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    股權(quán)眾籌現(xiàn)狀與第三方服務(wù)平臺(tái)構(gòu)建設(shè)想

    2017-06-06 12:01:03徐景昭
    市場研究 2017年5期
    關(guān)鍵詞:眾籌服務(wù)平臺(tái)股權(quán)

    ◇徐景昭

    股權(quán)眾籌現(xiàn)狀與第三方服務(wù)平臺(tái)構(gòu)建設(shè)想

    ◇徐景昭

    股權(quán)眾籌指小額項(xiàng)目發(fā)起人通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)宣傳項(xiàng)目,合格投資者通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)對自己感興趣的項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)投資的新型投資模式。近年來股權(quán)眾籌行業(yè)迅速擴(kuò)張的同時(shí)也進(jìn)入了“野蠻生長”的狀態(tài),缺乏詳盡的法律規(guī)范與行業(yè)自律。本文通過分析股權(quán)眾籌行業(yè)現(xiàn)狀,提出構(gòu)建股權(quán)眾籌第三方服務(wù)平臺(tái)的設(shè)想,在當(dāng)前市場現(xiàn)狀下指出了一條規(guī)范股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展的道路。

    股權(quán)眾籌;第三方平臺(tái);行業(yè)規(guī)范

    一、股權(quán)眾籌行業(yè)現(xiàn)狀

    股權(quán)眾籌(Securities-based Crowdfunding)指小額項(xiàng)目發(fā)起人通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)宣傳、介紹自己的項(xiàng)目,合格投資者通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)對自己感興趣的項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)投資的新型投資模式。股權(quán)眾籌融資模式起源于美國,與非股權(quán)眾籌不同,是一種風(fēng)險(xiǎn)較高、期限較長的投資行為。股權(quán)眾籌降低了融資成本,提高了融資效率,作為一種創(chuàng)新性的融資模式,其發(fā)展現(xiàn)狀可歸納為以下幾點(diǎn):①股權(quán)眾籌行業(yè)擴(kuò)張迅速,平臺(tái)項(xiàng)目數(shù)量增速加快;②多數(shù)股權(quán)眾籌平臺(tái)以撮合交易為主要目的,缺乏專業(yè)性與行業(yè)自律;③項(xiàng)目融資方與公眾投資人之間存在較大的信息不對稱,且眾籌成功后的項(xiàng)目跟進(jìn)不夠具體及時(shí);④相關(guān)法律法規(guī)不健全,股權(quán)眾籌與非法集資界限較為模糊,缺乏系統(tǒng)完整的法律參考。

    股權(quán)眾籌作為投資領(lǐng)域的新興類別,在國內(nèi)發(fā)展雖然只有幾年,商業(yè)模式的成熟度較低,但隨著國務(wù)院相關(guān)鼓勵(lì)開展股權(quán)眾籌試點(diǎn)的政策出臺(tái),2015年股權(quán)眾籌呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長,平臺(tái)數(shù)從65家上升至125家。

    附圖 2011~2016年我國股權(quán)眾籌平臺(tái)發(fā)展概況

    但隨之而來的問題也越來越多,眾籌平臺(tái)還是以撮合交易為主要目的,缺乏專業(yè)性和行業(yè)自律。由于信息的缺少和信息不對稱,導(dǎo)致投資者只能根據(jù)平臺(tái)選擇項(xiàng)目,跟領(lǐng)投人確定項(xiàng)目的成功率。有的小眾籌平臺(tái)成立近一年,卻幾乎沒有成功的眾籌項(xiàng)目,但處于眾籌行業(yè)第一梯隊(duì)的平臺(tái),眾籌成功率都在90%以上,如天使匯、京東東家和36氪,京東東家甚至沒有眾籌失敗的項(xiàng)目。領(lǐng)投人的作用在眾籌市場上也被刻意放大,這不僅不利于眾籌行業(yè)健康發(fā)展,甚至?xí)?dǎo)致很多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目被埋沒。

