外資撤離潮

謝九

今年1月份，我國的外商直接投資（FDI）金額801億元人民幣，同比下降9.2%，在經(jīng)濟增速放緩和人民幣貶值等多重壓力之下，外資撤離的壓力開始明顯抬頭。

1月份的FDI大幅下降近10%，雖然有春節(jié)的特殊因素在內(nèi)，但還是在相當(dāng)程度上體現(xiàn)了當(dāng)前外資對中國市場的態(tài)度。作為全球第二大經(jīng)濟體，中國市場對于外資雖然仍具吸引力，但是和過去相比已經(jīng)不可同日而語。

事實上，從全球金融危機以來，中國對外資的吸引力就已經(jīng)出現(xiàn)下降的趨勢，2009年的FDI出現(xiàn)了負(fù)增長，不過在“4萬億”效應(yīng)的大規(guī)模刺激之下，中國經(jīng)濟開始逆勢增長，在全球經(jīng)濟一片蕭條之中，中國市場成為短暫的全球資本避風(fēng)港，2010年的FDI大幅增長17%，2011年的增速也接近10%。不過隨著“4萬億”效應(yīng)逐步消散，中國市場對于外資的吸引力也迅速下降，2012年的FDI再度出現(xiàn)負(fù)增長，隨后幾年的FDI增速出現(xiàn)反彈，不過也只是保持個位數(shù)的小幅增長態(tài)勢。如果以人民幣計價，去年的FDI實現(xiàn)了4.1%的增長，但是如果以美元計價，其實FDI同比下降了0.21%。如果考慮到外商直接投資主要以美元為主，其實去年的FDI就已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)增長。今年1月份的FDI大跌近10%，如果以美元計價，同比跌幅應(yīng)該更大。

改革開放以來，中國成為全球最富吸引力的投資熱土，主要有三大方面的原因：一是中國經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，為外資提供了豐厚的回報；二是中國充沛且廉價的勞動力，極大地降低了外資的生產(chǎn)成本；三是中國為外資在稅收等方面提供了一系列優(yōu)惠待遇。但是從過去幾年來看，這三大因素都發(fā)生了明顯的變化，使得中國對外資的吸引力逐年下降。

首先是中國經(jīng)濟增速顯著放緩，從過去的兩位數(shù)增長到現(xiàn)在的不足7%，而且還有繼續(xù)放緩的可能性，這就使得外資在中國的投資回報率隨之下降。不過，中國經(jīng)濟增速放緩可能并不是外資撤離的主要原因，因為即使中國經(jīng)濟增速回落至6.7%，在全球主要經(jīng)濟體中也位居前列，尤其和發(fā)達(dá)經(jīng)濟體2%左右的增速相比還是極具優(yōu)勢。

外資撤離的更主要因素可能還在于中國的生產(chǎn)成本提升，這使得外資盈利空間相比過去被大幅壓縮。首先是勞動力和土地成本的快速提升，充沛廉價的勞動力人口變得日漸稀缺，持續(xù)上漲的房地產(chǎn)價格大幅推升了土地和房租成本，很多外資企業(yè)開始在全球范圍內(nèi)尋找更便宜的替代國，前些年是東南亞和非洲，現(xiàn)在甚至連美國都開始在成本優(yōu)勢上和中國競爭。美國波士頓咨詢集團(tuán)曾經(jīng)在2015年發(fā)布過一份報告，指出中美制造業(yè)之間的成本差距已經(jīng)非常接近，如果將美國制造業(yè)成本指數(shù)視為100的話，中國的制造業(yè)成本指數(shù)為96，也就是說，如果一件商品在美國制造需要100美元，在中國則需要96美元。按照波士頓咨詢集團(tuán)的預(yù)計，到2018年，美國制造的成本甚至將比中國便宜2%～3%。

最近幾年來，不僅大量美國企業(yè)開始回流美國，連很多中國企業(yè)都奔赴美國投資設(shè)廠。去年福耀玻璃董事長曹德旺公開表示在美國辦工廠的利潤比中國高，原因在于中國制造業(yè)成本太高，其中包括勞動力價格上漲太快，能源價格、運輸成本和土地成本比美國貴，綜合稅務(wù)比美國高等等。

