2016年中國水泥工業(yè)兼并重組市場報(bào)告(縮略版)

本刊記者　梁喜琴 崔永梅

一、水泥行業(yè)的市場環(huán)境分析

（一）經(jīng)濟(jì)與政策背景

根據(jù)2017年李克強(qiáng)總理所做的《政府工作報(bào)告》指出， 2016年我國整體發(fā)展穩(wěn)中向好，但與此同時(shí)，我國也面臨著世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，全球范圍的產(chǎn)業(yè)集中、地區(qū)和全球性挑戰(zhàn)多發(fā)的外部環(huán)境。在國內(nèi)，還存在著結(jié)構(gòu)性問題突出、實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展低迷、經(jīng)濟(jì)下行壓力大等多重困難。盡管當(dāng)前我國在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中取得部分進(jìn)展，但在諸如水泥等行業(yè)，產(chǎn)能過剩問題仍然成為未來亟待解決的問題。

2016年5月18日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2016〕34號(hào)），特別針對水泥行業(yè)提出，通過嚴(yán)禁新增產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能、推進(jìn)聯(lián)合重組、推行錯(cuò)峰生產(chǎn)等方式壓減過剩產(chǎn)能，加快行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)降本增效。文件的出臺(tái)，意味著推進(jìn)企業(yè)聯(lián)合重組是快速提高產(chǎn)業(yè)集中度尤其是區(qū)域產(chǎn)業(yè)集中度、有效化解產(chǎn)能過剩矛盾的重要途徑。

（二）產(chǎn)業(yè)背景

2016年在加快水泥供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，政府、協(xié)會(huì)及大企業(yè)加大力度推進(jìn)水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)的情況下，水泥價(jià)格持續(xù)上漲，行業(yè)效益大幅增長。同時(shí)，行業(yè)兼并重組和市場整合不斷加快，產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提高；境外水泥項(xiàng)目投資加速，大企業(yè)的海外市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。但新增產(chǎn)能仍在繼續(xù)，去產(chǎn)能政策沒有得到落實(shí)，行業(yè)發(fā)展依然受制于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩和集中度偏低。

1.投資拉動(dòng)水泥需求分析

房地產(chǎn)市場的回暖和基建投資穩(wěn)定快速增長，對拉動(dòng)水泥需求低速增長起到了重要支撐作用。2016年水泥市場呈現(xiàn)出弱勢復(fù)蘇態(tài)勢，水泥需求保持低速增長，全國水泥產(chǎn)量為24億噸，同比增長2.5%。全國六大區(qū)域市場差異化明顯，2016年，華北和西南水泥產(chǎn)量繼續(xù)保持快速增長，華東和中南略好于上一年，東北和西北則繼續(xù)下滑。

2.水泥供應(yīng)能力分析

根據(jù)中國水泥協(xié)會(huì)數(shù)字水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，水泥行業(yè)新增熟料產(chǎn)能連續(xù)四年持續(xù)下降，截止2016年底，全國水泥熟料設(shè)計(jì)總產(chǎn)能與上一年相比增長為1%。雖然新增產(chǎn)能大幅下降，但水泥熟料產(chǎn)能的總量仍有所增長，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾依然沒有得到有效解決，尤其是隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長放緩，2015年水泥需求開始出現(xiàn)下行走勢，水泥行業(yè)去產(chǎn)能任務(wù)未得到有效落實(shí)，產(chǎn)能過剩矛盾依然十分突出。

3.水泥行業(yè)效益分析

2016年水泥行業(yè)加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，把“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、增效益”作為工作重點(diǎn)。受政策推動(dòng)，2016年水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)的力度不斷加大，錯(cuò)峰生產(chǎn)的范圍更廣，為改善市場供需平衡提供了保障。中國水泥協(xié)會(huì)加強(qiáng)對跨區(qū)域市場的協(xié)調(diào)，大企業(yè)間達(dá)成共識(shí)，加強(qiáng)行業(yè)自律，反對低價(jià)傾銷等不正當(dāng)競爭行為，發(fā)揮大企業(yè)的引領(lǐng)作用，收效顯著，價(jià)格得到合理回升。金隅和冀東的重組為京津冀區(qū)域市場競爭環(huán)境的改善帶來了積極的影響，區(qū)域整合效應(yīng)促使競爭環(huán)境得到改善，率先引領(lǐng)全國水泥價(jià)格呈現(xiàn)恢復(fù)性上漲，加上受煤炭成本和運(yùn)輸成本上漲的推動(dòng)，全國水泥價(jià)格持續(xù)上漲，行業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn)。

二、水泥行業(yè)兼并重組市場概況及其特征

（一）市場總體情況

根據(jù)中國水泥協(xié)會(huì)數(shù)字水泥網(wǎng)、北京交通大學(xué)中國企業(yè)兼并重組研究中心ChinaMerger數(shù)據(jù)庫、相關(guān)官方網(wǎng)站發(fā)布的公告和北京、上海、重慶、天津產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行統(tǒng)計(jì)整理，2016年中國水泥行業(yè)共發(fā)生了17宗兼并重組事件。其中，公告所披露17宗并購交易金額約為150億元。

（二）市場結(jié)構(gòu)分析

1.區(qū)域分布

2.買方經(jīng)濟(jì)性質(zhì)

（1）交易數(shù)量

2016年由上市公司實(shí)施并購的數(shù)量占主要部分。2016年由于國企改革和市場化推動(dòng)，國有經(jīng)濟(jì)并購交易數(shù)量增多，占比64.71%，其中由地方國企實(shí)施并購的企業(yè)有九家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于由央企實(shí)施并購的數(shù)量；民營企業(yè)并購交易數(shù)量仍保持較高態(tài)勢，表現(xiàn)活躍；外資經(jīng)濟(jì)作為收購方主導(dǎo)收購交易數(shù)量較少，僅占11.76%。

