今年A股不會(huì)有大行情 卻是布局好時(shí)機(jī)

王鴻嬪

中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在全球市場(chǎng)上算是優(yōu)等生，表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁。但是中國(guó)的股市因?yàn)椴皇峭耆淖杂墒袌?chǎng)，所以股市還在震蕩。

最難忘的投資？那是一次賠錢的經(jīng)驗(yàn)。

1994年初，生平第一次領(lǐng)了超過(guò)12個(gè)月薪的年終獎(jiǎng)金，那個(gè)得意?。⊥顿Y香港、泰國(guó)、印尼市場(chǎng)也都賺了50%，于是有點(diǎn)自以為“神”的感覺(jué)。于是開(kāi)始做夢(mèng)，再賺一把，我就把公司開(kāi)除，用自己賺的學(xué)費(fèi)到美國(guó)讀書去。

在香港開(kāi)戶，股票跑太慢了，自覺(jué)藝高人膽大，還是期貨指數(shù)吧！過(guò)年前做一單，5個(gè)交易日賺了100%，接著加碼，然后勒？

開(kāi)單3天后，我那全年的年終獎(jiǎng)金、一周就賺100%的得意，灰飛煙滅！

2月4日，我清楚地記得這個(gè)日子。美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束多年的寬松利率政策，1994年2月4日宣布升息，接下來(lái)的一年內(nèi)共加息7次，在金融史上，這一波段的升息被認(rèn)為是1997年亞洲金融風(fēng)暴的起火點(diǎn)，但是我的錢撐不到三天，就如同被燒掉了一樣！

我在市場(chǎng)20多年，從來(lái)都將宏觀政策尤其是貨幣政策研究放在第一要位，也是付出慘痛學(xué)費(fèi)的教訓(xùn)。

今年是亞洲金融風(fēng)暴20周年紀(jì)念，加上從去年開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)吹起加息號(hào)角，全球主要國(guó)家進(jìn)入加息通道，市場(chǎng)上有強(qiáng)烈的聲音認(rèn)為，這一波的美元加息趨勢(shì)與1994年的緊縮貨幣政策神似。

美元加息對(duì)我們有什么影響？資金該如何應(yīng)對(duì)？

加息對(duì)美國(guó)本土是把“雙刃劍”

比較直觀的是，美元加息將導(dǎo)致大量資金抽回美國(guó)，美元存款的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率上升。此外，有人可能認(rèn)為美元預(yù)期加息的話，資金回流，那么美元也會(huì)強(qiáng)勁地升值。

今年美元升值可能還是比較強(qiáng)勢(shì)，但是升值幅度不會(huì)很大，勢(shì)頭不會(huì)像過(guò)去一年那么強(qiáng)勁。因?yàn)檫^(guò)去一年美元的升值很大程度上反映的是美元的加息預(yù)期，而一旦美元加息“靴子落地”，市場(chǎng)因?yàn)橄诉@個(gè)利好消息，美元對(duì)外匯率反而會(huì)回調(diào)，其實(shí)不管股市還是匯市都是這個(gè)道理。

而對(duì)于美國(guó)本土經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，美元加息是把“雙刃劍”。顯而易見(jiàn)地，美元加息會(huì)吸引外面的美元回流到美國(guó)，吸引全球的熱錢，促進(jìn)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)然這也和新任總統(tǒng)特朗普的政策目標(biāo)是想呼應(yīng)的，希望有更多的投資，更多的制造業(yè)，更高的就業(yè)率。

但同時(shí)因?yàn)槔侍岣吡?，?huì)相應(yīng)提高美國(guó)國(guó)內(nèi)融資成本，這對(duì)于投資和消費(fèi)都會(huì)減分。所以說(shuō)任何一件事情都是有兩面性的，我們要看一下它兩方面的影響力的對(duì)抗。

加息給全球新興市場(chǎng)帶來(lái)壓力

美元加息對(duì)于美國(guó)自身有利有弊，但是對(duì)于全球市場(chǎng)，尤其是新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，負(fù)面影響就較大了。過(guò)去美元有過(guò)5次潮起潮落的大周期，每一次都會(huì)對(duì)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì)體造成抽血。上世紀(jì)80年代，美元加息導(dǎo)致拉丁美洲產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)；90年代，美元加息又東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)，因?yàn)槊涝酉ⅲ瑢?dǎo)致新興市場(chǎng)上的資金回流美國(guó)，很多外資在新興市場(chǎng)上的投資都回撤了。

以80年代為例，因?yàn)樗械脑锪习ㄊ驮?，都是用美元?bào)價(jià)，所以石油和原油等原物料的價(jià)格和美元價(jià)格成反比，石油價(jià)格上漲，美元就貶值。在1973年石油危機(jī)時(shí)，石油價(jià)格大漲，中東產(chǎn)油國(guó)賺了大量美金，土豪們把美金存到歐洲銀行。

又因?yàn)槊涝H值，成本很低，歐洲銀行就用很低的成本把美元借給了拉丁美洲的新興市場(chǎng)國(guó)家，尤以巴西阿根廷等等國(guó)家在這段時(shí)間成長(zhǎng)最快，阿根廷的人均收入甚至一度跨入了發(fā)達(dá)國(guó)家的行列。

