財(cái)政補(bǔ)貼、研發(fā)投入對(duì)我國(guó)體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響研究
——基于體育上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的面板數(shù)據(jù)分析

潘磊

（1.武漢體育學(xué)院 研究生院，湖北 武漢430079；2.湖北省社會(huì)科學(xué)院 財(cái)貿(mào)所，湖北 武漢 430077）

財(cái)政補(bǔ)貼、研發(fā)投入對(duì)我國(guó)體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響研究
——基于體育上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的面板數(shù)據(jù)分析

潘磊

（1.武漢體育學(xué)院 研究生院，湖北 武漢430079；2.湖北省社會(huì)科學(xué)院 財(cái)貿(mào)所，湖北 武漢 430077）

財(cái)政補(bǔ)貼作為財(cái)稅優(yōu)惠政策的主要工具之一，有助于促進(jìn)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。文章以我國(guó)體育上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了財(cái)政補(bǔ)貼、研發(fā)投入對(duì)體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響。研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)體育企業(yè)（產(chǎn)業(yè)）獲得的財(cái)政補(bǔ)貼力度較小，補(bǔ)貼受到諸多因素限制；財(cái)政補(bǔ)貼能夠提高體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，對(duì)體育企業(yè)研發(fā)投入具有擠出效應(yīng)，對(duì)處于成熟期階段的體育企業(yè)研發(fā)投入擠出效應(yīng)更強(qiáng)?；谘芯拷Y(jié)果，文章認(rèn)為進(jìn)一步加大對(duì)體育企業(yè)發(fā)展的財(cái)政補(bǔ)貼支持力度，尤其對(duì)中小微體育企業(yè)的財(cái)政扶持，培育體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展“新動(dòng)能”；提高體育企業(yè)使用財(cái)政資金補(bǔ)貼的效率，激勵(lì)體育企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新，提升研發(fā)水平。

財(cái)政補(bǔ)貼；研發(fā)投入；經(jīng)營(yíng)績(jī)效；體育企業(yè)

財(cái)政補(bǔ)貼作為一種重要的宏觀調(diào)控手段，可被政府用來(lái)實(shí)現(xiàn)多種政策目標(biāo)，如保護(hù)和促進(jìn)特定的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，尤其是促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。體育產(chǎn)業(yè)是當(dāng)今世界發(fā)展最快、最具潛力的產(chǎn)業(yè)之一，也是我國(guó)最具活力的新興產(chǎn)業(yè)之一[1]，它將是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要力量和新的增長(zhǎng)點(diǎn)[2]；但總體來(lái)看，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模依然不大，活力不強(qiáng)，為此，國(guó)務(wù)院于2014年下發(fā)了《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2014〕46號(hào)），《意見(jiàn)》指出有條件的地方可設(shè)立體育發(fā)展專項(xiàng)資金，對(duì)符合條件的企業(yè)、社會(huì)組織給予項(xiàng)目補(bǔ)貼、貸款貼息和獎(jiǎng)勵(lì)。

財(cái)政補(bǔ)貼是一種轉(zhuǎn)移性支出，是通過(guò)國(guó)家財(cái)政向市場(chǎng)主體提供的一種事前直接補(bǔ)償，主要包括價(jià)格補(bǔ)貼、財(cái)政貼息、財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)、虧損補(bǔ)貼等。我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)正處于發(fā)展初期，各級(jí)政府通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼支持體育企業(yè)做大做強(qiáng)，有助于引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，為廣大人民群眾提供更豐富、更優(yōu)質(zhì)的體育產(chǎn)品和服務(wù)供給，促進(jìn)體育消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)政府特定的社會(huì)與經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。此外，體育企業(yè)可持續(xù)發(fā)展離不開(kāi)自主創(chuàng)新能力的提高，然而由于研發(fā)活動(dòng)具有較強(qiáng)的外部性，企業(yè)在研發(fā)投入時(shí)會(huì)存在“搭便車”效應(yīng)，而通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼一方面可以彌補(bǔ)體育企業(yè)的研發(fā)成本，糾正市場(chǎng)失靈，另一方面也可以激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)，促進(jìn)創(chuàng)新能力提高，從而提高盈利水平。

