對(duì)我國企業(yè)跨國并購問題的思考

吳晶晶 陶訓(xùn)慧

（阜陽師范學(xué)院信息工程學(xué)院 安徽 阜陽 236000）

對(duì)我國企業(yè)跨國并購問題的思考

吳晶晶 陶訓(xùn)慧

（阜陽師范學(xué)院信息工程學(xué)院 安徽 阜陽 236000）

隨著經(jīng)濟(jì)信息全球化的進(jìn)一步發(fā)展，世界范圍內(nèi)掀起了一浪又一浪的企業(yè)跨國并購浪潮?？鐕①徥瞧髽I(yè)獲取境外資源，搶占世界市場，提升品牌知名度等的一種手段。自從加入WTO之后，中國企業(yè)跨國并購活動(dòng)愈加頻繁，既有成功的經(jīng)驗(yàn)，也有失敗的教訓(xùn)。本文重點(diǎn)分析我國企業(yè)跨國并購存在的主要問題，并提出與之相對(duì)應(yīng)的防范措施和建議，以推動(dòng)我國企業(yè)跨國并購更進(jìn)一步發(fā)展。

跨國并購；風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策

1.企業(yè)跨國并購概述

1.1 企業(yè)跨國并購的含義

跨國并購是指一國企業(yè)為了某種目的，通過一定的渠道和支付手段，收購另一國企業(yè)的全部或者部分股份或資產(chǎn)，從而對(duì)后者的經(jīng)營管理擁有實(shí)際或者完全控制權(quán)。企業(yè)跨國并購是在企業(yè)國內(nèi)并購的基礎(chǔ)上的對(duì)外延伸，在于獲取更多的外部資源，從而達(dá)到資本積累搶占市場份額的最大化，是世界經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的必然結(jié)果。

1.2 企業(yè)跨國并購的動(dòng)因

1.2.1 開拓新的市場領(lǐng)域。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科技的進(jìn)步，企業(yè)的生產(chǎn)效率逐步提高。在我國消費(fèi)水平和能力有限的情況下，就往往使部分企業(yè)的生產(chǎn)能力過剩，社會(huì)供給遠(yuǎn)大于社會(huì)需求，企業(yè)為獲得更多利潤，唯有去開拓海外市場，跨國并購順勢產(chǎn)生。

1.2.2 獲取境外資源。企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營的持續(xù)進(jìn)行，必定需要充足的自然資源供給。我國資源形勢比較嚴(yán)峻，所以企業(yè)跨越國界，積極利用他國的自然資源已成為緩解資源緊缺的戰(zhàn)略之一。中鋁收購鐵礦石巨頭力拓，中國石化以大筆金額收購瑞士Addax石油公司的主要目的就是為了利用境外資源。

相比于自然資源，致使我國企業(yè)在國際競爭中處于劣勢的更主要是社會(huì)資源和技術(shù)資源的缺乏，表現(xiàn)在超前的科技水平、科學(xué)管理制度、品牌效應(yīng)等。通過跨國并購，企業(yè)可以利用目標(biāo)企業(yè)更為先進(jìn)優(yōu)秀的管理技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和人才提升自身的管理水平。吉利并購沃爾沃就是一個(gè)很好的例證。

1.2.3 提升品牌知名度。一些發(fā)達(dá)國家的市場經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展較成熟，我國的企業(yè)和產(chǎn)品要想進(jìn)入國外成熟又幾乎飽和的市場較為困難，前期宣傳方面成本非常高昂。所以，企業(yè)可以并購國外企業(yè)低價(jià)出賣的非核心業(yè)務(wù)，達(dá)到擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、宣傳企業(yè)品牌、增強(qiáng)企業(yè)國際競爭力的目的。例如，聯(lián)想收購知名品牌IBM的PC業(yè)務(wù)，既節(jié)約成本，又使企業(yè)形象和品牌知名度得以提升。

