中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金董事長(zhǎng)吳文軍：農(nóng)業(yè)投資也可以周期短 回報(bào)高

蔣李

核心提示：中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展最大風(fēng)險(xiǎn)并非外在風(fēng)險(xiǎn)，而是建立在“農(nóng)業(yè)投資周期長(zhǎng)、回報(bào)低、風(fēng)險(xiǎn)高”等傳統(tǒng)觀念之上的金融體系。

吳文軍中等身材、濃眉大眼，開(kāi)場(chǎng)白低調(diào)謙和，“我就是一個(gè)游走在政府和市場(chǎng)之間的新農(nóng)民?！?/p>

采訪前，記者并未想到中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中農(nóng)基金”）董事長(zhǎng)吳文軍是這樣一位敦厚、樸實(shí)的70后，沒(méi)有大多數(shù)投資人擁有的那種精明氣息。

中農(nóng)基金是由財(cái)政部牽頭，聯(lián)合多家金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立，目前唯一一個(gè)“國(guó)字號(hào)”農(nóng)業(yè)PE，資本金40億元。在2013年和2014年，中農(nóng)基金分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)915.25萬(wàn)元和3883.81萬(wàn)元，增長(zhǎng)率十分可觀。

吳文軍將這一成績(jī)歸功于項(xiàng)目篩選機(jī)制，“我們投資團(tuán)隊(duì)僅40多人，但至今共接觸了1000多家企業(yè)，最終投資了其中17家企業(yè)。雖然十分辛苦，但60選1的大比例篩選，這才能保證優(yōu)中選優(yōu)。”

政府與市場(chǎng)之間的“新農(nóng)民”

《支點(diǎn)》：您稱(chēng)自己是游走在政府和市場(chǎng)間的新農(nóng)民，這句話如何解釋?zhuān)?/p>

吳文軍：我曾在財(cái)政部工作18年，2013年受財(cái)政部委派，開(kāi)始籌組由財(cái)政部牽頭，聯(lián)合農(nóng)發(fā)行、中國(guó)信達(dá)、中信集團(tuán)三家機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的中農(nóng)基金。

運(yùn)作一個(gè)涉農(nóng)基金，自然得把“三農(nóng)”事情弄清楚?？山佑|后才發(fā)現(xiàn)，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域比我長(zhǎng)期接觸的金融業(yè)要復(fù)雜得多。

比如種稻，農(nóng)民不僅要考慮種子基因選擇、品種、地域適應(yīng)性、播種、施肥灌溉、除蟲(chóng)除草、收割儲(chǔ)藏和銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)，還要考慮大氣、土壤、肥料、灌溉用水的安全性問(wèn)題，以及旱澇災(zāi)害、價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)因素。這比銀行業(yè)吃存貸款利差、保險(xiǎn)業(yè)收保費(fèi)傭金、證券業(yè)自營(yíng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)要復(fù)雜得多。

在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，我還是新人。這個(gè)“新”從兩個(gè)角度理解：角色是新的，知識(shí)也要不斷更新。畢竟現(xiàn)代農(nóng)業(yè)要學(xué)習(xí)掌握的新技術(shù)、新科技、新方法、新手段很多，僅僅當(dāng)一個(gè)“老農(nóng)民”是很不夠的。

為什么說(shuō)游走在政府和市場(chǎng)之間呢？我受財(cái)政部委派負(fù)責(zé)基金日常管理工作，一方面要及時(shí)向政府部門(mén)反饋基金情況，在政府與基金間起到溝通紐帶的作用；另一個(gè)方面，我也要以市場(chǎng)化手段運(yùn)作基金。

《支點(diǎn)》 ：不少人認(rèn)為農(nóng)業(yè)投資周期長(zhǎng)、回報(bào)低，從您兩年間的PE實(shí)踐看，這種觀點(diǎn)是否成立？

吳文軍：我覺(jué)得應(yīng)該重新認(rèn)識(shí)這種觀點(diǎn)。

首先，相比不少行業(yè)，農(nóng)業(yè)投資周期并不長(zhǎng)，甚至某些細(xì)分行業(yè)收益周期非?？?。比如蔬菜基本在一個(gè)季度，糧食基本在1-2個(gè)季度，養(yǎng)雞45天，養(yǎng)豬則175天便能產(chǎn)生收益，這是很多行業(yè)所不能及的。