因此，研究財(cái)政補(bǔ)貼、研發(fā)投入對(duì)體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)研發(fā)投入的影響，有利于財(cái)政資金在不同規(guī)模、不同性質(zhì)間的體育企業(yè)間的合理有效分配，進(jìn)而促進(jìn)體育企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率和盈利水平的提高?；诖耍疚脑诂F(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，利用體育上市公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)為樣本，通過(guò)構(gòu)建多元回歸模型來(lái)分析財(cái)政補(bǔ)貼和研發(fā)投入對(duì)體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響，并探討財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)研發(fā)投入的影響。本研究創(chuàng)新點(diǎn)在于利用體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)的微觀數(shù)據(jù)來(lái)定量分析財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響，并探討比較不同規(guī)模下的差異，在一定程度上豐富了相關(guān)研究的方法，拓展了研究?jī)?nèi)容。

1 文獻(xiàn)綜述

財(cái)政補(bǔ)貼是國(guó)家財(cái)稅優(yōu)惠政策的一種重要經(jīng)濟(jì)政策，主要作用是糾正由于外部性、信息不對(duì)稱等現(xiàn)象造成的市場(chǎng)缺陷，借以實(shí)現(xiàn)政府特定的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。我國(guó)學(xué)者關(guān)于財(cái)政補(bǔ)貼方面的研究主要集中在三個(gè)方面：一是從宏觀層面研究財(cái)政補(bǔ)貼的作用與機(jī)制，如許曉曦[3]分析了新中國(guó)成立以來(lái)財(cái)政補(bǔ)貼制度的變遷路徑和存在的問(wèn)題，結(jié)合國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的做法提出了處于外向開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的中國(guó)財(cái)政補(bǔ)貼制度“何去何從”；二是從中觀層面研究財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)不同產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的影響效果及評(píng)價(jià)，如肖衛(wèi)東等[4]探究了中國(guó)公共財(cái)政補(bǔ)貼農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的做法并和國(guó)外進(jìn)行了對(duì)比分析；三是從微觀層面研究財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)微觀企業(yè)發(fā)展的影響，并和稅收優(yōu)惠產(chǎn)生的效果進(jìn)行比較，如楊曄[5]等以創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，實(shí)證分析了政府財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)投入和績(jī)效的影響，認(rèn)為財(cái)政補(bǔ)貼能夠誘導(dǎo)企業(yè)提高研發(fā)投入的效果；江靜[6]比較了稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼兩個(gè)政策工具的差異，認(rèn)為財(cái)政補(bǔ)貼更為直接迅速，但容易出現(xiàn)效率低下和新的市場(chǎng)扭曲，而稅收優(yōu)惠則反映速度較慢。

關(guān)于財(cái)政補(bǔ)貼支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)研究主要集中在體育產(chǎn)業(yè)財(cái)稅優(yōu)惠政策沿革、財(cái)稅扶持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在的問(wèn)題及對(duì)策、財(cái)政投融資體制機(jī)制、財(cái)稅支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及對(duì)我國(guó)的啟示等方面。如王子樸等[7]分析了改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)政策變遷的三個(gè)階段，認(rèn)為體育產(chǎn)業(yè)政策的主要手段是立法、稅收和財(cái)政撥款等方式；馮國(guó)有[8]分析了體育公共服務(wù)非均等的現(xiàn)狀及其形成原因，并以公共財(cái)政職能為背景，提出了把握均等化進(jìn)程的財(cái)政著力點(diǎn)、發(fā)揮體育財(cái)政政策激勵(lì)作用以及加大體育財(cái)政投入等建議；譚剛[9]對(duì)中美兩國(guó)政府財(cái)政補(bǔ)貼大型體育場(chǎng)館的原因進(jìn)行了探討，分析認(rèn)為兩國(guó)在體育發(fā)展條件、體育管理模式、體育場(chǎng)地設(shè)施建設(shè)與人均占有量等方面的差異導(dǎo)致了政府補(bǔ)貼的原因和效果存在差異，中國(guó)政府的財(cái)政補(bǔ)貼帶有強(qiáng)烈的公益性，而美國(guó)政府補(bǔ)貼是對(duì)體育場(chǎng)館業(yè)的經(jīng)濟(jì)扶持；匡勇進(jìn)等[10]通過(guò)建立體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的財(cái)政支持模型，實(shí)證分析了財(cái)政投入對(duì)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響，結(jié)果顯示地方財(cái)政支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的積極性不高，財(cái)政支持沒(méi)有使得體育產(chǎn)業(yè)的就業(yè)情況發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化；張華[11]、陳洪平[12]、茆曉穎[13]、馬應(yīng)超等[14]分別從體育產(chǎn)業(yè)財(cái)政投融資體制問(wèn)題、財(cái)稅法、財(cái)政補(bǔ)貼路徑、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)等方面探討了財(cái)政如何支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

