國聯(lián)水產(chǎn)：蝦業(yè)千億藍海引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級

文｜招商證券 周莎 編輯｜農(nóng)經(jīng)編輯部

國聯(lián)水產(chǎn)：蝦業(yè)千億藍海引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級

文｜招商證券 周莎 編輯｜農(nóng)經(jīng)編輯部

［√］國聯(lián)水產(chǎn)在蝦養(yǎng)殖領(lǐng)域率先實現(xiàn)工業(yè)化養(yǎng)殖，有效降低了養(yǎng)殖風(fēng)險，提高了成活率和養(yǎng)殖密度，從而大幅降低了養(yǎng)殖成本，實現(xiàn)了穩(wěn)定高盈利，也成為了引領(lǐng)水產(chǎn)轉(zhuǎn)型升級趨勢的典型案例。

近年來，國內(nèi)對蝦養(yǎng)殖業(yè)受病害、要素價格增長等因素制約，尤其是以EMS（對蝦早死綜合癥）為代表的疫病持續(xù)影響我國養(yǎng)蝦業(yè)，總產(chǎn)量急劇下降，供需矛盾突出。2014—2016年，國內(nèi)對蝦產(chǎn)量分別為130萬噸、90萬噸、60萬—80萬噸，但需求在170萬噸以上并持續(xù)穩(wěn)步增長，巨大的供需缺口決定了蝦價的持續(xù)走高。對蝦工廠化養(yǎng)殖的現(xiàn)狀簡單來說就是需求不斷上升，供給卻因疫病頻發(fā)、存活率低下而大幅縮減，巨大的供求缺口催生產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢意味著較強的壁壘，我國的農(nóng)牧企業(yè)大多面臨產(chǎn)品嚴重同質(zhì)化的困境，行業(yè)普遍缺乏研發(fā)和技術(shù)投入，國聯(lián)水產(chǎn)在蝦養(yǎng)殖領(lǐng)域率先實現(xiàn)工業(yè)化養(yǎng)殖，有效降低了養(yǎng)殖風(fēng)險，提高了成活率和養(yǎng)殖密度，從而大幅降低了養(yǎng)殖成本，實現(xiàn)了穩(wěn)定高盈利，也成為了引領(lǐng)水產(chǎn)轉(zhuǎn)型升級趨勢的典型案例。

龍頭引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，工廠化養(yǎng)殖帶動供給側(cè)改革

國聯(lián)的成功

國聯(lián)水產(chǎn)推行封閉式工廠化養(yǎng)殖，環(huán)環(huán)把控；用最好的種苗（親蝦進口自美國SIS）、飼料（采用優(yōu)質(zhì)進口魚粉），采用菌類、藻類等調(diào)水物質(zhì)和循環(huán)水處理系統(tǒng)嚴控水質(zhì)，降低疫病風(fēng)險。

特色：分段養(yǎng)殖、全封閉、循環(huán)水、生態(tài)養(yǎng)殖

分段養(yǎng)殖：國聯(lián)的工廠化養(yǎng)殖分為種苗標粗和成蝦養(yǎng)殖兩個階段，一方面可以縮短養(yǎng)殖周期，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，另一方面可以最大限度控制養(yǎng)殖過程風(fēng)險（若有異常只需止損一個池子里的蝦），種苗標粗車間全年可以循環(huán)10—12次，大幅提高了設(shè)備利用率，使先進設(shè)備的單位折舊成本大幅降低。

全封閉：室內(nèi)養(yǎng)殖可以不受季節(jié)性變化影響，全年均可養(yǎng)殖。保溫目前依靠室內(nèi)的溫室效應(yīng)，若在北方拓展會考慮有地?zé)岬牡貐^(qū)。室內(nèi)的高溫還保障了蝦的活力，對蝦在高溫環(huán)境下代謝和生長加快，縮短了養(yǎng)殖周期。

循環(huán)水：養(yǎng)殖過程通過先進的水處理設(shè)備進行內(nèi)部水循環(huán)，排出養(yǎng)殖過程產(chǎn)生的糞便、殘餌、死蝦等影響水環(huán)境的物質(zhì)，適當滅殺部分細菌，并進行生物調(diào)節(jié)再培養(yǎng)。平均一次水循環(huán)處理只需兩個小時，公司可根據(jù)養(yǎng)殖情況調(diào)節(jié)水循環(huán)的頻率。循環(huán)水處理使養(yǎng)殖過程排水量大大減少，可支持高密度養(yǎng)殖，提高效益。

