淺析PPP項目的投資運作及風險把控

楊海華

摘 要：PPP項目的開發(fā)目前已經(jīng)成為穩(wěn)定經(jīng)濟增長與擴增社會投資的重要手段，具有激活社會資本、節(jié)約國家財政等諸多優(yōu)勢，但也面臨一定的項目投資風險。本文分析了PPP項目的投資運作模式及主要風險，最后提出了幾點PPP項目投資風險的把控對策。

關鍵詞：PPP項目 投資運作 風險把控

PPP即Public Private Partnership，意為公共-私營-合作機制，是指政府同私營組織之間，為了合作建設基礎設施項目，或是為了提供某種公共物品和服務，以特許權協(xié)議作為基礎，使雙方搭建成一種伙伴式合作關系的實施模式。PPP項目注重參與方“利益分享、風險共擔、全程合作”，但在PPP項目運營周期中，政策環(huán)境與經(jīng)濟形勢的變化勢必影響到項目的投資效益，如何有效進行風險把控，成為了當前擺在政府與私營組織之間的新難題。

一、PPP項目投資運作模式

當前我國社會經(jīng)濟高速發(fā)展，PPP模式被廣泛應用于交通設施、市政設施、公共服務、生態(tài)環(huán)境及其他領域。其中交通設施領域包括高速公路、鐵路、機場、水運等項目建設。利用PPP項目模式，私營組織向公共部門建設及服務提供投融資、維護等，并獲取合理的投資回報，而公共部門則有效緩解了資金投入壓力，并可將建設項目風險適度向私營組織轉移。作為一種各方參與實現(xiàn)共贏的現(xiàn)代融資模式，PPP項目投資運作模式為：政府相關部門利用政府采購模式同中標單位組成的項目公司簽訂合同，并由項目公司負責項目規(guī)劃、建設與運營，政府給予項目公司一定的收益權與特許經(jīng)營權，項目公司則通過基礎設施建設與有效運營獲取效益。

PPP項目的參與方多樣化，主要包含政府、金融機構、項目公司、投資方、承建商、運營商等。PPP項目具體可分為經(jīng)營類項目、準經(jīng)營類項目與非經(jīng)營類項目。經(jīng)營類項目指軌道交通、高速公路等市場運作機制成熟、有較好收益的項目，是社會資本參與的重要領域。但對于一些準經(jīng)營與非經(jīng)營類項目而言，由于其收益較為緩慢，投資周期相對較長，并且通常會借用融資租賃、銀行貸款等金融工具來確保項目的順利實施。項目特征決定了PPP項目模式具有比傳統(tǒng)工程承包模式更大的風險。

二、PPP項目投資運作主要風險分析

PPP作為一種新生事物，其在我國的深入應用也難免會碰到諸多實踐性問題，面臨一定風險。具體來講，其風險主要有以下幾類。

（一）系統(tǒng)風險

PPP項目系統(tǒng)風險為項目在規(guī)劃建設與生產運營過程中，由于受到超出投資方與項目公司控制范圍所產生的風險，如政治風險、金融風險、不可抗力風險等。其中政治風險存在于PPP項目全過程，由于項目周期較長，其政治、國家政策、政府等環(huán)境變化具有不可預測性；金融風險具體指外匯風險與利率風險，這兩者的變動導致項目收益收到影響而產生風險；不可抗力風險為自然災害、設備意外等風險，此類風險通常無法控制。

（二）非系統(tǒng)風險

非系統(tǒng)風險指與項目規(guī)劃、建設、生產經(jīng)營直接關聯(lián)的風險，如生產風險、信用風險、市場風險等。生產風險為生產中技術、材料等各類風險，其直接關系生產是否能夠正常運行；信用風險貫穿項目全過程，指融資各方拒絕履行或者無法履行合同所產生的風險；市場風險指項目實際收益無法到達預期所產生的不利影響。部分PPP項目建成運營之后，由于項目運營的收益無法達到預期，從而產生市場收益不足的風險。例如我國PPP項目京通高速建成后，很長一段時間內由于車流量不足，導致項目收益風險。

三、PPP項目投資的風險把控對策

（一）健全風險把控體系

PPP項目的推廣發(fā)展，不應停留在操作上升級的微觀層面，而是需加強頂層設計，實現(xiàn)設計理念與項目運作有機結合，為PPP項目發(fā)展提供機制保障，進而有效進行風險把控，確保各方獲取應得收益。具體來講，首先政府應加快及完善立法，對相關風險予以法律明確，使社會資本投資方有法可依；政府需制定完備的政策，如稅負政策調整、環(huán)保標準等，盡量確保合同期間的政策穩(wěn)定性。結合項目各風險類別構建相應的風險把控機制，為防控法律變更風險，可在協(xié)議中明確規(guī)定因法律變動所造成的風險損失分配模式等。結合PPP項目特征，建立風險識別、監(jiān)測、評估以及把控體系。

（二）組建PPP項目風險管理機構

PPP項目周期長、范圍廣，涵蓋投資、建設與經(jīng)營全壽命周期，需進行提前布局，明確各自工作職責與范圍，同時有必要培養(yǎng)具備PPP項目投融資的管理人員與業(yè)務人員，打造專業(yè)PPP項目管理團隊，并組建起專門的風險管理機構，基于此構建起PPP項目風險管理流程。

（三）完善風險分擔體系

風險分擔體系是PPP項目的核心內容。社會資本需盡量將自身利益同政府利益相捆綁，應結合對項目現(xiàn)金流的測算與預算分析，預估項目的收益能否覆蓋支出進而實現(xiàn)回報，并結合最優(yōu)風險分配原則對項目風險的合理分擔，構建合理的風險分擔體系。如針對政治、金融等非系統(tǒng)性風險，政府相關部門的把控力度要明顯強于私營組織，因此可由政府提供擔保；收益性風險可由私營組織承擔；而不可抗力風險則應由利益各方共同承擔。

四、結束語

總而言之，PPP項目投資運作模式具有暢通社會資本投資、節(jié)約國家財政等諸多優(yōu)勢，但同時社會資本與政府在PPP項目運行中也面臨著諸多風險。作為PPP項目的兩大主體，政府與社會資本投資方應從風險規(guī)避、風險分擔等多層次入手，做好PPP項目風險把控工作，進而實現(xiàn)各方共贏。

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