上述研究為本文的開(kāi)展提供了較為豐富的材料支撐與理論借鑒，但從查閱的相關(guān)文獻(xiàn)來(lái)看，針對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼支持體育企業(yè)發(fā)展的微觀研究較少，且多從定性角度來(lái)分析財(cái)稅如何支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展，較少有文獻(xiàn)采用定量來(lái)分析財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)體育企業(yè)發(fā)展的影響效果，而通過(guò)體育企業(yè)微觀數(shù)據(jù)來(lái)探討財(cái)政補(bǔ)貼的影響效果是有意義的，這可能對(duì)今后財(cái)政補(bǔ)貼體育市場(chǎng)主體發(fā)展的方式和路徑作出調(diào)整，進(jìn)而提高財(cái)政補(bǔ)貼的效率。

2 現(xiàn)階段財(cái)政支持體育產(chǎn)業(yè)（企業(yè)）發(fā)展現(xiàn)狀

從全國(guó)層面來(lái)看，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及公共財(cái)政收入規(guī)模的不斷擴(kuò)大，我國(guó)公共財(cái)政對(duì)體育的投入總量也在不斷增加，但從圖1可以看出，體育公共財(cái)政支出的總體規(guī)模依然偏小，增幅偏慢，體育財(cái)政支出占全部公共財(cái)政支出比重較低，且呈現(xiàn)階段性下降趨勢(shì)。

圖1 2008—2014年我國(guó)體育公共財(cái)政支出

圖1是2014年體育公共財(cái)政支出科目，從表1可以看出體育公共財(cái)政支出主要集中在競(jìng)技體育領(lǐng)域，值得注意的是體育場(chǎng)館公共財(cái)政支出占比達(dá)36.94%，這在一定程度上反映了我國(guó)對(duì)大中型體育場(chǎng)館對(duì)外免費(fèi)或低收費(fèi)開(kāi)放的財(cái)政補(bǔ)助較高，雖然體育產(chǎn)業(yè)支出沒(méi)有列入其中（或在其他體育支出中），但作為體育事業(yè)發(fā)展“三駕馬車”之一的體育產(chǎn)業(yè)，其公共財(cái)政支出比例與其地位與作用明顯不匹配，公共財(cái)政支出結(jié)構(gòu)不盡合理[15]，財(cái)政支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)模有待進(jìn)一步擴(kuò)大。

從區(qū)域?qū)用鎭?lái)看，沿海、發(fā)達(dá)地區(qū)財(cái)政支持體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展力度較大，如從2013年起，蘇州每年安排不少于1000萬(wàn)元的體育產(chǎn)業(yè)財(cái)政引導(dǎo)資金，2016年福建省安排不少于4500萬(wàn)元的財(cái)政資金來(lái)扶持體育賽事活動(dòng)等，而中西部地區(qū)受制于財(cái)力規(guī)模，體育產(chǎn)業(yè)財(cái)政支持力度相對(duì)較低。

而從各地具體的財(cái)政支持辦法來(lái)看，財(cái)政資金對(duì)申報(bào)補(bǔ)助的體育企業(yè)在行業(yè)類別、固定資產(chǎn)投資額、注冊(cè)資本、銷售額、體育設(shè)施綜合利用面積等方面進(jìn)行了限制，如江蘇省2016年度體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金獎(jiǎng)勵(lì)類項(xiàng)目要求社會(huì)資本開(kāi)發(fā)新建體育設(shè)施要求投資額不低于200萬(wàn)元，體育健身面積需在2000m2以上。過(guò)多條件的限制使得最終能夠獲得政府資金補(bǔ)助的體育企業(yè)大多是大中型規(guī)模，而我國(guó)小微體育企業(yè)數(shù)量占比較大，對(duì)小微體育企業(yè)的財(cái)政扶持不僅是推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)“雙創(chuàng)”的重要政策措施，也是推動(dòng)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展的重要舉措。

既然財(cái)政補(bǔ)貼大多投向了規(guī)模較大的大中型體育企業(yè)，那么財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)這些體育企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)生了怎樣的影響呢？本文將通過(guò)上市體育企業(yè)微觀經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)深入探析財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)大中型體育企業(yè)發(fā)展的影響。

