之（四）的規(guī)定。

2014年度、2015年度、2016年度實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模分別為22.47億元、34.03億元、35.44億元，最近3年年均實(shí)繳基金規(guī)模為30.65億元，符合《通知》對(duì)私募基金管理機(jī)構(gòu)新增8個(gè)方面的掛牌條件之（五）創(chuàng)業(yè)投資類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在20億元以上的規(guī)定。

浙商創(chuàng)投已于2014年4月17日在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記為私募基金管理人，登記編號(hào)為P1000849，管理基金主要類別為“股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金”，并且配備專人負(fù)責(zé)基金業(yè)協(xié)會(huì)的信息填報(bào)，確保信息更新及時(shí)準(zhǔn)確，保持合規(guī)運(yùn)作，故公司符合《通知》對(duì)私募基金管理機(jī)構(gòu)新增8個(gè)方面的掛牌條件之（六）的規(guī)定。

綜上，浙商創(chuàng)投符合“新八條”之針對(duì)掛牌PE機(jī)構(gòu)的整改要求，短期目標(biāo)是打造成新三板最具特色與投資價(jià)值的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，且將繼續(xù)開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，堅(jiān)持重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域的股權(quán)投資，保證公司業(yè)務(wù)主線穩(wěn)健發(fā)展。

擴(kuò)張謀求金控平臺(tái)

九鼎集團(tuán)于2014年4月在新三板掛牌。掛牌之初，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為私募股權(quán)投資管理，現(xiàn)經(jīng)過(guò)3年的發(fā)展，其主要業(yè)務(wù)已覆蓋私募股權(quán)投資管理、公募基金管理、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資管理、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)投資、地產(chǎn)等。

2016年九鼎集團(tuán)營(yíng)業(yè)總收入為103億元，其中私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)收入達(dá)到12.55億元，同比增長(zhǎng)1350.3%，私募股權(quán)收入占比僅為12.18%。

以九鼎集團(tuán)從事私募股權(quán)投資管理的運(yùn)營(yíng)主體——昆吾九鼎為例，其2013年、2014年和2015年的管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和占收入來(lái)源的比例分別為81.61%、93.53%和92.34%，符合“新八條”之第（一）條規(guī)定。昆吾九鼎2013年、2014年和2015年實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模分別為196.72億元、213.66億元、290.59億元，3年平均為233.66億元，大于50億元，符合新八條掛牌條件之第（五）條規(guī)定。昆吾九鼎及股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員最近3年不存在重大違法違規(guī)行為，不屬于中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)“黑名單”成員，不存在“誠(chéng)信類公示”列示情形，符合“新八條”之第（四）條規(guī)定。昆吾九鼎及其作為運(yùn)行中基金管理人的子公司均已登記為私募基金管理機(jī)構(gòu)，并合規(guī)運(yùn)作，信息填報(bào)和更新及時(shí)、準(zhǔn)確，符合新八條掛牌條件之第（六）條規(guī)定。

從業(yè)務(wù)范圍上講，九鼎集團(tuán)作為綜合金融公司，不適用“新八條”的規(guī)定，而旗下的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)昆吾九鼎符合“新八條”的整改要求，順利保牌。

“去私募化”策略

麥高控股于2015年12月11日在新三板掛牌。自成立以來(lái)，公司定位為全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)企業(yè)，所涉及的業(yè)務(wù)范圍覆蓋自有資本股權(quán)投資、私募股權(quán)投資、私募證券投資、投行顧問(wèn)業(yè)務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。年報(bào)顯示，2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2519萬(wàn)元，較上年同期減少39.1%；凈利潤(rùn)為1376萬(wàn)元，較上年同期減少54.51%。凈利潤(rùn)下降主要?dú)w因于基金管理業(yè)務(wù)剝離、投資項(xiàng)目估值增幅較上期降低，以及其他應(yīng)收款按賬齡計(jì)提的壞賬增加。

2017年3月7日，麥高控股稱私募基金管理業(yè)務(wù)僅為公司的多項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊之一，來(lái)自該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入（包括管理費(fèi)及業(yè)績(jī)報(bào)酬收入）占公司營(yíng)業(yè)收入的比重一直保持在較低水平（2014年為40.39%、2015年是14.02%、2016年1-11月為18.70%），決定全面剝離私募基金管理業(yè)務(wù)板塊，具體措施有將從事私募基金管理業(yè)務(wù)的下屬公司全部出售；將公司直接管理的私募基金全部轉(zhuǎn)出，公司不再管理任何私募基金；變更公司名稱和經(jīng)營(yíng)范圍，將公司簡(jiǎn)稱由“麥高金服”變更為“麥高控股”，取消原有公司經(jīng)營(yíng)范圍中的“受托資產(chǎn)管理”“投資管理”“股權(quán)投資”等業(yè)務(wù)；注銷私募基金管理人資格，并擬向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請(qǐng)將公司行業(yè)分類變更為“金融業(yè)-其他金融業(yè)-控股公司服務(wù)”。

天信投資于2014年7月取得私募基金管理人登記證明，2015年1月28日正式掛牌新三板，成為全國(guó)首家掛牌新三板的證券投資咨詢公司。2015年度其管理費(fèi)收入占總收入來(lái)源的比重僅為2.28%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到“新八條”的要求。2017年3月3日，公司宣布完成注銷私募基金管理人登記，不再進(jìn)行私募基金管理服務(wù)業(yè)務(wù)，未來(lái)將致力于為投資者提供證券投資咨詢服務(wù)，其子公司將定位于網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)媒體。（中募網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司研究員王明玉對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）