（2）交易金額

（三）兼并重組市場特征

2016年水泥行業(yè)并購主要呈現(xiàn)出以下幾方面特征：

1.強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，大企業(yè)并購重組提速

2.并購主體主要是央企和地方國企2

3.并購的推動(dòng)因素主要是國有企業(yè)改革和市場化雙重因素

4.以提高產(chǎn)業(yè)集中度、區(qū)域市場整合為目的兼并重組活躍

三、水泥行業(yè)重大兼并重組案例

本報(bào)告對2016年水泥行業(yè)發(fā)生的對行業(yè)具有較大影響的三起重大兼并重組事件進(jìn)行詳細(xì)介紹和說明，重點(diǎn)分析了重組后對重組企業(yè)和區(qū)域市場所帶來的影響，并簡要介紹了其他重要兼并重組案例。

1.“兩材”實(shí)施戰(zhàn)略重組，中國中材無償拔入中國建材

2016年1月，中國建材股份公司和中國中材股份公司同時(shí)發(fā)布公告稱，母公司中國建筑材料集團(tuán)有限公司和中國中材集團(tuán)有限公司正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜，至此，兩大水泥央企整合大幕正式拉開；2016年8月26日，中國建筑材料集團(tuán)有限公司與中國中材集團(tuán)有限公司在京召開重組大會(huì)，國資委改革局局長白英姿宣布中國建筑材料集團(tuán)有限公司更名為中國建材集團(tuán)有限公司，作為重組后的母公司，中國中材集團(tuán)有限公司無償劃撥進(jìn)入中國建材集團(tuán)有限公司。2017年2月27日“兩材”的戰(zhàn)略重組通過國家商務(wù)部反壟斷局的批準(zhǔn)。2017年3月8日，中國巨石股份有限公司發(fā)布公告，中國中材集團(tuán)有限公司 100%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)進(jìn)入中國建材集團(tuán)有限公司的工商變更登記手續(xù)已于近日完成。

2.北京金隅股份與冀東集團(tuán)完成戰(zhàn)略重組，金隅控股冀東55%股權(quán)

2016年4月，北京金隅股份有限公司（金隅股份）和唐山冀東水泥股份有限公司（冀東水泥）同時(shí)公告，為深入貫徹落實(shí)國家京津冀協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略部署，積極響應(yīng)中央關(guān)于加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、大氣污染防治、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的政策精神，北京金隅集團(tuán)有限責(zé)任公司（金隅集團(tuán)）與唐山市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（唐山國資委）正在籌劃戰(zhàn)略合作。華北地區(qū)兩大水泥集團(tuán)－金隅股份與冀東水泥的戰(zhàn)略重組正式啟動(dòng)。

3.拉豪合并整合華新水泥和拉法基中國水泥等資產(chǎn)

2014年4月世界水泥兩大巨頭拉法基（Lafarge）與瑞士豪瑞（Holcim）公布雙方合并，歐盟委員會(huì)于2014年12月批準(zhǔn)拉法基與豪瑞的合并申請。

兩大巨頭完成合并后，其內(nèi)部資產(chǎn)整合也提上議程。2016年8月3日、10月19日，華新水泥分別與拉法基中國水泥有限公司簽訂《關(guān)于拉法基中國水泥有限公司轉(zhuǎn)讓部分在華非上市水泥資產(chǎn)之框架協(xié)議》及《關(guān)于拉法基中國水泥有限公司轉(zhuǎn)讓部分在華非上市水泥資產(chǎn)之框架協(xié)議之補(bǔ)充和修訂的協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議，華新水泥以人民幣13.75億元的價(jià)格，收購拉法基中國直接或間接持有的云南拉法基建材投資有限公司等6家公司的股權(quán)。

四、兼并重組事件對水泥行業(yè)的影響

2016年水泥行業(yè)發(fā)生的幾起大企業(yè)間的并購事件對于改變整個(gè)水泥市場的競爭格局、提升產(chǎn)業(yè)集中度和促進(jìn)行業(yè)效益的提升有著重要的影響。

1.水泥產(chǎn)業(yè)集中度得到明顯提升

2.區(qū)域市場競爭環(huán)境得到改善、行業(yè)效益企穩(wěn)回升

3.加快推進(jìn)行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，去產(chǎn)能有望得到有效落實(shí)

五、未來水泥行業(yè)并購展望

隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，水泥需求也進(jìn)入了一個(gè)平臺(tái)期，多年來制約水泥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的產(chǎn)能過剩矛盾一直沒有得到根本解決，水泥產(chǎn)業(yè)集中度仍有較大的提升空間，并購重組是企業(yè)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展到成熟階段進(jìn)行市場擴(kuò)張的主要手段，也是強(qiáng)化區(qū)域市場整合，化解產(chǎn)能過剩矛盾的重要途徑之一，國家政策導(dǎo)向支持優(yōu)勢企業(yè)間的聯(lián)合重組。未來水泥行業(yè)的并購重組將向縱深方向發(fā)展，大企業(yè)間的深度整合，創(chuàng)新模式的企業(yè)間聯(lián)盟，成立區(qū)域集團(tuán)公司，相互參股、委托經(jīng)營、資產(chǎn)置換等重組模式將在水泥行業(yè)的未來并購活動(dòng)中體現(xiàn)出來。