大數(shù)據(jù)時代下股權(quán)眾籌融資風(fēng)險與防范策略

(重慶人文科技學(xué)院工商學(xué)院 重慶 610041)

大數(shù)據(jù)時代下股權(quán)眾籌融資風(fēng)險與防范策略

許樂媛

(重慶人文科技學(xué)院工商學(xué)院重慶610041)

隨著大數(shù)據(jù)時代的到來和互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展，股權(quán)眾籌融資方式為小微企業(yè)融資和平民投資者投資提供了新的、更廣泛的平臺。股權(quán)眾籌以其靈活、便捷、門檻低等特點對于推動大眾創(chuàng)業(yè)，緩解小微企業(yè)融資難，促進民間投資以及發(fā)展多層次的資本市場具有重要的作用。但股權(quán)眾籌在我國發(fā)展迅速，存在市場不成熟、立法不完善等一系列問題。本文將從籌資企業(yè)風(fēng)險、投資者風(fēng)險和眾籌平臺風(fēng)險三個方面分析股權(quán)眾籌融資的風(fēng)險問題，并提出防范策略。

大數(shù)據(jù)時代；股權(quán)眾籌；融資風(fēng)險；防范策略

一、大數(shù)據(jù)時代下股權(quán)眾籌的概念及發(fā)展現(xiàn)狀

隨著電子計算機技術(shù)的發(fā)展，大數(shù)據(jù)時代悄然而至，大數(shù)據(jù)在金融業(yè)中的應(yīng)用和互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展又使得互聯(lián)網(wǎng)金融得到迅速發(fā)展。股權(quán)眾籌融資方式作為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的產(chǎn)物，能夠?qū)崿F(xiàn)小微初創(chuàng)企業(yè)與民間資本的有效對接，為小微企業(yè)融資和平民投資者投資提供了新的、更廣泛的平臺。在促進小微企業(yè)融資發(fā)展的同時，又為投資者提供了參與優(yōu)質(zhì)企業(yè)及項目早期融資的機會。

股權(quán)眾籌是指籌資人通過互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺發(fā)布眾籌信息，包括融資項目的具體情況，所需融資金額、所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)比例等等，以吸引投資人出資入股的一種融資方式。2009年眾籌在國外興起，2011年眾籌進入中國，2013年國內(nèi)第一起股權(quán)眾籌案例發(fā)生。據(jù)《2017互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢報告》顯示，截止2016年年底，全國眾籌平臺數(shù)量共計511家，其中正常運營的眾籌平臺數(shù)量共計415家，回報眾籌、互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺數(shù)量排名居前。

從股權(quán)眾籌融資發(fā)展的時間可以看出，我國股權(quán)眾籌出現(xiàn)到興起時間較短，且缺乏相關(guān)的法律法規(guī)來監(jiān)管和規(guī)范股權(quán)眾籌平臺、投資者、籌資者的行為，以及保護其權(quán)利。所以股權(quán)眾籌融資的風(fēng)險管理變得尤其重要。本文將從籌資企業(yè)風(fēng)險、投資者風(fēng)險和眾籌平臺風(fēng)險三個方面分析股權(quán)眾籌融資的風(fēng)險問題，并提出防范建議。

二、股權(quán)眾籌融資風(fēng)險分析

(一)籌資企業(yè)風(fēng)險

1、知識產(chǎn)權(quán)泄露風(fēng)險。從股權(quán)眾籌的定義可以看出，采取股權(quán)眾籌融資必須將眾籌項目的基本情況，競爭優(yōu)勢和資金需求等信息公之于眾，尤其在創(chuàng)新點等方面，是吸引投資者投資的重要信息。但過多的信息外露會使得競爭者獲取企業(yè)運營模式，技術(shù)和創(chuàng)新手段，影響項目的競爭力，甚至導(dǎo)致項目失敗。

2、項目運營風(fēng)險。我國目前的眾籌項目以科技、媒體和通信領(lǐng)域居多，具有高風(fēng)險的特點。從本質(zhì)上講，股權(quán)眾籌融資類似于企業(yè)的股權(quán)融資，應(yīng)該由投資者自擔(dān)風(fēng)險，但在一些股權(quán)眾籌平臺發(fā)布的項目宣傳中，提示投資者在一定期限后，項目如果沒有達到預(yù)期目標，則項目發(fā)起方將以不低于8%的年化收益率回購股權(quán)。

3、非法集資的法律風(fēng)險。《股權(quán)眾籌風(fēng)險專項整治工作實施方案》規(guī)定向不特定對象發(fā)行股票或向特定對象發(fā)行股票后股東累計超過200人的，為公開發(fā)行，應(yīng)依法報經(jīng)證監(jiān)會核準。未經(jīng)核準擅自發(fā)行的，屬于非法發(fā)行股票。由于眾籌融資的網(wǎng)絡(luò)開放性，投資者具有不確定性，一旦集資過程中超過了規(guī)定人數(shù)，或在其他方面違反相關(guān)規(guī)定，則會面臨非法集資風(fēng)險。

(二)投資者風(fēng)險

1、“領(lǐng)投”與“跟投”不同權(quán)風(fēng)險。這項風(fēng)險主要使針對“跟投”而言的，目前我國大多數(shù)股眾籌權(quán)融資采取“領(lǐng)投+跟投”模式，“領(lǐng)投”多為一些具有豐富投資經(jīng)驗的機構(gòu)投資者和個人，而“跟投”則是普通投資者，有些甚至不掌握投資知識，一旦“領(lǐng)投”與籌資者達成某種損害跟投人的協(xié)議或者同一項目無法實現(xiàn)同股同權(quán)，“跟投”的利益則無法保證，使得其面臨較高的投資風(fēng)險。

