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    「特朗普時代」全球投資戰(zhàn)略如何

    2017-04-04 09:31:18黃聰
    臺商 2017年2期
    關(guān)鍵詞:結(jié)果影響投資

    黃聰

    先是英國公投退出歐盟,後有特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)。這兩個「二選一」事件在最終結(jié)果揭曉前都被視為可能性極?。ɑ恫┎矢怕屎徒鹑谑袌龆▋r),但卻真的發(fā)生了。我們?nèi)绾螒?yīng)對這種顯而易見的全球「預(yù)測危機(jī)」?瑞銀財富管理全球首席投資總監(jiān)Mark Haefele做了一系列回答與建議。

    首先,投資者應(yīng)盡量不要試圖對這種「二選一」政治事件的結(jié)果過度預(yù)測或是在投資上押注某一方?!肝覀冎廊祟惖耐顿Y偏見,如高估『極低』發(fā)生率的可能性,可能會扭曲我們的投資想法。最好是將美國和英國的政治結(jié)果視為更大的全球趨勢的一部分,聚焦於潛藏在這些趨勢背後的原因,因勢利導(dǎo)進(jìn)行投資佈局?!筂ark Haefele表示。

    人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變激化了有關(guān)全球化與民族主義的討論。發(fā)達(dá)國家的老齡化人口導(dǎo)致低增長、高儲蓄和低通脹。對近期經(jīng)濟(jì)趨勢和政策過度偏向富人的認(rèn)知,也激起了人們的普遍不滿,多個國家都出現(xiàn)了類似的議題。為避免過多受到一種政治制度的影響,Mark Haefele主張在各資產(chǎn)類別和地區(qū)間充分多元化配置。

    固收蒸發(fā)1萬億美元

    自特朗普贏得美國總統(tǒng)大選以來,全球固定收益市場的市值蒸發(fā)逾1萬億美元。投資者已轉(zhuǎn)向股票,希望新總統(tǒng)的財政刺激政策能帶動增長、盈利和股價上揚。不過,政府支出增加也引發(fā)市場對於預(yù)算赤字?jǐn)U大和通脹上升的擔(dān)憂,而這兩點均對債券不利。

    美國通脹預(yù)期上行勢頭很可能持續(xù)。市場隱含通脹率可能會繼續(xù)走高,與2017年美國消費者價格通脹將升高的預(yù)期一致。特朗普的政策,從保護(hù)主義到無資金支持的減稅計畫,總體上都會引發(fā)通脹揚升。這些政策的實施,恰逢美國勞動力市場供需已偏緊、美元強(qiáng)勢即將結(jié)束、油價同比已轉(zhuǎn)為正增長之時。

    Mark Haefele預(yù)期,美聯(lián)儲主席耶倫將容忍通脹率在一段期間內(nèi)高於目標(biāo)水準(zhǔn),因此,通脹增速很可能會超過利率升幅。美聯(lián)儲貨幣政策正?;哪_步也將因世界其他地區(qū)的低利率而拖慢。過去30年來促使利率下行的結(jié)構(gòu)性因素,比如新興市場的高儲蓄率、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)力增長疲軟、「嬰兒潮」一代陸續(xù)退休引發(fā)投資者對於「安全」固定收益資產(chǎn)的需求不斷增加等,在未來4年不太可能改變。

    新興市場機(jī)會大於風(fēng)險

    新興市場股票2016年平均上漲了8%,但自特朗普勝選以來已下挫7%。新興市場可謂腹背受敵:向美國出口大量商品和服務(wù)的經(jīng)濟(jì)體,包括墨西哥、韓國、哥倫比亞等,受到了保護(hù)主義擔(dān)憂的負(fù)面影響;而嚴(yán)重依賴美元融資以彌補政府支出和貿(mào)易赤字的經(jīng)濟(jì)體,則因美元債務(wù)成本攀升而令財務(wù)狀況雪上加霜。對於投資組合而言,新興市場帶來的機(jī)會仍然大過風(fēng)險。

    總而言之,新興市場的風(fēng)險有所上升,為短期市場波動埋下伏筆。但Mark Haefele認(rèn)為,增長和回報的良性態(tài)勢能夠延續(xù)至2017年,因此新興市場資產(chǎn)在投資組合中應(yīng)該擁有一席之位。

    減碼美元加碼歐元

    Mark Haefele預(yù)計,美元對歐元將下跌,並在戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置中新推出減碼美元、加碼歐元的頭寸。

    「首先,我們認(rèn)為美聯(lián)儲不太可能積極加息,而未來美國貿(mào)易和移民政策對GDP增長有何影響依然存在不確定性;第二,歐元區(qū)基本面和政策前景全部指向2017年歐元走強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)動能穩(wěn)固且油價疲軟的影響逐漸消退,應(yīng)會推動通脹開始加速上升。因此,歐洲央行可能開始討論2017年逐漸減少購債規(guī)模。加之經(jīng)常賬戶持續(xù)順差,以及歐洲央行寬鬆力度減弱,都有望推動歐元對美元走升。」

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