中國經(jīng)濟必將“走出霧霾”

李稻葵

國際經(jīng)濟形勢年根據(jù)IMF的分析，2017年會比2016年經(jīng)濟形勢好一點，2017年和2018年中國經(jīng)濟的增速不但穩(wěn)住，而且略有回升，如果這個態(tài)勢能夠形成，那么十三五的規(guī)劃真正有了一個非常好的起步。

2016年是一個非常關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)調(diào)整開局之年，從中國經(jīng)濟運行情況來看，的的確確我們處在各種各樣的“霧霾困惑”之中，這既有來自與國際上各種各樣的聲音，也有來自于金融市場各種不同預(yù)期的困惑。但是總體上講，中國經(jīng)濟目前的運行態(tài)勢，我們總結(jié)了“三有”，第一是有底氣，第二是有辦法，第三是有亮點。

有底氣：中國仍是增長潛力巨大的經(jīng)濟體

為什么說有底氣？因為中國經(jīng)濟盡管經(jīng)過了將近40年的快速發(fā)展，到今天我們?nèi)匀皇且粋€增長潛力巨大的經(jīng)濟體，因為中國經(jīng)濟目前的人均發(fā)展水平，在全球范圍來看，頂多處于中游，人均發(fā)展水平與經(jīng)濟發(fā)達國家相比，只有人家的五分之一，而且今天中國的經(jīng)濟盡管碰到了各種困難，但是最基本的三大因素，經(jīng)濟增長的三大因素，仍然與我們在一起，第一是穩(wěn)定的，支持市場經(jīng)濟發(fā)展的政府，這一點至關(guān)重要。

第二，持續(xù)增長的人力資本，這其中既包括勞動力受教育水平的持續(xù)提高，也包括勞動力健康水平的持續(xù)提高。勞動力的健康水平持續(xù)提高，本身就相當于勞動力供給在提高，設(shè)想一下一個身體不太好的，50多歲的藍領(lǐng)工人，他的身心狀況還不如一個到了退休年齡的正常勞動力可以相比，所以健康水平至關(guān)重要，我們做了各種的測算，我們發(fā)現(xiàn)今天的中國經(jīng)濟平均勞動力的健康水平相比20年前年輕了5歲，所以不能只談人口老齡化，還要把健康水平放進去。

受教育水平不斷提高，去年18-22歲這個年齡段的年輕人，有38%的人在讀大學，或者已經(jīng)大學畢業(yè)，也就是說高等教育的毛入學率達到了38%，其中特別有意思的是個別省份超過了50%，比如說吉林省達52%，幾乎達到了發(fā)達國家的水平。也有一些人認為，大學畢業(yè)生就業(yè)困難，但是我相信一個就業(yè)困難的大學畢業(yè)生和一個普通工人相比，他的狀況來得更好，所以受教育水平非常重要。

第三個因素，中國經(jīng)濟持續(xù)是對外開放的，在經(jīng)濟學研究里面有一個基本的道理，就是你跟誰進行國際貿(mào)易和投資，你就會像誰，你跟發(fā)達國家搞國際貿(mào)易，搞吸引外資或者投資，就是跟它看齊。今天中國經(jīng)濟毫無疑問是全球第一大的開放體，從國際貿(mào)易到投資，不僅吸引了大量外商直接投資，對外投資現(xiàn)在勢頭也很猛，這兩個投資基本上是同步的，今年吸引的外資和出去投資的數(shù)額基本上是同步的。通過國際貿(mào)易和投資逼著中國經(jīng)濟必須轉(zhuǎn)型升級，過去70年的經(jīng)驗告訴我們，只要這三件事情做對了，一個經(jīng)濟體一定會持續(xù)不斷地上升，一定能夠最后實現(xiàn)現(xiàn)代化。