曹德旺所言雖然是從中國企業(yè)的角度，但是從勞動力、能源和土地價格來看，內(nèi)外資企業(yè)面臨的情況并無太大區(qū)別。而從稅收負(fù)擔(dān)來看，改革開放之初，我國對于引入外資尚有巨大的稅收優(yōu)惠，外資企業(yè)在很多方面享有超國民待遇，但是隨著中國經(jīng)濟對于外資的渴求程度降低，外企享有的稅收優(yōu)惠在過去十幾年來已經(jīng)逐漸取消。一個標(biāo)志性事件是，2010年底，我國正式統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費附加制度，對外商投資企業(yè)、外國企業(yè)及外籍個人征收城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費附加，內(nèi)外資企業(yè)的稅制就此實現(xiàn)了全面統(tǒng)一，外資在中國享受的稅制優(yōu)惠等超國民待遇基本上終結(jié)。由于資本天生具有極強的逐利性，在中國經(jīng)濟增速放緩以及成本上升的多重沖擊下，很多外資選擇撤離中國也在情理之中。

在改革開放之初，作為資本短缺國，外資對于中國經(jīng)濟的重要性不言而喻，隨著中國經(jīng)濟高速發(fā)展，成為全球第二大經(jīng)濟體，不僅積累了全球最多的外匯儲備，而且成為對外凈投資國，因此，在過去幾年中國資本豐富的背景下，外資增速放緩對于中國經(jīng)濟的影響并沒有引發(fā)太多的重視。

雖然中國現(xiàn)在已經(jīng)不再是當(dāng)初的資本短缺國，但是外資對于中國經(jīng)濟的意義并非可有可無。去年以來，我國民間投資出現(xiàn)斷崖式下滑，全年增速僅為3%，和2015年10.1%的增速相比大幅下降7個百分點，而且迄今仍然沒有出現(xiàn)回暖的跡象，目前全國固定資產(chǎn)投資規(guī)模中，還是依靠國有資本在基建領(lǐng)域的大手筆投入予以支撐。今年房地產(chǎn)投資增速下降是大概率事件，民間投資也難以實質(zhì)性回暖，如果外資繼續(xù)保持大規(guī)模撤離的趨勢，今年的整體投資規(guī)模將面臨巨大考驗；反之，如果外資撤離的速度能夠放緩，也能在一定程度上減輕今年的投資壓力。外商投資規(guī)模雖然在中國經(jīng)濟的占比不高，但是含金量一般都較高，在解決就業(yè)、創(chuàng)造稅收、提升中方的技術(shù)和管理水平等方面仍具有重要意義。據(jù)去年底商務(wù)部公布的《中國外商投資報告》估算，外商投資企業(yè)吸納的直接就業(yè)人數(shù)超過4500萬，占中國城鎮(zhèn)就業(yè)人口的比重超過10%。

去年民間投資雪崩之后，政府密集出臺了一系列措施刺激民間投資回暖。近期面對外商投資規(guī)模的萎縮，政府也同樣開始出臺優(yōu)惠政策，試圖避免外資大規(guī)模撤離。今年1月17日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于擴大對外開放積極利用外資若干措施的通知》，推出20條舉措吸引引資，放寬包括服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)等在內(nèi)的多領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制，其中服務(wù)業(yè)重點放寬銀行類金融機構(gòu)、證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、保險機構(gòu)、保險中介機構(gòu)外資準(zhǔn)入限制，放開會計審計、建筑設(shè)計、評級服務(wù)等領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制，推進(jìn)電信、互聯(lián)網(wǎng)、文化、教育、交通運輸?shù)阮I(lǐng)域有序開放。制造業(yè)重點取消軌道交通設(shè)備制造、摩托車制造、燃料乙醇生產(chǎn)、油脂加工等領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制。采礦業(yè)放寬油頁巖、油砂、頁巖氣等非常規(guī)油氣以及礦產(chǎn)資源領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制。石油、天然氣領(lǐng)域?qū)ν夂献黜椖坑蓪徟聘臑閭浒钢?。支持外資依法依規(guī)以特許經(jīng)營方式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括能源、交通、水利、環(huán)保、市政公用工程等。

為了配合國務(wù)院吸引外資的政策，1月17日，國家發(fā)改委也下發(fā)通知，調(diào)整外商投資項目的核準(zhǔn)權(quán)限，規(guī)定3億美元以下限制類項目由省級政府核準(zhǔn)。而在此之前，這一審批權(quán)限掌握在發(fā)改委手中。

不難看出，這一輪政府出臺的吸引外資政策，和去年拯救民間投資多少有些類似，主要手段都是通過降低市場準(zhǔn)入門檻提升吸引力，同時也是從大局出發(fā)，讓國有資本打開部分壟斷行業(yè)的大門，使得外資和民間資本也能參與其中，分享部分壟斷行業(yè)的收益，從而避免“國進(jìn)民退”“國進(jìn)洋退”的現(xiàn)象愈演愈烈，對中國經(jīng)濟帶來更大的負(fù)面沖擊。