天然橡膠成本到底如何看？

國內(nèi)橡膠種植園大體可分為三類：一是農(nóng)墾等集團(tuán)系統(tǒng)膠園，如海南橡膠、云南農(nóng)墾、廣東農(nóng)墾、中化國際等；二是民營中等規(guī)模膠園，規(guī)模一般在幾百畝至數(shù)千畝；三是小微膠園，以家庭種植為主。其中，農(nóng)墾集團(tuán)和民營中等規(guī)模膠園需要雇傭工人割膠，并采取割膠分成的雇傭模式。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年國產(chǎn)全乳膠產(chǎn)量為46萬t，占國內(nèi)天然橡膠總產(chǎn)量的55 %。其中，海南農(nóng)墾全乳膠產(chǎn)量為15萬t，海南民營全乳膠產(chǎn)量為8萬t，云南農(nóng)墾全乳膠產(chǎn)量為10萬t，云南民營全乳膠產(chǎn)量為12萬t，廣東農(nóng)墾和中化國際全乳膠產(chǎn)量分別為0.8萬t和0.5萬t。

目前上海期貨交易所國產(chǎn)全乳膠可交割品牌有海南農(nóng)墾的“寶島”、“美聯(lián)”、“五指山”，云南農(nóng)墾的“云象”、“東風(fēng)”、“金鳳”以及中化國際的“中化橡膠”，共計(jì)7個(gè)注冊(cè)品牌。以此計(jì)算，2013年可供交割的數(shù)量有25.5萬t。

從國內(nèi)橡膠種植情況看，每畝膠林種植33-37株橡膠樹，單產(chǎn)在60-120 kg/畝不等。其中，海南畝產(chǎn)偏低，在65-85 kg/畝，而云南單產(chǎn)較高，可到100-110 kg/畝。

割膠方面，國內(nèi)基本是三天一刀，行情好的時(shí)候也可能兩天一刀。一般來講，一個(gè)膠工可以負(fù)責(zé)700-1 000株橡膠樹，收入基本是五五分成或六四分成（賣膠收入的六成分給割膠工人）。

1 割膠人工成本占總成本較大比重

天然橡膠生產(chǎn)成本主要由三大部分構(gòu)成：一是橡膠種植成本；二是割膠人工成本；三是加工運(yùn)輸成本。

由于種植相關(guān)成本和割膠人工成本的浮動(dòng)性和區(qū)域差異性較大，這里很難給出一個(gè)準(zhǔn)確的比例。

1.1 種植成本

橡膠種植及相關(guān)成本投入主要包括土地、苗木分?jǐn)偂⒒兽r(nóng)藥、工具、人工管理等費(fèi)用。

根據(jù)前期對(duì)海南產(chǎn)區(qū)調(diào)研走訪了解到的情況，可以對(duì)橡膠種植生產(chǎn)過程中相關(guān)投入費(fèi)用進(jìn)行估算（因地區(qū)和生產(chǎn)主體差異，土地成本及相關(guān)科目投入會(huì)略有不同）。

由表1可知，每年橡膠樹的平均種植成本為425元/畝。對(duì)于一些民營膠園來講，考慮到貸款資金的利息因素，其生產(chǎn)成本會(huì)略高一些，而膠農(nóng)自有家庭式小膠園的土地及相關(guān)投入成本會(huì)相對(duì)低一些，最低甚至可到300元/畝以下。

值得注意的是，橡膠樹是多年生樹種，其成本構(gòu)成彈性極大，比如，肥料和農(nóng)藥可以不施或少施，膠園護(hù)理等投入也可以減少。此外，由于單產(chǎn)的地區(qū)性差異比較明顯，投入產(chǎn)出比不盡相同。海南膠園平均單產(chǎn)不足80 kg/畝，而云南膠園平均單產(chǎn)可達(dá)105 kg/畝?？紤]到各地實(shí)際產(chǎn)出情況，基于單位重量換算的生產(chǎn)成本差異也較大。

