我國降杠桿工作成效顯現(xiàn) 債務(wù)風(fēng)險安全可控

積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率是黨中央國務(wù)院從戰(zhàn)略層面做出的重大決策部署，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要任務(wù)之一。中央提出要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重。國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》（國發(fā)〔2016〕54號）及附件《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，提出兼并重組、完善現(xiàn)代企業(yè)制度強化自我約束、盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法破產(chǎn)、發(fā)展股權(quán)融資等七大措施，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率。目前各項措施落實推進(jìn)情況良好，進(jìn)展順利，并已取得初步成效，中國債務(wù)風(fēng)險總體可控。

降杠桿成效顯現(xiàn)。首先，我國總杠桿率水平居中且正趨于穩(wěn)定。從絕對水平看，我國杠桿率水平并不高，僅位于主要經(jīng)濟體的中等水平。根據(jù)國際清算銀行（BIS）最新數(shù)據(jù)，截至2016年三季度末，我國總體杠桿率為255.6%，而同期美國為255.7%，英國為283.1%，法國為299.9%，加拿大為301.1%；同為東亞國家的日本為372.5%；主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體平均為279.2%，都要高于中國的水平。從變化趨勢看，中國總杠桿率上升速度明顯放緩，正趨于穩(wěn)定。根據(jù)國際清算銀行（BIS）最新數(shù)據(jù)，截至2016年三季度末，我國總體杠桿率同比增幅較上季度末下降2.5個百分點，連續(xù)兩個季度保持下降趨勢；環(huán)比增幅較上季度末下降1.3個百分點，連續(xù)三個季度保持下降趨勢。其次，我國企業(yè)杠桿率開始下降。根據(jù)國際清算銀行（BIS）的最新數(shù)據(jù)，我國2016年三季度末非金融企業(yè)杠桿率為166.2%，較上季度末下降0.6個百分點，這是中國非金融企業(yè)杠桿率連續(xù)19個季度上升后的首次下降。2017年3月末，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率同比下降0.7個百分點，企業(yè)微觀層面的杠桿率也呈下降趨勢。

我國企業(yè)債務(wù)風(fēng)險總體安全可控。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是市場經(jīng)濟的普遍現(xiàn)象。債務(wù)規(guī)模大小和杠桿率高低與一國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)存在密切關(guān)系。從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)看，我國儲蓄率比較高，達(dá)50%左右，顯著高于國際平均水平。從金融結(jié)構(gòu)看，我國是以銀行信貸等間接融資為主的金融體系，這種金融體系中企業(yè)的負(fù)債水平相對較高。從國際經(jīng)驗看，由外債引發(fā)的危機要遠(yuǎn)多于內(nèi)債。我國債務(wù)主要是內(nèi)債，外債在總債務(wù)中的比重很低，并且我國杠桿率有高儲蓄率作為支撐，這與低儲蓄率條件下高杠桿風(fēng)險有明顯不同，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性較低。并且隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，企業(yè)經(jīng)營效益明顯改善，我國債務(wù)償還能力和抵御負(fù)面沖擊的能力都進(jìn)一步增強。因而我國債務(wù)風(fēng)險總體可控。

企業(yè)降杠桿不會增大銀行風(fēng)險。降低企業(yè)杠桿率的各項措施均不會增大銀行風(fēng)險，如與銀行關(guān)聯(lián)密切的市場化債轉(zhuǎn)股，相關(guān)文件從制度層面和操作層面上作出了穩(wěn)妥安排，在實現(xiàn)降低企業(yè)杠桿率目標(biāo)的同時，有效隔離風(fēng)險，防范企業(yè)部門風(fēng)險傳遞至金融部門。一是明確要求銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，市場化債轉(zhuǎn)股必須通過實施機構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作，確保市場化債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)風(fēng)險不向銀行轉(zhuǎn)移。二是在債權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)上要求潔凈轉(zhuǎn)讓、真實出售，確保轉(zhuǎn)股債權(quán)從銀行真實出表。三是市場化債轉(zhuǎn)股資金主要來源于社會資金，而不是主要使用銀行表內(nèi)資金。四是通過債轉(zhuǎn)股引入社會投資者，可以改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)經(jīng)營效益，從而降低銀行不良債權(quán)風(fēng)險。

（來源：國家發(fā)改委財政金融司子站）