2016年H股四大車企集團(tuán)誰最強(qiáng)？

□本刊記者 張恒

如今，香港金融市場成了非常尷尬的存在，就拿人民幣匯率大戰(zhàn)來說，一方面港元是掛鉤美元的聯(lián)系匯率制度；另一面，香港又是最大的離岸人民幣交易市場。這就造成了，央行在干預(yù)離岸人民幣匯率的時(shí)候，就會(huì)買入港元賣出美元，如此一來，港元的流動(dòng)性問題就會(huì)體現(xiàn)在利率上，造成動(dòng)蕩。

在股票市場，香港同樣尷尬。由于中國內(nèi)地金融市場的高速發(fā)展，尤其是上海深圳的重要性與日俱增，相對香港資本市場的作用就越來越小了，兩地業(yè)務(wù)的競爭性和可替代性是顯而易見的。

體現(xiàn)在股市上，H股因?yàn)榱鲃?dòng)性不足而導(dǎo)致折價(jià)。目前H股長期存在大量低于凈資產(chǎn)值的上市公司。比如東風(fēng)集團(tuán)股份，每股凈資產(chǎn)12.21港元，而股價(jià)只有7.7港元。由于流動(dòng)性稀缺，自然H股的上市公司估值普遍比A股要低。無論是估值還是流動(dòng)性，這問題對在H股上市企業(yè)來說，都不是啥好事。

4 東風(fēng)集團(tuán)股份年初開10.48，年終收7.57，漲跌幅-27.8%

東風(fēng)是估值最低的車企上市公司，沒有之一，市盈率僅4.9倍，市銷率僅0.63倍。每股凈資產(chǎn)12.21港元，而股價(jià)只有7.7港元。公司的運(yùn)營資本、資產(chǎn)負(fù)債情況要優(yōu)于估值高很多的A股同類上市車企集團(tuán)。東風(fēng)的資產(chǎn)負(fù)債率僅為43%，在前五大汽車集團(tuán)中最低。追問定價(jià)問題，該股2016的機(jī)構(gòu)交易主要由貝萊德、摩根大通和瑞士信貸操縱，由于業(yè)績沒達(dá)預(yù)期，至2016年整年的股價(jià)走勢呈現(xiàn)出單邊下滑的趨勢。就車市來看，東風(fēng)乘用車、東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田處于品牌上升期，2017年的業(yè)績大概率會(huì)優(yōu)于去年，神龍汽車的銷量下滑也有望在新的一年得到改觀。

3 北京汽車年初開7.75，年終收6.90，漲跌幅-11.0%

北京汽車在2016年的2月至10月走出了一波洋洋灑灑的上升行情，從4.62漲到了8.90港元，近一倍。但由于今年1月份和去年年末的大幅下跌，使股價(jià)全年來看沒有錄得正增長。該股和東風(fēng)不同，沒有外資機(jī)構(gòu)頻繁操作的記錄。北京現(xiàn)代2016年累計(jì)零售銷量為114萬輛，超額完成目標(biāo)，強(qiáng)勁復(fù)蘇的趨勢在2017年將大概率得到延續(xù)。

北京奔馳全年累計(jì)銷量達(dá)到31.7萬輛，超額完成任務(wù)，新E系列上市首月銷售超過8000輛，全年同比增長27%領(lǐng)跑豪華車市場。集團(tuán)的自主品牌SUV車型占比提升，有毛利轉(zhuǎn)正的趨勢，2017將會(huì)是關(guān)鍵一年。

2 華晨中國年初開9.85，年終收10.68，漲跌幅+8.4%

在2016年1月份大幅下挫后，從2月起始華晨中國的股價(jià)走出了一波緩慢的爬坡行情，波動(dòng)率極低。該股2016年的機(jī)構(gòu)交易并不多，集中在瑞銀、摩根大通和鄧普頓基金這三家外行。若把時(shí)間拉長，會(huì)發(fā)現(xiàn)華晨中國在2015年股價(jià)從最高點(diǎn)18港元單邊暴跌了2/3至6港元。正由于2015年的急轉(zhuǎn)直下，2016年2月至今更像是一波暴跌后的反彈企穩(wěn)行情。伴隨寶馬集團(tuán)在2016年創(chuàng)新高，中國地區(qū)的華晨寶馬也迎來了新品大年，2016年相比2015年有強(qiáng)勁回升，并有望在2017年得到延續(xù)。

1 吉利汽車年初開4.16，年終收7.41，漲跌幅+78.1%

吉利汽車是2016年最大的一匹黑馬，該上市公司并沒有包含沃爾沃的資產(chǎn)，但沃爾沃對其有兄弟公司價(jià)格的技術(shù)及平臺授權(quán)。公司股價(jià)2016一整年都在單邊上漲，11月、12月開始高位震蕩。

從機(jī)構(gòu)交易來看，摩根大通和花旗銀行進(jìn)行了頻繁的交易，與此同時(shí)，李書福個(gè)人和吉利汽車母公司吉利集團(tuán)也是一路“買買買”，買到年底也買不停。2016年吉利的業(yè)績大好主要是由于新車?yán)瓌?dòng)效應(yīng)趕上了小排量稅務(wù)減免，但其動(dòng)力總成的軟肋并沒有實(shí)質(zhì)改進(jìn)。新車效應(yīng)還會(huì)發(fā)酵一段時(shí)間，處于高位的股價(jià)可能會(huì)有調(diào)整的需求。

相比長城汽車和比亞迪，吉利汽車更是臥薪嘗膽，直到2016年憑借沃爾沃的協(xié)同優(yōu)勢，終于厚積薄發(fā)，成為了2016年A股和H股兩大市場股價(jià)漲幅最高的企業(yè)。