國(guó)調(diào)基金：來(lái)日方長(zhǎng)顯身手

戴鄂

在過(guò)去的一年中，中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金低調(diào)地進(jìn)行著多筆收益預(yù)期良好的投資項(xiàng)目。總規(guī)模3500億元，首期募集資金1310億元——作為國(guó)內(nèi)最大私募股權(quán)投資基金，國(guó)調(diào)基金已投資的16個(gè)項(xiàng)目均實(shí)現(xiàn)盈利，至9月19日總體浮盈在50億元左右。

投資300億目標(biāo)已完成

誠(chéng)通集團(tuán)總裁、國(guó)調(diào)基金董事長(zhǎng)朱碧新表示：基金已完成2017年全年投資300億元的目標(biāo)，真正通過(guò)市場(chǎng)化投資手段，推動(dòng)央企和重點(diǎn)國(guó)有骨干企業(yè)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，同時(shí)基金實(shí)現(xiàn)了比較好的投資收益。

參與定向增發(fā)是國(guó)調(diào)基金促進(jìn)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段。其中，洛陽(yáng)鉬業(yè)定增是目前浮盈情況最好的項(xiàng)目。7月18日，國(guó)調(diào)基金投資洛陽(yáng)鉬業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行交割，公司海外收入占比將超過(guò)80%，按9月19日洛陽(yáng)鉬業(yè)收盤(pán)價(jià)7.91元估算，此筆投資已浮盈30億元。

另外，國(guó)調(diào)基金對(duì)中國(guó)中冶、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)電建的投資也獲得了合計(jì)超過(guò)3億元浮盈。

走完全市場(chǎng)化的道路

2017年，國(guó)調(diào)基金參與的多個(gè)混改項(xiàng)目落地。

國(guó)調(diào)基金與中國(guó)聯(lián)通簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，國(guó)調(diào)基金投資129.75億元，將持有中國(guó)聯(lián)通6.11%的A股股份。

8月21日中糧資本混改簽約，7家戰(zhàn)略投資人合計(jì)出資69億元，協(xié)助中糧集團(tuán)及中糧資本在“國(guó)有+民營(yíng)”“農(nóng)業(yè)+金融”的雙翼下打造產(chǎn)融結(jié)合、融融協(xié)同的資本運(yùn)作平臺(tái)，其中國(guó)調(diào)基金出資8億，成為中糧資本第五大股東。

在選擇混改項(xiàng)目時(shí)，國(guó)調(diào)基金有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：即行業(yè)要有前景，比如戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)或先進(jìn)制造業(yè)；員工要有持股；投資價(jià)格要有空間，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益要同時(shí)實(shí)現(xiàn)。8月28日，國(guó)調(diào)基金、工商銀行北京分行、國(guó)富資本共同設(shè)立了北京國(guó)調(diào)混改投資基金，基金首期規(guī)模50億元，重點(diǎn)圍繞央企及地方國(guó)企的混改、并購(gòu)重組等方向進(jìn)行投資。

助國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

“預(yù)期經(jīng)過(guò)3-5年，中鋁洛銅將實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)、徹底脫困?！敝毂绦抡f(shuō)。7月13日，國(guó)調(diào)基金與中國(guó)鋁業(yè)公司分別出資22.5億元和7.5億元，共同設(shè)立北京國(guó)調(diào)中鋁銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。通過(guò)權(quán)益性資金的注入和市場(chǎng)化機(jī)制的引入，中鋁洛銅財(cái)務(wù)杠桿和融資成本將降低，資本結(jié)構(gòu)將改善，從而實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)效率提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。

中國(guó)一重旗下上市公司一重股份也得到了國(guó)調(diào)基金的援手。今年9月，一重股份需償還公司債券本金和利息共26.275億元，面臨較大的資金缺口，國(guó)調(diào)基金以委托貸款形式出資20億元，幫助中國(guó)一重解決債務(wù)兌付危機(jī)。此外，國(guó)調(diào)基金也出資22.05億元以委托貸款的形式幫助中鋼股份解決債務(wù)危機(jī)。

謹(jǐn)慎投資確保高效性

良好的收益源于高效的管理團(tuán)隊(duì)。

國(guó)調(diào)基金委托誠(chéng)通基金管理公司進(jìn)行管理，為了確保投資決策的謹(jǐn)慎性和高效性，設(shè)計(jì)了雙層投資決策機(jī)制：管理公司內(nèi)部設(shè)立了投資決策委員會(huì)，有權(quán)對(duì)單筆投資金額30億元及以下的項(xiàng)目進(jìn)行決策；30億元以上的項(xiàng)目由國(guó)調(diào)基金的投資決策委員會(huì)進(jìn)行決策；單筆投資規(guī)模超過(guò)國(guó)調(diào)基金注冊(cè)資本15%的特殊或重大項(xiàng)目則由基金股東會(huì)特別決議。

誠(chéng)通基金總經(jīng)理魏然介紹說(shuō)，國(guó)調(diào)基金團(tuán)隊(duì)來(lái)自投行、中投、光大等銀行，以及從硅谷回來(lái)的人才，員工薪酬也在朝著市場(chǎng)化的方向去走。成立之初，管理層將團(tuán)隊(duì)分成了投資一部、投資二部，將當(dāng)時(shí)百余家央企平均分配，兩個(gè)部門分別接手50家左右央企，負(fù)責(zé)行業(yè)研究、長(zhǎng)期跟蹤和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，目前基金團(tuán)隊(duì)成員在50人左右。過(guò)去一年，國(guó)調(diào)基金團(tuán)隊(duì)走訪了70家央企。

國(guó)調(diào)基金的投資項(xiàng)目流動(dòng)性較低、投資期限長(zhǎng)和收益不確定，在獲得投資收益的同時(shí)也需要規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。誠(chéng)通基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)法律部門橫向全程參與投資業(yè)務(wù)，對(duì)交易目標(biāo)估值合理性提出獨(dú)立性意見(jiàn)，將收益不確定性控制在可承受范圍內(nèi)，并對(duì)每一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行合規(guī)性審查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，從投資和投后管理的每個(gè)環(huán)節(jié)揭示和防控風(fēng)險(xiǎn)。