范勇：世界背景下的中國藝術(shù)品金融發(fā)展思考

范勇

一、世界藝術(shù)品金融背景分析

自1744年蘇富比拍賣行成立以來，藝術(shù)品市場已走過數(shù)百年的歷史。伴隨著藝術(shù)品市場的發(fā)展，藝術(shù)品金融在西方也已有百余年的歷史。1904年法國熊皮基金的成立和1974年英國鐵路養(yǎng)老基金的出現(xiàn)，不僅在那個時代開創(chuàng)了一種新興的投資渠道，同時也為其贏得了客觀的回報。自上世紀八十年代末以來，全球藝術(shù)品市場進入興盛時期，藝術(shù)品投資逐漸成為了與股票、房地產(chǎn)投資并行的重要投資方式。藝術(shù)品投資與金融市場的結(jié)合也開始更加廣泛和深入，形成了包括藝術(shù)擔保貸款、藝術(shù)租賃、藝術(shù)信托、藝術(shù)投資基金等多樣化的藝術(shù)品金融模式，建立起相應完備的藝術(shù)品金融市場機制。

西方對藝術(shù)品金融的理解，主要包括財富投資管理以及財富遺產(chǎn)傳承兩方面。西方藝術(shù)品財富管理與擔保貸款業(yè)務的發(fā)展已經(jīng)非常成熟。當前全球藝術(shù)擔保貸款市場的估值在150億美金和190億美金之間。其中，由私人銀行主導的貸款規(guī)模約在130億至150億美元，并以每年13%的速度遞增。美國的藝術(shù)品擔保貸款業(yè)務已比較成熟，美國政府發(fā)布的《統(tǒng)一商法》（UniformCommercial Code， UCC），要求將藝術(shù)品借貸統(tǒng)一登記后錄入系統(tǒng)，以保障借貸各方利益。該法案的實施也意味著在法律制度和流程管理相對規(guī)范的前提下，藝術(shù)品擔保貸款業(yè)務的風險可以得到有效控制。

目前，包括瑞士聯(lián)合銀行集團、德意志銀行、巴黎銀行、荷蘭銀行、摩根大通銀行等世界上歷史最悠久和投資業(yè)務最大的金融機都設有相關(guān)獨立部門，提供從藝術(shù)品鑒定估價、藝術(shù)品投資顧問、藝術(shù)品托管保存、藝術(shù)品融資貸款、藝術(shù)信托、藝術(shù)基金等在內(nèi)的多種藝術(shù)品金融服務。據(jù)德勤公司于2016年發(fā)布的藝術(shù)與金融報告顯示，全球范圍內(nèi)有72%的收藏家出于熱愛而投資購買藝術(shù)品，同時高達78%的財富管理人認為藝術(shù)品和收藏品應該納入財富管理服務，72%的收藏家出于熱愛而購買藝術(shù)品作為投資。同時，全球市場有73%的受訪人希望將藝術(shù)品和其他收藏品納入財富報告，從而能更加綜合地反映其財富總量。

除銀行機構(gòu)外，藝術(shù)品拍賣公司也是藝術(shù)品金融市場的重要組成部分。世界著名的蘇富比拍賣行就為客戶提供可藝術(shù)品融資貸款業(yè)務。貸款額度從50萬美元至1 億美元，利率比銀行利率高2%-3%。得益于藝術(shù)品拍賣公司在專業(yè)鑒定、估價和流通渠道上的自身優(yōu)勢，相關(guān)的金融服務業(yè)務也增長迅速。據(jù)有關(guān)報告顯示，2010年蘇富比拍賣行的藝術(shù)品貸款規(guī)模突破了1 億美元。2016年，這一數(shù)字又發(fā)展至8億美元。此外，西方藝術(shù)品金融市場還包括將藝術(shù)品收藏品的典當及拍賣業(yè)務與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，形成新的商業(yè)模式，如英國個人借貸平臺Borro就可在24小時內(nèi)以抵押物估價的70%進行放貸。與傳統(tǒng)貸款模式相比，其在速度和靈活性上有著極大優(yōu)勢。

全球藝術(shù)品基金的發(fā)展模式主要有藝術(shù)品組合投資、藝術(shù)品對沖投資、和藝術(shù)家信托投資三種。其中最值得關(guān)注的是具有創(chuàng)新性的藝術(shù)家養(yǎng)老信托（Artist Pension Trust）模式。該養(yǎng)老信托模式借鑒了社會保險的運作模式，讓藝術(shù)家以藝術(shù)品“入股”，將藝術(shù)與金融有機結(jié)合，通過投資組合規(guī)避藝術(shù)家作品的市場風險。其優(yōu)勢在于，信托基金可以最大程度地整合資源，控制風險和提高運作效率。目前，此類信托基金已在紐約、倫敦、香港等全球十余個城市建立起本地化的市場運作模式。

