海外并購須聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)

本刊記者/劉雪 周文其

海外并購須聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)

Overseas M&A must focus on the Real Economy

本刊記者/劉雪 周文其

在秘魯伊卡省馬爾科納的首鋼秘鐵礦區(qū)碼頭，一艘貨輪在裝載鐵礦粉

十幾年前，中國企業(yè)還只是國際并購市場上的新兵，現(xiàn)如今，他們已經(jīng)閃耀著主角光環(huán)，站在了國際并購大舞臺(tái)的正中央。

盡管發(fā)展勢頭良好，但虛火過旺、投機(jī)套利案例頻發(fā)、攪亂市場秩序等亂象也困擾著中企海外并購。在專家看來，中企出海要聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要路子正、行得端，才能走得遠(yuǎn)。

2014年以來，中企海外并購保持兩位數(shù)增長。商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年，中國境內(nèi)投資者全年共對(duì)全球164個(gè)國家和地區(qū)的7961家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資11299.2億元人民幣，同比增長44.1%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，全球都在向國際化發(fā)展，中國企業(yè)若是想要在全球范圍內(nèi)迅速成長，跨境并購是相對(duì)較好的選擇。

通過海外并購，不僅可以把國外先進(jìn)技術(shù)和品牌引進(jìn)國內(nèi)以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和競爭力提升，而且，企業(yè)也可借鑒海外企業(yè)成熟的銷售渠道和管理經(jīng)驗(yàn)，來實(shí)現(xiàn)企業(yè)深度國際化，拓展海外市場空間。

民營企業(yè)是近年來中企出海收購大潮的主力軍，其中江、浙地區(qū)的民企是勇敢的弄潮兒。跨境并購研究與服務(wù)機(jī)構(gòu)晨哨集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，2016年民企主導(dǎo)的海外并購占全年中企海外并購總數(shù)量的七成以上，其中，江蘇和浙江地區(qū)95%以上的海外并購案例由民營企業(yè)主導(dǎo)。

上圖：跨國聯(lián)姻 高微作

右圖：在秘魯伊卡省馬爾科納的首鋼秘鐵礦區(qū)內(nèi)，工人駕駛工程車輛作業(yè)

國企海外收購?fù)鶈喂P案例金額高、動(dòng)作大，相比而言，民企海外收購以中小規(guī)模交易為主，但決策更加迅速，操作更加靈活。很多資深的民營企業(yè)家早年就深入?yún)⑴c國際貿(mào)易市場，因此，在國際并購方面具有著精準(zhǔn)的眼光和判斷力。

目前來看，出海收購的中國企業(yè)大多數(shù)出于理性的目的，對(duì)技術(shù)、管理、市場、品牌等有一定的需求?；钴S的對(duì)外投資，對(duì)促進(jìn)中國開放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展也發(fā)揮了積極作用。但近一兩年來，中國對(duì)外投資激增，大幅超過利用外資規(guī)模。中企海外收購呈現(xiàn)虛火過旺的情況，盲目跟風(fēng)、趕時(shí)髦的案例比比皆是，房產(chǎn)、酒店、球隊(duì)成了被追捧的熱門。

有的企業(yè)家海外收購的對(duì)象可能與自身主業(yè)毫不相關(guān)。有的企業(yè)家在海外買個(gè)公司就像買冰箱一樣草率決策。有的企業(yè)家看到同行都在“買買買”，自己也按耐不住一擲千金，其實(shí)并沒有仔細(xì)規(guī)劃后續(xù)的管理安排。更有甚者，由于國內(nèi)部分資產(chǎn)存在泡沫化，人民幣匯率波動(dòng)較大，出于投機(jī)套利目的的海外收購大量出現(xiàn)，導(dǎo)致資本流出過快，攪亂了市場秩序。

近一兩年來資本流出過快、海外投資過熱的現(xiàn)象已經(jīng)引起監(jiān)管部門的注意。2016年12月中國相關(guān)監(jiān)管部門表示，密切關(guān)注近期在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對(duì)外投資的傾向，以及大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對(duì)外投資、“母小子大”“快設(shè)快出”等類型對(duì)外投資中存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。

進(jìn)入2017年，中國企業(yè)海外并購開始降溫。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2017年 1月，中國境內(nèi)投資者共對(duì)全球108個(gè)國家和地區(qū)的983家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資532.7億元人民幣，同比下降35.7%。

雖然出海并購總量驟降，但從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看，針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新興產(chǎn)業(yè)的對(duì)外投資并未縮水，不降反升；真正受到?jīng)_擊的是前期過熱、估值虛高的領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)顯示，2017年1月中國境內(nèi)投資者對(duì)外投資主要流向制造業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，同比分別增長79.4%和33.1%，占對(duì)外投資總額的比重從2016同期的13.4%和5.6%上升至37.5%和11.5%；流向裝備制造業(yè)22.9億美元，是上年同期的2.7倍。流向房地產(chǎn)業(yè)及文化體育和娛樂業(yè)同比分別下降84.3%和93.3%。

從長遠(yuǎn)來看，中企出海并購降溫只是階段性的調(diào)整。企業(yè)對(duì)海外新產(chǎn)品、新技術(shù)和新市場的渴望、資產(chǎn)配置多元化的需求以及國家“一帶一路”倡議，都將驅(qū)動(dòng)著中國企業(yè)出海的步伐邁得更快、邁得更大。