假設(shè)海南、云南年均投入成本均為425元/畝，產(chǎn)出分別為75和105 kg/畝，由此換算的海南橡膠種植成本為5 667元/t，云南橡膠種植成本為4 048元/t。我們將每畝橡膠的種植成本投入與相應(yīng)單產(chǎn)所換算出的單位重量生產(chǎn)成本做成了矩陣表，如表2。

1.2 割膠人工成本

割膠人工成本占據(jù)了橡膠成本的大半部分。除一些家庭式小微膠園由膠農(nóng)自主割膠外，中等規(guī)模以上的膠園一般都采取雇傭工人割膠的模式，一般割膠分成比例是五五和六四。由于這部分成本和膠水價(jià)格直接掛鉤，所以割膠人工成本的浮動(dòng)性較高。以當(dāng)前12元/kg的膠水折干膠價(jià)格來計(jì)算，每噸干膠中分給割膠工人的成本在6 000-7 200元/t。

1.3 加工運(yùn)輸費(fèi)用

新鮮膠水收割后，會(huì)加氨保存，以防止凝固。之后，經(jīng)過膠水收購點(diǎn)（二盤商）送往橡膠加工廠。原料膠水被送到加工廠以后，要經(jīng)過凝固、壓皺、造粒、干燥、稱重打包等一系列加工過程（不同膠種生產(chǎn)工藝有所不同）?？紤]到工廠設(shè)備、電力、人工、管理、財(cái)務(wù)等成本，再加上部分運(yùn)輸費(fèi)用，這部分成本約在1 500元/t。

2 海南或率先出現(xiàn)棄割棄種現(xiàn)象

熟話說，“谷賤傷農(nóng)”，對(duì)于天然橡膠來說，也是如此。天然橡膠產(chǎn)業(yè)本身屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，當(dāng)膠價(jià)低到一定程度時(shí)，勢(shì)必會(huì)降低種植和割膠意愿。

2.1 種植意愿分析

以目前產(chǎn)區(qū)12元/kg的膠水折干膠價(jià)格13 500元/t來計(jì)算，割膠的人工成本在6 000-7 200元/t，這里取最大數(shù)值7 200元/t。假設(shè)海南、云南種植成本均為425元/畝，那么種植收益情況分別為：

海南種植收益=5 667+7 200+1 500=14 367（元/t），14 367元/t>13 500元/t，說明其種植是虧損的。

云南種植收益=4 048+7 200+1 500=12 748（元/t），12 748元/t<13 500元/t，說明其種植仍有部分利潤(rùn)。

理論上來說，當(dāng)膠水收入-人工成本<種植投入等前期成本時(shí)，種植虧損，膠農(nóng)或膠園主種植意愿將會(huì)降低。但橡膠樹是多年生植物，其生長(zhǎng)和生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，前期投入成本較高，一般不會(huì)因?yàn)槎唐谀z價(jià)過低而輕易棄割或砍伐膠林，特別是對(duì)于中等規(guī)模膠園和農(nóng)墾集團(tuán)來說，更是如此。

種植效益不佳的時(shí)候，膠園主往往會(huì)采取一些應(yīng)對(duì)措施。其一，降低種植上的成本投入。其二，降低割膠頻率。其三，惜售。他們會(huì)將原料轉(zhuǎn)為庫存，儲(chǔ)存一段時(shí)間。但是，儲(chǔ)存條件等因素會(huì)影響產(chǎn)品質(zhì)量，儲(chǔ)存過后的原料膠只能做成標(biāo)二膠，其售價(jià)較全乳膠略低。其四，翻種或改種。這主要是針對(duì)膠齡較大或新種的橡膠樹，一般膠齡在35年以上和3年以下，而對(duì)于正值高產(chǎn)階段的橡膠樹，是不會(huì)輕易砍伐的。此外，橡膠樹多種植在山坡和荒地，可替代種植的作物較少，改種短期內(nèi)對(duì)膠水供應(yīng)量的影響有限。不過，如果持續(xù)長(zhǎng)時(shí)間虧損，或者虧損局面進(jìn)一步惡化，特別是當(dāng)膠水收入不足以彌補(bǔ)割膠成本時(shí)，那么主動(dòng)棄割或砍伐膠林的情況就會(huì)大面積發(fā)生。粗略估計(jì)，這一價(jià)格水平可能要在10 000元/t以下。

