眾籌與互聯(lián)網(wǎng)金融：機(jī)遇、挑戰(zhàn)與監(jiān)管

馮曉亮

（中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司，北京 100045）

眾籌與互聯(lián)網(wǎng)金融：機(jī)遇、挑戰(zhàn)與監(jiān)管

馮曉亮

（中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司，北京 100045）

眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融中的“后起之秀”，它打破了傳統(tǒng)融資行為中對(duì)融資主體和融資對(duì)象的限制，降低了社會(huì)公眾參與金融創(chuàng)新的門(mén)檻，同時(shí)也表現(xiàn)出強(qiáng)烈的金融“普惠性”，在未來(lái)發(fā)展中充滿(mǎn)機(jī)遇和可能。文章研究立足眾籌的互聯(lián)網(wǎng)金融特性，深入分析當(dāng)前所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，并從監(jiān)管角度提出相應(yīng)的建議。

互聯(lián)網(wǎng)金融；眾籌模式；眾籌風(fēng)險(xiǎn)；眾籌監(jiān)管

一、前言

當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)演化成為一種具有“融涵性”和速度特征的符號(hào)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在和互聯(lián)網(wǎng)的“親密接觸”的過(guò)程中，會(huì)在悄然中從量變引發(fā)質(zhì)變，形成全新的產(chǎn)業(yè)格局。而這種變化也很好地詮釋了李克強(qiáng)總理提出的“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念——它代表著信息社會(huì)的全新經(jīng)濟(jì)形態(tài)，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、思想、模式、平臺(tái)為發(fā)展基礎(chǔ)，以新加入的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（≥1）為發(fā)展方向，從而產(chǎn)生對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的巨大動(dòng)力。

互聯(lián)網(wǎng)金融是“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的典型體現(xiàn)，從利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)加快傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)信息化建設(shè)、提高經(jīng)營(yíng)效率和營(yíng)業(yè)水平，到互聯(lián)網(wǎng)模式倒逼傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)改革，“互聯(lián)網(wǎng)”成為這一新型金融服務(wù)體系的主導(dǎo)要素，前后僅用了十多年的時(shí)間，就打破了傳統(tǒng)金融服務(wù)模式幾十年的壟斷格局。值得一提的是，缺乏獨(dú)立性是不足以稱(chēng)之為“互聯(lián)網(wǎng)金融”的，其充其量是“金融互聯(lián)網(wǎng)”——即金融企業(yè)采用互聯(lián)網(wǎng)模式來(lái)轉(zhuǎn)移傳統(tǒng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、瓶頸的手段。互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)該以獨(dú)立的姿態(tài)呈現(xiàn)，在市場(chǎng)中有自己的融資渠道，在業(yè)務(wù)上有自己的需求用戶(hù)，這樣才能體現(xiàn)自身的價(jià)值，否則依然是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的附庸。

從宏觀(guān)角度分析，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展速度迅猛的原因有兩個(gè)。其一是長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)金融管制和市場(chǎng)壓抑，社會(huì)資本缺乏優(yōu)質(zhì)投資渠道；其二是政府高層對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的普遍肯定態(tài)度，并將互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)納入了“十三五”規(guī)劃，在國(guó)家政策層面賦予了較大支持。而從微觀(guān)層面，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的迅速擴(kuò)張，與互聯(lián)網(wǎng)海量用戶(hù)優(yōu)勢(shì)密不可分，在“以用戶(hù)為中心”的互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值觀(guān)以及開(kāi)放、平等、民主的互聯(lián)網(wǎng)思維下，網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商可以基于平臺(tái)化建設(shè)，迅速聚集大量金融服務(wù)客戶(hù)，如淘寶的網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)、騰訊的即時(shí)通訊平臺(tái)、百度搜索平臺(tái)等，微博、微信、支付寶等已經(jīng)成為主流金融入口。