然而，快速發(fā)展的繁榮也有它本身的問(wèn)題，因?yàn)楹芏噘Y金并沒(méi)有導(dǎo)入到產(chǎn)業(yè)提升。而美元市場(chǎng)又有加息的周期，所以當(dāng)美元開(kāi)始加息的時(shí)候，資金大量回流，尤其是之前成長(zhǎng)最高的阿根廷，率先爆發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。更嚴(yán)重的是，為了緩和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的矛盾，之后的?？颂m群島戰(zhàn)中阿根廷又跟英國(guó)打了一仗，這跟經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)都有直接影響。

這就是大家一般講的“剪羊毛”，美元相當(dāng)于全世界的中央銀行，美元加息的時(shí)候，市場(chǎng)調(diào)整這個(gè)“剪羊毛”動(dòng)作對(duì)全球其他市場(chǎng)都有影響。

中國(guó)市場(chǎng)具有一定抗壓性

美元的加息，對(duì)周圍的市場(chǎng)是有一些影響的，那當(dāng)然相對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是有一定的壓力。美國(guó)過(guò)去所謂的“剪羊毛”，都是挑最肥的那只下手，因?yàn)樵谀莻€(gè)市場(chǎng)能獲利豐厚。然而因?yàn)橹袊?guó)本身有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和一定的資本管制，美國(guó)這一次的剪羊毛并沒(méi)有這么順利。

另外，雖然美元加息對(duì)于周圍的直接競(jìng)爭(zhēng)貨幣的市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生影響，因?yàn)榧酉⑹沟觅Y金都會(huì)回抽。比如說(shuō)日本，利率已經(jīng)非常低了，基本上趴在地上了，所以在每次美元加息的時(shí)候，日本央行公開(kāi)談話都會(huì)被問(wèn)到這次會(huì)不會(huì)有貨幣調(diào)整，是不是要加息。

但是各國(guó)央行對(duì)于加息非常謹(jǐn)慎，因?yàn)殡m然加息使得經(jīng)濟(jì)數(shù)字比較好轉(zhuǎn)，但是反過(guò)來(lái)也導(dǎo)致融資成本上升，對(duì)于產(chǎn)業(yè)和好不容易回暖的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

關(guān)注美國(guó)和中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)

其實(shí)講了這么多，投資者最關(guān)心的的還是美元加息對(duì)于你們自己的資產(chǎn)有什么影響和沖擊，以及相應(yīng)的要采取什么策略。這里我們分美國(guó)、歐洲、新興市場(chǎng)及中國(guó)市場(chǎng)幾個(gè)方面來(lái)看。

因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)回暖，美元相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，所以如果你有一定資產(chǎn)，可以以美元資產(chǎn)形式持有。另外要注意的是，美國(guó)的股市和債市，尤其股市，并不是只有美國(guó)企業(yè)，還有相當(dāng)于比例的國(guó)外企業(yè)。比如納斯達(dá)克之前會(huì)吸引中國(guó)的企業(yè)，現(xiàn)在會(huì)吸引一些歐洲的比如以色列的新創(chuàng)公司到那邊掛牌。

所以投美國(guó)市場(chǎng)相當(dāng)于投全球的科技前沿企業(yè)，在美國(guó)市場(chǎng)里，是應(yīng)該要有一些基礎(chǔ)倉(cāng)位的投資布局的。這個(gè)比例看自己的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，一般預(yù)計(jì)本幣以外的資產(chǎn)可以放3到5成，其中比較多的部分可以放在美國(guó)市場(chǎng)。

另外，不要忘記配置商品類的產(chǎn)品。

而歐洲今年比較麻煩，雖然歐洲今年的信貸增長(zhǎng)有些回升，可是歐洲今年有點(diǎn)不大太平。歐洲今年的2個(gè)大國(guó)——法國(guó)和德國(guó)都有大選，目前市場(chǎng)看起來(lái)有些不確定性。

舉例來(lái)說(shuō)，法國(guó)的大選還剩2個(gè)月不到的時(shí)間，而法國(guó)的極右派里有一個(gè)很像美國(guó)的特朗普的人，他的支持率在提高，市場(chǎng)上比較擔(dān)心這個(gè)法國(guó)特朗普，所以全球投資者開(kāi)始倉(cāng)皇拋售法國(guó)債券和一些其他法國(guó)資產(chǎn)。同樣在德國(guó)今年也有大選，也會(huì)有一些不確定性。所以提醒各位今年在歐洲的投資謹(jǐn)慎一點(diǎn)，如果不熟悉的話，可以暫時(shí)持觀望態(tài)度，不要急著進(jìn)去。

再來(lái)說(shuō)中國(guó)，中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在全球市場(chǎng)上算是優(yōu)等生，表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁。但是中國(guó)的股市因?yàn)椴皇峭耆淖杂墒袌?chǎng)，所以股市還在震蕩。另外今年會(huì)召開(kāi)十九大，政策影響層面比較大。所以今年A股市場(chǎng)可能不會(huì)有大行情，然而今年卻是很好的布局的時(shí)機(jī)，因?yàn)橄碌臻g非常小，基本上大的調(diào)整完畢。

另外要注意到的是，現(xiàn)在各個(gè)類股也在調(diào)整，而且大家都等在十九大結(jié)束后，會(huì)不會(huì)有什么新的政策，新的傾向性，甚至重新洗牌，所以如果對(duì)于類股沒(méi)有把握的情況下，可以買一個(gè)指數(shù)基金。

總的來(lái)講，今年在美國(guó)和中國(guó)市場(chǎng)有所布局，基本上就有基礎(chǔ)得分了。