通信：聯(lián)通混改落地帶來新機遇

國金證券

通信：聯(lián)通混改落地帶來新機遇

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投資要點：

1、聯(lián)通帶來新的行業(yè)發(fā)展機遇。

2、混改方案落地有望提振行業(yè)混改個股表現(xiàn)。

聯(lián)通此次混改引入諸多重量級戰(zhàn)略投資者，與戰(zhàn)略投資者進行多元化業(yè)務合作，促進共同發(fā)展。與BAT+京東等公司合作，可以在內(nèi)容聚合、互聯(lián)網(wǎng)金融、云計算、大數(shù)據(jù)等方向進行業(yè)務創(chuàng)新；與網(wǎng)宿科技、宜通世紀等公司合作，可以在物聯(lián)網(wǎng)、CDN等業(yè)務進行拓展；與金融企業(yè)合作的重點可以是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等方面。我們認為，聯(lián)通通過混改與戰(zhàn)略投資者優(yōu)勢互補，創(chuàng)新合作，形成利益共同體，將樹立電信行業(yè)混改轉型的標桿。

聯(lián)通歷史上曾經(jīng)歷過多次引入資本、重組資產(chǎn)的動作。在發(fā)展初期引入外資合作，后續(xù)由于政策要求逐步清退外資。之后拿到CDMA網(wǎng)絡建設運營的權利，力圖通過差異化戰(zhàn)略取得競爭優(yōu)勢。后來在3G時代拿到重要的WCDMA牌照，并將CDMA網(wǎng)絡賣給中國電信，吸收合并中國網(wǎng)通獲得北方固網(wǎng)資產(chǎn)等等。每次資本的進入和資產(chǎn)的整合都帶給聯(lián)通一個新的發(fā)展機遇，同時也伴隨的是新的挑戰(zhàn)。

運營商避免被管道化最重要手段就是內(nèi)容端的布局，在WAP時代，中移動就著手內(nèi)容基地的建設，再到此次聯(lián)通混改引入互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容和應用場景的巨頭，我們再次看到運營商的平臺夢。內(nèi)容端和渠道端對最終用戶的搶奪一直是在動態(tài)博弈的過程當中，強勢的電信運營商和強勢的內(nèi)容提供商都有發(fā)展成為平臺的良好機遇。

重點推薦∶中國聯(lián)通、烽火通信和大唐電信等。