為“三農(nóng)”發(fā)展引入資本活水

何川

除了拓展涉農(nóng)企業(yè)融資渠道、擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重之外，資本市場(chǎng)還在規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格信息等方面發(fā)揮了重要作用。

2017年中央“一號(hào)文件”繼續(xù)聚焦“三農(nóng)”，再次強(qiáng)調(diào)“深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。其中，“一號(hào)文件”對(duì)農(nóng)業(yè)農(nóng)村改革發(fā)展突出問(wèn)題提出的政策措施，也為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)指明了下一步業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)和改革創(chuàng)新方向。

農(nóng)業(yè)具有生產(chǎn)周期長(zhǎng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等特點(diǎn)。同時(shí)，農(nóng)業(yè)又蘊(yùn)含大量投資機(jī)會(huì)。資本市場(chǎng)應(yīng)充分利用這一特點(diǎn)，努力開(kāi)拓涉農(nóng)企業(yè)融資渠道，為涉農(nóng)企業(yè)提供完善的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，引來(lái)更多資本活水澆灌產(chǎn)業(yè)發(fā)展，讓農(nóng)業(yè)在多層次資本市場(chǎng)對(duì)接下開(kāi)花結(jié)果。

中央“一號(hào)文件”明確提出，“支持符合條件的涉農(nóng)企業(yè)上市融資、發(fā)行債券、兼并重組”，“深入推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)市場(chǎng)建設(shè)，積極引導(dǎo)涉農(nóng)企業(yè)利用期貨、期權(quán)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步擴(kuò)大‘保險(xiǎn)+期貨試點(diǎn)”。這些表述從股票市場(chǎng)、期貨及衍生品市場(chǎng)等方面，指出了資本市場(chǎng)服務(wù)“三農(nóng)”的發(fā)展方向。

實(shí)際上，隨著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的不斷完善，資本市場(chǎng)在拓展涉農(nóng)企業(yè)融資渠道和管理涉農(nóng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面，發(fā)揮著日益重要的作用。

融資方式靈活多樣

按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)分類(lèi)，目前，A股市場(chǎng)上農(nóng)林牧漁板塊已有89家上市公司。隨著IPO發(fā)行節(jié)奏和數(shù)量逐漸常態(tài)化，自去年初至今年2月9日，A股市場(chǎng)共有宏輝果蔬、華統(tǒng)股份、天馬科技等5家涉農(nóng)企業(yè)登陸滬深交易所，共募集資金21.64億元，有力支持了企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

以宏輝果蔬為例，該公司在去年10月份首次公開(kāi)發(fā)行3335萬(wàn)股人民幣普通股（A股）股票，占發(fā)行后總股本的25.01%，募資總額3.1億元，主要用于天津、上海、廣州等果蔬加工配送基地建設(shè)和宏輝果蔬信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。

除了IPO之外，不少涉農(nóng)上市公司還通過(guò)各種方式增發(fā)股票融資，其中以定向增發(fā)方式為主。數(shù)據(jù)顯示，自去年初至今，共有27家涉農(nóng)上市公司實(shí)施了定增，非公開(kāi)發(fā)行股票共計(jì)41.59億股，實(shí)際募資總額336.90億元。不少涉農(nóng)上市公司通過(guò)定增購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，做大做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)。

以主營(yíng)飼料生產(chǎn)、畜禽養(yǎng)殖、屠宰及肉制品的上市公司新希望為例，該公司采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)本香農(nóng)業(yè)全體股東合計(jì)持有的本香農(nóng)業(yè)70%股權(quán)。公司在公告中表示，本次交易完成后，2016年1月至5月份，公司營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額等指標(biāo)均有所上升。

“從去年行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，行業(yè)整體盈利能力繼續(xù)提升，資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，成長(zhǎng)能力轉(zhuǎn)好?！毙胚_(dá)證券分析師康敬東表示，不少涉農(nóng)企業(yè)通過(guò)上市融資，降低了資產(chǎn)負(fù)債率，提高了凈資產(chǎn)收益率，隨著未來(lái)兼并重組案例的增多，行業(yè)集中度還會(huì)進(jìn)一步提升。

此外，圣農(nóng)發(fā)展、雛鷹農(nóng)牧、牧原股份3家上市公司還面向全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成員、合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行了超短期融資券、公司債券等，發(fā)行規(guī)模共計(jì)35億元。牧原股份在公告中稱(chēng)，本次發(fā)行超短期融資券可拓寬融資渠道，適當(dāng)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充公司及控股子公司的營(yíng)運(yùn)資金，實(shí)現(xiàn)資金的高效運(yùn)作。

風(fēng)險(xiǎn)管理工具增多

除了拓展涉農(nóng)企業(yè)融資渠道、擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重之外，資本市場(chǎng)還在規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格信息等方面發(fā)揮了重要作用。

截至目前，我國(guó)已上市21個(gè)農(nóng)產(chǎn)品類(lèi)期貨品種，覆蓋糧、棉、油、糖的品種體系基本形成。自去年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)較大，在這一背景下，農(nóng)產(chǎn)品類(lèi)期貨去年全年累計(jì)成交量和成交金額同比均有所增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)參與意愿明顯增強(qiáng)。期貨市場(chǎng)已成為涉農(nóng)企業(yè)降低采購(gòu)成本、鎖定銷(xiāo)售利潤(rùn)、實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套利的有效平臺(tái)。

在傳統(tǒng)的期貨品種之外，以白糖期權(quán)、豆粕期權(quán)為試點(diǎn)品種的農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)也即將破題，將更好滿(mǎn)足農(nóng)業(yè)企業(yè)精細(xì)化、多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

與期貨相比，期權(quán)有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。“舉個(gè)例子，涉糖企業(yè)利用白糖期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生不利變化，需要追加保證金時(shí)，若資金不足，將被迫停止套期保值交易。但利用白糖期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)方支付權(quán)利金買(mǎi)入期權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)有限，不存在追加資金的風(fēng)險(xiǎn)，更適應(yīng)資金實(shí)力相對(duì)較小的涉糖企業(yè)?！蹦先A期貨研究所所長(zhǎng)助理曹揚(yáng)慧表示。

另外，“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)也在穩(wěn)步推進(jìn)。上海新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司董事長(zhǎng)李北新表示，在“保險(xiǎn)+期貨”這一模式下，不同的參與主體能實(shí)現(xiàn)多方共贏?！氨ｋU(xiǎn)公司基于期貨市場(chǎng)上相應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格，開(kāi)發(fā)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品，涉農(nóng)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)公司的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格險(xiǎn)產(chǎn)品，來(lái)確保和穩(wěn)定收益；保險(xiǎn)公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司提供的場(chǎng)外看跌期權(quán)產(chǎn)品來(lái)對(duì)沖賠付風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到‘再保險(xiǎn)的目的；期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司利用其專(zhuān)業(yè)操作優(yōu)勢(shì)在期貨市場(chǎng)實(shí)行相應(yīng)看跌期權(quán)復(fù)制，從而轉(zhuǎn)移和化解市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)權(quán)利金收益獲取合理利潤(rùn)?！?/p>

據(jù)了解，2016年，大商所以大豆、玉米為試點(diǎn)，開(kāi)展了12個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，每個(gè)試點(diǎn)的扶持資金為160萬(wàn)元至200萬(wàn)元，覆蓋5個(gè)省份。鄭商所也首次啟動(dòng)了“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，并選擇棉花和白糖作為試點(diǎn)品種，確定了10個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，涵蓋了8個(gè)省區(qū)。據(jù)悉，今年“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的品種和區(qū)域范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大。