2.企業(yè)跨國并購中存在的問題

2.1 選擇目標(biāo)企業(yè)存在困難

2.1.1 并購前戰(zhàn)略目標(biāo)和并購標(biāo)準(zhǔn)不明確。分析我國企業(yè)所涉及到的跨國并購案例，不難發(fā)現(xiàn)，并購中目標(biāo)企業(yè)大多是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳甚至虧損的業(yè)務(wù)。并購企業(yè)在并購之前因?yàn)槿狈θ婕?xì)致地了解對(duì)方企業(yè)的情況，所以很難作出最符合實(shí)際需要的計(jì)劃；還有些企業(yè)沒有明確制定目標(biāo)企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)，只是為了擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模而進(jìn)行實(shí)際上并不需要的跨國并購，并購過程缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃，最后導(dǎo)致失敗。

2.1.2 價(jià)值評(píng)估難度較大。我國當(dāng)前所使用的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法與國際標(biāo)準(zhǔn)存在一定差距，這樣就使目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估難度增加；其次，由于并購的對(duì)象遠(yuǎn)在海外，對(duì)目標(biāo)企業(yè)要想做到全面了解存在一定難度，搜集到的信息不夠全面深入且可靠性不強(qiáng)；再次，與有形資產(chǎn)的評(píng)估相比較，無形資產(chǎn)評(píng)估難度無疑更大，其很難用數(shù)據(jù)形象具體地進(jìn)行說明，如目標(biāo)企業(yè)在當(dāng)?shù)氐挠绊懥Α⑵放莆幕?、人才等；最后，受國家間匯率及利率的波動(dòng)影響，價(jià)值評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性也大打折扣。

2.1.3 經(jīng)驗(yàn)不足，人才缺乏。相比較發(fā)達(dá)的資本主義國家，我國的并購歷史較短，跨國并購更是興起不久，大多數(shù)企業(yè)進(jìn)行并購時(shí)并沒有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，可以效仿的經(jīng)典案例有限，這時(shí)跨國并購方面的專業(yè)人才顯得至關(guān)重要，影響著管理層對(duì)目標(biāo)企業(yè)選擇方面的決策。而我國在這方面的專業(yè)人才又非常匱乏，高等院校很少開設(shè)跨國并購的相關(guān)專業(yè)和研究方向。

2.2 并購融資中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)問題

2.2.1 融資途徑存在風(fēng)險(xiǎn)。資金是開展并購活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，其需要龐大的資金作為支持，目標(biāo)企業(yè)潛在的借債也給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。以下兩方面是企業(yè)最主要的融資來源：一是通過銀行貸款融資，這樣就必須造成了企業(yè)定期還款的壓力，如果負(fù)擔(dān)過重，可能使企業(yè)面臨到期無法還貸的財(cái)務(wù)危機(jī)；二是通過發(fā)行股票來融資，發(fā)行股票就沒有到期還貸的壓力，但是這樣使原本的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生一定程度的改變。

2.2.2 融資政策受到限制。在一些發(fā)達(dá)的國家，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的放貸政策制定得較為寬裕，企業(yè)能夠發(fā)揮這一優(yōu)勢利用大型財(cái)團(tuán)的資金和借貸資本使并購活動(dòng)進(jìn)展順利。而在我國，金融方面的政策尚未完全放開，集中表現(xiàn)在國內(nèi)信貸、擔(dān)保以及外匯額度的限制，這樣企業(yè)能籌集到的資金就很有限，不能滿足并購所需的資金數(shù)量，嚴(yán)重影響了跨國并購計(jì)劃的實(shí)施，可能使企業(yè)錯(cuò)失良好機(jī)遇。

