出版上市公司2016年財報解讀

黃璜

2016年對出版?zhèn)髅缴鲜泄径允亲鰪娭鳂I(yè)、穩(wěn)健發(fā)展的一年，是跨界融合、創(chuàng)新發(fā)展的一年，也是多元開拓、外向發(fā)展的一年。

4月27日，隨著中南傳媒、中國科傳以及鳳凰傳媒相繼發(fā)布2016年年度報告，除了4月25日剛上市的新經(jīng)典，出版類上市公司2016年業(yè)績均已披露。2016年對出版?zhèn)髅缴鲜泄径允亲鰪娭鳂I(yè)、穩(wěn)健發(fā)展的一年，是跨界融合、創(chuàng)新發(fā)展的一年，也是多元開拓、外向發(fā)展的一年。出版?zhèn)髅缴鲜泄驹谶@一年既要穩(wěn)固主業(yè)又要謀求轉(zhuǎn)型，尋找新的增長動力，可謂任重而道遠。

2016年出版?zhèn)髅缴鲜泄拘绿韮擅蓡T南方傳媒和新華文軒（回歸A股），進入2017年，中國科傳和新經(jīng)典相繼IPO，截至2017年4月28日，滬深兩市共有出版?zhèn)髅缴鲜泄?7家，分別為長江傳媒、新華傳媒、出版?zhèn)髅?、時代出版、中文傳媒、中文在線、鳳凰傳媒、中南傳媒、皖新傳媒、大地傳媒、天舟文化、城市傳媒、讀者傳媒、新華文軒、南方傳媒、中國科傳、新經(jīng)典。

關(guān)鍵詞：市場疲弱，IPO加速

2016年年初以來，受大盤震蕩下行的影響下，前期估值偏高、溢價明顯的傳媒板塊整體股價大幅回調(diào)，出版上市公司股價整體也有所下跌，市值縮水，證券市場上表現(xiàn)疲弱。截至2016年12月30日收盤，加上2016年2月上市的南方傳媒和8月回歸A股的新華文軒，滬深兩市15家出版上市公司總市值2482.35億元，但如果不考慮兩家新上市的出版企業(yè)，原有的13家公司總市值2080.04億元，相比2015年的2316.32億元下降了10.2%。

盡管出版板塊表現(xiàn)疲軟，但是隨著證監(jiān)會IPO審核與發(fā)放的加速，出版企業(yè)的上市相應(yīng)地加快了步伐。2016年全年共有兩家出版?zhèn)髅焦就瓿蒊PO，南方傳媒2016年2月15日在上交所完成IPO上市，新華文軒2016年8月8日成功回歸A股市場，成為首家A+H股上市的出版?zhèn)髅缴鲜泄尽?017年開年至今已有兩家出版?zhèn)髅焦就瓿蒊PO：中國科傳2017年1月18日登陸上交所，新經(jīng)典則作為首家主板上市的民營書企于2017年4月25日在上交所掛牌。另有中國出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?、山東出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰尽⒄崎喛萍脊煞萦邢薰?、山東世紀(jì)天鴻文教科技股份有限公司、北洋出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰镜榷嗉夜疽蚜腥胱C監(jiān)會預(yù)披露名單。

在并購重組方面，以首次公告日為統(tǒng)計口徑，2016年文化傳媒行業(yè)上市公司共發(fā)生144起并購事件，其中出版?zhèn)髅缴鲜泄竟才端钠鸩①徥录耗戏絺髅?1月5日首次披露收購發(fā)行集團45.19%股權(quán)；中文在線6月27日披露收購JOINGEAR LIMITED11.66%股權(quán)，9月1日首次披露收購新浪閱讀23.334%股權(quán)，11月22日披露收購晨之科20%股權(quán)和彈幕網(wǎng)絡(luò)13.51%股權(quán)，截止到目前已完成晨之科和新浪閱讀的收購。2017年至今，時代出版披露15億元收購網(wǎng)游公司江蘇名通重組預(yù)案；天舟文化和中文在線也因重大資產(chǎn)重組停牌至今。在監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，無論從并購事件數(shù)量還是并購總金額上來看，出版?zhèn)髅缴鲜泄镜牟①弰幼鞫紝⒅饾u放緩。

業(yè)績概覽：

規(guī)模持續(xù)擴大，營收凈利穩(wěn)增

據(jù)上述16家公司披露的2016年年報顯示，截至2016年12月31日，出版?zhèn)髅筋惿鲜泄举Y產(chǎn)總額為1389.26億元，較2015年年底的1209.81億元增長了14.83%；所有公司2016年營業(yè)收入累計為906.07億元，較2015年同期的817.08億元增長了10.89%；2016年累計實現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤91.52億元，較同期的80.27億元增長了14.01%?？梢钥闯?，出版上市公司整體的總資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。但是具體到個股，則是幾家歡喜幾家愁。

其一，營業(yè)收入百億俱樂部穩(wěn)定格局初步形成，廣告收入持續(xù)下滑。

營業(yè)收入方面，長江傳媒、中文傳媒、中南傳媒和鳳凰傳媒四家企業(yè)形成了穩(wěn)定“百億俱樂部”第一梯隊。其中，長江傳媒2016年營業(yè)收入躍居第一，全年收入137.89億元，其營業(yè)收入16.00%的增長率也在出版上市企業(yè)中位列第三；中文傳媒、中南傳媒與鳳凰傳媒分別創(chuàng)下127.75億元、111.04億元和105.46億元的佳績。大地傳媒、皖新傳媒、時代出版、新華文軒和南方傳媒收入在40億元到80億之間不等，除了南方傳媒營業(yè)增長率為6.87%以外，其余幾家均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長率。

