分紅季關(guān)注銀行板塊

本刊研究員 林然

分紅季關(guān)注銀行板塊

本刊研究員 林然

過去一周A股銀行板塊上漲5.4%，同期滬深300指數(shù)上漲2.2%，A股銀行板塊跑贏滬深300指數(shù)3.2個(gè)百分點(diǎn)。按中信一級(jí)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，銀行板塊漲跌幅排名1/29。不考慮次新股，16家A股上市銀行股價(jià)表現(xiàn)較好的浦發(fā)銀行(+12.4%)、招商銀行(+ 8.4%)和南京銀行(+7.5%)，表現(xiàn)稍遜的是民生銀行（+3.1%）、中國(guó)銀行(+ 1.9%)和農(nóng)業(yè)銀行(+1.7%)。次新股里表現(xiàn)較好的是上海銀行(+4.2%)、貴陽(yáng)銀行(+2.9%)和江蘇銀行(-0.9%)。當(dāng)前銀行板塊提出次新股后的估值只有0.91倍，國(guó)有銀行PB水平僅為0.82倍，銀行板塊估值仍處于較低的位置，即將到來的分紅季，銀行板塊值得關(guān)注。

五大行分紅更慷慨

上市銀行利潤(rùn)分配數(shù)據(jù)顯示，國(guó)有大行的分紅比例較高，基本維持在30%以上，與去年相比基本保持不變；股份制銀行分化比較明顯，其中招行的分紅比例最高，達(dá)到了30.06%。浦發(fā)銀行分紅率8.14%最低；城市商業(yè)銀行分紅比例計(jì)較集中，其中北京銀行分紅比例最好，達(dá)到了21.36%，貴陽(yáng)銀行16.35%的分紅比例位列上市城商行最低；各農(nóng)商行的分紅比例保持在較高的水平。

從股息率來看，以上周五（5月26日）收盤價(jià)計(jì)算，25家上市銀行的股息率平均水平為2.47%。國(guó)有五大行的股息率較高，都維持在4.3%以上，農(nóng)行以4.84%的分紅率位列最高；股份制銀行當(dāng)中，中信銀行和招商銀行的股息率分別達(dá)到3.48%和3.27%，股息率也較高；城商行中北京銀行以2.80%的股息率位居最高；農(nóng)商行的股息率則表現(xiàn)一般。

政策面支持銀行發(fā)展

5月26日，銀監(jiān)會(huì)等11部門聯(lián)合發(fā)布《大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部實(shí)施方案》，推動(dòng)大中型商業(yè)銀行設(shè)立聚焦小微企業(yè)、“三農(nóng)”、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新群體和脫貧攻堅(jiān)等領(lǐng)域的普惠金融事業(yè)部。為確保相關(guān)工作措施有效落地，《實(shí)施方案》還就組織實(shí)施和完成時(shí)限提出了明確要求。大型商業(yè)銀行將于2017年內(nèi)完成普惠金融事業(yè)部設(shè)立。

《實(shí)施方案》明確了大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部的總體目標(biāo)，通過建立適應(yīng)普惠金融服務(wù)需要的事業(yè)部管理體制，構(gòu)建科學(xué)的治理機(jī)制和組織架構(gòu)，健全專業(yè)化服務(wù)體系，提高普惠金融服務(wù)能力，緩解小微企業(yè)、“三農(nóng)”、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、脫貧攻堅(jiān)等領(lǐng)域的融資難、融資貴問題，體現(xiàn)普惠金融服務(wù)的普及性、便利性和優(yōu)惠性，提高金融服務(wù)覆蓋率和可得性，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有效支持，防止脫實(shí)向虛。

《實(shí)施方案》重點(diǎn)要求大中型商業(yè)銀行按照商業(yè)可持續(xù)原則，建立專門的綜合服務(wù)、統(tǒng)計(jì)核算、風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置和考核評(píng)價(jià)等機(jī)制。通過逐步建立完善事業(yè)部體制機(jī)制，進(jìn)一步提高大中型商業(yè)銀行普惠金融服務(wù)水平和能力。