其次，從利潤(rùn)來(lái)看，純粹農(nóng)業(yè)（指養(yǎng)殖和種植）利潤(rùn)率也不低，而某些環(huán)節(jié)收益率相當(dāng)高。一些農(nóng)業(yè)上市公司凈利率能達(dá)到10%甚至20%以上，這種利潤(rùn)率相較于房地產(chǎn)、金融行業(yè)都是非?？捎^的。

尤其在當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)比較低迷的情況下，全球人口依然在增長(zhǎng)、幾十億人依然得吃喝，因此農(nóng)產(chǎn)品需求仍然旺盛。即便有時(shí)供過(guò)于求，也很快會(huì)回到供不應(yīng)求的軌道，比如“蒜你狠”、“豆你玩”這些農(nóng)產(chǎn)品一度身價(jià)猛漲。

但為什么大家會(huì)有農(nóng)業(yè)投資周期長(zhǎng)、回報(bào)低等觀點(diǎn)呢？因?yàn)檗r(nóng)業(yè)企業(yè)治理水平較絕大多數(shù)行業(yè)都要低，財(cái)務(wù)制度不健全，內(nèi)部控制力不足。但如果投資機(jī)構(gòu)為企業(yè)精心設(shè)計(jì)商業(yè)模式、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理理念，農(nóng)業(yè)完全能變?yōu)橹芷诙獭⒒貓?bào)高的行業(yè)。

你可以看到，很多企業(yè)紛紛把視線移向農(nóng)業(yè)，包括聯(lián)想、阿里、恒大、綠地等公司，都拿出相當(dāng)可觀的資金投到農(nóng)業(yè)中去。

《支點(diǎn)》：在您看來(lái)，目前中國(guó)農(nóng)業(yè)所面臨最大風(fēng)險(xiǎn)是什么？

吳文軍：雖然自然風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)影響著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，但可以通過(guò)水利設(shè)施建設(shè)，以及區(qū)域、產(chǎn)業(yè)分散等方式加以回避。而且，偶爾出現(xiàn)的自然災(zāi)害，以及區(qū)域性自然災(zāi)害也阻礙不了農(nóng)業(yè)發(fā)展整體趨勢(shì)。

中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展最大風(fēng)險(xiǎn)并非來(lái)自于外部，而是建立在“農(nóng)業(yè)投資周期長(zhǎng)、回報(bào)低、風(fēng)險(xiǎn)高”等傳統(tǒng)觀念之上的金融體系。對(duì)金融業(yè)而言，這種傳統(tǒng)觀念會(huì)錯(cuò)失盈利機(jī)會(huì)，對(duì)整個(gè)國(guó)家農(nóng)業(yè)安全來(lái)說(shuō)，則可能貽誤重大發(fā)展機(jī)遇。

可以看到的是，農(nóng)業(yè)投資領(lǐng)域一些經(jīng)典案例基本上是外資主導(dǎo)。盡管外資對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)介入還不至于像互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)滲透那么深，但我們?nèi)詰?yīng)該有足夠的重視，并認(rèn)真應(yīng)對(duì)。

特色農(nóng)業(yè)是投資方向

《支點(diǎn)》：盡管您對(duì)農(nóng)業(yè)投資極具信心，但國(guó)內(nèi)油菜、棉花、大豆這類(lèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展似乎并不樂(lè)觀。

吳文軍：現(xiàn)階段，大宗農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展的確存在問(wèn)題。

今年4月，財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉在清華大學(xué)“清華中國(guó)經(jīng)濟(jì)高層論壇”中，關(guān)于“中國(guó)應(yīng)減少對(duì)糧食全方位補(bǔ)貼，鼓勵(lì)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口”的言論，便一石激起千層浪。當(dāng)時(shí)他提到的糧食，主要指大宗農(nóng)產(chǎn)品。

在國(guó)內(nèi)每年幾千億元補(bǔ)貼的情況下，我國(guó)大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍高于國(guó)際市場(chǎng)。

原因是什么？發(fā)達(dá)國(guó)家農(nóng)業(yè)都是大規(guī)模機(jī)械化生產(chǎn)，能促進(jìn)糧食生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化種植、降低成本、提高產(chǎn)量，而我國(guó)推行大規(guī)模機(jī)械化生產(chǎn)還有個(gè)過(guò)程。