二、眾籌：互聯(lián)網(wǎng)金融的第三波浪潮

2015年中國(guó)人民銀行確定了互聯(lián)網(wǎng)金融的五種主要業(yè)態(tài)，除了第三方支付之外，還包括傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)信息化服務(wù)、P2P網(wǎng)貸、大數(shù)據(jù)金融和眾籌。然而從互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)模式角度來(lái)說(shuō)，能夠體現(xiàn)其獨(dú)立性特征的只有三個(gè)，分別是第三方支付、P2P網(wǎng)貸和眾籌模式，筆者認(rèn)為它們也分別代表了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)在不同時(shí)期的需求類(lèi)型：（1）第三方支付源于傳統(tǒng)金融服務(wù)支付不到位和網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)需求，以電子銀行為參考分析，第三方支付具有明顯的中介性質(zhì)，然而隨著以“余額寶”為代表的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)，第三方支付的獨(dú)立性才逐漸增強(qiáng)。截止到2016年，我國(guó)第三方支付牌照達(dá)到270家，在市場(chǎng)方面也形成了激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局，金融服務(wù)需求接近飽和，其收緊態(tài)勢(shì)已成必然。應(yīng)該說(shuō)，第三方支付是我國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)”開(kāi)端階段的渠道先驅(qū)，它作用廣泛性突出了工具化的特征。（2）P2P網(wǎng)貸將互聯(lián)網(wǎng)金融推向了產(chǎn)業(yè)化發(fā)展方向，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的建立表明它是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)子類(lèi)，但P2P網(wǎng)貸運(yùn)營(yíng)主體則具備較強(qiáng)的傳統(tǒng)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)成份，其本身又游離在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)體系之外，擔(dān)保、資產(chǎn)管理、典當(dāng)、民間借貸等成分的融入，導(dǎo)致其資金規(guī)模龐大、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提高。為了改善這一現(xiàn)狀，中央銀行、銀監(jiān)會(huì)、工信部等10個(gè)部委在2015年聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，加強(qiáng)P2P網(wǎng)貸從業(yè)資格和從業(yè)范圍的整頓，隨著金融穩(wěn)定的需求提高，銀行、保險(xiǎn)、證券等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的重組改造全心融入，將把自身的“產(chǎn)業(yè)性”移植到P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域。（3）眾籌的出現(xiàn)晚于第三方支付、P2P網(wǎng)貸以及其他周邊互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，但經(jīng)過(guò)短暫蟄伏和低調(diào)醞釀，眾籌在中國(guó)培養(yǎng)出自己龐大的市場(chǎng)、眾多的客戶(hù)和豐富的產(chǎn)品，并創(chuàng)造了一種“人人都是投資人”的金融渠道，打破了傳統(tǒng)融資模式的壁壘，展現(xiàn)出一個(gè)更具有生命力的、開(kāi)放的、去中心化的互聯(lián)網(wǎng)金融格局。

基于以上分析，筆者認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)眾籌金融模式被譽(yù)為“第三次浪潮”，不僅是置身于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展周期角度考慮，而是眾籌模式更具有互聯(lián)網(wǎng)金融的“互聯(lián)網(wǎng)特性”——開(kāi)放、平等、民主、分享。并且，從工具化（支付）到產(chǎn)業(yè)化（網(wǎng)貸），并沒(méi)有將廣大網(wǎng)民容納在內(nèi)，而眾籌模式做到了這一點(diǎn)，并且形成了如火如荼的發(fā)展局面，越來(lái)越多的眾籌平臺(tái)建立，如阿里巴巴、京東等電商寡頭推出的眾籌項(xiàng)目，也包括點(diǎn)名時(shí)間、大家投、中國(guó)夢(mèng)網(wǎng)等專(zhuān)業(yè)性眾籌平臺(tái)，掀起了“全民眾籌”的熱潮。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)研究機(jī)構(gòu)網(wǎng)貸支架的報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2016年（上半年）中國(guó)眾籌平臺(tái)已經(jīng)達(dá)到370家，而2015年全年眾籌資金總量（眾籌成功計(jì)入）達(dá)到114.24億元人民幣，相應(yīng)地，世界銀行給出的預(yù)測(cè)報(bào)告，2025年全球眾籌資金規(guī)模可達(dá)到960億美元。因此，無(wú)論從現(xiàn)狀還是發(fā)展趨勢(shì)，稱(chēng)之為“浪潮”是非常形象的。

三、機(jī)遇：一個(gè)草根金融時(shí)代的到來(lái)

