菲利普·霍夫曼 將金融與藝術聯(lián)姻

壽含章

隨著數(shù)據(jù)分析逐漸精準和高端藝術品市場強大的變現(xiàn)力，金融與藝術不斷地向彼此靠近，Philip Hoffman菲利普·霍夫曼無疑是這一地帶的明星人物。

有一個有趣的現(xiàn)象：Adriano Picinati de Torcello在四大會計師事務所之一的德勤幾年前創(chuàng)建了“藝術與金融”板塊，去年德勤在盧森堡舉行了第一場對中國金融從業(yè)人員的“藝術與金融”培訓。今年新上任的佳士得行政總裁Guillaume Cerutti也是審計出身，并且精通法律，2003年參與修改的律法框架讓法國成為歐洲私人基金的天堂。而這期《財富堂》雜志封面人物菲利普·霍夫曼同樣是注冊會計師出身，33歲成為畢馬威有史以來最年輕的管理會成員，曾擔任12年佳士得財務總監(jiān)，如今經(jīng)營著世界上歷史最久并且據(jù)說是最成功的藝術基金The Fine Art Group，業(yè)務已伸向中國，牽手當?shù)氐母簧叹拶Z。

2007年金融和藝術市場危機后，2007年全球活躍的50個基金在2010年只有12個存活。一些進入清盤，另一些卷入法律訴訟。在下滑的藝術基金市場上，菲利普·霍夫曼能夠存活17年并且保持盈利不是一件易事。

藝術基金的歷史與全球狀況

在介紹菲利普·霍夫曼之前，我想先大致說一下藝術基金目前在世界上的狀況。

藝術品基金擁有雙重自由的特性：第一個自由是它不受法律嚴格管制，不要求披露具體經(jīng)營信息；第二個自由是它投資的對象藝術品具有自由的估值體系。

歷史上最著名的兩個基金案例是André Level在1904年巴黎創(chuàng)建的“熊皮藝術基金”和1974年的“英國鐵路養(yǎng)老基金”。

前者André Level是一位法國畫廊主，和12位伙伴們每年每人拿出250法郎投給一家用來投資現(xiàn)代藝術的公共信托，共買下145件作品，60位藝術家，其中包括莫里斯·丹尼斯，勞爾·杜飛，高更，馬蒂斯，畢加索等。投資期為10年，10年后在1914年3月2日巴黎的德魯奧酒店拍賣了全部藏品，成功拿回收益。

為什么我要把年月說得那么具體？因為1914年世界上發(fā)生了一件大事，4個月后第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)。AndréLevel投資成功，沒有拖延投資期，幸運逃過了戰(zhàn)爭，并把藝術品第一次推向了投機的舞臺。

后者“英國鐵路養(yǎng)老基金”，是英國鐵路公司在7 0年代經(jīng)濟蕭條情況下對沖通貨膨脹與受石油輸出國組織影響的石油危機作出的投資決定。當時股票市場垮了，貨幣貶值，房產(chǎn)市場低迷，于是作為這個國家捏有最多養(yǎng)老金的機構，投資藝術成為了不得已的選擇，投資目的不是為了套利，而是為了對沖通貨膨脹。

“英國鐵路養(yǎng)老基金”的基金資產(chǎn)總額在10億英鎊，藝術品種類形形色色，包括中國陶瓷，非洲部落藝術，法國家具等。投資期為10年，中間有過一些曲折，但結果還算稱心。1988年，“英國鐵路養(yǎng)老基金”以近3倍于購入成本的價格賣出了1000件藏品。1989年4月，“英國鐵路養(yǎng)老基金”又以3490萬英鎊賣出其最初成本為340萬英鎊的印象派藏品。同年5月和12月，以160萬英鎊購入的中國瓷器被售出，凈賺1050萬英鎊。相比之下，原始藝術、一些早期繪畫大師作品的收益都不盡如人意。截至2000年，“英國鐵路養(yǎng)老基金”的總體現(xiàn)金內部收益率是11.3%，扣除通脹因素后按實質計算，每年為4%。這個4%正是菲利普·霍夫曼經(jīng)營的T he F ine Art G roup目前的年凈回報率。

讓我們回到當代。2012年是中國和歐美藝術基金成立的高峰期。2008年當藝術市場隨金融市場翻倒后，沒有人預料到18個月后藝術市場就恢復了元氣，而上一次1990年的金融危機卻花了整整7年才恢復過來。

2012年之后，藝術基金的資產(chǎn)數(shù)額一直在緩慢下滑，歐美基本持平，下滑原因主要是因為中國，2016年中國藝術基金資產(chǎn)總額比2012年的15億美元少了近三分之二。

原因是一部分藝術基金死在了半路，另一部分消失在公眾和政府監(jiān)管的視線下，變得更為隱蔽。有一種可能，會有更多的藝術基金進入shadow market影子市場。

在歐洲，銀行顧問一般不太愿意推薦客戶購買藝術基金，因為對基金藝術品的客觀估值是個難點；此外，基金變現(xiàn)能力比股票弱，交易不易受很多法律管制，最重要的是大多數(shù)基金沒有歷史業(yè)績，不是半路流產(chǎn)就是還在進行中。2016年，新的基金投資主要流向已經(jīng)存在的老牌藝術基金，而新的基金比較掙扎。