生態(tài)養(yǎng)殖：養(yǎng)殖過程采用菌相或者絮團等培水技術(shù)，通過對水環(huán)境生態(tài)的營造和有害菌控制，保持對蝦健康茁壯成長，全過程保持無藥物投放，最大限度地還原了原始環(huán)境，符合食品安全的要求。

優(yōu)勢：產(chǎn)品質(zhì)量可控，養(yǎng)殖成功率高

食品安全：通過生態(tài)健康的養(yǎng)殖方式確保在種苗選用、飼料投喂、水質(zhì)控制、微生物菌群調(diào)節(jié)等各養(yǎng)殖環(huán)節(jié)得到嚴格把控，保障對蝦的健康生長，確保產(chǎn)品質(zhì)量安全。

養(yǎng)殖成功率：封閉式的工廠化養(yǎng)殖模式避免了傳統(tǒng)養(yǎng)殖模式帶來的蝦病和水體交叉感染，同時最大限度減少氣候變化、天氣災(zāi)害對養(yǎng)殖的不利影響，降低了養(yǎng)殖風(fēng)險。依托數(shù)字化系統(tǒng)對養(yǎng)殖過程的全程跟蹤、分析與控制，保證對蝦的養(yǎng)殖質(zhì)量，從而提高對蝦養(yǎng)成率。

規(guī)?；a(chǎn)：集約化、工廠化的生產(chǎn)方式降低了對蝦養(yǎng)殖對地理環(huán)境和氣候環(huán)境的依賴，養(yǎng)殖基地可以靈活布局在大中城市周邊，具備近距離運輸?shù)臅r效和成本優(yōu)勢。可實現(xiàn)周年均衡生產(chǎn)，從而滿足當?shù)叵M群體不同時節(jié)對鮮活對蝦產(chǎn)品的需求，極大地提高養(yǎng)殖效益。

環(huán)境影響：傳統(tǒng)對蝦養(yǎng)殖方式存在產(chǎn)出效率低、占地面積大、污染環(huán)境等劣勢，難以實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展。工廠化養(yǎng)殖模式具有高效、節(jié)水、節(jié)地、排放可控的特點，符合可持續(xù)發(fā)展要求，是中國未來對蝦養(yǎng)殖的重要發(fā)展方向。

工廠化養(yǎng)殖為何能成功？

完整的對蝦產(chǎn)業(yè)鏈

國聯(lián)水產(chǎn)擁有從種苗、飼料、養(yǎng)殖科研到對蝦加工、食品研發(fā)、銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，在科學(xué)育苗、生物絮團養(yǎng)殖、菌相養(yǎng)殖、飼料營養(yǎng)、對蝦疾病防治等環(huán)節(jié)積累了大量成功經(jīng)驗和強大、穩(wěn)定的人才團隊。我們認為，工廠化養(yǎng)殖對每一個環(huán)節(jié)的要求都很高，可謂缺一不可，而在產(chǎn)業(yè)上下游均擁有堅實基礎(chǔ)的公司寥寥無幾，國聯(lián)水產(chǎn)在對蝦產(chǎn)業(yè)鏈的長期深耕是其工廠化養(yǎng)殖成功的關(guān)鍵。

生態(tài)養(yǎng)殖：公司在原有的傳統(tǒng)土塘養(yǎng)殖模式上改造升級，通過添加藻類、微生物、浮游生物及礦物質(zhì)和微量元素，凈化水體環(huán)境，推行生態(tài)化的對蝦養(yǎng)殖；不僅大幅提升了成活率，對蝦的品質(zhì)也十分出色，在業(yè)內(nèi)引起了不小的轟動。

監(jiān)控設(shè)備：公司引進業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，實現(xiàn)對水質(zhì)各項指標的自動控制，同時確保養(yǎng)殖全過程中設(shè)備運行、技術(shù)工人操作規(guī)范、水底生物活動情況等要素的實時監(jiān)控。

自建信息平臺，對養(yǎng)殖技術(shù)數(shù)據(jù)、成本數(shù)據(jù)進行分析，不斷進行經(jīng)驗數(shù)字化積累，將為未來工廠化模式復(fù)制提供強大數(shù)據(jù)支持。

育種及研發(fā)中心：公司擁有國家級南美白對蝦遺傳育種中心、廣東省省級企業(yè)技術(shù)中心、廣東省健康農(nóng)業(yè)科技示范基地等科研基地，長期承接省、部、市級對蝦產(chǎn)業(yè)化養(yǎng)殖相關(guān)科研項目，并已申請3項對蝦工廠化養(yǎng)殖相關(guān)專利，為工廠化養(yǎng)殖提供扎實的技術(shù)支持。

