2017年計(jì)劃投資300億元 并購(gòu)子基金落地在即國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金加速“開花結(jié)果”

姚冬琴

3月13日，中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司（下稱“國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金”）落下了成立半年以來的第三子——斥資18億元投入中國(guó)國(guó)航定向增發(fā)。

在此之前，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金還參與了中信建投證券港股IPO的基石投資和中國(guó)中冶的定向增發(fā)，均獲得了資本市場(chǎng)的高度關(guān)注。

上述三筆投資總額約26億元。近日《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解到，在前期大量項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的基礎(chǔ)上，2017年國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將加速“開花結(jié)果”，預(yù)計(jì)完成300億元左右的投資額度。

作為由國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的“國(guó)家級(jí)”基金，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金是名副其實(shí)的基金“巨無霸”——總規(guī)模3500億元，是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的股權(quán)投資基金。它的股東陣容堪稱“豪華”——由中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司（下稱“誠(chéng)通集團(tuán)”）牽頭，聯(lián)合中國(guó)郵儲(chǔ)銀行、招商局集團(tuán)、兵器工業(yè)集團(tuán)、中國(guó)石化、神華集團(tuán)、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)中車、中交集團(tuán)和北京金融街投資集團(tuán)共同發(fā)起。

這只基金的使命和目標(biāo)，從它的名字就可以清晰看出。去年9月26日的成立大會(huì)上，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶指出，設(shè)立國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，是落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)企國(guó)資改革、優(yōu)化中央企業(yè)布局結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略部署的重要舉措。

同時(shí)需要指出的是，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金從成立伊始就確定的原則是堅(jiān)持市場(chǎng)化、商業(yè)化、專業(yè)化，努力為股東創(chuàng)造更大價(jià)值是它的另一個(gè)使命。

在國(guó)企國(guó)資改革步入深水區(qū)之時(shí)，通過市場(chǎng)化的方式，而不是行政手段來推動(dòng)，利用基金投資的形式來促進(jìn)國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整、布局優(yōu)化，國(guó)企改革專家對(duì)這只基金寄予了很高期望。

國(guó)家戰(zhàn)略與市場(chǎng)化原則如何兼顧？2017年將在哪些領(lǐng)域大展身手？預(yù)期取得什么效果？

近日，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》就此采訪了中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)總裁、國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金董事長(zhǎng)朱碧新。

已投項(xiàng)目與結(jié)構(gòu)調(diào)整緊密相關(guān)

—基金成立半年，儲(chǔ)備了80余個(gè)項(xiàng)目，立項(xiàng)約10個(gè)，交割3個(gè)

在2016年初國(guó)務(wù)院國(guó)資委開展的10項(xiàng)改革試點(diǎn)中，誠(chéng)通集團(tuán)被確定為中央企業(yè)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)。

這一次，受國(guó)務(wù)院國(guó)資委委托，牽頭發(fā)起成立國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，是誠(chéng)通集團(tuán)作為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)的一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式。

國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金成立半年以來，除了進(jìn)行基金管理團(tuán)隊(duì)自身建設(shè)、建章立制以外，實(shí)質(zhì)性投資運(yùn)作也已緊鑼密鼓展開。

國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的首筆投資是2016年12月，對(duì)中信建投證券港股IPO的基石投資，投資額為1億美元，成為僅次于中信集團(tuán)的第二大基石投資者。這筆投資不僅將獲得一級(jí)市場(chǎng)投資收益，還將借助中信建投證券在資本市場(chǎng)和軍工方面的資源，助力軍民融合、轉(zhuǎn)型升級(jí)和與資本市場(chǎng)的對(duì)接。

今年1月初，中國(guó)中冶完成A股非公開發(fā)行，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金認(rèn)購(gòu)了其中的2476萬股，認(rèn)購(gòu)金額9558萬元。公開信息顯示，中國(guó)中冶此次定向增發(fā)資金將主要用于新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，如基建、節(jié)能環(huán)保、地下管廊、海綿城市等，有利于冶金建設(shè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

3月13日，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金成功認(rèn)購(gòu)中國(guó)國(guó)航18億元的股份，成為中國(guó)國(guó)航第七大股東。中國(guó)國(guó)航此次定向增發(fā)資金將用于完善機(jī)隊(duì)、提升服務(wù)質(zhì)量、升級(jí)改造直銷電子商務(wù)和開發(fā)機(jī)上網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目。

朱碧新表示，這3個(gè)項(xiàng)目表面看是在資本市場(chǎng)投資，但與結(jié)構(gòu)調(diào)整緊密相關(guān)。投資體現(xiàn)了基金促進(jìn)央企結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的定位，有利于帶動(dòng)和引導(dǎo)資本的優(yōu)化配置。

根據(jù)基金的目標(biāo)和股東需求，將資金按照合理節(jié)奏進(jìn)行長(zhǎng)中短期配置，是需要現(xiàn)實(shí)考慮的問題?！盎鹗灼谀假Y1310億元，去年10月底前20%認(rèn)繳到位，也就是262億元到賬。這些錢要投出去，投到有效益、符合結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)可控的項(xiàng)目上去?！敝毂绦卤硎?，央企的結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目往往投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，在兩年到兩年半左右，所以投資的長(zhǎng)中短期結(jié)合非常重要，“也要有一些一見鐘情的項(xiàng)目?！?/p>

