山東影視產(chǎn)權(quán)市場融資六億告成“梅宗主”攜七大機構(gòu)劍指IPO

◎ 張映軍 王芝玲（山東產(chǎn)權(quán)交易中心，濟南250101）

山東影視產(chǎn)權(quán)市場融資六億告成“梅宗主”攜七大機構(gòu)劍指IPO

◎ 張映軍 王芝玲（山東產(chǎn)權(quán)交易中心，濟南250101）

中共中央、國務(wù)院出臺《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（中發(fā)﹝2015﹞22號）激起新一輪國企改革浪潮，國有企業(yè)混合所有制改革的大潮席卷了各個行業(yè)。山影集團旗下山東影視制作股份有限公司（以下簡稱“山東影視”）借助改革春風(fēng)，踏上甜蜜而又艱辛的市場化“混改”之路。山東產(chǎn)權(quán)交易中心（以下簡稱“山東產(chǎn)權(quán)”）作為省國企混改的重要市場平臺，助力山東影視披荊斬棘完成首輪6億融資，邁出山東省文化國企混改的第一步。至此，“梅宗主”（山東影視制作的電視劇《瑯琊榜》中主人公）攜手萬達旗下萬達院線、阿里旗下云鋒基金、招商旗下橫琴招證、中信建投等七大機構(gòu)劍指IPO。

1 對接資本融通資源，產(chǎn)權(quán)市場服務(wù)投行化

山影集團牽攜手山東產(chǎn)權(quán)，攜山東影視15%股權(quán)，6億融資額，40倍市盈率，百億院線市場訴求逐鹿資本圈，大有“梅宗主”運籌帷幄，決勝江湖的英雄豪氣。憑借《闖關(guān)東》、《瑯琊榜》、《歡樂頌》等影視作品在國內(nèi)影視圈名聲鵲起的山影集團正在傾力打造的山東影視，已經(jīng)不單單是影視制作商，而是要成為國內(nèi)外領(lǐng)先的影視運營平臺。前有中影的高回報率，現(xiàn)有山影IPO預(yù)期。本輪山影年度融資大戲，山東產(chǎn)權(quán)作為“導(dǎo)演與制作人”，與山東影視協(xié)同策劃運籌，本著“不對賭，不回購，前后資源高度匹配”的原則，設(shè)計山東影視市場化融資方案和投資人遴選條件。

1.1 深化需求，全局設(shè)計融資方案

山影集團作為山東省的老牌文化國企，既有保持歷史文化底蘊和文化傳承的責(zé)任，又有搏戰(zhàn)商海，謀劃戰(zhàn)略發(fā)展的大志。山東影視融資方案承載了山影更多深層次的訴求和愿景。山東產(chǎn)權(quán)從多方位入手，深化山影的需求，全面策劃設(shè)計融資方案。一是深入山東影視，掌握企業(yè)的文化底蘊和歷史傳承，梳理企業(yè)市場、管理、運營體系，整理企業(yè)財務(wù)、資產(chǎn)等核心數(shù)據(jù)，對接企業(yè)職工、骨干和管理層，了解職工利益相關(guān)的需求、愿望和企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，整理掌握并形成融資方案的基礎(chǔ)篇。二是對接行業(yè)市場，找準山影的市場定位，通過對標影視上市公司，研究影視行業(yè)市場，分析行業(yè)景氣指數(shù)，分析山影作品的票房和收視率等，形成融資方案的市場篇。三是研究文化國企混改政策，拜訪省財政廳、省宣傳部、省文化廳等主管部門，深入對接文化國企改革改制的法律法規(guī)和政策文件，結(jié)合山影實際情況進行全方位解讀應(yīng)用，形成融資方案的政策篇。四是匯集市場資本，放飛山影融資的信息，做好前期路演，洞察市場資本的反應(yīng)，提前梳理戰(zhàn)投信息和意愿，為融資市場預(yù)判提供依據(jù)，形成融資方案的資本篇。經(jīng)過與山影集團的多次溝通和優(yōu)化，最終形成了山東影視增資15%，以“不對賭，不回購，前后資源匹配”為原則的市場融資方案。