千億嶄新藍海，一步先則步步先

在對蝦產(chǎn)業(yè)鏈中，養(yǎng)殖一直是技術(shù)驅(qū)動的環(huán)節(jié)，由于高風(fēng)險而享受極高的利潤率。作為國內(nèi)對蝦大王，國聯(lián)水產(chǎn)一直沒有放棄在集約化、現(xiàn)代化對蝦養(yǎng)殖領(lǐng)域的努力，如今公司已經(jīng)掌握核心技術(shù)，未來將憑借其資本優(yōu)勢迅速進行復(fù)制。前文提及，保守估計國內(nèi)對蝦養(yǎng)殖市場空間高達1000億元（消費將超過200萬噸，以25元/斤保守估計）。截至目前，千億市場無一巨頭涌現(xiàn)，供求缺口帶來巨大的市場空間。2015年，中國對蝦消費市場有約30萬噸供應(yīng)缺口主要依賴進口彌補，假設(shè)農(nóng)戶普通大塘養(yǎng)殖的產(chǎn)量不變，以工廠化養(yǎng)殖年畝產(chǎn)10噸（畝產(chǎn)5000斤/造、每年四造）計算，30萬噸可以容納3萬畝的工廠化養(yǎng)殖水面。

目前，國聯(lián)水產(chǎn)南三基地第一期56畝工廠化養(yǎng)殖車間已建成投產(chǎn)，預(yù)計在2017年養(yǎng)成4造，第二期500畝車間將在今年9—10月建成，預(yù)計可在2017年底前出產(chǎn)1造。以5000斤/畝/造的保守估計，全年約產(chǎn)350萬斤（17.5噸），貢獻凈利約4000萬元（已打折，為保守估計）。公司計劃于2017年底共建成1000—1500畝的車間，一年4造，以30萬元凈利/畝的保守盈利水平計算，2018年工廠化養(yǎng)殖將貢獻凈利潤3億—4.5億元。除此以外，國聯(lián)水產(chǎn)目前還有四個工廠化養(yǎng)殖項目在談：其中河北秦皇島2000畝，廣東惠來1500畝土地已經(jīng)報價。

工廠化養(yǎng)殖風(fēng)險點

管理要求高

技術(shù)和資本的積累使得國內(nèi)的工廠化養(yǎng)殖正處于快速發(fā)展期，但還未完全實現(xiàn)自動化、流程化，較多環(huán)節(jié)仍需依靠人工把控，這對公司的管理水平提出了較大的挑戰(zhàn)，也為后續(xù)養(yǎng)殖成本的進一步降低創(chuàng)造了空間。產(chǎn)業(yè)內(nèi)不少公司都在嘗試做工廠化養(yǎng)殖，多數(shù)失敗者受制于管理和技術(shù)，一個不經(jīng)意可能造成全塘的失敗。國聯(lián)的一個標粗池對應(yīng)一個育成池就是一個很好的風(fēng)控措施，類似牧原的全進全出分階段分欄技術(shù)。

資金投入大

工廠化養(yǎng)殖需要投入較多的資金、設(shè)備，例如控制鹽度的設(shè)備需要進口才可達到較好效果。國聯(lián)水產(chǎn)的工廠化養(yǎng)殖項目計劃總投資不超過4.8億元，其中一期基地規(guī)劃投資1.7億元，二、三期基地規(guī)劃投資不超過3.1億元，項目全部建設(shè)完成達產(chǎn)后形成年產(chǎn)6000噸鮮活對蝦的生產(chǎn)能力，平均年每噸產(chǎn)能對應(yīng)的投資額為5萬元。一期項目完全達產(chǎn)后有望新增收入1.6億元，貢獻凈利潤7000萬元，稅后靜態(tài)回收期約3.1年。資金來源主要為自籌，可能存在因資金緊張導(dǎo)致項目建設(shè)放緩甚至不能順利建設(shè)達產(chǎn)的風(fēng)險。目前，農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部、科技廳等各部委對農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的扶持力度空前，工廠化項目有望獲取高達數(shù)千萬元的政府專項補貼，這將大大縮減項目投資成本的回收周期和投資風(fēng)險。

養(yǎng)殖廢棄物和水體污染

集約化養(yǎng)殖將使得廢棄物和水體污染較為集中，廢水的處理將必須經(jīng)過嚴格的程序和檢驗，若不能解決，則很有可能受到環(huán)保的制約。