表1 2014年體育公共財(cái)政支出科目明細(xì)

3 財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和研發(fā)投入影響的實(shí)證分析

3.1 模型構(gòu)建

基于研究需要，本文設(shè)定了如下變量：

a）被解釋變量。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（OPM），是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例，反映了企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的主要指標(biāo)。

b）解釋變量。財(cái)政補(bǔ)助比例（FSR）和研發(fā)投入強(qiáng)度（RDI）。財(cái)政補(bǔ)助比例是企業(yè)獲得的財(cái)政補(bǔ)助占當(dāng)年全部營(yíng)業(yè)收入的比例，財(cái)政補(bǔ)助取值選取體育企業(yè)年報(bào)中收到的“政府補(bǔ)助”減去稅費(fèi)返還等稅收優(yōu)惠獲得的補(bǔ)助，本文選用的“政府補(bǔ)助”特指政府事前直接補(bǔ)助，主要包括財(cái)政貼息、財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)、虧損補(bǔ)貼等，如探路者2014年財(cái)政補(bǔ)助包括“北京市文化創(chuàng)新發(fā)展專項(xiàng)資金項(xiàng)目”等在內(nèi)的7類補(bǔ)助，而不包含稅務(wù)補(bǔ)貼；未將稅收優(yōu)惠考慮在內(nèi)是由于稅收優(yōu)惠是事后間接補(bǔ)助，與財(cái)政補(bǔ)貼方式不同[6]，可能會(huì)影響到企業(yè)研發(fā)投入的積極性。研發(fā)投入強(qiáng)度用研發(fā)投入與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重來(lái)表示。

c）控制變量。影響主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的變量還包括總資產(chǎn)（TA）、成立年限（AGE）、資本負(fù)債率（ALR）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）。上述變量均可在上市體育企業(yè)年報(bào)中得到。在此基礎(chǔ)上，本文建立了多元線性回歸模型，采用單變量和控制多變量影響的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/p>

模型（1）和（2）是全部自變量對(duì)因變量的檢驗(yàn)；模型（3）和（4）是分別單獨(dú)檢驗(yàn)財(cái)政補(bǔ)助比例和研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率影響是否顯著；模型（5）和（6）中的“FSR*RDI”是用來(lái)分析財(cái)政補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入的影響。上述模型中α是各變量的影響系數(shù)，ε表示隨機(jī)誤差。模型（1）-（6）是本文實(shí)證分析的基準(zhǔn)模型。

3.2 樣本數(shù)據(jù)選擇與處理

本文樣本的選擇范圍是在上海證券交易所、深圳證券交易所上市的體育企業(yè)A股、香港證券交易所上市的中國(guó)體育企業(yè)以及在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱的“新三板”）上市交易的體育企業(yè)，共20家體育企業(yè)；樣本選擇時(shí)間段為2008年至2014年。表2是選取樣本的基本情況描述。

需要說(shuō)明的是：a）本文未將中體產(chǎn)業(yè)作為樣本企業(yè)，理由是中體產(chǎn)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)中房地產(chǎn)收入占較大比例，且其研發(fā)投入為0；b）由于部分企業(yè)上市較晚，本文選取該企業(yè)公司年報(bào)的數(shù)據(jù)只選取上市當(dāng)年及前一年數(shù)據(jù)（本研究所需的前一年數(shù)據(jù)可以在上市當(dāng)年年報(bào)中得到）；c）愷英網(wǎng)絡(luò)原名為“泰亞股份”，主營(yíng)運(yùn)動(dòng)鞋類制造及銷售，于2016年1月更名，2010—2014年年報(bào)和2015年半年報(bào)顯示，運(yùn)動(dòng)鞋類制造與銷售是其主要收入來(lái)源，因此也將此企業(yè)納入樣本考察范圍；d）新三板體育企業(yè)還包括泛華體育、大統(tǒng)體育、梅隴體育、博瑞體育、恒大淘寶、新賽點(diǎn)等，截至本文撰寫(xiě)時(shí)企業(yè)未能公布年報(bào)，數(shù)據(jù)無(wú)法獲得，本文不將其作為樣本考察范圍。