根據(jù)規(guī)劃，基金的投資方向主要集中在戰(zhàn)略投資、轉(zhuǎn)型升級(jí)、并購(gòu)重組、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)4個(gè)領(lǐng)域。80%的投資將集中在中央企業(yè)和國(guó)有骨干企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目上，20%將投向以新興產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)為代表的具有良好收益前景的市場(chǎng)化項(xiàng)目。

朱碧新坦言，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的任務(wù)目標(biāo)很明確，工作挑戰(zhàn)也很大?！吧鐣?huì)各界對(duì)這只基金給予高度重視，希望在投資力度、速度、總量上，能盡快有比較明顯的體現(xiàn)。與此同時(shí)，還要防控風(fēng)險(xiǎn)、保證投資效益，并帶動(dòng)國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整?，F(xiàn)階段挑戰(zhàn)還是比較大的?！?/p>

朱碧新告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，成立半年來，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金儲(chǔ)備了80余個(gè)項(xiàng)目，已立項(xiàng)的有10個(gè)左右，近幾個(gè)月會(huì)逐步推出一些投資，主要投到央企和重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目中。

“一些直投的結(jié)構(gòu)調(diào)整的典型項(xiàng)目，我們正在加緊籌備實(shí)施，比已經(jīng)交割的3個(gè)項(xiàng)目與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)系更加緊密?！敝毂绦抡f。

首只子基金將掛牌成立

—將分別與央企、地方政府搭建子基金

3月17日，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金舉行一屆四次董事會(huì)，其中對(duì)2017年投資預(yù)算做了安排?！敖衲瓿醪娇紤]，計(jì)劃完成300億元左右的投資額度。實(shí)際投資要結(jié)合項(xiàng)目成熟情況和資金到位情況。如果有特別重大的項(xiàng)目出來，也會(huì)與出資人商量，提前安排投資?！敝毂绦抡f。

按照募資計(jì)劃，在前期資金已經(jīng)到位的基礎(chǔ)上，今年9月底，還將有30%資金到位。明年底，首期募資將全部到位。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解到，成立半年來，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金和央企頻繁接觸。除了基金股東以外，還拜會(huì)了近40家一級(jí)央企。

“在每家談的過程中，都發(fā)現(xiàn)了國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金能夠起作用的項(xiàng)目——既能滿足央企結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求，又能滿足基金投資回報(bào)。我們有信心真正通過市場(chǎng)化的方式，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整?！敝毂绦抡f。

國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的投資方式，主要分兩大類：50%～60%為通過子基金方式投資；40%～50%為直接投資。之前完成的3個(gè)項(xiàng)目都屬于直接投資，與央企、重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)合作組建子基金的工作正在陸續(xù)推進(jìn)。

朱碧新透露，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金設(shè)立的第一只子基金——深圳國(guó)調(diào)招商并購(gòu)股權(quán)投資基金即將掛牌成立?！霸摶鹩蓢?guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、招商資本、深圳市引導(dǎo)基金及其他出資人共同發(fā)起設(shè)立，基金總規(guī)模500億元?！边@只子基金將充分發(fā)揮國(guó)有資本的杠桿放大作用以及在國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的引領(lǐng)作用，通過對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)?fù)顿Y、價(jià)值創(chuàng)造，為國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提質(zhì)增效、國(guó)際化經(jīng)營(yíng)和混合所有制改革服務(wù)。

國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金多層次的基金結(jié)構(gòu)正在逐步形成。朱碧新表示，今后國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將搭建三類子基金：一是與大型央企以及重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)搭建的子基金，目前即將落地的有五六個(gè)與大型央企組建的子基金，主要投資于大型央企的產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目；二是與地方政府搭建的子基金，主要投資于地方國(guó)企的結(jié)構(gòu)調(diào)整，目前已經(jīng)與內(nèi)蒙古、四川等地國(guó)資委簽訂了框架協(xié)議；第三類是國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金自身組織團(tuán)隊(duì)組建子基金，正在探索籌備混改子基金以及海外并購(gòu)子基金。

此外，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者還注意到，今年2月13日，朱碧新在誠(chéng)通集團(tuán)總部會(huì)見了來訪的美國(guó)凱雷投資集團(tuán)共同創(chuàng)始人兼聯(lián)席首席執(zhí)行官威廉·康威，探討在基金、項(xiàng)目投資等方面合作。朱碧新告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，目前國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金在和包括凱雷投資、華平投資以及中信產(chǎn)業(yè)基金在內(nèi)的諸多國(guó)內(nèi)外著名投資機(jī)構(gòu)積極交流，探索合作組建產(chǎn)業(yè)基金。

基金要確保市場(chǎng)化收益水平

—特殊性戰(zhàn)略項(xiàng)目，收益不足部分將建立補(bǔ)償機(jī)制

國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整是國(guó)家的戰(zhàn)略目標(biāo)，而實(shí)現(xiàn)盈利是基金成功運(yùn)作的基礎(chǔ)。國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金要不要賺錢？能不能賺錢？