在藝術(shù)品風險管理方面，西方藝術(shù)品保險相關(guān)業(yè)務在很早以前就已形成相對成熟的市場模式。上世紀六十年代初，德國安盛保險公司（AXA）已將藝術(shù)品保險業(yè)務從普通保險業(yè)務中隔離出來。當下，世界范圍內(nèi)除全球性的保險公司外，也有數(shù)以百計的小型藝術(shù)品保險公司開通了藝術(shù)品保險業(yè)務，文化藝術(shù)資產(chǎn)提供更完善的保護。

總體來說，西方藝術(shù)品市場的發(fā)展主要基于高凈值客戶對財富傳承、避稅管理、資產(chǎn)投資等金融理財方面的需求。相關(guān)藝術(shù)品金融市場的發(fā)展也更多圍繞以上金融服務展開。

二、國內(nèi)藝術(shù)品金融發(fā)展思考

中國的藝術(shù)品金融發(fā)展雖然時間不長，但增長速度確是爆發(fā)式的。由于歷史的原因，我國文化經(jīng)濟的發(fā)展起步較晚。藝術(shù)品在相當長的時間里基本上是為意識形態(tài)服務，與市場、貨幣并沒有太大的關(guān)聯(lián)。上世紀九十年代以后，國內(nèi)的藝術(shù)品市場才逐步形成以專業(yè)畫廊和藝術(shù)品拍賣公司為主體的一級、二級市場結(jié)構(gòu)。近年來，隨著國內(nèi)藝術(shù)品市場的飛速發(fā)展，相關(guān)市場交易數(shù)據(jù)也非常驚人。一方面，國內(nèi)經(jīng)濟的增長整體上對藝術(shù)品及收藏品市場帶來了正面的影響，國內(nèi)高凈值人士的偏好投資中，藝術(shù)品約占其財富總值的19%，相關(guān)投資的復合年增長率超過25%[1]。另一方面，國內(nèi)資本市場的迅速發(fā)展也促使大量的資金尋求新的投資方向，進而促進了國內(nèi)藝術(shù)品市場的擴張；此外，伴隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，國內(nèi)的消費結(jié)構(gòu)也進入了快速轉(zhuǎn)型期，精神消費逐漸取代物質(zhì)消費成為國內(nèi)消費市場的“剛需”以及文化藝術(shù)品市場增長的新支撐點。

隨著我國經(jīng)濟改革的縱深發(fā)展，越來越多的資產(chǎn)類別被評估和定價，通過資產(chǎn)化的管理使其價值得到釋放，既促進了資產(chǎn)價值的保值和增值，同時也為市場配置提供了更多的投資渠道，形成了相互融通的有效市場機制。伴隨著財富的爆發(fā)式增長，資產(chǎn)得金融化也在創(chuàng)造更多的財富。作為一種重要的資產(chǎn)配置方式，金融資本在藝術(shù)品市場的存量盤活和增量投資領(lǐng)域也將發(fā)揮更大的推動作用。這對文化藝術(shù)品領(lǐng)域也不例外。

當下，國內(nèi)存量巨大的藝術(shù)品大多以“表外資產(chǎn)”的形式存在，也成為國內(nèi)藝術(shù)品金融發(fā)展需要解決的核心問題之一。從藝術(shù)品金融發(fā)展的內(nèi)在動因來看，2014年對于國內(nèi)相關(guān)市場也是是具有分水嶺意義的一年。在這之前，國內(nèi)還處在物質(zhì)消費的后期階段，消費觀念尚未完全轉(zhuǎn)變。而隨著中國逐漸轉(zhuǎn)型進入后工業(yè)時期，精神消費也逐漸取代物質(zhì)消費。2014年以來，國內(nèi)的文化消費和精神消費逐漸成為經(jīng)濟發(fā)展的主要推動力，進而引發(fā)了更多資金進入藝術(shù)品市場。經(jīng)過此后十余年的藝術(shù)品市場發(fā)展，藝術(shù)品所具有的特殊商品屬性已無可爭議。

中國數(shù)千年悠久的歷史積淀了豐富的文化藝術(shù)資源。據(jù)估計，我國現(xiàn)存于博物館、美術(shù)館、畫廊、企業(yè)收藏及私人藏家手中的藝術(shù)品估值已達數(shù)十萬億元人民幣。與此同時，國內(nèi)對于藝術(shù)品的管理思維總體上還是“計件保存”的實物倉庫模式為主，一瞬仍然以“表外資產(chǎn)”的形式存在，無法進入資產(chǎn)負債表成為資產(chǎn)配置和財富管理的組成部分。

