衛(wèi)星軌位價(jià)值評(píng)估方法
——從達(dá)華智能收購(gòu)案中“星軌公司”軌位價(jià)值的討論說(shuō)起

+ 李 輝 北京羽尋科技有限公司

衛(wèi)星軌位價(jià)值評(píng)估方法
——從達(dá)華智能收購(gòu)案中“星軌公司”軌位價(jià)值的討論說(shuō)起

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近日，國(guó)內(nèi)多家航天媒體轉(zhuǎn)載了達(dá)華智能收購(gòu)TOPBEST COAST LIMITED 100%股權(quán)的新聞，其中最為引人注目的信息就是收購(gòu)對(duì)象擁有的塞浦路斯“星軌公司”軌位資源。據(jù)達(dá)華智能公告顯示，“星軌公司”（ASEAN KYPROS SATELLITES LTD）于2015年取得塞浦路斯政府授予的排他性使用三條衛(wèi)星軌道資源的權(quán)利。

根據(jù)英國(guó)獨(dú)立衛(wèi)星行業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)（RPC Telecommunications Ltd.）出具的評(píng)估報(bào)告，三條衛(wèi)星軌道的保守估值在1.8-2億美元之間，并舉出“2006年衛(wèi)星公司SES以超過(guò)11億美元的價(jià)格收購(gòu)New Skies公司，其中核心資產(chǎn)是New Skies擁有的5條衛(wèi)星軌道，據(jù)報(bào)道2006年這5條衛(wèi)星軌道的出售價(jià)值超過(guò)5.04億美元； 2001年SES從歐盟國(guó)家盧森堡政府手中收購(gòu)另外5條衛(wèi)星軌道，當(dāng)時(shí)的出售價(jià)格在5.23億美元左右 ”的例子給予佐證，說(shuō)明本次收購(gòu)的交易定價(jià)是公平合理的，不存在損害公司及其股東合法權(quán)益的情形。

這一消息，再次引爆了衛(wèi)星圈關(guān)于高軌衛(wèi)星軌道頻率資源究竟價(jià)值幾何的討論。

這個(gè)問(wèn)題的提出，緣于原則上衛(wèi)星軌位不能買賣，但價(jià)值可以評(píng)估這一特性。

筆者作為“太空羽尋”的頻率專業(yè)咨詢顧問(wèn)，在長(zhǎng)期的工作實(shí)踐中，時(shí)常遇到客戶提出“一個(gè)衛(wèi)星軌位多少錢？”這樣的問(wèn)題，而且也是他們頗為關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題。剛開(kāi)始的時(shí)候，我們總覺(jué)得是客戶的問(wèn)題提得不對(duì)，便會(huì)直接告訴對(duì)方：“衛(wèi)星軌位不是商品，不能買賣，也就沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格”。

但隨著類似的問(wèn)題越來(lái)越頻繁地出現(xiàn)在我們與客戶的交流中，作為一個(gè)專業(yè)頻率咨詢公司，我們?cè)絹?lái)越強(qiáng)烈的認(rèn)識(shí)到，這是一個(gè)不能輕易回避的問(wèn)題，對(duì)于以商業(yè)化思維進(jìn)行判斷和決策的客戶來(lái)說(shuō)，是一個(gè)希望得到明確回答的問(wèn)題。

于是，我們開(kāi)始研究“衛(wèi)星軌位”的價(jià)值到底由哪些因素決定，也就是衛(wèi)星軌位價(jià)值評(píng)估模型的問(wèn)題，以便能夠負(fù)責(zé)任地回答客戶關(guān)心的軌位究竟價(jià)值幾何。

研究得出的結(jié)論是：這個(gè)問(wèn)題的提出是有價(jià)值的，也是可以回答的。盡管從規(guī)則上講衛(wèi)星軌位仍舊不是商品，不能買賣，但其價(jià)值是可以進(jìn)行專業(yè)評(píng)估的。

