新三板分層時(shí)代

策劃_文/王菲 馬新征 吳存蘭 肖婷婷

新三板分層時(shí)代

策劃_文/王菲 馬新征 吳存蘭 肖婷婷

4月中旬以來，新三板公司迎來了年報(bào)披露高峰，從分層視角來看，目前披露年報(bào)的創(chuàng)新層企業(yè)整體營收增速優(yōu)于基礎(chǔ)層。另據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年年初以來，已有衣之源、永春科技、春夏新科、富春染織、億倍股份、僑虹新材、金陵家居、杭州易詩頓服飾股份有限公司、北京大源非織造股份有限公司等20余家紡織服裝企業(yè)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）掛牌。

4月中旬以來，新三板公司迎來了年報(bào)披露高峰，從分層視角來看，目前披露年報(bào)的創(chuàng)新層企業(yè)整體營收增速優(yōu)于基礎(chǔ)層。3月30日，融合了羊絨原料及羊絨制品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的綜合產(chǎn)品和服務(wù)提供商德泓國際率先發(fā)布了2016年報(bào)，年報(bào)顯示，德泓國際2016年?duì)I業(yè)收入為12.26億元，同比增長35.11%，成績可謂十分亮眼。

三套并行標(biāo)準(zhǔn)

2016年5月27日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》，將新三板企業(yè)劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，新三板正式進(jìn)入分層時(shí)代。

《分層管理辦法》設(shè)置了三套并行標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)一側(cè)重于掛牌公司的盈利要求，以滿足盈利能力較強(qiáng)、相對成熟掛牌公司的分層需求；標(biāo)準(zhǔn)二側(cè)重于掛牌公司的成長性要求，以滿足處于初創(chuàng)期、高速成長的中小企業(yè)的分層需求；標(biāo)準(zhǔn)三側(cè)重于掛牌公司的做市市值要求，以滿足商業(yè)模式新穎、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的分層需求。除了上述三套差異化準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)入創(chuàng)新層的掛牌公司還需滿足公司治理、合法合規(guī)性以及交易或者融資要求。

全國股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，通過分層管理，一方面以差異化的制度安排，對掛牌公司實(shí)現(xiàn)分類服務(wù)、分層監(jiān)管，滿足中小微企業(yè)不同發(fā)展階段差異化需求，合理分配監(jiān)管資源；另一方面則從盈利能力、成長性和市場認(rèn)可三個(gè)維度劃設(shè)創(chuàng)新層，對進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)提出更高的信息披露及規(guī)范性要求，對掛牌公司形成引導(dǎo)效應(yīng)，為投資人遴選標(biāo)的及投研決策提供更充分的信息和更大便利。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，符合創(chuàng)新層要求的紡織服裝類企業(yè)共有7家,分別是仙宜岱、吉芬設(shè)計(jì)、亨達(dá)股份、海思堡、古麒羽絨、威絲曼和德泓國際。其中，仙宜岱、吉芬設(shè)計(jì)、威絲曼和德泓國際符合“標(biāo)準(zhǔn)一”，海思堡與古麒羽絨符合“標(biāo)準(zhǔn)二”，而亨達(dá)股份符合“標(biāo)準(zhǔn)三”。

截至記者發(fā)稿，仙宜岱、吉芬設(shè)計(jì)、亨達(dá)股份、海思堡、古麒羽絨、威絲曼雖還未公布年報(bào)，但從2016年中報(bào)數(shù)據(jù)來看，大部分增長勢頭明顯。

原凱立德科技副總裁陳琦勝建議在分層時(shí)代，企業(yè)要加強(qiáng)市值管理。好的市值管理不是說每天想著怎么把市值給忽悠上去，而是要想著怎么講好故事。這個(gè)故事包括商業(yè)模式、企業(yè)的深度研究報(bào)告、行業(yè)前景、核心競爭力等，要善于貼近市場熱點(diǎn)，敢于秀出自我?！胺謱又暗男氯迨袌觯瑸閿U(kuò)大市值盲目融資的公司比比皆是，一味的盲目融資擴(kuò)大市值最終害人害己，分層之后，科學(xué)的市值管理和高效的商業(yè)模式才能使企業(yè)越跑越快?！标愮鶆僬f道。

理性登陸資本市場

多層次資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)覆蓋嚴(yán)重不足，而新三板為眾多中小型企業(yè)打開了資本市場的大門，有利于推動(dòng)資本市場服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

2月27日，鷹游集團(tuán)下屬企業(yè)連云港神鷹碳纖維自行車股份有限公司（神鷹碳車）登陸新三板，該公司主要從事碳纖維自行車車架與構(gòu)件、碳纖維自行車整車以及碳纖維布等碳纖維制品的研發(fā)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)銷售，近兩年開始研發(fā)并生產(chǎn)銷售碳纖維電子驅(qū)動(dòng)車以及電動(dòng)助力車。

該公司總經(jīng)理趙柯表示，掛牌“新三板”有助于公司利用資本市場的力量在品牌推廣、產(chǎn)品研發(fā)，科技創(chuàng)新、市場開拓、產(chǎn)業(yè)融合等方面實(shí)現(xiàn)更加快速的多輪發(fā)展。

