兜底式增持眾生相

于建

在2015年股災(zāi)中發(fā)出內(nèi)部員工兜底增持倡議的上市公司中，新近股價(jià)不少已逼近或者跌穿了2015年時(shí)的股價(jià)低點(diǎn)。

暴跌之下，再現(xiàn)兜底式增持。 6月2日午間，凱美特氣（002549.SZ）與奮達(dá)科技（002681.SZ）的實(shí)控人雙雙倡議員工增持自家股票，并承諾兜底可能產(chǎn)生的虧損，隨后，兩家上市公司的股價(jià)在午后雙雙封上漲停板，并帶動中小創(chuàng)股票全面超跌反彈。 除了發(fā)出倡議書的時(shí)點(diǎn)與倡議內(nèi)容幾乎相同外，凱美特氣與奮達(dá)科技還有兩個相同點(diǎn)——兩者都是兜底承諾的“老司機(jī)”，在2015年均做過類似承諾;兩者實(shí)控人持股均進(jìn)行了大比例質(zhì)押。 2015年9月，凱美特氣發(fā)出倡議書，實(shí)際控制人祝恩福倡議員工積極買入公司股票，并承諾，凡2015年9月8日至9月15日期間，員工通過二級市場買入凱美特氣股票且連續(xù)持有12個月以上并且在職，虧損由其兜底;收益則歸員工個人所有。 同樣，奮達(dá)科技董事長肖奮也在2015年的差不多時(shí)間對員工承諾，凡2015年8月27日至31日期間凈買入公司股票，且連續(xù)持有12個月以上并在職的，虧損由其兜底。 市場戲稱，實(shí)控人自己在二級市場增持是“同志們，跟我沖”，而實(shí)控人號召員工在二級市場買入則有些“兄弟們，給我上”的意味。 事實(shí)上，后來凱美特氣和奮達(dá)科技此后的股價(jià)表現(xiàn)最終均沒有令其董事長出手“兜底”。而且目前兩家公司的最新股價(jià)都已經(jīng)逼近其當(dāng)家人2015年首次倡議“兜底”增持時(shí)的股價(jià)。 同時(shí)，2016年年報(bào)顯示，兩家公司的實(shí)際控制人持股都存在部分被質(zhì)押的情形。祝恩福間接持有凱美特氣64%股份，合計(jì)約3.66億股，其中約1.74億股被質(zhì)押，質(zhì)押比例48%;而奮達(dá)科技的肖奮持有公司44.54%股份，合計(jì)約5.54億股，其中3.84億股遭到質(zhì)押，質(zhì)押比例69%。 據(jù)上海證券不完全統(tǒng)計(jì)，2015年7月至9月，曾有不少上市公司發(fā)布類似倡議公告，除了凱美特氣、奮達(dá)科技之外，還有暴風(fēng)集團(tuán)（300431.SZ）、騰邦國際（300178.SZ）、金貴銀業(yè)（002716.SZ）、科陸電子（002121.SZ）、皇氏集團(tuán)（002329.SZ）、中利集團(tuán)（002309.SZ）等都曾以兜底方式鼓勵員工買入自家股票。 上述公司股價(jià)表現(xiàn)的結(jié)局如何呢？ 上海證券表示，從表面上看，上市公司實(shí)際控制人做出增持兜底承諾，好像總有信心或者總有辦法在半年期、一年期內(nèi)實(shí)現(xiàn)一個股價(jià)相對穩(wěn)定的局面。事實(shí)上，都是得益于2015年股災(zāi)之后，創(chuàng)業(yè)板整體出現(xiàn)一年左右的一個反彈格局，上述控制人做出增持“兜底”承諾的背后，都是選時(shí)的“老司機(jī)”，是對于自家公司股價(jià)順勢的提振。 自然，由于內(nèi)部員工在股災(zāi)中買進(jìn)自家股票而公司兜底虧損的情況實(shí)際上都沒有發(fā)生過。相反，像暴風(fēng)集團(tuán)這種內(nèi)部員工買入持有期6個月期間還獲得較大收益。 但是然后呢？上海證券發(fā)現(xiàn)，上述在2015年股災(zāi)中發(fā)出內(nèi)部員工兜底增持倡議的上市公司中，其新近股價(jià)不少已逼近或者跌穿了2015年時(shí)的股價(jià)低點(diǎn)。像暴風(fēng)集團(tuán)更是只有倡議員工增持時(shí)股價(jià)的三成多。 上海證券認(rèn)為，內(nèi)部員工買入兜底其實(shí)是一種變相的產(chǎn)業(yè)資本增持行為，且似乎對于股價(jià)的心理支撐更大。 增持行為一般來說有三種目的：一是對于一些業(yè)績良好的企業(yè)來說，股東如果看好公司長期發(fā)展或強(qiáng)化控股權(quán)，會對公司增持;二是在市場低迷期間，股價(jià)大幅下跌時(shí)，部分股東增持以提振投資者信心;三是如果存在股東利用股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資的情況，以及市場低迷環(huán)境下質(zhì)押股票市值降低，可能會促使股東增持股票、追加擔(dān)保物，以避免因?yàn)閺?qiáng)制平倉而引發(fā)股價(jià)進(jìn)一步下跌。 數(shù)據(jù)顯示，5月重要股東增持金額177億元，環(huán)比增長12%，但就增持?jǐn)?shù)來看，4月增持?jǐn)?shù)為350筆，5月卻大幅增長184%至996筆，“象征性”增持占了大多數(shù)。 東方證券表示，一方面，兜底式增持能夠在某種程度上維持公司股價(jià)，另一方面，兜底式增持其維護(hù)股價(jià)意圖過強(qiáng)，可能存在大股東自身維持股權(quán)質(zhì)押價(jià)格的考慮，需謹(jǐn)慎甄別。