以下，對(duì)衛(wèi)星軌位價(jià)值評(píng)估模型中的基本要素進(jìn)行介紹。

在此之前，首先需要進(jìn)行一個(gè)專業(yè)術(shù)語(yǔ)的澄清：衛(wèi)星頻率軌位資源是一個(gè)概念性的說(shuō)法，在上面提到的各種出租、出售、購(gòu)買、交易的所謂衛(wèi)星頻率軌位資源，其直接載體是以國(guó)家名義在國(guó)際電聯(lián)公布的“衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料”。它可以被理解成一種技術(shù)文件，包含衛(wèi)星系統(tǒng)擬使用的頻率、軌位、業(yè)務(wù)區(qū)、公布時(shí)間、協(xié)調(diào)狀態(tài)等技術(shù)、操作特性。

這樣，我們可以把問(wèn)題轉(zhuǎn)化成：衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料的價(jià)值評(píng)估。這個(gè)說(shuō)法不太精確，只為便于非專業(yè)人士對(duì)這個(gè)問(wèn)題的理解。

在我們建立的衛(wèi)星軌位價(jià)值評(píng)估模型中，包括六大基本要素和在實(shí)際運(yùn)作中存在的相關(guān)影響因素。

要素1：頻率

頻率是包括衛(wèi)星在內(nèi)的任何無(wú)線電通信系統(tǒng)資源的本質(zhì)。一份網(wǎng)絡(luò)資料包含的頻率資源，反映了其可以開(kāi)展的業(yè)務(wù)。例如本文前面提到的“星軌公司”擁有的三條軌位，之所以可以開(kāi)展Ka頻段寬帶業(yè)務(wù)，是因?yàn)镵YPROS這家公司名下的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料中包含了衛(wèi)星固定業(yè)務(wù)的Ka頻段，打個(gè)不恰當(dāng)?shù)谋确?，如果某家公司買了這個(gè)軌位就說(shuō)可以做遙感業(yè)務(wù)，那就是忽悠了。顯而易見(jiàn)，包含成熟的、稀缺的頻率資源的網(wǎng)絡(luò)資料價(jià)值自然更高。

要素2：軌位

靜止軌道只有一條，考慮到衛(wèi)星系統(tǒng)間的頻率兼容性和運(yùn)行安全，衛(wèi)星所在位置必須有一定間距，因此整個(gè)靜止軌道能夠容納同頻衛(wèi)星的數(shù)量是有限的，屬于稀缺資源。在國(guó)際電聯(lián)公布的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料中載明的軌道位置，決定了和誰(shuí)做鄰居，一個(gè)只覆蓋本國(guó)或局部區(qū)域的小衛(wèi)星和類似SES這樣能夠覆蓋整個(gè)美洲區(qū)域的大衛(wèi)星相比，任何人都知道應(yīng)該躲哪個(gè)遠(yuǎn)一點(diǎn)。如果實(shí)在躲避不開(kāi)，導(dǎo)致使用這份網(wǎng)絡(luò)資料的衛(wèi)星受限使用，也就意味著，這份衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料的價(jià)值會(huì)大打折扣。

要素3：業(yè)務(wù)區(qū)

衛(wèi)星只能在覆蓋區(qū)域內(nèi)提供業(yè)務(wù)，因此業(yè)務(wù)區(qū)的定義是衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料的重要特性，直接反映衛(wèi)星公司未來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)的意圖。業(yè)務(wù)區(qū)一定程度上受軌道位置的限制，雖說(shuō)沒(méi)有必要要求衛(wèi)星部署在業(yè)務(wù)區(qū)的正上方軌道位置，但如果過(guò)偏，勢(shì)必帶來(lái)地面天線的仰角低、傳播損耗大、功率浪費(fèi)等問(wèn)題。因此業(yè)務(wù)區(qū)一定程度上決定了能夠選擇的軌道弧段。這就是為什么有的軌道弧段異常擁擠，平均零點(diǎn)幾度就有一份網(wǎng)絡(luò)資料（例如亞太地區(qū)上空），而有的弧段相對(duì)稀疏（例如大西洋、太平洋上空），說(shuō)到底，是由市場(chǎng)決定的。

要素4：協(xié)調(diào)狀態(tài)

頻率、軌位、業(yè)務(wù)區(qū)等重要特性符合業(yè)務(wù)需要的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料不難擁有，難的是這份資料要具有較高的協(xié)調(diào)地位。

