科技風(fēng)險(xiǎn)投資的“魚肚理論”

文/汪 斌

科技風(fēng)險(xiǎn)投資的“魚肚理論”

文/汪 斌

硅谷創(chuàng)投教父彼得·蒂爾寫過(guò)一本名為《從0到1》的書，筆者結(jié)合20余年從事高科技產(chǎn)業(yè)化的實(shí)踐，將“從0到1”做了延伸，即“1到10”、“10到100”，并與科技成果轉(zhuǎn)化相結(jié)合，定義為“科技成果轉(zhuǎn)化‘三段論’”，也可以看作高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的三個(gè)階段：

第一階段：從0到1，即高?；蚩蒲性核芯砍龅目萍汲晒?，試制出樣品，成立公司進(jìn)行孵化，創(chuàng)業(yè)者籌資或吸引天使投資，進(jìn)行小批量生產(chǎn)后開(kāi)始走向市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)幾年摸爬滾打，若能拿下國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)資格，并且年利潤(rùn)達(dá)到30萬(wàn)—50萬(wàn)元水平，即為達(dá)到“1”的標(biāo)準(zhǔn)。

第二階段：從1到10，即上述部分優(yōu)質(zhì)高新技術(shù)企業(yè)，走進(jìn)經(jīng)驗(yàn)豐富、資源廣闊和資金雄厚的“科技企業(yè)加速器”實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。企業(yè)在加速器中，充分用好用足國(guó)家各項(xiàng)扶持政策，享用最有效的金融扶持和企業(yè)需要的各種資源，快速?gòu)?fù)制“1”，爭(zhēng)取在三到五年內(nèi)達(dá)到“10”，即達(dá)到年利潤(rùn)在1000萬(wàn)—2000萬(wàn)元。筆者認(rèn)為，這個(gè)階段成功的概率要遠(yuǎn)高于“0到1”階段。

第三階段：從10到100，公司年利潤(rùn)達(dá)1000—2000萬(wàn)元時(shí)，融資相對(duì)容易，被上市公司并購(gòu)的可能性非常大，或上新三板，或在資本的推動(dòng)下做大做強(qiáng)直接上市。

如果一個(gè)好的科技成果最后變成上市公司或上市公司的一部分，筆者認(rèn)為轉(zhuǎn)化是非常成功的，就是達(dá)到了“100”。

以上即為“科技成果轉(zhuǎn)化‘三段論’”，在此基礎(chǔ)上，筆者又延伸出了“科技風(fēng)險(xiǎn)投資的‘魚肚理論’”。

從投資收益的角度講，在“0-1”階段，投資的企業(yè)成功后，收益倍數(shù)會(huì)很高，但成功概率非常低，因此投資收益總體不會(huì)很高，就像“魚尾”。國(guó)家正大力提倡“雙創(chuàng)”，涌現(xiàn)出不少天使投資人，值得稱贊，但由于這階段投資風(fēng)險(xiǎn)太大，投資人數(shù)量仍然偏少，因此還需要國(guó)家大力扶持。

投資“10-100”階段，成功的可能性大，但投資者之間競(jìng)爭(zhēng)很激烈，需要的資金量也多，資金收益倍數(shù)要小很多，總體收益就像“魚頭”。目前大部分科技項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資（VC和PE）都集中在“10-100”階段，因此這階段的風(fēng)險(xiǎn)投資十分成熟和繁榮。

恰恰投資“1-10”階段，既有比“0-1”階段大得多的成功率，又不需要“10-100”階段的資金量，總體上投資收益的性價(jià)比高，是投資的最佳時(shí)期。若再和實(shí)力雄厚的“科技企業(yè)加速器”聯(lián)手培育“1”的“好苗子”，無(wú)疑進(jìn)一步降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，讓投資人得到更大的回報(bào)。這樣既能促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化事業(yè)的發(fā)展，還能實(shí)現(xiàn)高額利潤(rùn)，“吃到”肥美的“魚肚”。以上即為“科技風(fēng)險(xiǎn)投資的‘魚肚理論’”。

汪斌，高新技術(shù)企業(yè)培育專家，北京高精尖科技開(kāi)發(fā)院院長(zhǎng)，研究員，天使投資人，籍貫安徽，民建成員；先后就讀于北科大（本&博）和清華（碩），并兼任中國(guó)民營(yíng)科技促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)理事、中國(guó)科技新聞學(xué)會(huì)理事、中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)聯(lián)盟理事等職。