1.2 分類融資，引導(dǎo)戰(zhàn)略資源進入

市場資本的逐利特性不時的反應(yīng)到產(chǎn)權(quán)市場，“15%股權(quán)，6億融資額”對資本大鱷來說根本就是小菜，都有一口吞噬的欲望，而老牌的山影要融資的初衷，不僅僅是為了資金，而是要設(shè)法撬動并引進資本背后的戰(zhàn)略資源。市場融資方案推進過程中，山東產(chǎn)權(quán)根據(jù)前期路演和市場反饋情況，提出了分類融資，同時考慮引進戰(zhàn)略資源的設(shè)想。山影集團根據(jù)對行業(yè)市場預(yù)判和實際情況，原則上同意了山東產(chǎn)權(quán)的方案優(yōu)化。山東產(chǎn)權(quán)組織投行團隊，立即組織策劃分類融資，引導(dǎo)戰(zhàn)略引進的具體實施方案。經(jīng)過認真的分析，一方面了解市場投資者的渴望和訴求，做出預(yù)判，另一方面對接山影集團，把市場和山影的訴求及初衷結(jié)合起來。經(jīng)過緊鑼密鼓的市場調(diào)研和雙向盡調(diào)，最終山影集團確定了“增資擴股15%股權(quán)，市盈率40倍，融資額6億元，股權(quán)分為兩大類，七個標”的山東影視融資實施方案。

“兩大類”——A類5.4億元融資遴選條件，充分體現(xiàn)上游要有內(nèi)容產(chǎn)業(yè)資源，下游要有渠道院線市場等戰(zhàn)略思路，擬引進有文化產(chǎn)業(yè)的投資管理經(jīng)驗，在新媒體、影視劇制作以及網(wǎng)絡(luò)文學(xué)領(lǐng)域的成功案例，以及在影視行業(yè)或者影視行業(yè)上下游的比較知名的企業(yè)。B類6000萬元融資遴選條件，著實優(yōu)化山影集團產(chǎn)業(yè)鏈，能提供配套服務(wù)的機構(gòu)，以及能為山影提供包括金融、證券、基金、文化旅游等方面資源匹配的企業(yè)?！捌邆€標的”15%股權(quán)分成7個標的，每個投資方只能申請認購其中的一個，且不得和其他投資方之間具有任何形式的關(guān)聯(lián)關(guān)系。融資額最高的不超過1.8億元，分配股權(quán)不超過4.5%，最低不低于2000萬元，分配股權(quán)不低于0.5%。

1.3 提質(zhì)增速，融資服務(wù)全流程

山東影視的市場融資方案和實施方案得到了山影集團的充分認可，并順利審議通過，混改大幕也逐漸拉開。山東產(chǎn)權(quán)統(tǒng)籌安排，梳理混改全部流程，做好流程管控，同時提供全流程的投行服務(wù)，為方案實施和落地提質(zhì)增速。一是市場化選聘審計、評估等中介服務(wù)機構(gòu)。山東產(chǎn)權(quán)運用已經(jīng)建立的中介機構(gòu)選聘系統(tǒng)和中介機構(gòu)庫，按照山影集團定位IPO的要求，公開選聘符合證券市場要求的審計、評估以及律師事務(wù)所，全面推進中介服務(wù)環(huán)節(jié)的提速；二是助力監(jiān)管審批流程提速。山影作為山東省首個混改的文化國有企業(yè)，涉及多個部門監(jiān)管，資產(chǎn)由財政監(jiān)管，業(yè)務(wù)由文化廳監(jiān)管，機構(gòu)歸宣傳部門監(jiān)管。山東產(chǎn)權(quán)作為山東國資混改的市場平臺，有得天獨厚的優(yōu)勢。為山影規(guī)范起草呈報文件，向監(jiān)管機構(gòu)解讀混改融資方案，匯報影視行業(yè)市場和資本市場情況分析、協(xié)調(diào)監(jiān)管機構(gòu)加速審批流程，降低山影的時間成本；三是強化流程管控，提高程序和實體要求。通過梳理混改過程中的各個時間點，明確關(guān)鍵事項的辦理時限和質(zhì)量，延時事項預(yù)案設(shè)計，引入第三方中介機構(gòu)審查監(jiān)督資產(chǎn)審計評估；對標市場協(xié)助山影做好增資底價的控制等。通過一系列的預(yù)防和保障措施，全面為山影混改融資提質(zhì)增速。