（一）眾籌在國(guó)內(nèi)的發(fā)展

傳統(tǒng)行業(yè)之所以爭(zhēng)先聯(lián)姻互聯(lián)網(wǎng)，是為了獲取更好的發(fā)展契機(jī)和轉(zhuǎn)型渠道，在我國(guó)相對(duì)封閉的金融體系內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)與金融之間的交叉，對(duì)優(yōu)勢(shì)利用的需求不斷提升，因此金融市場(chǎng)化工具的“互聯(lián)網(wǎng)化”是必然的；相應(yīng)地，“互聯(lián)網(wǎng)金融”的出現(xiàn)則是偶然的?；ヂ?lián)網(wǎng)與金融的“聯(lián)姻”在倒逼傳統(tǒng)金融改革的同時(shí)，也創(chuàng)造了“互聯(lián)網(wǎng)金融”的獨(dú)立形態(tài)，并以獨(dú)立促進(jìn)創(chuàng)新、以創(chuàng)新構(gòu)建生態(tài)，為一個(gè)全新的產(chǎn)業(yè)體系謀求市場(chǎng)認(rèn)同和政策支持。這也表明互聯(lián)網(wǎng)金融成份的非單一性，它必須不斷豐富自身的功能，才能在更多領(lǐng)域代替?zhèn)鹘y(tǒng)金融，其功能豐富的過(guò)程也是互聯(lián)網(wǎng)金融尋求自我價(jià)值的過(guò)程。

本文中所研究的“眾籌”是狹義的“互聯(lián)網(wǎng)眾籌”，相當(dāng)于“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的一種創(chuàng)新模式，在國(guó)內(nèi)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，但它的出現(xiàn)意味著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展勢(shì)頭和強(qiáng)大業(yè)務(wù)開(kāi)拓能力，如圖1所示：

圖1 2011—2016年中國(guó)眾籌平臺(tái)發(fā)展趨勢(shì)

綜合分析，主要的優(yōu)勢(shì)有以下幾個(gè)方面：

第一，資金源頭壓力較小。從項(xiàng)目融資傳統(tǒng)途徑來(lái)看，投資人或項(xiàng)目發(fā)起人通常在行業(yè)中具有較大話(huà)語(yǔ)權(quán)，屬于高凈資產(chǎn)客戶(hù)，他們對(duì)項(xiàng)目融資發(fā)起的衡量標(biāo)準(zhǔn)是收益水平。相應(yīng)地，眾籌的發(fā)起人則是普通人，面向?qū)ο笠彩瞧胀ㄈ?，雙方都沒(méi)有項(xiàng)目業(yè)內(nèi)背景，唯一能夠達(dá)成眾籌合作的是項(xiàng)目自身的吸引力?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌不重視融資發(fā)起者的地位、身份、實(shí)力，只判斷項(xiàng)目是否具有價(jià)值，而資金直接來(lái)源于市場(chǎng)終端——眾籌參與者相當(dāng)于消費(fèi)者，眾籌成功，說(shuō)明該項(xiàng)目得到了消費(fèi)者認(rèn)同（市場(chǎng)價(jià)值達(dá)成），眾籌資金應(yīng)用限制較小，壓力相應(yīng)地也比較小。

第二，風(fēng)險(xiǎn)分散更有保障。與傳統(tǒng)投資行為相比，互聯(lián)網(wǎng)眾籌屬于“預(yù)購(gòu)式”的投資，在產(chǎn)品和服務(wù)尚未產(chǎn)生之前，投資人（即消費(fèi)者）已經(jīng)被默認(rèn)獲得了回報(bào)，這與傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)過(guò)程完全相反；創(chuàng)業(yè)者前期只提供一個(gè)創(chuàng)意或一種設(shè)想，在獲得“消費(fèi)資金”之后，在展開(kāi)實(shí)際的產(chǎn)品生產(chǎn)和市場(chǎng)回饋，而不必要在前期四處尋找資金、生產(chǎn)產(chǎn)品（服務(wù)），這就很好地規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。

第三，實(shí)現(xiàn)品牌營(yíng)銷(xiāo)推廣?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌的價(jià)值不僅僅在于“籌錢(qián)”，事實(shí)上，一些項(xiàng)目的開(kāi)展中啟動(dòng)資金并不是主要問(wèn)題，而是通過(guò)有效的手段讓市場(chǎng)了解。

