中概股與內(nèi)房股

邢海洋

中概股漲漲漲，遠(yuǎn)隔一個太平洋的我們卻只有羨慕嫉妒的份兒。環(huán)顧四周，除了跨過50萬元資金門檻的投資者可以南下去港股博騰訊，A股中抱緊茅臺，就再難找到踏實的投資品種。中概股與房價，風(fēng)馬牛不相及，可中概股基本駐扎于北上廣深，放在如此投資語境下，其中的關(guān)系不言自明。

政府嚴(yán)厲調(diào)控下，香港上市的內(nèi)房股卻異常堅挺。5月19日，中國恒大創(chuàng)出了它上市以來的新高，碧桂園則是9年以來的最高價。5月24日港股市場內(nèi)房股再度表現(xiàn)強勁，恒大漲17.42%，報11.66港元，龍湖地產(chǎn)大漲8.81%，雅居樂集團漲8.07%，融創(chuàng)中國漲6.83%。明明關(guān)聯(lián)企業(yè)在萬科股權(quán)爭奪中深度套牢，可今年來恒大股價已經(jīng)漲超140%，本次暴漲直接原因是標(biāo)普上調(diào)了它的信用評級，從B-調(diào)升為B，而階段性堅挺則源于房地產(chǎn)牛市帶來了充足的現(xiàn)金流，短短一個月間，恒大9次回購公司股票，累計支出63億港元。一輪房地產(chǎn)大牛市，地產(chǎn)公司賺得盆滿缽滿，比如碧桂園今年前4個月實現(xiàn)銷售額達到驚人的2041.6億元，同比增2.14倍。

恒大在港股的市盈率高達28倍，碧桂園也有15倍了，相應(yīng)地A股中“招保萬金”四大天王除了退市的招商地產(chǎn)，萬科為10倍，保利和金地只在7倍左右。恒大和碧桂園長期在三、四線城市經(jīng)營，當(dāng)此一、二線城市調(diào)控日緊之時肯定會從中獲益。但顯然，無論是恒大還是碧桂園，近年來也都加緊向一、二線城市布局，碧桂園的海外布局也受到外管局嚴(yán)控資金外流的影響。同樣是地產(chǎn)股，港股與A股的估值水平差了兩三倍。要知道，萬達謀求在港股退市，耿耿于懷的是其估值僅是6倍的年利潤，僅僅一兩年之后香港與內(nèi)地的房地產(chǎn)氛圍就星移斗轉(zhuǎn)了。

股票的估值更多地反映了預(yù)期。內(nèi)地投資者每天聽到的都是調(diào)控結(jié)出碩果的消息，如環(huán)京一帶的房子一夜間掉了4000元/平方米、保定的“房住不炒”措施竟包括10年內(nèi)不得買賣、海南房價大幅度回落等。香港投資者看到的卻是盡管管控措施層層加碼，樓市尤其是另一個“一線城市”香港卻熱度不減，瘋狂有加，剛剛恒基兆業(yè)以232.8億港元獲得一塊土地，樓面價約合每平方米5萬元人民幣，總地價均刷新了香港土地價格的新紀(jì)錄。萬科、龍湖、合景泰富、深圳控股等內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)頻頻出現(xiàn)在香港土地市場，香港基本由本地家族財團主導(dǎo)的土地市場格局正在發(fā)生改變，一年來內(nèi)地企業(yè)拿地數(shù)量已經(jīng)占到了特區(qū)政府出讓土地的一半。自去年3月香港樓市步步高升，至今已經(jīng)連漲13個月，4月香港樓市平均每平方英尺已經(jīng)升到1.1376萬港元，環(huán)比上升2.2%，處于歷史最高水平。香港與內(nèi)地是兩個全球罕有的政府控制土地出讓的經(jīng)濟體，預(yù)測內(nèi)地房價未來的走勢，香港投資者當(dāng)然選擇自身做參考。

回過頭來再談內(nèi)地投資者的困境。這是一個畸形扭曲且封閉的市場，新經(jīng)濟大潮中應(yīng)運而生的互聯(lián)網(wǎng)公司多與此無緣，且都在海外資本扶持下壯大，如今已經(jīng)成為中國經(jīng)濟的中流砥柱，A股投資者當(dāng)然無緣分羹。這又是一個政策市場，目標(biāo)明確的注冊制4年都未實施，卻在漸進式改革的口號中步步吞噬著不明就里的中小投資者的金錢和耐心。3月開始的資金嚴(yán)管與IPO開閘的洪流匯合，更創(chuàng)出了全球漲A股獨跌的奇觀。投資者驚魂不定，一時間所有資產(chǎn)都不敢染指，只有加緊海外布局。

好在A股與港股在50萬元的門檻上互聯(lián)互通了，內(nèi)地的“聰明錢”大舉南下，尋求避風(fēng)港灣。這些“聰明錢”很清楚，港股中最有新經(jīng)濟價值的是騰訊，它已經(jīng)被熱捧至3000億美元的市值。退而求其次，內(nèi)地能夠和中概股分享財富的，當(dāng)然不是被它們蠶食了利潤的舊經(jīng)濟，而只有它們賴以立足的這片土地。