有辦法：2016年五件事情將取得進展

中國經(jīng)濟雖然眼下依然面臨各種困難和挑戰(zhàn)，但是還是有應(yīng)對的辦法和措施。中央政府提出了2016年要干五件事情，比如說去庫存，今年應(yīng)該能夠取得一定的進展，為什么這么講？因為房地產(chǎn)的情況實際上是多元化的，一二線城市庫存情況一點都不嚴重，相反短期還必須加強投資。比如說上海市只有三個月的庫存，北京是九個月，所以一線城市，還有部分的二線城市，我們分析到今年年中還迎來房地產(chǎn)投資開發(fā)的熱潮，只有這樣子才能穩(wěn)定一線和部分二線城市的房價，否則又會是一個經(jīng)濟和社會問題。所以房地產(chǎn)去庫存今年會取得一定的進展。

三四線城市庫存比較嚴重，怎么去庫存？從方向上來講必須加快城鎮(zhèn)化，必須想方設(shè)法讓農(nóng)村暫時還沒有進城的人高高興興且非常情愿地到城里來定居，解決他們的子女受教育，解決他們的醫(yī)療問題，這不僅是一個供給側(cè)的改革，也是需求側(cè)的改革。農(nóng)村居民能夠進城定居，我們的內(nèi)需會提高，通過他們進城定居之后，就業(yè)勞動力供給會提高，也是供給側(cè)改革。所以我想特別提醒大家對于中國提出的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不要誤讀，今天我們要進行的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，遠遠不只減稅和放松，需求也是要上去的。

第二是去杠桿，這是非常值得研究的一個重要的任務(wù)，中國經(jīng)濟總體上來講宏觀杠桿率在全球主要經(jīng)濟體里面并不突出，也不是最高的，一般認為整體債務(wù)水平占GDP的250%，跟美國基本一致。而日本高達400%以上，還有很多國家超過我們的水平。應(yīng)該說在中國經(jīng)濟目前運營狀況而言，250%占GDP的杠桿量并不高，因為中國國民儲蓄率非常高，按官方統(tǒng)計，儲蓄率是50%，我們自己測算是38%，即便按照38%國民儲蓄率，也比美國國民儲蓄率高出一倍以上。所以儲蓄率高了，很多老百姓希望存錢，就自然有人喜歡借錢，必然有人去還錢，所以儲蓄率高的國家，杠桿率適當提高一點，不僅不是違反規(guī)律的，應(yīng)該是提高效率的+表現(xiàn)。而關(guān)鍵我理解去杠桿的核心在于調(diào)杠桿，在于要適當把一些企業(yè)界的債務(wù)加快進行重組，包括企業(yè)借銀行的錢，這是去杠桿的核心，和西方的去杠桿不能簡單進行比較，我們的關(guān)鍵是調(diào)杠桿，中央政府的債務(wù)還需要提高一點，沒有一個巨大的，流動性非常強的國債市場，很多金融方面的運作很難運行。

再是減成本，關(guān)鍵主要是兩件事情，一個是融資成本要下降，因為現(xiàn)在很多企業(yè)是通過以極高的利率去借錢，對他們的運營產(chǎn)生了極大的困難。第二個方面就是與勞動用工相關(guān)的一些稅費，現(xiàn)在非常之高。還有補短板，關(guān)鍵是扶貧，今年應(yīng)該能取得很大的進展，總體來講7千萬的貧困人口，如果要精準扶貧，所花費財政的支出是有限的，不到一千億就能夠在很大程度上解決問題。

國家還提出要去產(chǎn)能，國務(wù)院發(fā)了一個指導性的意見，希望在未來五年之內(nèi)，減少鋼鐵和煤炭行業(yè)10%左右落后產(chǎn)能，我們也做了一些仔細的分析，我們的觀點這一方面的步伐也許可以加快一點，力度可以大一點，因為花五年時間減少10%的產(chǎn)能，對于整個去產(chǎn)能的幫助力度還是不夠大。我們認為現(xiàn)在去產(chǎn)能的條件，比1999年亞洲金融危機爆發(fā)之后的紡織行業(yè)去產(chǎn)能挑戰(zhàn)少得多，困難也小得多，因為現(xiàn)在就業(yè)形勢非常好，銀行財政運營狀況比1999年強得多，如果拿出當時的決心來去產(chǎn)能，應(yīng)該能取得重大的進展。

