加息三次還是兩次？

崔鵬

1月5日，美聯(lián)儲公布了2016年聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的最后一次會議紀(jì)要。在紀(jì)要里，委員一致同意，2017年，美聯(lián)儲繼續(xù)漸進(jìn)式加息的政策，以及新一屆政府就職后的工作方向。

從這種淡定程度看，耶倫真的可以算得上是一個成熟的專業(yè)部門領(lǐng)導(dǎo)人。美聯(lián)儲的對外表態(tài)，看起來只是把特朗普的上臺看成是影響整個經(jīng)濟(jì)變量中的一個小因素。

耶倫和她的團(tuán)隊就像那句美國諺語里說的，大象在他們旁邊吃早餐，但他們只是談?wù)摵砂凹宓檬遣皇菈蚴?，并以這種淡定來顯示其決策的獨立性—這的確是很多經(jīng)濟(jì)體的央行應(yīng)該學(xué)習(xí)的。

這種獨立性還表現(xiàn)在聯(lián)邦公開市場委員會今年的換血上。起碼從新舊委員對貨幣政策的表態(tài)上看，委員會反而更鴿派化了，盡管特朗普希望這個委員會更加美國化一些。聯(lián)邦公開市場委員會類似于聯(lián)合國的安理會，它的決策決定著美國的貨幣政策。

克利夫蘭聯(lián)儲主席羅瑞塔·梅斯特和堪薩斯聯(lián)儲主席埃瑟·喬治在2017年都不再是投票委員。這兩位女士都是鐵硬的鷹派人物，特別是堪薩斯城的喬治，號稱是鴿群里的鷹，她擔(dān)心美國的通脹水平已經(jīng)好幾年了。

而由于輪值，鴿派委員芝加哥聯(lián)儲主席查爾斯·埃文斯、費城聯(lián)儲主席帕切科·哈克、達(dá)拉斯聯(lián)儲主席羅伯特·卡普蘭都進(jìn)了投票委員會。另外一位，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席尼爾·卡什卡利是個中間派，但在鴿群中他一般也會學(xué)鴿子咕咕叫。

下邊來聊一下更關(guān)鍵的問題，美聯(lián)儲在如此情況下，在2017年會加幾次息。簡單點說，兩次。那時間呢？第一次很可能在6月，如果遲的話會在9月；第二次可能在12月。

為什么會有這種預(yù)期？這和美國新一屆政府的經(jīng)濟(jì)施政方針有相當(dāng)大的關(guān)系。特朗普的經(jīng)濟(jì)政策，大概分成三塊，近期、中期和遠(yuǎn)期。

近期，就是特朗普對納稅人的減稅措施。這類提案既是特朗普大選時最容易實現(xiàn)的承諾，也是當(dāng)選后給選民的最實惠的回饋。而且，減稅提案制定、實施起來都比較簡單，經(jīng)過國會（國會其實已經(jīng)被共和黨控制了）基本上就能通過。減稅政策一經(jīng)上馬，大概今年4月就可以實行。而對人們消費以至于整體經(jīng)濟(jì)的影響，應(yīng)該到6月才能顯現(xiàn)出來。

據(jù)最新統(tǒng)計，2016年12月，美國的平均工資增長已經(jīng)達(dá)到2.9%。這個數(shù)字對美國貨幣政策管理層中的通脹愛好者來說已經(jīng)接近焦慮的邊緣。如果再加上減稅所造成的收入預(yù)期變好而導(dǎo)致的消費增長，那么在炎熱的夏天，美國的通脹率很可能接近或達(dá)到2%這個臨界點。

特朗普的中期政策，給企業(yè)減稅以及實施積極的財政政策，并把美國經(jīng)濟(jì)增長率提高一倍，這些實施起來就要復(fù)雜得多。

企業(yè)減稅的復(fù)雜之處在于，不管給哪類企業(yè)減稅，都會有對立面的勢力說“不”。各方游說政治勢力的博弈將造成議案推進(jìn)場面非?！澳酀簟?。

而積極的財政政策和共和黨傳統(tǒng)的小政府大市場的理念是背道而馳的。共和黨內(nèi)的建制派肯定要為此和特朗普而戰(zhàn)。這種戰(zhàn)斗大概會發(fā)生在建制派統(tǒng)治的國會 里。

當(dāng)然更重要的，特朗普還是沒有說清他的治國宏圖大愿所需要的錢到底從什么地方來，而這是真正關(guān)鍵的問題。有理由預(yù)期，在今年下半年，美國經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入更為糾結(jié)的階段。什么時間實施第二次加息，甚至是不是有第二次加息，都會由此決定。

啊，還有特朗普的遠(yuǎn)期任務(wù)—把制造業(yè)搬回美國。我覺得這個事連特朗普自己都不一定相信。下次大選前再說啦。