因此，站在國(guó)家財(cái)政角度，減少補(bǔ)貼、鼓勵(lì)進(jìn)口絕對(duì)劃算。這樣還能進(jìn)一步轉(zhuǎn)移農(nóng)村勞動(dòng)力，彌補(bǔ)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)的勞動(dòng)力短缺。

有人會(huì)問(wèn)，如果發(fā)生嚴(yán)重緊張的國(guó)際局勢(shì)，國(guó)家糧食安全怎么辦？很好辦，只要“換草退耕、還濕退耕”，幾個(gè)月就能長(zhǎng)出小麥、水稻了。

另一方面，美國(guó)、加拿大土地都有兩到三季的休耕機(jī)制，而中國(guó)沒(méi)有大面積休耕機(jī)制。如減少補(bǔ)貼、加大外購(gòu)，便能推動(dòng)部分地區(qū)休耕機(jī)制的運(yùn)行。

《支點(diǎn)》：按照這一邏輯，您在選擇項(xiàng)目時(shí)是否也會(huì)避開(kāi)大宗農(nóng)產(chǎn)品？

吳文軍：在大宗農(nóng)產(chǎn)品方面，我們不會(huì)下大力氣，特色農(nóng)業(yè)才是主要投資方向，而且我們會(huì)特別關(guān)注有“地理標(biāo)志保護(hù)”的特色農(nóng)產(chǎn)品。

我們投資的吉林金塔集團(tuán)是東北地區(qū)最大的辣椒龍頭企業(yè)，辣椒品種引自美國(guó)，利用荒地、廢棄地種植，已基本實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；?、機(jī)械化耕種。

這家公司將一個(gè)小小辣椒玩出了很大規(guī)模：初級(jí)產(chǎn)品是辣椒粉、辣椒醬等；中級(jí)產(chǎn)品是辣紅素，這種染料是純植物制劑，用辣紅素生產(chǎn)的口紅能達(dá)到可食用標(biāo)準(zhǔn)；高級(jí)產(chǎn)品是用辣椒皮制作的辣椒晶體，在戒毒領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用。

前段時(shí)間我去了湖北省襄陽(yáng)市，當(dāng)?shù)卣诖蛟臁爸袊?guó)有機(jī)谷”，其水、土壤、大氣、環(huán)境很適合生產(chǎn)有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品。這種特色農(nóng)業(yè)，也是我們關(guān)注的重點(diǎn)。

另外，行業(yè)選擇上也并不限于農(nóng)林牧副漁，而是大農(nóng)業(yè)概念，只要是農(nóng)業(yè)相關(guān)行業(yè)就可以。例如，2013年我們投資的雷沃重工便是國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)裝備行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一。

不把手伸太長(zhǎng)

《支點(diǎn)》：投資之后，如何對(duì)企業(yè)進(jìn)行改造提升？

吳文軍：我們?cè)趲椭髽I(yè)規(guī)范管理、協(xié)助企業(yè)建立多元化融資渠道、協(xié)助企業(yè)完善營(yíng)銷(xiāo)渠道、幫助企業(yè)改制上市等各方面都會(huì)發(fā)揮作用。

譬如，我們投資了安徽龍華竹業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“龍華竹業(yè)”），該公司位于安徽省霍山縣，是大別山區(qū)最大竹制品加工企業(yè)。

過(guò)去毛竹主要用作建筑腳踏板，附加值價(jià)值不高，而我們建議龍華竹業(yè)做地板、家具、高端裝飾品，逐步擺脫基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)范疇。

盡管龍華竹業(yè)團(tuán)隊(duì)都很齊心協(xié)力，但如果想要成為上市公司，內(nèi)部管理尤其是財(cái)務(wù)方面就得加強(qiáng)，需要招聘一位財(cái)務(wù)總監(jiān)。

這可讓董事長(zhǎng)犯了愁：他本人一年才50萬(wàn)元年薪，但沿海地區(qū)的專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)也得100萬(wàn)元年薪，在這偏遠(yuǎn)山區(qū)至少得150萬(wàn)元年薪才請(qǐng)得到。最終結(jié)果是我們基金幫忙出100萬(wàn)元，龍華竹業(yè)出剩余部分。

《支點(diǎn)》：為何不由中農(nóng)基金派去財(cái)務(wù)總監(jiān)？這樣還能對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行有效跟蹤。