2.3 并購之后的整合問題

2.3.1 文化差異。跨國并購必然涉及到至少兩個(gè)國家的企業(yè)，不同的環(huán)境會(huì)使得兩個(gè)企業(yè)之間的文化差別很大，主要表現(xiàn)在企業(yè)的管理制度、員工間的行為思維和企業(yè)決策模式等方面的差異。兩個(gè)來自不同國度擁有各自文化的企業(yè)員工在一起工作，由此產(chǎn)生的各種摩擦、矛盾不可避免，使得并購原本期望的“協(xié)同效應(yīng)”大打折扣。明基并購西門子手機(jī)業(yè)務(wù)這一案例就突出表現(xiàn)出了重視文化差異的重要性。

2.3.2 人力資源整合風(fēng)險(xiǎn)。如今企業(yè)間最大的競爭就是人才的競爭，尤其是管理、研發(fā)等高科技人才?？鐕①徍?，目標(biāo)企業(yè)的員工往往會(huì)對(duì)身處新的工作環(huán)境和工作前途產(chǎn)生不安全感，導(dǎo)致工作效率下降和對(duì)新的企業(yè)的認(rèn)可蒙上陰影，甚至有可能發(fā)生大規(guī)模的離職現(xiàn)象。就像TCL收購阿爾卡特以后，在阿爾卡特內(nèi)部不求創(chuàng)新，復(fù)制自己的原先薪酬方式與銷售模式，使得阿爾卡特的管理者及職員不能接受，紛紛辭職。如何把目標(biāo)企業(yè)優(yōu)秀人才挽留下來，最大限度發(fā)揮他們的聰明才智，為企業(yè)帶來更大價(jià)值是并購后迫切需要解決的問題。

2.3.3 低估整合難度和整合成本。我國企業(yè)在跨國并購方面的經(jīng)驗(yàn)不足，再加上并購對(duì)象很多是目標(biāo)企業(yè)的非核心業(yè)務(wù)或虧損業(yè)務(wù)，造成了整合難度的增加。但企業(yè)經(jīng)常會(huì)低估這些，事前準(zhǔn)備不充分，并購后發(fā)生問題又不能及時(shí)解決，最終給企業(yè)發(fā)展造成負(fù)面影響。如上汽并購韓國雙龍汽車后，由于缺乏對(duì)其勞資糾紛問題的認(rèn)識(shí)，導(dǎo)致韓國員工在增加工資問題上同中方產(chǎn)生摩擦，發(fā)生罷工事件，影響企業(yè)聲譽(yù)。

企業(yè)并購后，對(duì)管理、資源、技術(shù)都需要進(jìn)行不同程度的整合，資金耗費(fèi)不可避免且成本較高，忽視整合成本很可能給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2004年，TCL對(duì)法國湯姆遜和阿爾卡特部分業(yè)務(wù)完成并購，隨后企業(yè)效益逐漸大幅下滑，很大原因就是低估整合難度和整合成本。

2.4 政府管制過多，法律體系尚不完善

2.4.1 審批制度不合理。我國企業(yè)的跨國并購需要政府相關(guān)部門的嚴(yán)格審批考核，企業(yè)需要整理相當(dāng)多的材料，耗費(fèi)人力、財(cái)力、物力，時(shí)間跨度也比較長，這就給跨國并購帶來了非常沉重的包袱。

2.4.2 海外并購立法不完善。跨國并購健康持續(xù)發(fā)展需要一套完整的法律體系與之相適應(yīng)。我國進(jìn)行跨國并購的歷史不長，能夠參考的法律文獻(xiàn)有限，各項(xiàng)能夠切實(shí)維護(hù)海外投資者利益的法律法規(guī)尚未出臺(tái)，海外投資保險(xiǎn)制度更是滯后，投資者利益得不到完全保障。

3.完善企業(yè)跨國并購的對(duì)策建議

3.1 選擇恰當(dāng)?shù)牟①從繕?biāo)