所謂協(xié)調(diào)地位，即根據(jù)國(guó)際電聯(lián)“先到先得”的原則，誰(shuí)的資料申報(bào)時(shí)間早，就有較高的協(xié)調(diào)地位，意味著申報(bào)晚的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)需要采取措施對(duì)其進(jìn)行保護(hù)。顯然，每一份新申報(bào)的網(wǎng)絡(luò)資料，都需要經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)而艱難的協(xié)調(diào)，與周邊地位優(yōu)先的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)達(dá)成協(xié)議才能確保衛(wèi)星正常使用，那些未經(jīng)協(xié)調(diào)或存在顛覆性協(xié)調(diào)障礙的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，其實(shí)際價(jià)值基本無(wú)從談起。當(dāng)然，隨著時(shí)間的推移，有些網(wǎng)絡(luò)的地位會(huì)自然提高，由于其鄰近需要協(xié)調(diào)的其他網(wǎng)絡(luò)的狀態(tài)也在變化，因此，衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)的協(xié)調(diào)狀態(tài)是動(dòng)態(tài)變化的，因而其價(jià)值也是變化的。

要素5：壽命

這里指的是衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料的壽命，通常為7年，即7年內(nèi)不發(fā)射衛(wèi)星，資料即會(huì)被國(guó)際電聯(lián)刪除。而越是鄰近資料壽命末期，衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)的協(xié)調(diào)地位相應(yīng)越高（比它早的資料要么已投入使用，要么就早已被刪除），此類情況下，衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料的價(jià)值往往呈現(xiàn)兩種極端，如果有實(shí)際衛(wèi)星能夠在有效期內(nèi)啟用該網(wǎng)絡(luò)，則其價(jià)值就相當(dāng)高；而一旦無(wú)法在有效期內(nèi)有衛(wèi)星啟用，則是廢紙一張。這就是為什么總有衛(wèi)星操作者在其網(wǎng)絡(luò)資料壽命臨近末期時(shí)，會(huì)不惜代價(jià)漂一顆星去激活其即將失去的軌道資源。

要素6：政策風(fēng)險(xiǎn)

這一點(diǎn)因不同的國(guó)家而有所差異，也往往容易被忽略。衛(wèi)星運(yùn)行的外太空軌道，不屬于任何一個(gè)國(guó)家的疆域，因此主要由國(guó)際規(guī)則進(jìn)行管理，但其提供的業(yè)務(wù)要通過(guò)在相關(guān)國(guó)家建立地面收發(fā)設(shè)備來(lái)實(shí)現(xiàn)，這在很多國(guó)家是需要獲得許可的，即通常所說(shuō)的落地權(quán)。因此，衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料所屬國(guó)家、所屬衛(wèi)星操作者和準(zhǔn)備提供的業(yè)務(wù)類型和區(qū)域，如果涉及落地權(quán)問(wèn)題，其價(jià)值可能完全不同。以中國(guó)為例，要求所有國(guó)外衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)必須與中國(guó)的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)都完成協(xié)調(diào)才可能落地，而如果是一份特性完全相同的中國(guó)的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料，則沒(méi)有落地權(quán)要求，只須與比其優(yōu)先的中國(guó)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)完成協(xié)調(diào)。顯然，對(duì)于目標(biāo)業(yè)務(wù)區(qū)在中國(guó)境內(nèi)的衛(wèi)星公司來(lái)說(shuō)，其擁有的網(wǎng)絡(luò)資料如果不屬于中國(guó)，則這份資料的價(jià)值就微乎其微了。

以上簡(jiǎn)要列舉了影響衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料價(jià)值的幾個(gè)最基本的因素，在實(shí)際的網(wǎng)絡(luò)資料啟用中，起作用的相關(guān)因素還有很多：

? 衛(wèi)星系統(tǒng)與衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)的匹配程度（衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料是否涵蓋衛(wèi)星系統(tǒng)特性），匹配度越高越好用，價(jià)值自然就越高，這也是很多衛(wèi)星公司申報(bào)網(wǎng)絡(luò)資料時(shí)都追求大而全的原因。