2.2 工人割膠意愿分析

割膠成本在橡膠成本中占據(jù)大半部分，因此當(dāng)膠價(jià)大幅下挫時(shí)，割膠人工資首先受到影響。當(dāng)膠價(jià)低于一定水平，割膠工人收入縮水，割膠意愿急劇下降。此時(shí)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移或外出打工的可能性增大。根據(jù)目前的膠價(jià)水平，我們可以估算出割膠工人的收入情況。

以云南為例，每畝33株橡膠樹，單產(chǎn)平均105 kg/畝，每個(gè)工人負(fù)責(zé)750株，三天一刀，一個(gè)割膠工人一年的割膠總量為2.39 t，而割膠分成比例一般在五五和六四，這里按六四分成，膠水折干膠價(jià)以12元/kg來計(jì)算，其可得收入為12×1 000×2.39×60 %=17 208（元/年），折1 434元/月?？紤]到一年割膠時(shí)間為8個(gè)月，因此割膠期內(nèi)的平均收入為2 151元/月。

以海南為例，每畝33株橡膠樹，單產(chǎn)平均75 kg/畝，每個(gè)工人負(fù)責(zé)1 000株，三天一刀，一個(gè)割膠工人一年的割膠總量為2.27 t，割膠分成比例也按六四分成，膠水折干膠價(jià)以12元/kg來計(jì)算，其膠農(nóng)可得收入為12×1 000×2.27×60 %=16 344（元/年），折1 362元/月。同樣，一年割膠時(shí)間按8個(gè)月計(jì)，割膠期內(nèi)的平均收入為2 043元/月。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2013年海南城鎮(zhèn)居民工資性收入為15 773元，農(nóng)村居民人均純收入為8 343元。2014年上半年云南城鎮(zhèn)居民工資性收入為6 674元，以此推算，2013年全年大致在13 348元。另有數(shù)據(jù)顯示，云南農(nóng)村居民人均純收入為6 141元。從表3看，以12元/kg膠水價(jià)格計(jì)算的割膠工人收入仍略高于當(dāng)?shù)爻擎?zhèn)居民人均工資水平，而且全年僅有8個(gè)月的割膠時(shí)間。在此環(huán)境下，割膠工人棄割轉(zhuǎn)業(yè)意愿似乎并不明顯。

參考海南、云南2省城鎮(zhèn)居民人均工資性收入和農(nóng)民純收入，可以倒算出其收入水平所對(duì)應(yīng)的天然橡膠成本，如表4。從表中數(shù)據(jù)可以看出，當(dāng)膠價(jià)跌至13 081元/t以下時(shí)，海南割膠工人年收入將低于城鎮(zhèn)居民人均工資水平，棄割轉(zhuǎn)業(yè)的可能性會(huì)大幅增加，云南的這一邊際價(jià)格在10 808元/t附近。需注意的是，這一邊際價(jià)格會(huì)隨著人均工資水平的增長(zhǎng)而抬升。

