提升中國綠色債券項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)的影響力

摘要：本文分析了國內(nèi)外在綠色債券項(xiàng)目定義及界定標(biāo)準(zhǔn)方面的差異及其產(chǎn)生的原因，提出綠色項(xiàng)目定義是相對的概念，有必要完善國內(nèi)綠色債券項(xiàng)目定義及界定標(biāo)準(zhǔn)，提高標(biāo)準(zhǔn)透明度，提升國內(nèi)綠色債券市場項(xiàng)目的認(rèn)可度和影響力。

關(guān)鍵詞：綠色金融 氣候債券標(biāo)準(zhǔn) 透明度 環(huán)境凈收益

近年來，在人民銀行等部門相關(guān)政策的引導(dǎo)和推動(dòng)下，中國綠色債券市場獲得了迅猛發(fā)展。2016年中國注冊發(fā)行綠色債券規(guī)模2337.9億元人民幣，實(shí)際發(fā)行規(guī)模約1985.3億元人民幣，中國已成為全球最大的綠色債券市場。

中國是首個(gè)由政府支持的機(jī)構(gòu)頒布本國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的國家，在綠色金融政策制度創(chuàng)新方面成果顯著。但是我們在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，進(jìn)一步提高中國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)在國際上的影響力，增強(qiáng)透明度，爭取國內(nèi)外投資者的普遍認(rèn)可和理解，仍然需要相關(guān)參與方的持續(xù)努力。

國內(nèi)外對于綠色債券項(xiàng)目定義及其界定標(biāo)準(zhǔn)的差異

綠色債券與普通債券的區(qū)別在于其綠色屬性。無論是國際上普遍接受的綠色債券原則（GBP），還是人民銀行、上交所、深交所等部門出臺的監(jiān)管政策，都清晰地闡釋了維護(hù)債券綠色屬性的四個(gè)核心支柱，分別是募集資金投向綠色項(xiàng)目的承諾和安排、綠色項(xiàng)目的篩選評估標(biāo)準(zhǔn)及流程、募集資金投向綠色項(xiàng)目追蹤管理的措施、持續(xù)的信息披露。其中，債券募集資金投向符合標(biāo)準(zhǔn)的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目是綠色債券區(qū)別于普通債券的最本質(zhì)特征。目前，國內(nèi)和國際市場參與者在綠色項(xiàng)目定義及其界定標(biāo)準(zhǔn)上存在較大差異。

以氣候債券組織發(fā)布的《氣候債券標(biāo)準(zhǔn)》（CBS）為例，CBS反對任何可能穩(wěn)固和增強(qiáng)化石能源地位，以及有助于延長化石燃料應(yīng)用生命周期的行動(dòng)，其中就包括有助于減輕污染物排放、提高化石能源利用效率的煤炭清潔利用項(xiàng)目。而中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會頒布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015年版）》（以下簡稱《目錄》）是將煤炭等化石能源的清潔利用納入綠色項(xiàng)目范圍，這是《目錄》與CBS之間最顯著的差異。除此之外，CBS分類中包括廢棄物和污染控制等領(lǐng)域，但是其出發(fā)點(diǎn)仍然是應(yīng)對和適應(yīng)氣候變化，而中國的《目錄》標(biāo)準(zhǔn)則更注重從污染防治和資源節(jié)約效益表現(xiàn)方面來定義項(xiàng)目。

那么中國政府和金融體系是否存在不重視氣候變化的傾向？答案顯然是否定的。中國國家主席習(xí)近平2014年出席20國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人第九次峰會時(shí)提出“中國計(jì)劃2030年左右達(dá)到二氧化碳排放峰值，到2030年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重提高到20%”。2015年，習(xí)近平主席在巴黎出席氣候變化大會時(shí)承諾：“中國政府認(rèn)真落實(shí)氣候變化領(lǐng)域南南合作政策承諾”、“中國2015年9月宣布設(shè)立200億元人民幣的中國氣候變化南南合作基金”、“繼續(xù)推進(jìn)清潔能源、防災(zāi)減災(zāi)、生態(tài)保護(hù)、氣候適應(yīng)型農(nóng)業(yè)、低碳智慧型城市建設(shè)等領(lǐng)域的國際合作，并幫助他們提高融資能力”。此外，“十三五”相關(guān)規(guī)劃對可再生能源的高度重視以及國家發(fā)展改革委對燃煤火電的嚴(yán)格調(diào)控，均反映了中國政府與國際社會協(xié)調(diào)一致的努力和實(shí)質(zhì)性行動(dòng)。

