基于杜邦分析法的M公司財務報表分析

張夢茹

(安徽財經大學 安徽 蚌埠 233030)

基于杜邦分析法的M公司財務報表分析

張夢茹

(安徽財經大學 安徽 蚌埠 233030)

杜邦分析法作為一項財務綜合分析工具，能夠深入分析一個企業(yè)的財務狀況和經營成果，了解其獲利能力，尤其對傳統(tǒng)型生產制造企業(yè)的分析效果顯著。本文利用杜邦分析法將其中最具代表性財務指標股東權益報酬率作為核心，運用因素分析法測算各因素對其產生的影響。按照上述的思路，對M公司進行財務分析，了解其財務狀況和經營成果，分析存在的問題，并提出相應意見。

杜邦分析法；報表分析；股東權益報酬率

在財務分析的過程中需要采用一定的分析方法，而杜邦分析法利用其中幾種主要的財務比率關系對財務狀況進行綜合分析，能夠讓使用者對企業(yè)財務狀況有較為完整的了解。具有分析結果參差分明條理突出，對財務報表的分析使用者十分便利等優(yōu)點被廣泛采用?，F(xiàn)基于杜邦分析法對M公司財務報表進行分析。

一、M公司現(xiàn)狀分析

從企業(yè)本身及整體行業(yè)環(huán)境來看，M公司作為我國白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，其自身具有著得天獨厚的優(yōu)勢。作為我國的國酒品牌，本身就具有獨特的文化優(yōu)勢，其特有的工藝，優(yōu)良的地理位置，給其帶來了其他白酒企業(yè)無法比擬的核心競爭力。經過多年的發(fā)展公司規(guī)模不斷擴大，經濟實力雄厚，擁有極強的抗風險能力，從目前來看雖然面臨著白酒行業(yè)深度調整的格局，以及白酒行業(yè)中高端產品市場有所萎縮的不利局面，但是M公司總體因對措施十分得當，對于企業(yè)實現(xiàn)進一步發(fā)展而言非常有利。就目前來看它的經營業(yè)績優(yōu)良，市場銷售符合總體預期，在面對困境中采取的體制及營銷改革措施將有助于M公司繼續(xù)鞏固其龍頭地位，并為其帶領整個行業(yè)走出低谷奠定基礎。

二、基于杜邦分析法的財務報表分析

在杜邦分析體系中任何一個因素都不是孤立的，一個因素的變化必然會引起其他它因素乃至整體狀況的變化，其中股東權益報酬率與企業(yè)資本結構、經營規(guī)模、銷售規(guī)模、成本水平等要素關系密切，這些要素相互作用共同構成了一個完整的系統(tǒng)。

本文現(xiàn)采用三因素因素分析法中的連環(huán)替代法來分析計算2014年、2015年杜邦分析體系指標對股東權益報酬率的影響。

在使用三因素分析法分析股東權益報酬率時，股東權益報酬率的大小就取決于三個方面：平均權益乘數(shù)、銷售凈利率以及總資產周轉率這三個指標數(shù)值的大小。這樣通過將股東權益報酬率分解為三個構成部分之后，就可以把股東權益報酬率發(fā)生變化的原因數(shù)據(jù)化，以便定量地說明企業(yè)經營管理中存在的問題。對此我們可以把公式設定為：

股東權益報酬率=銷售凈利率×總資產周轉率×平均權益乘數(shù)

由數(shù)據(jù)可知，2012至2015年M公司的銷售凈利率、總資產周轉率都在下降，2014年度M公司總資產周轉率下降給股東權益報酬帶來的影響高達6%，這對整個企業(yè)的獲利能力造成了嚴重不利影響。

通過分析計算可知：從絕對值來看M公司近兩年來的收益狀況非常優(yōu)良，股東權益報酬率保持在一個較高的水平中，但是從趨勢上看無論是股東權益乘數(shù)還是其組成要素都呈現(xiàn)下降趨勢。M公司需加強資產管理應該適當調整經營方針，加強經營管理，提高資產利用率。