（二）眾籌的四種模式分析

第一，回報(bào)型眾籌。嚴(yán)格地說(shuō)，歷史上“眾籌”最為典型的事件是約瑟夫·普利策針對(duì)自由女神像展開(kāi)的捐贈(zèng)活動(dòng)——通過(guò)“預(yù)訂購(gòu)”的方式獲取施工資金，并給予出資者雕塑回報(bào)，這是工業(yè)時(shí)代“眾籌”的雛形?；ヂ?lián)網(wǎng)為眾籌的成長(zhǎng)提供了優(yōu)質(zhì)空間，解決了眾籌最基本的參與者資源問(wèn)題，而“回報(bào)型眾籌”則將“預(yù)訂購(gòu)”的效應(yīng)最大化。一般來(lái)說(shuō)，眾籌項(xiàng)目完成以后，項(xiàng)目必須向投資人提供相應(yīng)的回報(bào)，且回報(bào)是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)事先承諾的——看似預(yù)定、訂購(gòu)或團(tuán)購(gòu)的方式，但本質(zhì)上是不同的，“回報(bào)型眾籌”的前期并沒(méi)有產(chǎn)品而只是創(chuàng)意，所得到的價(jià)值也不能僅僅以經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)衡量，如粉絲見(jiàn)面會(huì)參與權(quán)、明星合影權(quán)等。

第二，股權(quán)型眾籌。顧名思義，就是以股權(quán)出售的形式獲取融資，這一眾籌模式將“草根金融”推上了更高的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)普通投資者和高端創(chuàng)業(yè)者之間的無(wú)縫對(duì)接。但股權(quán)型眾籌的規(guī)模較大，操作復(fù)雜且不確定性因素較多，資本運(yùn)作明顯，因此在國(guó)內(nèi)的發(fā)展受到一定限制；同時(shí)，由于它繞過(guò)了風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資等成熟監(jiān)管模式，很容易觸及“非法集資”的紅線(xiàn)，因此并未得到大面積推廣，但它為普通人投資“高、大、上”產(chǎn)業(yè)開(kāi)辟了途徑。

第三，債務(wù)型眾籌。該眾籌模式具有較好的市場(chǎng)發(fā)展前景，也是互聯(lián)網(wǎng)金融投資的有效模式。通過(guò)發(fā)起眾籌項(xiàng)目，投資人可以獲得一定比例的債券，并作為債權(quán)人來(lái)獲得投資收益。從經(jīng)營(yíng)形式上說(shuō)，債務(wù)型眾籌更安全，遠(yuǎn)比股權(quán)型眾籌風(fēng)險(xiǎn)低。這對(duì)于我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)以銀行為主要投資對(duì)象的情況而言，具有更大的吸引力，也符合“草根金融”群體對(duì)高收益的需求。

第四，捐贈(zèng)型眾籌。捐贈(zèng)型眾籌是“草根金融”表現(xiàn)最突出的一種參與形式，參與者實(shí)現(xiàn)認(rèn)識(shí)到投資與回報(bào)之間不存在正比關(guān)系，參與的價(jià)值遠(yuǎn)大于回報(bào)的價(jià)值，具有“不計(jì)回報(bào)”的特點(diǎn)。就國(guó)內(nèi)而言，捐贈(zèng)型眾籌主要與公益事業(yè)掛鉤，因此捐贈(zèng)型眾籌也可以視為我國(guó)公益體系完善機(jī)制。

四、挑戰(zhàn)：眾籌怎樣才能“玩得轉(zhuǎn)”？

一般來(lái)說(shuō)，眾籌吸收的投資單筆金額都很小，但依賴(lài)互聯(lián)網(wǎng)龐大的用戶(hù)群體，發(fā)揮“積沙成塔”的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在最終資金總額上并不屬于傳統(tǒng)單筆的大額投資。但“眾籌”并不是萬(wàn)能的，它作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一個(gè)組成部分，必然要符合金融職能的要求，并承擔(dān)金融活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）眾籌面臨的挑戰(zhàn)

眾籌立足于金融體系，但它所能夠?qū)崿F(xiàn)的“眾籌”內(nèi)容不僅僅是錢(qián)，如果單純地將“眾籌”視為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)下“為創(chuàng)意買(mǎi)單”的途徑，而缺乏實(shí)際經(jīng)營(yíng)、操作、管理等能力，眾籌所表現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)性依然很大，甚至強(qiáng)于傳統(tǒng)投資模式的挑戰(zhàn)。