有亮點：拉動中國經(jīng)濟增長的產(chǎn)業(yè)在回升

中國經(jīng)濟我們分析，應(yīng)該說實體經(jīng)濟運行開始出現(xiàn)了上行的苗頭，去年實體經(jīng)濟的增長速度，非金融部分是6.3%。從去年整體運行的情況來看，到下半年有所提升，這個勢頭在今年1、2月份的各種角度數(shù)據(jù)來判斷，在持續(xù)的發(fā)展，就是實體經(jīng)濟上升的態(tài)勢在逐步的回升。去年拉動了中國經(jīng)濟增長一個重要的因素是金融，去年金融業(yè)占到整個經(jīng)濟權(quán)重是9%左右，而金融業(yè)去年附加值高達15.9%，接近16%，這是一個巨大的拉動力，今年估計金融行業(yè)由于股市的波動，可能會放緩，交易量也許有一定的萎縮，所以今年的金融業(yè)不應(yīng)該指望它保持去年16%的增長，金融業(yè)對今年經(jīng)濟的拉動相比于去年可能會有所放緩，但是實體經(jīng)濟的回升，回暖正在進行，包括固定資產(chǎn)投資有所上升。

第二個亮點，今年房地產(chǎn)行業(yè)投資開發(fā)的速度，我們預(yù)計到了6月份應(yīng)該會見底，然后會回升，去年房地產(chǎn)投資開發(fā)的增速到了12月份是零增長，通過各種分析，這個零增長不可持續(xù)，因為很多城市的庫存已經(jīng)很低了，特別是一線城市和部分二線城市。今年6月份無論如何房地產(chǎn)投資開發(fā)的增速都將回歸到正增長，我們預(yù)計全年大概是5%左右。今年的固定資產(chǎn)投資應(yīng)該跟去年基本上能持平，甚至是略有提高。我們分析，今年的固定資產(chǎn)投資基礎(chǔ)設(shè)施會略有提高，房地產(chǎn)會有回升，制造業(yè)可能有所下降，總的來說基本持平，或者略有上升。

第三個亮點，2016年下半年我們期待中國經(jīng)濟增加200萬的新生嬰兒，來自二胎政策的改革，這200萬的嬰兒都是出生于最盼望嬰兒的家庭，我們期待出現(xiàn)200萬個幸福的嬰兒，也能夠不成比例的拉動中國經(jīng)濟的消費，因為這些嬰兒都出生在好幾代人共同呵護的家庭，我們預(yù)測二胎政策能夠占GDP0.2%消費的增長，我們共同期待。

總的來說，中國經(jīng)濟有底氣，有辦法，有亮點。如果今年一系列的改革能夠到位，如果今年國家提出的各種各樣的重大措施，包括去庫存和產(chǎn)能能夠到位，如果新型城鎮(zhèn)化各種措施能夠到位，國有企業(yè)改革能夠出現(xiàn)落地政策，我們認為2016年下半年，最晚2017年上半年，這一輪中國經(jīng)濟增長速度下滑的周期應(yīng)該有可能觸底，6.7%的增長速度有可能觸底。2017年房地產(chǎn)整體投資開發(fā)進一步回升。國際經(jīng)濟形勢年根據(jù)IMF的分析，2017年會比2016年經(jīng)濟形勢好一點，2017年和2018年中國經(jīng)濟的增速不但穩(wěn)住，而且略有回升，如果這個態(tài)勢能夠形成，那么十三五的規(guī)劃真正有了一個非常好的起步。到2020年第一個百年偉大目標，應(yīng)該說能夠?qū)崿F(xiàn)。