    上述問題的存在正是亟需股權(quán)眾籌第三方服務(wù)平臺(tái)建立的原因。該行業(yè)需要由第三方平臺(tái)從客觀的角度,利用不同的評價(jià)指標(biāo),對眾籌交易平臺(tái)的各方面進(jìn)行評價(jià),給公眾直觀的橫向比較;利用大數(shù)據(jù)分析為投資者提供項(xiàng)目的全面信息,對項(xiàng)目進(jìn)行直觀的縱向比較;甚至還可以“私人訂制”化地為投資者制定眾籌項(xiàng)目投資方案,分散風(fēng)險(xiǎn),幫助投資者合理投資。

    二、第三方服務(wù)平臺(tái)構(gòu)建策略

    第三方服務(wù)平臺(tái)是服務(wù)于股權(quán)眾籌平臺(tái)、項(xiàng)目融資人和公眾投資人的綜合性股權(quán)眾籌第三方平臺(tái),基于行業(yè)現(xiàn)狀及需求,可以從以下幾方面入手:

    1.行業(yè)及項(xiàng)目動(dòng)態(tài)信息披露

    (1)股權(quán)眾籌行業(yè)資訊

    從2011年開始,我國股權(quán)眾籌行業(yè)呈幾何級增長,眾籌平臺(tái)及眾籌項(xiàng)目眾多,公眾投資人面對海量混雜信息難以有效辨別、提取。第三方平臺(tái)利用大數(shù)據(jù)云計(jì)算、數(shù)據(jù)挖掘等方式對行業(yè)、各眾籌平臺(tái)進(jìn)行客觀評價(jià),打破平臺(tái)限制,以統(tǒng)一指標(biāo)發(fā)布項(xiàng)目信息,讓投資者更直觀地瀏覽到更多眾籌項(xiàng)目。同時(shí)利用專業(yè)人士,開設(shè)專欄,時(shí)時(shí)發(fā)布行業(yè)動(dòng)態(tài)。

    (2)項(xiàng)目動(dòng)態(tài)(直播/訪談)

    公眾投資人沒有參與項(xiàng)目發(fā)布前的信息核實(shí)與篩選,無法掌握眾籌項(xiàng)目動(dòng)態(tài),存在信息不對稱問題。第三方平臺(tái)利用“直播+訪談”的模式,定期或不定期對眾籌項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)地考察;對于有特定需求的投資人,還可“私人訂制”考察方案。針對“領(lǐng)投+跟投”模式的項(xiàng)目,跟進(jìn)領(lǐng)投人,防止領(lǐng)頭人和項(xiàng)目方利益共享,發(fā)布虛假信息。

    2.人才匹配

    眾籌項(xiàng)目不僅有資金需求,更有對專業(yè)人才的需求,而當(dāng)前股權(quán)眾籌平臺(tái),僅解決了項(xiàng)目的資金需求問題,沒有解決人才短缺問題,眾多缺乏資金的知識型投資者也難以進(jìn)入眾籌項(xiàng)目。第三方平臺(tái)將扮演橋梁作用,連接雙方,一方面,解決平臺(tái)的人才需求問題;另一方面,也可讓投資者“勞務(wù)入股”,提供就業(yè)/兼職的機(jī)會(huì),適應(yīng)“大眾創(chuàng)新,萬眾創(chuàng)業(yè)”的時(shí)代潮流。

    3.為公眾投資人制定投資方案

    利用“大數(shù)據(jù)+云計(jì)算”等方式,為公眾投資人匹配相關(guān)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,針對不同投資人的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行投資策略規(guī)劃,達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的目的。