首先，法律法規(guī)挑戰(zhàn)。絕大多數(shù)的眾籌發(fā)起人是為了解決錢(qián)的問(wèn)題，但根據(jù)我國(guó)法律法規(guī)的要求，眾籌項(xiàng)目發(fā)起過(guò)程中，只能以產(chǎn)品或服務(wù)兌現(xiàn)，不能涉及資金收益方面的承諾，如高利息、高分紅等，稍有不慎就會(huì)觸及紅線(xiàn)被例入“非法集資”或“金融詐騙”的行列，此類(lèi)導(dǎo)致眾籌失敗的例子不在少數(shù)，如“美微賣(mài)股權(quán)事件”。

其次，自身能力挑戰(zhàn)。眾籌項(xiàng)目發(fā)起之后，參與者的身份雖然十分復(fù)雜，或許并非完全為了經(jīng)濟(jì)收益而參與眾籌，但最終的目的是一致的，即眾籌項(xiàng)目必須得到很好的執(zhí)行，達(dá)到投資者滿(mǎn)意的程度。這對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人自身的能力是一個(gè)重大挑戰(zhàn)，如果僅僅有創(chuàng)意而缺乏實(shí)踐能力，無(wú)法取得承諾的效果，最終就會(huì)引起投資者的不滿(mǎn)而發(fā)生撤回行為；尤其在回報(bào)型、債務(wù)型眾籌中較為普遍，投資者并不想扮演“慈善家”的角色，也不是為了支持發(fā)起人的夢(mèng)想，而是想要盡快地收回成本或獲得產(chǎn)品。

再次，眾籌參與者干預(yù)。眾籌參與者決定著眾籌項(xiàng)目的命運(yùn)，在融資成功的前提下，發(fā)起人就立即進(jìn)入項(xiàng)目實(shí)操階段，這一過(guò)程中要不斷地與參與者溝通、互動(dòng)，并發(fā)布階段性的成果。如果參與者干預(yù)過(guò)大，很可能導(dǎo)致項(xiàng)目無(wú)法按照預(yù)期完成。

最后，市場(chǎng)環(huán)境的變化。一個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)在市場(chǎng)中的開(kāi)發(fā)周期是有限的，如果眾籌成功且在規(guī)定時(shí)間內(nèi)沒(méi)有提供相應(yīng)的產(chǎn)品、服務(wù)，或市場(chǎng)環(huán)境的突發(fā)性狀況（如可替代產(chǎn)品出現(xiàn)），投資者就會(huì)感到被欺騙或沒(méi)有希望，導(dǎo)致眾籌撤資出現(xiàn)，這可能會(huì)給發(fā)起人帶來(lái)巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）玩轉(zhuǎn)眾籌的方法

與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)一樣，眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的組成部分，也有它必須遵守的行業(yè)原則和發(fā)展規(guī)律，要充分發(fā)揮其金融服務(wù)功能，就必須從最適合的角度入手，這樣才能提高成功幾率；筆者總結(jié)了如下幾個(gè)方面：

第一，文化產(chǎn)業(yè)。最早的眾籌平臺(tái)Kickstarter就是通過(guò)文化產(chǎn)業(yè)展開(kāi)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的，“文化產(chǎn)業(yè)”是一個(gè)較為籠統(tǒng)的分類(lèi)，它包括了影視、文學(xué)、音樂(lè)等類(lèi)型，而從實(shí)踐角度說(shuō)，由于強(qiáng)大的IP號(hào)召力也較為適合眾籌模式，如明星效應(yīng)、品牌效應(yīng)、娛樂(lè)效應(yīng)等，能夠帶動(dòng)投資者的情懷，更容易被眾籌項(xiàng)目感染，且后期產(chǎn)生較大的粘性。

第二，科技產(chǎn)品。根據(jù)京東眾籌平臺(tái)顯示，2016年第一二季度，科技產(chǎn)品的眾籌成功率在90%以上，是產(chǎn)品類(lèi)眾籌項(xiàng)目中最受歡迎的?？萍籍a(chǎn)品融合了創(chuàng)意與高科技的特點(diǎn)，是信息時(shí)代需求量最大的產(chǎn)品，對(duì)于發(fā)起人而言，主要的難度在于創(chuàng)意、設(shè)計(jì)、功能，例如智能硬件、APP軟件等，不會(huì)消耗大量生產(chǎn)成本，這很好地實(shí)現(xiàn)了資金風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