談及登陸新三板對于企業(yè)帶來的積極影響，趙柯說道：“首先，掛牌新三板后公司成為非上市公眾公司，這有助于規(guī)范化公司治理，將公司打造成一個(gè)各方面都過硬的現(xiàn)代化企業(yè)。其次，掛牌新三板對于公司的品牌宣傳起到了無形的推動(dòng)作用，對市場有一定的導(dǎo)向性，消費(fèi)者對于公司的信心、品牌的信賴都有一定程度的增長。再者，完善了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高了企業(yè)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與股份的流動(dòng)性，有助于拓寬公司的融資渠道，為今后向創(chuàng)業(yè)板、中小板、甚至是主板上市做鋪墊。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有衣之源、永春科技、春夏新科、富春染織、億倍股份、僑虹新材、金陵家居、杭州易詩頓服飾股份有限公司、北京大源非織造股份有限公司等20余家紡織服裝企業(yè)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）掛牌上市。

談及登陸資本市場的優(yōu)勢與風(fēng)險(xiǎn)，2016年末在新三板掛牌上市的蘇州楚星時(shí)尚紡織集團(tuán)股份有限公司董事長劉衛(wèi)深有感觸，“一定要想明白應(yīng)不應(yīng)該上市，”在他看來，登陸資本市場代價(jià)很大但是值得，因?yàn)橘Y本市場有無限潛力。他同時(shí)提醒要警惕籌資風(fēng)險(xiǎn)，尤其要注意與資本方的對賭協(xié)議，從而有效防范風(fēng)險(xiǎn)。

告別瘋狂擴(kuò)展期

自《分層管理辦法》制度出臺(tái)之后，國務(wù)院、銀監(jiān)會(huì)和股轉(zhuǎn)公司先后出臺(tái)政策，進(jìn)一步推動(dòng)新三板市場發(fā)展。

自2016年9月開始至今，新三板的制度建設(shè)進(jìn)程已經(jīng)有所提速，從私募基金登記備案制、六類金融機(jī)構(gòu)掛牌新三板信披指引，到董秘管理辦法、掛牌準(zhǔn)入負(fù)面清單，再到私募機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)進(jìn)入操作階段、給協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格漲跌幅設(shè)置上下限等等，一系列政策相繼出臺(tái)。此外，強(qiáng)監(jiān)管持續(xù)升級(jí)，部分公司信披違規(guī)、內(nèi)幕交易、業(yè)績變臉涉嫌財(cái)務(wù)造假都被監(jiān)管層嚴(yán)打，掛牌公司在規(guī)范運(yùn)作、持續(xù)經(jīng)營、信息披露、公司治理等方面持續(xù)規(guī)范。

新三板已過瘋狂擴(kuò)展期，進(jìn)入2017年之后新三板掛牌速度放緩，同時(shí)新三板企業(yè)摘牌數(shù)量呈上升趨勢，新三板企業(yè)市場規(guī)模逐漸進(jìn)入了動(dòng)態(tài)平衡的狀態(tài)。

隨著年報(bào)披露接近尾聲，創(chuàng)新層洗牌日期也將來臨。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對新三板分層制度的規(guī)定,每年5月最后一個(gè)交易周的首個(gè)轉(zhuǎn)讓日將調(diào)整掛牌公司所屬層級(jí)。不符合創(chuàng)新層維持條件的掛牌公司將調(diào)入基礎(chǔ)層，符合創(chuàng)新層條件的基礎(chǔ)層公司將調(diào)入創(chuàng)新層。

值得一提的是,在IPO提速以及創(chuàng)新層差異性制度尚未落定的情況下,部分掛牌企業(yè)“沖層”意愿有所減淡。實(shí)際上,新三板對企業(yè)的吸引力正在下降。東吳證券一位投行人士表示:“從去年開始新三板轉(zhuǎn)板A股的公司在增加，今年以來準(zhǔn)備IPO的新三板公司已有數(shù)百家，分析原因，一方面IPO發(fā)行在提速，另一方面這些企業(yè)本身業(yè)績滿足IPO條件，當(dāng)時(shí)選擇新三板是權(quán)宜之計(jì)，如今條件寬松了沖刺A股上市是順理成章的，同時(shí)大家也會(huì)擔(dān)心政策會(huì)再次收緊，因此只要符合條件的都在備戰(zhàn)轉(zhuǎn)板，呈現(xiàn)一個(gè)短期爆發(fā)的情況?！?/p>

4月17日晚間，深交所發(fā)布總經(jīng)理工作報(bào)告。其中在談及下一階段重點(diǎn)任務(wù)時(shí)表示，要加快創(chuàng)業(yè)板改革。推動(dòng)落實(shí)“十三五”規(guī)劃關(guān)于“深化創(chuàng)業(yè)板改革”的要求，努力增加創(chuàng)新企業(yè)供給，推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，把創(chuàng)業(yè)板服務(wù)對象向產(chǎn)業(yè)前端推進(jìn)，向企業(yè)最需要資本市場支持的階段推進(jìn)。