強勁需求刺激港股油服股

招商證券 余曉毓

強勁需求刺激港股油服股

招商證券 余曉毓

4月底油價一度跌至每桶50美元，市場預期OPEC將延續(xù)聯(lián)合減產的行動，使得5月初油價微升。我們維持2017年、2018年布倫特油價每桶55美元、65美元的預測。

由于季節(jié)性維修的原故，4月份國內原油進口量環(huán)比下跌12%?；趪鴥仍彤a量疲弱、需求上升，我們仍然預期2017年原油進口量強勁。

我們相信油服股除了基本因素的改變外，國內可燃冰的突破也將為其帶來上升動力，并重申給予中海油（00883.HK）、中石化冠德（00934.HK）和海隆控股（01623.HK）買入評級，理由是股份的估值吸引，盈利增長穩(wěn)健。

減產延續(xù)油價回升

在利比亞和美國原油產量上升的憂慮下，原油價格在4月份下半段跌至低于每桶50美元且一度跌至去年11月以來的低位。然而市場預期OPEC將在5月25日維也納的例行會議上延續(xù)聯(lián)手減產的行動，帶動油價在5月初輕微回升。

我們預期2017年布倫特油價將徘徊在每桶50-60美元，OPEC延續(xù)減產將對價格的下限提供支持，而頁巖油供應的收支平衡價格則會抑制油價的上限。

4月原油進口量輕微回落

由于踏入了大量維修的季節(jié)，國內原油進口量由3月份的紀錄高位環(huán)比輕微回落12%至4月份的3440萬噸，而期內石油提煉量則環(huán)比下跌6%至4450萬噸。此外，雖然2017年1至4月國內的原油產量同比下滑6.1%，但期內原油總進口量維持強勁，上升了12.5%，支持表觀石油消耗量同比上升5.4%。

在國內原油產量疲弱和需求回升的支持下，我們維持2017年國內原油進口量同比增長10%的預測。

美國產量仍然穩(wěn)定

根據(jù)貝克休斯的數(shù)據(jù)，雖然石油鉆機的數(shù)目進一步上升（截至5月12日止一周為712臺），但美國4月份的供應量為每日910萬桶，環(huán)比仍然維持穩(wěn)定。由于石油鉆機數(shù)目增加顯示產量可能進一步上升，EIA把2017年、2018年美國石油產量預測調高每日10萬桶至每日930萬桶、1000萬桶。然而，我們相信聯(lián)手減產很有可能延續(xù)，加上全球消耗量上升，將會有助平衡2017、2018年的石油市場。

可燃冰突破

基于可燃冰開采的成本高、潛在環(huán)境問題和技術障礙，我們相信2030年前商業(yè)化開采的可能性不大，意味著可見將來不會對油服公司有盈利貢獻。中海油、中石化冠德和海隆控股仍然是我們在板塊內的首選。

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