銀監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人對(duì)此表示，銀監(jiān)會(huì)和相關(guān)部委將在差異化監(jiān)管、貨幣信貸政策、財(cái)稅支持政策等方面強(qiáng)化支持保障。包括：支持銀行完善服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，合理把握小微企業(yè)、“三農(nóng)”、扶貧等業(yè)務(wù)不良貸款容忍度，發(fā)揮財(cái)政擔(dān)保體系對(duì)發(fā)展普惠金融的支持作用，完善稅收優(yōu)惠、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)却胧?，?duì)普惠金融業(yè)務(wù)及符合條件的金融機(jī)構(gòu)在準(zhǔn)備金、再貸款、宏觀審慎評(píng)估等方面予以支持等。

資金緊張局面稍緩解

據(jù)中國(guó)金融新聞網(wǎng)報(bào)道，央行在自律機(jī)制座談會(huì)上表示，已關(guān)注到市場(chǎng)對(duì)年中資金面存在擔(dān)憂情緒，擬6月上旬開展MLF操作，并擇機(jī)啟動(dòng)28天逆回購(gòu)操作，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

根據(jù)央行披露的信息，本周央行在公開市場(chǎng)共投放3800億元，另有4100億元逆回購(gòu)到期，資金凈回籠300億元。

周六上海銀行間隔夜拆借利率(SHIBOR)為2.601%，較上周五相比下降11個(gè)基點(diǎn)，較4月底相比下降22個(gè)基點(diǎn)；7天期拆借利率為2.854%，較上周五相比下降3個(gè)基點(diǎn)，較4月底相比下降2個(gè)基點(diǎn)。

同業(yè)存單1個(gè)月期發(fā)行利率為4.074%，較上周五相比下降21個(gè)基點(diǎn)，較4月底相比下降10個(gè)基點(diǎn)；3個(gè)月期發(fā)行利率為4.838%，較上周五相比下降1個(gè)基點(diǎn)，較4月底相比上升31個(gè)基點(diǎn)。

本周銀行間質(zhì)押式回購(gòu)的成交量共計(jì)13.37萬億元，日均成交量較上周有所下降。周六，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)的加權(quán)平均利率為2.63%，較上周五相比下降21個(gè)基點(diǎn)，較4月底相比下降81個(gè)基點(diǎn)；其中隔夜、7天、14天和21天的質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率分別較上周五下降15個(gè)基點(diǎn)、10個(gè)基點(diǎn)、40個(gè)基點(diǎn)、48個(gè)基點(diǎn)。

資金面的改善有利于市場(chǎng)緩解對(duì)銀行板塊短期走勢(shì)的擔(dān)憂。

融資客持續(xù)買入銀行板塊

根據(jù)股市動(dòng)態(tài)分析記者的統(tǒng)計(jì)（每周四-周三為一個(gè)統(tǒng)計(jì)期），從5月4日至5月24日的三個(gè)統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，銀行板塊持續(xù)獲得融資客融資凈買入，這三期分別錄得7.56億元、6.39億元、4.75億元的凈流入。從年初至今的融資凈流入則高達(dá)102.84億元。

此外根據(jù)此前披露的年報(bào)和一季報(bào)，以證金和匯金為代表的國(guó)家隊(duì)對(duì)銀行板塊進(jìn)行了增持。在目前的行情下，跟“神一樣的隊(duì)友”即國(guó)家隊(duì)站在一起無疑是比較聰明的選擇，目前銀行板塊的估值幾乎處于兩市最低端，聰明的資金已經(jīng)大舉流入銀行板塊，中小投資者在目前流動(dòng)性不太充足的市場(chǎng)上，不妨采取跟隨策略，加上即將到來的分紅季對(duì)相對(duì)高分紅的銀行板塊的催化，大概率是能獲得投資正收益的。

另外，以目前的價(jià)格買入銀行板塊，相當(dāng)于國(guó)有資產(chǎn)折價(jià)轉(zhuǎn)讓，而我們知道國(guó)有資產(chǎn)是不能折價(jià)轉(zhuǎn)讓的。目前在一級(jí)市場(chǎng)上，資質(zhì)遠(yuǎn)差與國(guó)有銀行的各地城商行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格也都高于凈資產(chǎn)，二級(jí)市場(chǎng)相對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)本該有流動(dòng)性溢價(jià)，但目前國(guó)有銀行卻在二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)，這是給投資者便宜的價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)的好機(jī)會(huì)。

表：銀行板塊估值表及股息率