3.1.1 制定詳實(shí)計(jì)劃，作出科學(xué)抉擇。為提高并購成功機(jī)率，企業(yè)在并購之前應(yīng)實(shí)事求是，根據(jù)自身發(fā)展需要，制定詳細(xì)系統(tǒng)的并購方案，明確并購目的和目標(biāo)。采用SWOT分析法，分析企業(yè)本身和并購對(duì)手情況，判斷不斷變化的外部環(huán)境，分析可能出現(xiàn)的困難，認(rèn)真謹(jǐn)慎地對(duì)企業(yè)的長處和短處進(jìn)行分析，形成科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)并購對(duì)象進(jìn)行認(rèn)真深入的調(diào)查，盡最大可能掌握大量的信息，降低由信息不充分導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

3.1.2 借助專業(yè)團(tuán)隊(duì)的力量。我國企業(yè)可以聘請(qǐng)一些專業(yè)服務(wù)水平高、信譽(yù)良好的中介機(jī)構(gòu)如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等協(xié)助完成并購活動(dòng)，降低因自身錯(cuò)誤評(píng)估帶來的一些風(fēng)險(xiǎn)。吉利并購澳洲D(zhuǎn)SI時(shí)，就聘用普華永道作為資產(chǎn)評(píng)估師，使得并購進(jìn)程相對(duì)與其他的企業(yè)更加順利和輕松。

3.1.3 引進(jìn)和培育高素質(zhì)跨國人才?？鐕①徬胍樌_展，高素質(zhì)人才必不可少。首先，我國企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)人才的培養(yǎng)，可以同高校聯(lián)合辦學(xué)，培養(yǎng)跨國人才；其次，在企業(yè)內(nèi)部選拔一些優(yōu)秀人才到發(fā)達(dá)國家深造，利用他們的優(yōu)勢，學(xué)習(xí)其長處；最后，完善人才引進(jìn)政策，高薪聘請(qǐng)優(yōu)秀管理人才，充分發(fā)掘他們的能力，推動(dòng)跨國并購順利進(jìn)行。

3.2 拓寬融資渠道，積極利用中介

雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是企業(yè)跨國并購的強(qiáng)大后盾，企業(yè)自身資金有限，為此必須采取合理有效的措施來創(chuàng)新融資方式，滿足并購能夠順利進(jìn)行的資金需求。

3.2.1 逐步放寬海外融資渠道。逐步放寬海外融資政策，對(duì)外匯額度的要求降到最低，最大程度的鼓勵(lì)支持企業(yè)放眼全球，利用國際市場獲取盡可能多的資金為企業(yè)進(jìn)行跨國并購保駕護(hù)航。學(xué)習(xí)其他國家成功融資的方法與經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新手段，通過以股換股、抵押貸款等方式獲得資金。

3.2.2 政府加大支持力度。

（1）建立對(duì)外投資保險(xiǎn)制度。企業(yè)進(jìn)行跨國并購必然經(jīng)歷各種風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)自身能力的局限性使其必須尋求政府的幫助，這時(shí)國家就要設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理跨國并購帶來的風(fēng)險(xiǎn)，分擔(dān)企業(yè)所應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，促使其順利進(jìn)行。

（2）設(shè)立專門的海外投資銀行。根據(jù)他國成功經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立專一服務(wù)于海外并購的投資銀行，為并購提供資金支持。對(duì)一些大型企業(yè)進(jìn)行的以戰(zhàn)略性投資和可以汲取優(yōu)秀企業(yè)重大科技研究經(jīng)驗(yàn)為目的并購活動(dòng)大力支持。解決他們對(duì)資金的顧慮，促進(jìn)并購的發(fā)展。

3.2.3 借助中介力量。在一系列的并購活動(dòng)中，著名的投資機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)團(tuán)隊(duì)的融資建議和幫助就顯得尤為重要。中介機(jī)構(gòu)高水平的服務(wù)質(zhì)量以及專業(yè)性的團(tuán)隊(duì)為企業(yè)在跨國并購融資活動(dòng)中建言獻(xiàn)策，起到不可或缺的作用。