要解決這個問題，必須先將理念轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍粗倒芾怼钡呢敻还芾砝砟睿七M藝術(shù)品從商品化專向金融資產(chǎn)化。盤活這數(shù)十萬億沉淀的“表外資產(chǎn)”，使大量具有高度藝術(shù)審美價值與市場交換價值的藝術(shù)品存量資源與金融投資需求相對接，再通過藝術(shù)信貸、藝術(shù)保險、藝術(shù)信托、藝術(shù)銀行與租賃、藝術(shù)品消費按揭與分期付款、藝術(shù)品投資基金、文化藝術(shù)產(chǎn)權(quán)交易等藝術(shù)金融方式進行資產(chǎn)化管理。

解決藝術(shù)品“表外資產(chǎn)”的核心是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)間的融通。一方面，大量的藝術(shù)品資源在博物館、私人機構(gòu)和個人手中被限制交易。如果將這些藝術(shù)品進行資產(chǎn)化運作，既可以借助社會資本將文化資源轉(zhuǎn)化成文化財富，拉動消費、增加投資渠道，同時也可以使我國的藝術(shù)品市場更加規(guī)范，逐漸成為整個社會經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中不可或缺的重要要素市場之一。

從金融服務業(yè)層面上來看，在經(jīng)濟“調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型”的大背景下，金融業(yè)面臨實體經(jīng)濟下行的壓力，傳統(tǒng)的工業(yè)和房地產(chǎn)等產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸資產(chǎn)質(zhì)量已進入下降通道，信貸資產(chǎn)質(zhì)量管控的壓力越來越大，使得金融服務業(yè)既有的盈利基礎面臨巨大挑戰(zhàn)。加之政府監(jiān)管的調(diào)整、市場競爭的加劇以及互聯(lián)網(wǎng)金融模式的沖擊，金融業(yè)無疑需要拓展金融市場的廣度和深度。為此，藝術(shù)品金融應以高凈值人群的財富配置需求偏好和文化藝術(shù)資產(chǎn)管理為切入點，在金融服務品質(zhì)方面創(chuàng)新改革，盤活存量巨大的藝術(shù)品“表外資產(chǎn)”，同時結(jié)合文化藝術(shù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展的市場需求，對金融領(lǐng)域的繁榮發(fā)展將帶來巨大的促進作用。

加快培養(yǎng)藝術(shù)品金融復合型專有人才，是中國藝術(shù)品金融服務業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素

國內(nèi)藝術(shù)品金融經(jīng)過數(shù)年的積累以及藝術(shù)品要素市場的探索，藝術(shù)品資產(chǎn)儲備已十分豐富，加之相關(guān)參與者已擁有一定的風險認知意識，金融機構(gòu)的多元經(jīng)營意愿也相對明確。然而，目前國內(nèi)藝術(shù)品金融的發(fā)展仍需解決藝術(shù)品的產(chǎn)權(quán)、定價、監(jiān)管、保險、擔保等一系列的中間環(huán)節(jié)問題。此類問題的長期存在也與藝術(shù)品要素市場中復合型藝術(shù)品金融人才的嚴重不足密切相關(guān)。因此，加快培養(yǎng)相關(guān)人才也是中國藝術(shù)品金融發(fā)展的關(guān)鍵路徑之一。

藝術(shù)品的資產(chǎn)化、證券化、金融化運作，首先要解決立法和相應的人才問題。目前國內(nèi)在藝術(shù)品金融立法方面的專有人才嚴重缺乏。而在藝術(shù)品市場的監(jiān)管方面，相關(guān)職能部門的管理人員主要來自文化和宣傳部門。而藝術(shù)品金融業(yè)從本質(zhì)上講還是以金融為基礎，因此需要相關(guān)的管理人員除具備文化藝術(shù)知識外，還應具備經(jīng)濟分析和金融政策的執(zhí)行方面的知識儲備和操作技能。此外，國內(nèi)銀行，信托、基金等金融機構(gòu)在藝術(shù)金融的運作層面上的專業(yè)操作人員也嚴重缺乏。目前我國金融領(lǐng)域的從業(yè)者有大約800萬人，而隨著國內(nèi)金融業(yè)與文化藝術(shù)產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展進程逐步加快，對于金融從業(yè)人員的藝術(shù)品專業(yè)知識和經(jīng)營管理能力的需求也會逐漸加大。綜上所述，只有先解決好人才配置嚴重不足的問題，才能有效地對我國體量龐大的非標準化文化資產(chǎn)進行規(guī)范化管理。