朱碧新向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示，在參與布局結(jié)構(gòu)調(diào)整、完成國(guó)家戰(zhàn)略使命的基礎(chǔ)上，所有股東對(duì)于市場(chǎng)化回報(bào)也有追求?！皣?guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金在募資階段就按照市場(chǎng)化基金的回報(bào)要求設(shè)定，出資人對(duì)基金管理公司要求的年化收益是8%。我們?cè)谧鐾顿Y決策的時(shí)候，原則上以此為投資回報(bào)的總體標(biāo)準(zhǔn)。不過也不是所有項(xiàng)目都必須達(dá)到8%，一些成長(zhǎng)性好的項(xiàng)目，前期低一些，后期也能夠平衡?！敝毂绦抡f。

國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金需要完成國(guó)家下達(dá)的政策性任務(wù)嗎？會(huì)不會(huì)影響基金的市場(chǎng)化收益？這也是外界非常關(guān)注的問題。

事實(shí)上，在去年9月26日的基金成立大會(huì)上，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶就強(qiáng)調(diào)，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金要堅(jiān)持服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，充分發(fā)揮國(guó)家級(jí)基金的資本優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)和機(jī)制優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)國(guó)家戰(zhàn)略與國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整的有機(jī)結(jié)合；要堅(jiān)持價(jià)值創(chuàng)造導(dǎo)向，遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和股權(quán)投資基金的運(yùn)營(yíng)發(fā)展規(guī)律，堅(jiān)持市場(chǎng)化、商業(yè)化、專業(yè)化原則，努力為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。

據(jù)了解，國(guó)務(wù)院國(guó)資委成立基金協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組，指導(dǎo)國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金開展工作，督促落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略，協(xié)調(diào)有關(guān)事宜?；鸬哪技?、投資、投后管理及退出將委托誠(chéng)通集團(tuán)旗下誠(chéng)通基金管理公司負(fù)責(zé)，實(shí)施專業(yè)化的管理。

“國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金由政府授權(quán)，但是行為是市場(chǎng)化的。政府對(duì)基金的管理是指導(dǎo)性的?！敝毂绦抡f。

那么，對(duì)于那些在國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整方面具有重要意義，但又達(dá)不到市場(chǎng)化回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目，基金該如何處理？朱碧新告訴記者，對(duì)個(gè)別符合國(guó)家戰(zhàn)略安排，但可能達(dá)不到門檻收益的、特殊性的戰(zhàn)略項(xiàng)目，將建立會(huì)商機(jī)制和適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償機(jī)制。

國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整需接力推動(dòng)

—基金總規(guī)模3500億，存續(xù)期10年，第二第三期接力

擁有“豪華”的股東陣容，8家央企、1家金融機(jī)構(gòu)、1家地方國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)，如何抱成團(tuán)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)？

作為國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金董事長(zhǎng)的朱碧新坦言，主持這樣基金公司的董事會(huì)，確實(shí)有挑戰(zhàn)。“這只基金沒有一股獨(dú)大的概念，誠(chéng)通集團(tuán)只是受國(guó)務(wù)院國(guó)資委委托作為發(fā)起人，基金公司12個(gè)董事也來自不同的股東，互相非常尊重。我們所做的決策，符合這只基金的使命要求，符合所有股東的共同利益，這是發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的基礎(chǔ)?！敝毂绦抡f。

他表示，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股東與基金的目標(biāo)是一致的，一是要推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，投資于央企和國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目，股東本身也可能是基金的投資對(duì)象；二是堅(jiān)持市場(chǎng)化，有比較好的回報(bào)預(yù)期。在這兩點(diǎn)的基礎(chǔ)上，股東的積極性比較好調(diào)動(dòng)，也比較容易達(dá)成協(xié)同和共識(shí)。

事實(shí)上，不僅僅是投資環(huán)節(jié)，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范與內(nèi)部控制等方面，也秉承市場(chǎng)化和專業(yè)化的理念。國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金和基金管理公司設(shè)計(jì)了雙層投資決策機(jī)制，以確保投資決策的嚴(yán)謹(jǐn)和謹(jǐn)慎?；鸸芾砉緝?nèi)部設(shè)立了投資決策委員會(huì)，有權(quán)對(duì)單筆投資30億元及以下的項(xiàng)目進(jìn)行決策；30億元以上的項(xiàng)目由國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的投資決策委員會(huì)進(jìn)行決策；單個(gè)子基金投資規(guī)模或單筆項(xiàng)目累計(jì)投資金額超過基金注冊(cè)資本15%的特殊或重大項(xiàng)目，則由基金股東大會(huì)進(jìn)行特別決議。

“這只基金存續(xù)期是10年。國(guó)務(wù)院批的總規(guī)模是3500億元，根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展，空間還是比較大的，還可以進(jìn)行第二期、第三期募資。推動(dòng)國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整需要大家接著接力棒一起努力。”朱碧新說。