下面對銷售凈利率、總資產周轉率、平均權益乘數(shù)三個因素分解：

1.銷售凈利率

從數(shù)據(jù)來看M公司從2013年的48.72%下降到2015年的46.35%，雖然下降的幅度非常小，而且下降幅度在收窄，但是由于M公司體量巨大，仍然不能忽視。M公司的銷售凈利率一直保持在50%左右，說明企業(yè)的銷售狀況非常良好，公司的主營業(yè)務收入從2012年的309億元大幅長到2015年的326億元，但是其主營業(yè)務收入增長率從2012年的16.88%下降到了2014年的3.44%，可能是受到了近年來白酒行業(yè)整體蕭條的影響，從營業(yè)利潤率來看一直保持60%以上，從總體來看M公司的營業(yè)收入獲利能力還是極強的。

2.總資產周轉率

通過報表分析該公司流動資產周轉率和固定資產周轉率自2013年以來一直下降，即便應收賬款的周轉率有明顯提升，也不免會影響到總資產的利用效率，使其出現(xiàn)小幅下跌。

3.平均權益乘數(shù)

由數(shù)據(jù)可得:M公司的權益乘數(shù)都只是略高于1，并且在連續(xù)兩年下降的情況下，于2015年有所回升。表明該企業(yè)是實行穩(wěn)健的財務戰(zhàn)略，財務風險很低，只要能在保證財務安全的狀態(tài)下，提高債務資本在總資本中的比重，這將有利企業(yè)的發(fā)展，與股東權益報酬率的提高以獲得更多利潤。

三、結論

從M公司的財務報表來看，M公司依舊保持著較高的凈資產收益率，各項收益指標均保持在較高的水平，營業(yè)收入與凈利潤仍保持增長其盈利能力依舊很強，企業(yè)管理能力依舊保持高水平。但是從報表來看無論是收入還是盈利能力的增長速度都趨于放緩態(tài)勢。主要問題如下：

1.M公司的盈利增長速度呈現(xiàn)下降趨勢。從報表上看2012至2014年度M公司凈利潤與營業(yè)收入一直保持著持續(xù)增長態(tài)勢，但是從增長速度來看：2012至2013年的凈利潤的同比增速高達13.96%,到2015年就下降到了1.14%，下降幅度高達12個百分點，營業(yè)收入同比增幅亦是大幅回落。其中的內部原因有M公司2013至2014年度管理費用的大幅增加，外部原因還可能受到白酒行業(yè)塑化劑風波的影響，并且這幾年本身就處于調整階段，整體產能超過了正常的市場需求，市場競爭激烈。

2.M公司保有過多現(xiàn)金，造成資源利用效率下降，影響企業(yè)的獲利能力。雖然有行業(yè)特點的關系M公司的負債總額一直保持在很低的水平并長期堅持保有大量現(xiàn)金與流動資產，這為M公司提供了很強的償債能力，但是不僅加大對企業(yè)管理層的監(jiān)管難度，更重要的是造成了資源利用率的下降，并對企業(yè)的綜合獲利能力產生了影響，且總資產周轉率的下跌不利于企業(yè)獲利能力最大化的實現(xiàn)。

四、建議

1.開拓市場，整合企業(yè)資源，提高企業(yè)核心競爭力

M公司應當繼續(xù)在堅持高品質、高品位的路線，塑造企業(yè)的良好形象，保持高端白酒的優(yōu)勢地位極力加強核心競爭力的同時，對其下屬各子品牌附屬品牌進行有機整合與升級。同時可以依靠其子品牌和附屬品牌打開中端市場以此作為企業(yè)的新的銷售增長點，推動企業(yè)銷售收入的進一步持續(xù)增長，提高企業(yè)利潤率。

2.改進財務策略，適度合理擴大投資規(guī)模

M公司一直以來堅持穩(wěn)健的財務策略，擁有大量現(xiàn)金資產，這保證了M公司的財務安全，但是也造成了貨幣資金的閑置，影響了企業(yè)獲利能力。并且目前白酒行業(yè)整體仍處于低谷時期，M公司可以適當對閑置資金加以利用，尋找對外投資機會。盤活企業(yè)閑置資產，對于實現(xiàn)M公司的企業(yè)價值最大化有著積極作用。

張夢茹(1995-)，女，漢族，安徽碭山人，碩士在讀，安徽財經大學，會計。