吳文軍：我們本身只是小股東，又有國(guó)家背景，自己派就難免會(huì)干預(yù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。在其他項(xiàng)目投資過(guò)程中，我們也會(huì)盡量支持企業(yè)發(fā)展，但不會(huì)把手伸得太長(zhǎng)，讓企業(yè)能充分自主發(fā)展。

《支點(diǎn)》：中國(guó)多數(shù)的農(nóng)業(yè)企業(yè)家還比較保守，不愿意選擇股權(quán)融資方式，為何會(huì)有這種心理？股權(quán)投資的持股比例在多少比較合適？

吳文軍：不單是農(nóng)業(yè)企業(yè)家，大多數(shù)中小企業(yè)所有者，都對(duì)股權(quán)融資或多或少地懷有顧慮，最擔(dān)心的問(wèn)題是股權(quán)融資會(huì)使自己股份被稀釋?zhuān)瑯O端情況下還可能造成企業(yè)控制權(quán)易主。

這些屬于觀念問(wèn)題，也有媒體對(duì)個(gè)別案例過(guò)度報(bào)道的原因——通過(guò)股權(quán)融資實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展壯大是普遍現(xiàn)象；沒(méi)有新聞價(jià)值點(diǎn)，反而是企業(yè)控制權(quán)讓渡給投資方的個(gè)案，更能吸引讀者眼球。

對(duì)投資方而言，投資并不是用現(xiàn)金交換企業(yè)股權(quán)，然后等待收獲這么簡(jiǎn)單。如我之前所說(shuō)，投資方在促進(jìn)企業(yè)發(fā)展方面都會(huì)發(fā)揮作用，如今的中小企業(yè)所有者對(duì)股權(quán)融資的認(rèn)識(shí)深度和心態(tài)的開(kāi)放程度，也正在慢慢轉(zhuǎn)變。

股權(quán)比例方面，產(chǎn)業(yè)投資人可能對(duì)股權(quán)投資比例要求更高，而股權(quán)投資持股比例通常不會(huì)超過(guò)25%。

不可一窩蜂復(fù)制

《支點(diǎn)》：省市政府能否復(fù)制中農(nóng)基金模式，建立區(qū)域性農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金？

吳文軍：目前看來(lái)，我并不贊同省市一級(jí)發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金。

去年4月17日，李克強(qiáng)總理在政府工作會(huì)議上提出要大力發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金。但這僅僅是指擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模，并非是要增加基金數(shù)量。

從過(guò)往歷史來(lái)看，省市一級(jí)的農(nóng)業(yè)發(fā)展基金運(yùn)作不太理想。

有個(gè)國(guó)內(nèi)一線城市，在2010年便成立15億元規(guī)模的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金，投了數(shù)個(gè)項(xiàng)目后資金已用完，恰逢IPO暫停，先前項(xiàng)目難以退出、后續(xù)資金難以募集，整個(gè)團(tuán)隊(duì)便處于無(wú)事可做的狀態(tài)，非常尷尬。

還有個(gè)省份成立的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金，規(guī)定80%資金要投本地項(xiàng)目，只有20%可以在全國(guó)范圍內(nèi)投資，目前也是步履蹣跚。

為什么很難？首先，地方基金規(guī)模有限 ；其次，地方人才資源往往不足；最后，地方基金往往會(huì)偏重本土項(xiàng)目，但優(yōu)質(zhì)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目一般十分分散。

而民營(yíng)PE機(jī)制非常靈活，可以就一個(gè)項(xiàng)目設(shè)立一個(gè)合伙公司，募、投、管、退之后，合伙人團(tuán)隊(duì)便可隨之解散，這種方式機(jī)動(dòng)靈活，成本可控。而體制內(nèi)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金一般形成班子后要再撤掉，要走的程序就非常復(fù)雜。

《支點(diǎn)》：剛才您提到IPO暫停對(duì)區(qū)域性農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的影響，但未來(lái)如果IPO再次收緊，我們是否有應(yīng)對(duì)之策？

吳文軍：IPO某種意義上是最“偷懶”的方式，IPO收緊對(duì)中小型基金會(huì)構(gòu)成致命影響，但對(duì)我們影響有限。

中農(nóng)基金存續(xù)期為15年，投資期比較靈活，退出方面也是如此。我們的退出方式包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大股東回購(gòu)、上市公司接盤(pán)等多種形式。（支點(diǎn)雜志2015年12月刊）