本文所使用的數(shù)據(jù)均來(lái)源于上市公司官網(wǎng)公布的歷年年報(bào)以及上市公司指定發(fā)布報(bào)告的巨潮資訊網(wǎng)（http：//www.cninfo.com.cn）、香港證券交易所披露易（http：//www.hkexnews.hk/）、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（http：//v2.neeq.com.cn/）。所有主要變量的描述如表3所示。

表2 上市體育企業(yè)樣本基本情況

表3 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)量

為消除量綱的影響，對(duì)表3中的變量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，處理公式為，使其均值為0，方差為1。

3.3 實(shí)證結(jié)果分析

3.3.1 基準(zhǔn)模型回歸結(jié)果分析

為更準(zhǔn)確檢驗(yàn)解釋變量對(duì)被解釋變量的影響，本文借用stata12.0軟件，借用Hausman檢驗(yàn)選取研究所需的最優(yōu)模型，測(cè)算結(jié)果如表4所示。

從表4可以看出體育企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼與研發(fā)投入強(qiáng)度均與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，模型（1）和（2）顯示財(cái)政補(bǔ)貼和研發(fā)投入每提高10%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率將分別提高0.27%和0.63%，這表明加大財(cái)政補(bǔ)貼投入和研發(fā)投入可以促進(jìn)體育企業(yè)利潤(rùn)率的提高。

此外，模型（5）和（6）中“FSR*RDI”系數(shù)均為負(fù)值，且在10%條件下顯著，這表明財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)體育企業(yè)研發(fā)投入起負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即財(cái)政補(bǔ)貼在一定程度上擠出了企業(yè)研發(fā)投入自籌資金的部分。

3.3.2 按企業(yè)發(fā)展階段分組回歸

一般而言，主板上市的體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)，處于發(fā)展期到成熟期階段，更容易獲得政府補(bǔ)助，而新三板上市的體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)和盈利能力相對(duì)較弱，處于孕育期和發(fā)展期階段，獲得財(cái)政補(bǔ)助額度也相對(duì)較低。因此，本文將在上海證券交易所、深圳證券交易所和香港證券交易所主板上市的體育企業(yè)歸為一組，新三板上市的體育企業(yè)歸為一組。

表4 模型（1）-（4）的GLS模型回歸結(jié)果

表5 按企業(yè)發(fā)展階段分組變量的描述性統(tǒng)計(jì)

從表5可以看出新三板體育企業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和財(cái)政補(bǔ)貼強(qiáng)度方面明顯低于主板體育企業(yè)，而研發(fā)投入強(qiáng)度卻高于主板體育企業(yè)，這也表明新三板體育企業(yè)更加注重研發(fā)創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)快速成長(zhǎng)。處于成熟期的主板體育企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼強(qiáng)度高是否意味著對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)就更大呢？本文對(duì)此進(jìn)行了回歸檢驗(yàn)，結(jié)果如表6所示。

表6 按企業(yè)發(fā)展階段的回歸結(jié)果

從表6可以看出財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)新三板上市體育企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率影響程度要高于主板上市體育企業(yè)，成熟期的主板體育企業(yè)雖然有相對(duì)較高的財(cái)政補(bǔ)貼強(qiáng)度，但這并沒(méi)有帶來(lái)相對(duì)較高的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，這表明財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)成熟期體育企業(yè)發(fā)展的影響要弱于發(fā)展期，財(cái)政補(bǔ)貼的使用效率在體育企業(yè)發(fā)展期階段更高。

“FSR*RDI”項(xiàng)顯示財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)處于不同發(fā)展階段上市體育企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新均具有擠出效應(yīng)，即財(cái)政補(bǔ)貼在彌補(bǔ)企業(yè)資金需求的同時(shí)，可能一定程度上擠出了本應(yīng)投入研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的資金；但比較發(fā)現(xiàn)，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)處于發(fā)展期階段的體育企業(yè)研發(fā)投入影響要小于成熟期體育企業(yè)，產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因可能是處于發(fā)展期的體育企業(yè)為保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、加快發(fā)展，就需要加大研發(fā)投入，將財(cái)政補(bǔ)貼在彌補(bǔ)必要成本后更多地用于研發(fā)投入，從表5研發(fā)投入強(qiáng)度均值可窺見(jiàn)一斑。

4 結(jié)語(yǔ)