第三，創(chuàng)意項(xiàng)目。眾籌的適應(yīng)范圍很廣，從概念產(chǎn)品到實(shí)體經(jīng)營(yíng)，對(duì)于創(chuàng)意的新穎性提出很高要求。例如出版一本書(shū)，可以打破作者寫(xiě)作、出版商出版、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的傳統(tǒng)流程，從創(chuàng)作階段開(kāi)始，作者發(fā)起眾籌項(xiàng)目，用來(lái)獲得寫(xiě)書(shū)的資金（用于資料費(fèi)用、考察費(fèi)用等），作為回報(bào)則可以提供書(shū)、紀(jì)念品、與作者溝通的機(jī)會(huì)或者一起分享書(shū)中內(nèi)容，也可以稱(chēng)為書(shū)的第二作者。

五、監(jiān)管：眾籌模式非法現(xiàn)象與防控

隨著互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)外均在金融監(jiān)管上加大了力度，如美國(guó)出臺(tái)了《喬布斯法案》，2016年我國(guó)也出臺(tái)了《關(guān)于印發(fā)推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）的通知》及《關(guān)于進(jìn)一步做好防范和處置非法集資工作的意見(jiàn)》等文件，其中都明確指出了加快眾籌監(jiān)管機(jī)制建立的要求。但就目前來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式與金融詐騙、非法集資之間的界限很模糊，從法律角度上判斷有很大難度，要做好監(jiān)管工作，必須深入研究它與當(dāng)前我國(guó)金融法律法規(guī)體制的矛盾點(diǎn)。

（一）眾籌的“安全紅線(xiàn)”區(qū)分

首先，從資金動(dòng)向區(qū)分。從眾籌模式的開(kāi)展過(guò)程來(lái)看，它更傾向于一種“消費(fèi)”、“預(yù)訂購(gòu)”的性質(zhì)，資金匯集之后是朝著項(xiàng)目流動(dòng)的，最終作用在產(chǎn)品或服務(wù)上。而非法集資沒(méi)有任何的資金“落腳點(diǎn)”，在形成資金池之后，通過(guò)不斷地吸納來(lái)平衡支出，但眾籌在達(dá)到資金預(yù)定目標(biāo)之后就會(huì)停止。

其次，從回報(bào)承諾區(qū)分。眾籌不會(huì)承諾資金收益，它的發(fā)起是基于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)需求，能夠承諾的只有產(chǎn)品和服務(wù)，即便是股權(quán)型眾籌和債務(wù)型眾籌，也會(huì)提醒參與者存在風(fēng)險(xiǎn)，它的回報(bào)通常也是不固定的。而非法集資等行為回避風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，直接以資金（本金、利息、分紅等）作為回報(bào)，并承諾高于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的收益。

再次，從金融功能區(qū)分。金融詐騙或非法集資并不具備金融正面功能，而是產(chǎn)生對(duì)正常金融秩序的干擾破壞，因此判斷眾籌項(xiàng)目是否存在違法性質(zhì)，可以從它的發(fā)起意圖和最終目的來(lái)判斷。眾籌模式下，主要為創(chuàng)意或?qū)嶓w經(jīng)營(yíng)創(chuàng)業(yè)買(mǎi)單，融資規(guī)模一般較小、參與者可以隨時(shí)撤資、眾籌不成功則不構(gòu)成資金挪用問(wèn)題，等等，而非法集資等行為則沒(méi)有具體的經(jīng)營(yíng)方向、內(nèi)容、規(guī)劃。

（二）眾籌的監(jiān)管防控措施

眾籌在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代是一個(gè)解決傳統(tǒng)金融服務(wù)不足的有效途徑，但與P2P、第三方支付一樣，它也存在互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)，并且我國(guó)眾籌發(fā)展時(shí)間較短，在法律法規(guī)層面有很多的不足，可以從以下幾個(gè)方面入手，完善眾籌監(jiān)管措施。