3.3 增強(qiáng)并購后期整合能力

3.3.1 重視文化整合。企業(yè)文化根基牢固，并購時(shí)整合難度很大應(yīng)引起足夠重視。企業(yè)要分析找出并購企業(yè)間的文化差異，積極調(diào)整心態(tài)，吸收目標(biāo)企業(yè)的先進(jìn)文化，提升和完善自身企業(yè)原本文化，摒棄原有文化中不利于雙方共同發(fā)展的文化因素。以京東方企業(yè)為例，如其能將韓國現(xiàn)代企業(yè)體現(xiàn)出的勇于挑戰(zhàn)國際企業(yè)的團(tuán)級(jí)進(jìn)取精神和在收購冠捷電子后將其在制造方面謹(jǐn)慎細(xì)致的文化理念收為己用，相信企業(yè)將會(huì)更好發(fā)展。

3.3.2 重視人力資源整合。目標(biāo)企業(yè)被并購后，其公司員工必定會(huì)產(chǎn)生一些負(fù)面情緒，如何給他們新崗位、工資收入安全感，加強(qiáng)他們新組織的認(rèn)同歸屬感，是企業(yè)并購后需要面對(duì)的。制定實(shí)施一些更為人性合理的規(guī)章制度，以員工為本，讓他們?cè)诠ぷ鲿r(shí)充滿自信與希望，產(chǎn)生對(duì)新企業(yè)的責(zé)任和使命感，勤奮認(rèn)真工作，發(fā)揮其價(jià)值。

3.4 政府進(jìn)一步優(yōu)化政策和法律環(huán)境

3.4.1 加強(qiáng)政府支持。我國的并購活動(dòng)發(fā)展較晚，經(jīng)驗(yàn)不足，條件受限，需要借助政府的力量，為并購提供好的環(huán)境。為此，政府應(yīng)當(dāng)制定一些優(yōu)惠政策：建立境外投資管理制度，簡化審批程序，提高工作效率，最短時(shí)間內(nèi)通過審批；放松對(duì)外匯匯出的要求，在外匯管理上政府應(yīng)大力支持，必要時(shí)放寬政策。

3.4.2 完善并購法律體系。目前我國跨國并購法律體系十分單薄面對(duì)日益發(fā)展的并購活動(dòng)又顯得滯后。要制定基本的《企業(yè)跨國并購法》，以此為核心，輔以《境外投資保險(xiǎn)法》、《境外投資外匯法》等，形成一個(gè)完善的以維持跨國并購活動(dòng)的法律體系，使其在以后的并購中找到恰當(dāng)?shù)姆梢罁?jù)。此外，還要簽訂雙邊協(xié)定，參與制定互利共贏、促進(jìn)并購健康發(fā)展的規(guī)章條約，維護(hù)我國企業(yè)的利益。

［1］劉文綱.我國企業(yè)跨國并購中存在的主要問題及對(duì)策[J].商場現(xiàn)代化，2009，01.

［2］黃海峰，申運(yùn)峰.論中國企業(yè)跨國并購存在的問題及對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2007，07

［3］黃利文，冷志明.淺析企業(yè)跨國并購所面臨的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì)，2008，09.

F752.1

A

2095-7327（2017）-10-0139-02

安徽省2015年教育廳高校人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)項(xiàng)目“第三方電子商務(wù)平臺(tái)上中小企業(yè)集群競爭優(yōu)勢研究”（SK2015A721）；安徽省2014年教育廳高校人文社會(huì)科學(xué)一般項(xiàng)目“上市公司盈利質(zhì)量與可持續(xù)發(fā)展能力的實(shí)證研究——基于安徽省上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)”（2014FXSK02）。

吳晶晶（1983.6—），女，安徽阜陽人，碩士研究生，阜陽師范學(xué)院信息工程學(xué)院講師，研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)成本管理。