    三、可行性分析

    1.市場可行性

    (1)市場定位

    眾籌行業(yè)在我國屬于剛起步階段,存在著眾多阻礙行業(yè)發(fā)展的因素。例如:信息不對稱,眾籌平臺(tái)和項(xiàng)目過多,良莠不齊等,給眾籌帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)。第三方服務(wù)平臺(tái),開發(fā)的自媒體版塊、人才匹配版塊、投資方案設(shè)計(jì)版塊,綜合服務(wù)于投資者、項(xiàng)目方和平臺(tái)方。雖然前期成本較大,但多數(shù)成本屬于一次性投入,回收期短,且隨著平臺(tái)用戶的增加和更多項(xiàng)目平臺(tái)的加盟,后期利潤會(huì)持續(xù)增長。眾籌行業(yè)市場潛力大,雖然現(xiàn)在僅面向于股權(quán)眾籌,但隨著平臺(tái)運(yùn)營的成熟和眾籌市場的逐漸規(guī)范,將面向所有形式的眾籌,前景廣闊。

    (2)目標(biāo)人群

    無論從平臺(tái)自律、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)控制還是從投資者教育、監(jiān)管措施和法律規(guī)范來看,股權(quán)眾籌行業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境均不完善。當(dāng)前由于眾籌項(xiàng)目而產(chǎn)生的需求眾多,而市場尚無法滿足該需求空缺。第三方平臺(tái)的目標(biāo)客戶定位較為精準(zhǔn),主要針對三類客戶群:①項(xiàng)目融資者及對眾籌項(xiàng)目感興趣的人;②項(xiàng)目眾籌方:需要在平臺(tái)推廣宣傳眾籌項(xiàng)目或者尋找專業(yè)人才;③眾籌平臺(tái):發(fā)布平臺(tái)信息,增強(qiáng)投資者信心,推廣宣傳眾籌平臺(tái)。

    (3)競爭力分析

    當(dāng)前市場,眾籌平臺(tái)眾多,但是服務(wù)于股權(quán)眾籌行業(yè)的平臺(tái)鳳毛麟角,棕櫚樹、網(wǎng)貸之家等第三方平臺(tái)所發(fā)布的信息涉及面過廣,信息篩選排序存在不合理之處,如棕櫚樹網(wǎng)對股權(quán)眾籌平臺(tái)僅以人氣作為排序標(biāo)準(zhǔn),缺乏專業(yè)性與客觀性。第三方平臺(tái)應(yīng)針對于股權(quán)眾籌行業(yè),利用大數(shù)據(jù)云計(jì)算、數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)對大量信息進(jìn)行合理整合發(fā)布,同時(shí)提供相關(guān)服務(wù),滿足各方需求,減少信息不對稱,彌補(bǔ)市場空缺。

    2.技術(shù)可行性

    第三方服務(wù)平臺(tái)在“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的背景下應(yīng)運(yùn)而生,具有成熟強(qiáng)大的技術(shù)支持。利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、數(shù)據(jù)挖掘等方式進(jìn)行數(shù)據(jù)的收集分析,創(chuàng)新地將自媒體平臺(tái)成熟的運(yùn)營模式與第三方服務(wù)平臺(tái)的特點(diǎn)相結(jié)合,利用專業(yè)的金融知識理論,促進(jìn)理性投資,為用戶提供全方位的服務(wù)。

    3.政策可行性

    第三方服務(wù)平臺(tái)可依據(jù)以下法律條文規(guī)定進(jìn)行構(gòu)建運(yùn)營:《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)》、《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于對互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》、《場外證券市場業(yè)務(wù)備案管理辦法》、《證券法》第十條以及《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》第六條等相關(guān)法律條文。

    [1]曹欣.股權(quán)眾籌平臺(tái)的商業(yè)模式研究[D].杭州:浙江大學(xué),2016.

    [2]孫永祥,何夢薇,孔子君,等.我國股權(quán)眾籌發(fā)展的思考與建議[J].浙江社會(huì)科學(xué),2014(08).

    (作者單位:江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院)

    10.13999/j.cnki.scyj.2017.05.014

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