2、資金流動性風(fēng)險。股權(quán)眾籌融資屬于天使投資的一種，投資風(fēng)險較高，而且大多數(shù)項目為科技、媒體等領(lǐng)域的創(chuàng)新，投資資金的退出往往需要等待下一輪投資進入或項目成功IPO，耗時較長。因此，股權(quán)眾籌融資資金缺乏流動性，也就無法有效保證投資人的投資收益，使投資人面臨資金的流動性風(fēng)險。

(三)眾籌平臺風(fēng)險

1、投資人審核的注冊風(fēng)險。股權(quán)眾籌高風(fēng)險的投資特點要求其應(yīng)配比具有較高投資能力的“合格投資者”，目前的股權(quán)眾籌投資者包括一些具有一定投資能力的機構(gòu)投資者和個人投資者，還有一部分是普通民眾。由于股權(quán)眾籌監(jiān)管尚不完善，對于投資者資質(zhì)的審核主要依賴各眾籌平臺的自行約束。而大部分眾籌平臺僅對投資者的資產(chǎn)進行一定要求，對于其是否具備其他方面的投資能力約束較少，具有一定的注冊風(fēng)險。

2、非法發(fā)行證券的違規(guī)風(fēng)險。多數(shù)眾籌平臺以收取傭金的方式謀利，部分平臺還會提供專業(yè)建議，在一定程度上眾籌平臺履行了券商的工作，但《股權(quán)眾籌風(fēng)險專項整治工作實施方案》規(guī)定股票承銷、經(jīng)紀、證券投資咨詢等證券業(yè)務(wù)由證監(jiān)會依法批準設(shè)立的證券機構(gòu)經(jīng)營，未經(jīng)證監(jiān)會批準，其他任何機構(gòu)和個人不得經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，不得向投資人提供購買建議。因此，眾籌平臺必須嚴格控制業(yè)務(wù)范圍，一旦超越界限則會受到相關(guān)法律法規(guī)的制裁和處罰。

三、股權(quán)眾籌融資風(fēng)險的防范策略

(一)籌資企業(yè)風(fēng)險防范

知識產(chǎn)權(quán)及時認證。前文提到由于眾籌企業(yè)要向投資者披露眾籌項目的基本情況和創(chuàng)新點，極有可能造成知識產(chǎn)權(quán)被竊取的后果，使得籌資企業(yè)面臨產(chǎn)權(quán)風(fēng)險。因此，籌資企業(yè)應(yīng)該盡可能的在披露項目信息之前取得知識產(chǎn)權(quán)認證，以維護企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)和項目的競爭力。

階段性信息披露制度。股權(quán)眾籌具有高風(fēng)險、高收益的特點，但由于籌資企業(yè)多是提供眾籌項目相關(guān)信息，投資者對籌資企業(yè)的其他狀況了解較少，會使得一些優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險規(guī)避型投資者放棄投資，影響企業(yè)的資金來源。因此，籌資企業(yè)可以建立階段性信息披露制度，根據(jù)項目發(fā)展的進程，階段性的披露籌資企業(yè)及眾籌項目的資金使用情況、收益情況等信息，增強投資者投資信心。

(二)投資者風(fēng)險防范

掌握投資知識，提供投資能力。股權(quán)眾籌的投資風(fēng)險較高，要求投資者具有較強的投資能力，避免盲目投資。所以，投資者應(yīng)該學(xué)習(xí)投資知識，提高自身的投資能力，對眾籌項目具有一定的判斷能力，不隨意跟風(fēng)，維護自身利益。

建立集體維權(quán)機制。由于眾籌項目投資者數(shù)量眾多，且投資金額大小不一，對項目違約維權(quán)的成本過高。因此，為了保障投資者的合法權(quán)益，眾籌平臺可以建立集體維權(quán)機制，既由投資人以成立有限合伙企業(yè)的方式授權(quán)眾籌平臺為執(zhí)行合伙人，代為行使維權(quán)的權(quán)利，以集體的方式保障投資者利益。

(三)眾籌平臺風(fēng)險防范

完善投資者注冊制度。眾籌平臺應(yīng)該完善投資者注冊制度，增加投資者注冊的要求，除了資產(chǎn)狀況外，還應(yīng)該考核投資者的基本投資能力，過往的投資經(jīng)驗，以判斷投資者的信用等級和投資能力。根據(jù)投資者的不同資歷推薦不同的風(fēng)險項目。提高高風(fēng)險項目的投資門檻，減少投融資風(fēng)險。

實現(xiàn)眾籌資金信托代管。因為眾籌項目籌資過程較長，所以對眾籌資金的管理尤為重要。眾籌平臺可以以信托機構(gòu)代管資金的方式保證資金在眾籌階段和項目實施階段的合理利用，減少眾籌資金的流動性風(fēng)險。

[1]李颷.股權(quán)眾籌融資風(fēng)險分析及防范[J].時代金融，2017(2)：141-142.

[2]劉璽,任瑞剛.我國股權(quán)眾籌存在的風(fēng)險及解決途徑[J].江蘇商論,2016(32)：98-99.

[3]陸暉.解析股權(quán)眾籌的投資者風(fēng)險[J].知識經(jīng)濟,2015(1):8-9.

本文系重慶市教育委員會2016年人文社會科學(xué)研究一般項目《股權(quán)眾籌融資風(fēng)險及防范策略研究》(16SKGH217)階段性成果。

許樂媛(1990-)，女，遼寧遼陽人，重慶人文科技學(xué)院教師，研究方向財務(wù)管理理論與實務(wù)。