對(duì)于自有膠園的膠農(nóng)來說，膠水銷售收入全部為己所有，且由于其生產(chǎn)成本相對(duì)較低，相同割膠量的情況下，其棄割轉(zhuǎn)業(yè)的臨界點(diǎn)較低。假設(shè)膠農(nóng)種植成本為300元/畝，海南、云南畝產(chǎn)分別為75和105 kg/畝，那么單位重量種植成本分別為4 000和2 857元/t。假設(shè)膠農(nóng)自有膠林面積與一般割膠工人負(fù)責(zé)割膠面積（工作量）相同，即海南30.3畝折1 000株，云南22.73畝折750株，那么以海南、云南2地平均工資性收入水平計(jì)算的割膠成本分別為6 948和5 585元/t。2項(xiàng)成本再加上1 500元/t的加工費(fèi)用后，膠農(nóng)棄割轉(zhuǎn)業(yè)的臨界成本為分別為海南12 448、云南9 942元/t，見表5。

除了自有膠園生產(chǎn)成本較低外，膠農(nóng)正常情況下也不會(huì)輕易選擇棄割。一方面，膠園大多處于偏遠(yuǎn)山區(qū)，膠水作為收入的主要來源，只要割膠就會(huì)有收入，不割就沒有收入，所以基本不會(huì)停割。另一方面，棄割打工的話，膠農(nóng)需要考慮找工作的容易程度、家庭問題、生活成本問題。因此，我們需要辯證看待膠農(nóng)棄割意愿。

3 膠價(jià)“熊”轉(zhuǎn)“?！钡缆仿L(zhǎng)

綜合前期調(diào)研情況及以上分析，我們做出以下幾點(diǎn)總結(jié)。

第一，橡膠種植成本大約為425元/畝。假設(shè)海南、云南產(chǎn)量分別為75元/畝和105元/畝，其對(duì)應(yīng)單位重量生產(chǎn)成本分別為5 667元/t和4 048元/t。以12元/t的膠水折干膠價(jià)格和六四的割膠分成比例來計(jì)算割膠人工成本，再加1 500元/t的加工費(fèi)用等，海南地區(qū)天然橡膠成本為14 367元/t，高于13 500元/t的新膠價(jià)格，種植虧損；云南地區(qū)天然橡膠種植成本為12 748元/t，種植仍略有利潤(rùn)。

第二，參考海南、云南兩省城鎮(zhèn)居民人均工資性收入以及相應(yīng)割膠量，倒算其對(duì)應(yīng)的天然橡膠邊際價(jià)格分別為海南13 081元/t、云南10 808元/t?？紤]自有膠園膠農(nóng)生產(chǎn)成本較低，以300元/畝種植成本換算的棄割轉(zhuǎn)業(yè)臨界點(diǎn)為海南12 448元/t、云南9 942元/t。

第三，考慮到海南單產(chǎn)偏低、人工平均成本偏高，海南會(huì)率先出現(xiàn)棄割棄種現(xiàn)象。后期市場(chǎng)表現(xiàn)可能會(huì)是海南橡膠價(jià)格較云南橡膠價(jià)格略高一些。

第四，橡膠供需結(jié)構(gòu)改變周期較長(zhǎng)。雖然由于當(dāng)前膠價(jià)較低、膠農(nóng)割膠意愿下降，天膠產(chǎn)量會(huì)受到一定程度影響，但是橡膠樹潛在的產(chǎn)能仍然存在，當(dāng)膠價(jià)回升或反彈到一定水平時(shí)，割膠意愿又會(huì)增強(qiáng)，潛在產(chǎn)能就會(huì)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量，供給快速回升又將再次打壓價(jià)格。只有當(dāng)膠價(jià)低到一定程度，出現(xiàn)大面積棄種砍伐膠林的現(xiàn)象時(shí)，供需結(jié)構(gòu)才有望徹底轉(zhuǎn)變，膠價(jià)才能真正由“熊”轉(zhuǎn)“?！?。否則，只能等待終端需求的跟進(jìn)，以此來促使供需結(jié)構(gòu)由過剩向平衡轉(zhuǎn)變。不過，這個(gè)周期較為漫長(zhǎng)，或在2-3年。

（摘自《信達(dá)期貨》，2016-12-12）