2 博弈市場匹配資源，投資人遴選效果遠超預(yù)期

市場資本涌動，產(chǎn)權(quán)市場平臺和影視運營平臺有效的對接和融合，強有力地推動山東影視融資在資本圈、影視圈風(fēng)起浪涌。一時間，萬達院線、華誼兄弟、摩根大通、中影集團、云鋒基金、黑石基金、樂視、招商集團等一百多家國內(nèi)外影視和資本大鱷紛至沓來，云集山東產(chǎn)權(quán)市場博弈山東影視融資。山東影視與山東產(chǎn)權(quán)，放眼全球遴選投資人。

2.1 對接市場資本，全球化引進戰(zhàn)投

憑借山影集團近年來在影視市場贏得的良好口碑，“山影出品，必出精品”的堅守，山東產(chǎn)權(quán)積極對接產(chǎn)權(quán)市場、資本市場和影視行業(yè)等積極營銷推廣。無論影視圈還是資本圈對山影的追逐遠遠超出了預(yù)期。無形中增加和優(yōu)化了山影集團選擇的空間，增強了山影國際化布局的信心，同時也增加了山東產(chǎn)權(quán)服務(wù)的強度和難度。山東產(chǎn)權(quán)一方面按照影視圈、資本圈、海外機構(gòu)（含掌控海外資源）、院線資源機構(gòu)、山東省內(nèi)機構(gòu)等類型分類對接，整理客戶資源。另一方，協(xié)助山影集團按照分類接受盡調(diào)，匯總資源。同時對有潛在合作可能的，進行逆向盡調(diào)，全面掌握真實的情況。阿里、黑石、萬達、摩根大通、中影、招商等一批資本圈的大鱷和影視圈的高手逐漸顯山露水，山影集團逐漸放大了合作視野，全球化的戰(zhàn)略布局逐漸形成。

2.2 深化資源匹配，融資與資源引進并舉

隨著山東影視混改融資的深入和推進，資金的體量對于這一批意向投資者來說根本不是問題，而引進戰(zhàn)略投資背后的戰(zhàn)略資源逐漸成為山影集團關(guān)心和頭疼的重點問題。山東產(chǎn)權(quán)及時調(diào)整工作思路，將重點工作從營銷引進投資者向協(xié)助山影集團優(yōu)中選優(yōu)轉(zhuǎn)移。山東產(chǎn)權(quán)的投行團隊開始深挖投資者背后的資源，為山影集團的雙向盡調(diào)提供戰(zhàn)略情報，并協(xié)助做好談判要點，資源調(diào)動等工作。資源匹配的工作逐漸開展，院線市場資源、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)需求、證券市場能力、海外市場布局、產(chǎn)業(yè)服務(wù)配套等資源引進的需求成為投資者必須應(yīng)對和承諾的關(guān)鍵事項。投資者中的高端客戶也逐漸浮出水面，王健林、馬云、賈躍亭等大腕進入山影集團的視野。融資與資源引進并舉，進一步加速了山東影視混改的推進，優(yōu)化了融資方案實施，深化了戰(zhàn)略資源的匹配。