國內(nèi)外綠色債券項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)存在差異的原因

國際、國內(nèi)綠色債券項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)存在差異的原因，從根本上來說是不同國家間在不同發(fā)展階段關(guān)注重點(diǎn)的差異。以歐洲為代表的西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)經(jīng)過了工業(yè)化快速發(fā)展的階段，大規(guī)模環(huán)境污染治理已經(jīng)不是亟待解決的問題。從金融市場的角度來看，西方發(fā)達(dá)國家環(huán)境治理的投資需求有正常渠道能夠滿足且規(guī)模已經(jīng)萎縮，不再是社會責(zé)任投資關(guān)注的重點(diǎn)，因此強(qiáng)調(diào)環(huán)境治理的綠色屬性，顯然缺乏特別的現(xiàn)實(shí)意義。而以中國、印度為代表的發(fā)展中國家，除了面臨應(yīng)對和適應(yīng)氣候變化的挑戰(zhàn)外，環(huán)境治理、資源節(jié)約也是其經(jīng)濟(jì)發(fā)展中迫切需要解決的矛盾。將環(huán)境、資源方面貢獻(xiàn)顯著的項(xiàng)目納入綠色項(xiàng)目范疇，對于實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、維護(hù)公民基本健康權(quán)益、提升幸福指數(shù)，顯然具有積極意義。另一方面，發(fā)展中國家的環(huán)境、資源類綠色項(xiàng)目市場空間巨大，也給社會責(zé)任投資者提供了更多的投資選擇。以中國潛在的綠色債券市場規(guī)模為例，預(yù)計(jì)“十三五”期間，中國污染防治領(lǐng)域融資需求為12.9萬億元，約占綠色產(chǎn)業(yè)融資需求的47.8%；資源節(jié)約和循環(huán)利用領(lǐng)域融資需求2.2萬元，約占綠色產(chǎn)業(yè)融資需求的8.1%，兩項(xiàng)合計(jì)占比將達(dá)到55.9%，成為潛在綠色債券市場的重要組成部分（見圖1）。

圖1 綠色產(chǎn)業(yè)“十三五”時(shí)期投融資需求估算

資料來源：由中節(jié)能咨詢有限公司估算

此外，綠色項(xiàng)目并不是一個(gè)絕對的概念，而是具有相對性，事實(shí)上并不存在純粹的、絕對“好”的綠色項(xiàng)目。從技術(shù)角度來看，綠色項(xiàng)目的環(huán)境凈效益是相對的，它是以“通?！钡?、“普通”的項(xiàng)目為基準(zhǔn)進(jìn)行比較，能夠體現(xiàn)出額外的相對環(huán)境凈效益。區(qū)分綠色項(xiàng)目和環(huán)境高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的目的也是將項(xiàng)目額外的相對環(huán)境凈效益或成本外部性透明化，為投資者、社會公眾等相關(guān)者提供識別判斷的依據(jù)?；谶@種觀點(diǎn)，在不同發(fā)展階段、不同國家和地區(qū)，綠色項(xiàng)目的定義、具體范圍和內(nèi)容存在客觀差異。同類型的項(xiàng)目在不同地區(qū)可能產(chǎn)生有差異的環(huán)境影響。以水電項(xiàng)目為例，如果在熱帶、平原地區(qū)建設(shè)水電項(xiàng)目，那么淹沒區(qū)域大、淹沒區(qū)有機(jī)質(zhì)豐富、甲烷排放以及移民遷移都將構(gòu)成難以忽視的環(huán)境和社會風(fēng)險(xiǎn)。而如果是在以中國為代表的亞熱帶、溫帶地區(qū)建設(shè)水電站，那么政策層面支持建設(shè)淹沒面積相對小、對下游河道流量影響程度相對較弱的徑流式電站，嚴(yán)格限制其他類型電站的建設(shè)。這就是說在項(xiàng)目區(qū)域及監(jiān)管政策不同的情況下，如果簡單地認(rèn)為所有水電項(xiàng)目在環(huán)境方面“弊大于利”，顯然缺乏客觀依據(jù)。

當(dāng)前情況下，國內(nèi)、國際投資者對綠色項(xiàng)目的認(rèn)知存在差異是正常的，但是為了取得市場參與者特別是國際市場參與者的理解，完善國內(nèi)綠色債券項(xiàng)目定義和界定標(biāo)準(zhǔn)，提高標(biāo)準(zhǔn)透明度，顯然是提升國內(nèi)綠色債券市場項(xiàng)目認(rèn)可度的重要措施。同時(shí)，加強(qiáng)國際、國內(nèi)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)方面的溝通、交流也是爭取理解的重要方式?？上驳氖?，目前國內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)、市場參與者與氣候債券倡議組織等國際機(jī)構(gòu)已經(jīng)開展了交流，并將逐步深入。

提升中國綠色債券項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)的重要意義

2016年，中國首次把綠色金融議題引入G20議程，并創(chuàng)建了綠色金融研究小組。2017年，德國也將在G20峰會上繼續(xù)探討由中國發(fā)起的綠色金融議題。中國堅(jiān)持綠色債券國際性的廣泛共識，同時(shí)也堅(jiān)持根據(jù)本國國情，關(guān)注現(xiàn)實(shí)需要重點(diǎn)解決的問題，通過建立符合實(shí)際的綠色債券項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)，給予行業(yè)積極明確的引導(dǎo)，發(fā)揮綠色金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的積極意義。

筆者認(rèn)為，在迅速增長的綠色債券市場中，最大的挑戰(zhàn)仍是質(zhì)量和透明度?！懊鋵?shí)”的綠色債券有助于構(gòu)建規(guī)范的綠色債券市場，引導(dǎo)更多社會資金進(jìn)入綠色項(xiàng)目，吸引發(fā)行人和投資人更多關(guān)注綠色項(xiàng)目，而綠色債券項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)本身的科學(xué)性、針對性、操作性是基石。我們也將繼續(xù)深入開展產(chǎn)業(yè)與市場研究，與其他參與者一道積極為市場健康發(fā)展建言獻(xiàn)策，在響應(yīng)政策導(dǎo)向方面積極作為。

作者單位：中節(jié)能咨詢有限公司

責(zé)任編輯：印穎 羅邦敏