? 衛(wèi)星公司/項(xiàng)目對(duì)該軌位的依賴程度，同一份資料對(duì)擁有較多軌位的公司屬于錦上添花，對(duì)一個(gè)軌位都沒(méi)有，等著給衛(wèi)星找位置的公司則是雪中送炭，價(jià)值顯然不可同日而語(yǔ)。

? 衛(wèi)星公司頻率軌位資源調(diào)配的能力，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)資料和在軌衛(wèi)星都較多的公司，例如全球幾大國(guó)際衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商，其資料的價(jià)值就高（一旦快到期就可以漂顆星過(guò)去）。

? 網(wǎng)絡(luò)資料的協(xié)調(diào)過(guò)程中已經(jīng)達(dá)成的協(xié)議、承諾的技術(shù)條件、業(yè)務(wù)與操作限制要求等狀態(tài)影響該網(wǎng)絡(luò)的實(shí)際使用價(jià)值。

? 是否有專業(yè)的頻率協(xié)調(diào)技術(shù)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)資料的協(xié)調(diào)、維護(hù)，團(tuán)隊(duì)的能力，技術(shù)水平、經(jīng)驗(yàn)、談判技巧、參與國(guó)際規(guī)則的研究與制訂、修訂，在國(guó)際協(xié)調(diào)中的話語(yǔ)權(quán)、影響力等，對(duì)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)協(xié)調(diào)狀態(tài)有重要影響，從而間接影響衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值。

? 與協(xié)調(diào)對(duì)手間是否涉及商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、國(guó)家關(guān)系、軍事安全等非技術(shù)因素、是否擁有可以在協(xié)調(diào)中交換的籌碼，一份特性相同的資料，握在大國(guó)手中的價(jià)值往往會(huì)高于其他國(guó)家。

對(duì)衛(wèi)星頻率軌位資源價(jià)值的討論不是一個(gè)新話題，但從系統(tǒng)方法的角度研究、建立評(píng)估模型對(duì)頻率專業(yè)，乃至衛(wèi)星行業(yè)的發(fā)展有深遠(yuǎn)影響。

國(guó)際上專門從事衛(wèi)星頻率軌位資源儲(chǔ)備的衛(wèi)星公司和國(guó)家并不鮮見(jiàn)，而且這個(gè)名單一定會(huì)越來(lái)越長(zhǎng)，因?yàn)樾l(wèi)星頻率軌位資源對(duì)于衛(wèi)星系統(tǒng)建設(shè)的成敗實(shí)在是具有顛覆性和決定性的影響，全球范圍內(nèi)對(duì)衛(wèi)星頻譜軌道資源的爭(zhēng)奪早已白熱化了，高通量衛(wèi)星業(yè)務(wù)已經(jīng)在爭(zhēng)奪Q、V頻段就充分說(shuō)明了這一點(diǎn)?！靶l(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料”作為儲(chǔ)備資源，甚至作為可以被交易的對(duì)象過(guò)程中，其價(jià)值評(píng)估的需求變得日益迫切，研究、建立衛(wèi)星頻率軌位資源價(jià)值評(píng)估的方法、模型，也成為我們的一個(gè)重要課題。

頗具諷刺意味的是，最近我們發(fā)現(xiàn)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料又被賦予了一項(xiàng)新的價(jià)值---廣告。申報(bào)一份衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料的直接成本很低，不過(guò)幾十萬(wàn)人民幣。但對(duì)于這種由國(guó)際電聯(lián)公開(kāi)發(fā)布的信息，非專業(yè)人員很容易不明覺(jué)厲（例如投資機(jī)構(gòu)），在國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)承認(rèn)的光環(huán)下，宣傳效果遠(yuǎn)比花上百萬(wàn)乃至更多費(fèi)用做廣告要有效得多。因此，申報(bào)并在國(guó)際電聯(lián)公布一份屬于自己的網(wǎng)絡(luò)資料儼然已成為一些商業(yè)公司追逐的目標(biāo)。對(duì)這一新情況，我們也正在討論如何在評(píng)估模型中設(shè)計(jì)這一因素的適當(dāng)權(quán)重。