2.3 注重程序化推進，鎖定七大機構(gòu)進駐

本著山影國際化的戰(zhàn)略布局和百億院線市場訴求，山東產(chǎn)權(quán)協(xié)助山影加速推動戰(zhàn)略投資者的引進和遴選，并敞開大門接迎盡調(diào)。同時，按照國資程序化的要求以及證券市場IPO的鐵規(guī)，山東產(chǎn)權(quán)全力輔助山東影視融資活動市場化、規(guī)范化、程序化。充分披露信息，完善程序履行，減少程序上的瑕疵，為山東影視上市掃清前期合規(guī)性障礙。2017年2月16日，山東影視融資競爭性談判在山東產(chǎn)權(quán)公開舉行，經(jīng)過最后一輪的論證博弈，最終敲定萬達院線、云鋒基金、橫琴招證、山東文投基金、泰州潤信泰岳基金（中信建投管理）、上海國和基金及中國重汽集團七家機構(gòu)牽手山影集團。

3 助力山影逐鹿資本，二輪產(chǎn)權(quán)市場融資可期

2017年3月7日，山影集團與七家投資者簽訂的《增資協(xié)議》經(jīng)山東產(chǎn)權(quán)鑒證，山東影視產(chǎn)權(quán)市場融資6億告成，引進馬云、王健林等大鱷出資4億元，帶來百億院線市場和影視資源，以及更多獲取資源的機會和機遇；引進中信建投全面啟動IPO程序；引入橫琴招證，強化國際戰(zhàn)略布局；山影集團平臺化、證券化、國際化戰(zhàn)略逐步推進實施。

《增資協(xié)議》的正式簽署，對山影來講，股權(quán)關(guān)系使大家變成了真正意義上的“親戚關(guān)系”，為山影對外發(fā)展能提供了更多陣地。山影的選擇：萬達院線，強大院線市場占有，非常好的電影制作公司和發(fā)行公司，是“山影精品”所必須的。云鋒基金，阿里大文化生態(tài)，淘寶上的影視衍生品銷售渠道；同時，阿里不光有票務(wù)網(wǎng)站淘票票，近期又全資收購了國內(nèi)最大票務(wù)平臺大麥網(wǎng)，山影在互聯(lián)網(wǎng)的短板將有效彌補。招商橫琴，招商在海外的布局，有利于未來山影在國外的拓展、匹配渠道資源和戰(zhàn)略資源。山影美國公司正在籌建，海外戰(zhàn)略開始布局。重汽集團，與山影合作星工坊影視文化產(chǎn)業(yè)園，開拓山影影視衍生品市場。此外，山東文投，省財政廳主導(dǎo)的文化投資基金，省內(nèi)大的影視文化企業(yè)都有入股，未來將把山東的影視文化資源納入山影布局。泰州潤信，中信建投管理的基金，未來山影對接證券市場、山東影視上市輔導(dǎo)、未來發(fā)展架構(gòu)、產(chǎn)業(yè)布局、資源整合都需要其規(guī)范和指導(dǎo)。上海國和，上海國資委的企業(yè)，將發(fā)揮山影在上海橋頭堡的作用，山影全國布局，上海國和優(yōu)勢明顯。山東產(chǎn)權(quán)，與山影集團攜手，順利推進山東影視混改，取得超預(yù)期的結(jié)果，山東產(chǎn)權(quán)贏得信任和肯定，投行服務(wù)也將深化，山東影視第二輪的市場融資即將啟動，碩果可期。

山東影視融資的有序推進為山東省文化國企混改市場化、規(guī)范化、資本化開辟了一條坦途。當(dāng)下，產(chǎn)權(quán)市場被賦予了新的歷史使命，正以獨特的非標準化基礎(chǔ)性資本市場的角色，開辟國企混改和融資新渠道，引領(lǐng)非標市場融資新模式。新形勢下，山東產(chǎn)權(quán)將通過存量流轉(zhuǎn)、增資引進、投行服務(wù)、融資配套以及要素市場交易等商業(yè)模式，發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場作為基礎(chǔ)性資本市場的重要作用；服務(wù)國企改革改制，服務(wù)地方經(jīng)濟發(fā)展，深度根植多層次資本市場。