4.1 主要結(jié)論

本文以上市體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)為樣本，通過(guò)構(gòu)建以主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為被解釋變量、財(cái)政補(bǔ)貼和研發(fā)投入為解釋變量的多元回歸模型來(lái)探討財(cái)政補(bǔ)貼、研發(fā)投入對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，以及財(cái)政補(bǔ)貼與研發(fā)投入之間的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果顯示：

a）財(cái)政支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)模有待進(jìn)一步提升，體育企業(yè)申報(bào)財(cái)政補(bǔ)貼受到固定資產(chǎn)投資額、注冊(cè)資本、銷售額等方面的限制。

b）財(cái)政補(bǔ)貼能夠在一定程度上彌補(bǔ)體育企業(yè)資金需求和研發(fā)投入成本，激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，擴(kuò)大產(chǎn)出，進(jìn)而提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

c）財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)體育企業(yè)研發(fā)投入起負(fù)向調(diào)節(jié)作用，在彌補(bǔ)企業(yè)資金需求的同時(shí)，可能一定程度上擠出了本應(yīng)投入研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的資金。

e）處于不同發(fā)展階段的體育企業(yè)受到財(cái)政補(bǔ)貼的影響也不盡相同。財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)發(fā)展期階段的體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響更為顯著，財(cái)政補(bǔ)貼資金使用效率相對(duì)較高；財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)處于成熟期階段的體育企業(yè)研發(fā)投入擠出效應(yīng)更強(qiáng)。

4.2 政策建議

基于上述分析，本文提出了兩點(diǎn)建議：

a）進(jìn)一步加大對(duì)體育企業(yè)發(fā)展的財(cái)政補(bǔ)貼支持力度?，F(xiàn)階段，我國(guó)正大力推進(jìn)各領(lǐng)域的“雙創(chuàng)”，“新經(jīng)濟(jì)”成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推手。為此，一方面應(yīng)加大對(duì)體育企業(yè)的財(cái)政支持力度，尤其是加大對(duì)中小微體育企業(yè)和處于孕育期、發(fā)展期階段體育企業(yè)的財(cái)政扶持，培育體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動(dòng)能；另一方面應(yīng)盡量減少對(duì)體育企業(yè)申報(bào)財(cái)政補(bǔ)助的限制，建議進(jìn)行分類補(bǔ)助，擴(kuò)大扶持對(duì)象。

b）提高體育企業(yè)使用財(cái)政資金補(bǔ)貼的效率。鑒于財(cái)政補(bǔ)貼在一定程度上對(duì)體育企業(yè)研發(fā)產(chǎn)生了擠出效應(yīng)，因此，財(cái)政補(bǔ)貼可以考慮側(cè)重于對(duì)體育企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新成果的補(bǔ)助，將事前補(bǔ)貼逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐陨夏甓妊邪l(fā)成果為基礎(chǔ)考核的事后補(bǔ)貼，提高體育企業(yè)研發(fā)投入的積極性，提升研發(fā)水平。

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A Study on the Impact of Financial Subsidies on Sports Enterprise Performance and R&D Investment——Based on the Panel Data Analysis from Listed Sports Company

PAN Lei

（Graduate School，Wuhan Institute of Physical Education，Wuhan Hubei 430079；Institute of Finance and Commerce，Hubei Academy of Social Sciences，Wuhan Hubei 430077，China）

As one of the main tools of fiscal and tax incentives，financial subsidies have been promoting the development of sports industry.This paper analyzed the impact of financial subsidies and R&D investment on the sports enterprises performance，and the impact of financial subsidies on R&D investment by listed sports corporation.Studies have found that sports enterprises obtain the lower the fiscal subsidies that were restricted by many factors.Financial subsidies could improve the performance of sports enterprises，andhad a crowding out effect on sports enterprises R&D investment.The crowding out effect were stronger in mature stage.Based on the research results，the paper argued that financial subsidies should be increased，especially for small and medium sized sports enterprises，to foster the sports industry“new momentum”；the efficiency of financial subsidies should be improved to encourage the R&D innovation incentive and raise the level of R&D.

Financial Subsidies；R&D Investment；Performance；Sports Enterprises

G80-05

A

1009-8666（2017）04-0096-07

10.16069/j.cnki.51-1610/g4.2017.04.018

［責(zé)任編輯、校對(duì)：王興全］

2016-11-28

潘磊（1985—），男，河南信陽(yáng)人。武漢體育學(xué)院研究生院講師，博士在讀，研究方向：體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。