華商基金：A股結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)

金夢(mèng)媛

接下來，A股將繼續(xù)保持穩(wěn)中求進(jìn)的態(tài)勢(shì)，不具備大幅上行的機(jī)會(huì)，投資者應(yīng)重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性行情，在三大方向中精選個(gè)股。

以“立夏臨 萬物漲——震蕩市中的投資機(jī)會(huì)”為主題的華商基金策略會(huì)5月5日在北京召開，華商基金研究發(fā)展部副總經(jīng)理、華商研究精選混合型基金擬任基金經(jīng)理蔡建軍表示，目前的市場(chǎng)不具備大幅波動(dòng)的條件，仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，投資者可重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)概念、低估值藍(lán)籌和新興產(chǎn)業(yè)中的價(jià)值型成長股。

2017年一季度，GDP增長6.9%，好于市場(chǎng)普遍預(yù)期的6.8%，特別是工業(yè)增加值、民間投資、居民消費(fèi)等數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期，表示國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)仍在持續(xù)。據(jù)此，蔡建軍指出，當(dāng)前的市場(chǎng)整體狀況與2012年類似，大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程從上游、中游進(jìn)一步向下游傳導(dǎo)，企業(yè)盈利明顯改善。

投資方面，一、二線地產(chǎn)雖受政策調(diào)控，銷售增速有所放緩，但受三、四線市場(chǎng)去庫存帶動(dòng)，地產(chǎn)新開工投資并不悲觀，受益企業(yè)盈利改善，制造業(yè)新開工投資企穩(wěn)回升，基建投資維持高位。

因此，投資下行空間不大，出口和消費(fèi)相對(duì)平穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定局面有望延續(xù)。但中性偏緊的流動(dòng)性局面會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一定約束，通脹和外部加息因素使得貨幣政策很難出現(xiàn)放松的可能，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好處在相對(duì)較低的位置，從下一個(gè)階段來看，股市并不具備大幅上行的機(jī)會(huì)，主要將以結(jié)構(gòu)性行情為主。

大消費(fèi)概念 伴隨著消費(fèi)對(duì)GDP貢獻(xiàn)率的不斷提升，消費(fèi)類行業(yè)龍頭表現(xiàn)強(qiáng)勁。消費(fèi)股已不是簡(jiǎn)單的防御品種，收入水平上升及人口結(jié)構(gòu)變化是消費(fèi)升級(jí)的根本動(dòng)力。

在大消費(fèi)概念中，蔡建軍更看好品牌溢價(jià)能力較強(qiáng)的標(biāo)的?！袄绨拙?、汽車、家具、家電行業(yè)中龍頭企業(yè)，2011～2015年的營業(yè)收入復(fù)合增速均在20%～30%，高于同時(shí)段所在行業(yè)增速?！辈探ㄜ姳硎尽?/p>

精選價(jià)值型成長個(gè)股 蔡建軍認(rèn)為，從大趨勢(shì)來看，今年A股與經(jīng)濟(jì)的定位相似，基本處于穩(wěn)中求進(jìn)的狀態(tài)。目前，市場(chǎng)已經(jīng)處于相對(duì)較好的估值水平，特別是很多成長股出現(xiàn)了較大程度調(diào)整，對(duì)于這些成長股來說，估值和成長的匹配度，在未來很長一段時(shí)間都是擇股的核心關(guān)注要素。他表示，目前在消費(fèi)電子，醫(yī)藥，環(huán)保等領(lǐng)域都存在較多估值和成長匹配度較好的個(gè)股。

低估值藍(lán)籌股 目前，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍較低的大背景下，存量流動(dòng)性仍有較大的資產(chǎn)配置壓力，低估值藍(lán)籌股仍具有較強(qiáng)的配置價(jià)值。