基金一般都和畫廊與藝術家無關，藝術家要保護自己穩(wěn)定的價格市場，一般不和基金合作，但如果基金投資隊伍里有博物館館長，事情會有例外。

當更多的藝術基金成為小部分人的游戲，且變得更為隱藏時，有一個較新的基金以透明的姿態(tài)出現(xiàn)，叫Tiroche Deleon，建立于2012年，以投資新興市場的當代藝術為主，入門投資額為50萬美元，Tiroche Deleon的創(chuàng)建人背景來自以色列藝術交易商之家，10年花旗銀行工作經(jīng)歷。在他們的網(wǎng)站上能夠看到藝術基金購入的藝術品，其中 46名藝術家來自亞太地區(qū)，包括艾未未，程然，姜亨九，徐震等。

據(jù)德勤2 016年調查報告，44%的銀行顧問愿意更多了解藝術投資類產(chǎn)品，但隨著越來越多的基金躲入“影子市場”中，讓雙方之間的溝通無法良好形成。

菲利普·霍夫曼的Fine Art Group，旗下有若干個分支基金，基金資本總額為4.5億美元。2015年，霍夫曼成功拋盤2005-06年搭建的藝術基金，年凈回報率為4-5%。

2007年金融和藝術市場危機后，2007年全球活躍的50個基金在2010年只有12個存活。一些進入清盤，另一些卷入法律訴訟。在下滑的藝術基金市場上，菲利普·霍夫曼能夠存活17年并且保持盈利不是一件易事。

菲利普·霍夫曼和他的Fine Art Group

菲利普·霍夫曼的The Fine Art Fund成立于2001年，去年改名為The Fine Art Group。

盡管在2001年就成立了，但之后的3年一直在找投資人，直到2004年藝術基金才進入運營。他在對倫敦商學院的演講中，曾經(jīng)表示自己的創(chuàng)業(yè)模式是51%的股權，沒有投入個人資產(chǎn)而是時間，基金每年管理費15萬英鎊作為菲利普·霍夫曼自己的年收入。

The Fine Art Group的業(yè)務分為三類：咨詢，基金和藝術品抵押。投資者來自20多個國家，包括家族辦公室，高凈值人士，私人銀行與機構。

T he F ine Art Group擁有自己的in-house企業(yè)內部藝術專家，來回答客戶各種圍繞藝術品的咨詢，協(xié)助藏家建立和擴展收藏。專業(yè)知識覆蓋從公元1500年到今日的西方藝術，著重印象主義、超現(xiàn)實主義、現(xiàn)代與當代藝術。

藝術品借貸業(yè)務接受所有公元1400年至今的高質量藝術品，以及攝影作品、珠寶與礦晶。借款人必須是藏品的合法所有人，藏品必須有成熟的二級市場，且價值不低于50萬美元。The Fine Art Group可以對客戶提供的藝術品與首飾在48小時內作出評估，如果藏品為合適抵押物，放款一般在審核合格后1-4周內，貸額可為藏品價值的50%。

菲利普·霍夫曼曾自豪地介紹過自己低買高拋的案例用來吸引潛在投資者，比如一件彼得·多伊格，基金在2005年以80多萬美元買入，一年后在蘇富比以200多萬美元拍出。

Gowrie爵士，蘇富比和英國藝術委員會主席，目前也是The Fine Art Group的管理董事會之一，他這樣評價藝術基金：“基金并不是低買高拋，而是用資本來協(xié)助整個國際藝術市場的流通性?！?/p>

不管怎樣，這種投機的方式不受畫廊與藝術家的歡迎，也因此藝術基金其實跟藝術沒有太直接的關系，屬于金融范疇。

另一個活躍在T he F ine A rt G rou p里的成員是G u y J ennnings，曾任佳士得，蘇富比印象派和現(xiàn)代藝術部全球主席。他與前面提到的G owrie爵士最近都作為亞洲金融藝術品商學院的客座教授。亞洲金融藝術品商學院AI AF，被喚做是全球藝術金融家領袖課程，是一所在上海自由貿易試驗區(qū)創(chuàng)辦的獨立高等教育機構。甄選全球藝術品金融領域的核心教育資源，融合人文藝術、金融投資、商業(yè)管理領域的國際師資力量，專注開展高層管理教育和研究，是目前亞太地區(qū)首個以藝術品金融為主導，兼具行業(yè)深度與全球廣度的教育機構。于2015年通過上海教育管理部門的審批，獲得辦學許可，合作機構有大英博物館、英國鐵路養(yǎng)老基金、英國國家彩票基金、卡爾頓俱樂部和倫敦大學亞非學院。

藝術品基金是一項進行中的產(chǎn)業(yè)，變現(xiàn)能力差，投資年限長，估值困難，需要昂貴的倉儲，運輸與保險成本高，畫廊與藝術家嚴格限制與基金的合作，投資期內藝術的時尚口味可能發(fā)生變化，這些都令藝術與金融這一獨特聯(lián)姻的結局依然很難預測，但藝術品變成了趣味資本，這種趣味不僅代表它具備被賞玩的質地，更因為它變成了賭局上一個神出鬼沒的籌碼。