城市傳媒、出版?zhèn)髅?、新華傳媒和新上市不久的中國科傳同屬第三梯隊，營業(yè)收入均在15億到17億之間。天舟文化、讀者傳媒和中文在線營業(yè)收入均在8億以下。

值得注意的，由于“廣告收入的下降和讀者雜志、教材銷量減少”，讀者傳媒2016年營業(yè)收入持續(xù)下滑；而新華傳媒同樣因為廣告收入的下降，出現(xiàn)了一定程度下滑，這兩家傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)占比較大的出版上市企業(yè)是出版板塊里僅有的營業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長的企業(yè)，由此可見，對傳媒業(yè)務(wù)依賴較大的出版上市公司依舊存在新媒體沖擊的壓力。與之相對，2016年營業(yè)收入漲幅最大的兩家公司是天舟文化和中文在線，增長率分別是43.30%與54.14%，根據(jù)年報顯示，天舟文化收入增長系“報告期內(nèi)并購廣州游愛網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司和人民今典科教傳媒有限公司合并新增所致”，其中游愛網(wǎng)絡(luò)則是天舟文化以16.2億元收購的游戲公司；中文在線的營業(yè)收入增長則是由于IP一體化開發(fā)深入，數(shù)字內(nèi)容增值服務(wù)的大幅度增長所致。

其二：行業(yè)巨頭利潤穩(wěn)定增長，皖新傳媒首破十億。

在歸屬上市股東凈利潤方面，中南傳媒依舊以18.04億元的歸屬上市股東凈利潤把持頭把交椅，過去幾年里，主業(yè)夯實的中南傳媒凈利潤在行業(yè)一直處于領(lǐng)先地位，但也可以看到中南傳媒凈利潤增長率自上市以來在2016年第一次下降到個位數(shù)。

在中南傳媒之后，中文傳媒和鳳凰傳媒以12.95億元和11.69億元分列二三位，與去年相比，中文傳媒實現(xiàn)了凈利潤22.44%的增長率，并且以微弱優(yōu)勢超越了鳳凰傳媒位居次席，不過鳳凰傳媒業(yè)在過去一年扭轉(zhuǎn)了凈利潤負(fù)增長的局面，實現(xiàn)了凈利潤4.07%的增長。在這三家巨頭之后，皖新傳媒2016年凈利潤首次突破10億元，2016年皖新傳媒，利潤總額10.91億元，較上年同期增長39.33%。

在此之外，大地傳媒、新華文軒、長江傳媒、南方傳媒和時代出版均實現(xiàn)了5億上下的歸屬上市股東凈利潤。其中，出版上市公司中營收第一的長江傳媒實現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤5.92億元，在所有出版上市公司僅名列第7名，不過長江傳媒2016年凈利潤增長率為82.46%，在所有出版上市公司中名列第一。在這幾家公司當(dāng)中，大地傳媒凈利潤首次出現(xiàn)負(fù)增長，原因在于物資銷售業(yè)務(wù)成本的大幅度增長。

2016年實現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤1億以上的公司還有出版?zhèn)髅健⑻熘畚幕?、城市傳媒和中國科傳，其中出版?zhèn)髅胶吞熘畚幕瘍衾麧櫾鲩L率分別為53.32%和38.22%。讀者傳媒、新華傳媒和中文在線均在1億以下，營業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長的新華傳媒凈利潤也出現(xiàn)了一定程度的負(fù)增長，與新華傳媒業(yè)務(wù)占比較大的傳媒廣告業(yè)務(wù)延續(xù)低迷不無關(guān)系。

其三，6家公司總資產(chǎn)超百億，民營企業(yè)實現(xiàn)翻倍式增長。

在總資產(chǎn)方面，依然是鳳凰傳媒、中文傳媒和中南傳媒位居前三的格局，三家企業(yè)均以超過180億的總資產(chǎn)領(lǐng)先全行業(yè)，根據(jù)這三家巨頭的總資產(chǎn)增長率，或許出版行業(yè)資產(chǎn)200億的上市公司即將誕生。在這三家巨頭之外，皖新傳媒與大地傳媒總資產(chǎn)首次超過百億，加上回歸A股的新華文軒，目前A股市場共有6家出版上市企業(yè)資產(chǎn)超百億，而緊隨之后的長江傳媒與南方傳媒也分別以接近百億的97.46億和86.09億總資產(chǎn)位列其后。

其余公司中，除了時代出版總資產(chǎn)76.49億以外，天舟文化、新華傳媒、中國科傳、出版?zhèn)髅?、城市傳媒、中文在線和讀者傳媒的總產(chǎn)均在接近20億到50億之間不等，其中，兩家民營出版上市企業(yè)天舟文化和中文在線總資產(chǎn)在2016年均實現(xiàn)了翻倍的“飛躍式”增長，原因在于這兩家民營企業(yè)機制靈活，在上市之后開始進行多層次的資本并購。■