第一，依據(jù)法律層面明確籌資行為。眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的后起之秀，為“籌錢(qián)”提供了更為廣泛的渠道，理論上說(shuō)，任何一個(gè)人都可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)獲取資金支持，考慮到眾籌涉及的人員多、規(guī)模大等特點(diǎn)，一旦出現(xiàn)非法金融行為，很容易會(huì)引起社會(huì)不良效應(yīng)。因此，從籌資人角度入手是最根本的解決方法——明確指出什么樣的人可以眾籌，什么樣的人不允許眾籌，并將這一機(jī)制擴(kuò)大到平臺(tái)、企業(yè)、項(xiàng)目等領(lǐng)域，從根本上規(guī)避了可能出現(xiàn)的金融違法現(xiàn)象。例如，為了響應(yīng)我國(guó)十三五“生態(tài)文明”建設(shè)的要求，可限制不允許對(duì)高污染、高能耗、低產(chǎn)出、低效益的項(xiàng)目展開(kāi)眾籌；相應(yīng)地，眾籌平臺(tái)也應(yīng)該承擔(dān)一定的責(zé)任，以確保它在法律框架下正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

第二，建立眾籌平臺(tái)信息披露機(jī)制。眾籌平臺(tái)是展開(kāi)眾籌發(fā)起、參與、管理等操作的重要場(chǎng)所，對(duì)眾籌監(jiān)管有重要的現(xiàn)實(shí)意義。一方面，眾籌平臺(tái)要完善信息披露機(jī)制，向發(fā)起人、參與人說(shuō)明必要的流程，提示可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，明確雙方的義務(wù)和責(zé)任。另一方面，披露信息要及時(shí)提供給社會(huì)公眾，尤其是一些存在非法行為的眾籌項(xiàng)目，嚴(yán)禁虛假信息的出現(xiàn)。同時(shí)，配合相關(guān)監(jiān)管部門(mén)，對(duì)信息披露機(jī)制中查明的金融違法主體進(jìn)行制約。

第三，提高眾籌模式平臺(tái)自律水平。一套行之有效的法律法規(guī)體系建設(shè)需要很長(zhǎng)時(shí)間，即便完善之后，在執(zhí)行中也存在滯后性，尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，傳統(tǒng)的行政管理模式在有些方面（如取證、調(diào)查、追責(zé)等）力不從心。要提高眾籌監(jiān)管的有效性，就不可能繞開(kāi)行業(yè)自律機(jī)制，通過(guò)政府引導(dǎo)，在眾籌產(chǎn)業(yè)中建立自我保護(hù)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)行業(yè)自律的效果。而要提高行業(yè)自律的水平，需要職業(yè)道德和法律機(jī)制的共同作用。一方面，眾籌行業(yè)內(nèi)部要建立誠(chéng)信檔案，確?；I資人、發(fā)起人的質(zhì)量，加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目的審核、調(diào)查，克服虛假信息和重復(fù)信息的問(wèn)題；另一方面，引入第三方監(jiān)督機(jī)制和眾籌資金擔(dān)保機(jī)制，減少眾籌對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響。

六、總結(jié)：互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌模式未來(lái)

總體而言，互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)更新?lián)Q代較快的領(lǐng)域，眾籌模式興起的同時(shí)也面臨著市場(chǎng)的考驗(yàn)，包括不同類(lèi)型眾籌模式的市場(chǎng)洗牌，其影響因素也是多方面的，如金融政策、經(jīng)濟(jì)體制、法律法規(guī)等。但結(jié)合國(guó)內(nèi)外分析數(shù)據(jù)來(lái)看，眾籌在未來(lái)的發(fā)展前景十分良好，在規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)越來(lái)越激烈，資本運(yùn)作的痕跡越發(fā)明顯，眾籌產(chǎn)業(yè)會(huì)不斷地滲透到更多傳統(tǒng)領(lǐng)域，甚至于互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)爭(zhēng)奪市場(chǎng)。筆者認(rèn)為，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)來(lái)說(shuō)，眾籌作為“年輕一代”的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，一方面會(huì)更多地傾向于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，為個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供啟動(dòng)資金，而另一方面，以BAT為代表的資本運(yùn)作主體，將會(huì)推動(dòng)眾籌向影視、藝術(shù)等快速消費(fèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

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（責(zé)任編輯：C 校對(duì)：L）

F832.1

A

1004-2768（2017）02-0033-03

2016-12-21

馮曉亮（1970-），男，江蘇常州人，博士研修生，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司高級(jí)會(huì)計(jì)師，研究方向：金融、財(cái)務(wù)。