化工2025：行業(yè)的發(fā)展趨勢會不會發(fā)生重大變化？

麥肯錫咨詢公司

化工2025：行業(yè)的發(fā)展趨勢會不會發(fā)生重大變化？

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化工企業(yè)正在飛速發(fā)展，但支持其如此表現(xiàn)的趨勢卻正在發(fā)生變化。在進(jìn)入這個新領(lǐng)域的同時，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真回顧自身的實力。

在過去十年間，無論我們何時審視化工行業(yè)在資本市場的表現(xiàn)，得到的結(jié)果都是相似的。根據(jù)股東整體回報率，從長期而言，化工行業(yè)的績效不僅超過了整體市場的表現(xiàn)，還超過了其多數(shù)客戶行業(yè)和原材料供應(yīng)商。 在化工行業(yè)內(nèi)部，大宗化工產(chǎn)品和特種化工子行業(yè)的績效也大同小異，而多元化化工企業(yè)的發(fā)展卻相形見絀。隨著時間的推移，行業(yè)發(fā)展的主題也不斷變化，其中石化企業(yè)的績效受乙烷取代石腦油制乙烯技術(shù)的普及和大宗商品周期的影響日漸深刻，而特種化工企業(yè)則更多地受到終端市場增長和并購活動的影響，但這些變化并未影響其整體向好的勢頭。

這種強勁績效背后的動力是化工行業(yè)能夠在總收入和投入資本增速放緩的基礎(chǔ)上，以接近全球GDP的增速大幅提高盈余，該能力主要為下述因素所支撐。

首先，隨著時間的推移，化工行業(yè)的生產(chǎn)率已得到提高，并因維持由此而得到提高的盈利能力而與眾不同，因為化工行業(yè)與那些雖提高了生產(chǎn)率卻在競爭中喪失了其獲得能力的行業(yè)不同。化工行業(yè)是如何做到這一點的呢？整體來看，該行業(yè)似乎是分散的，但是過去20年的投資組合重組在很多細(xì)分市場上都實現(xiàn)了較高的集中度，讓化工企業(yè)取得了比客戶和供應(yīng)商更有利的談判地位。

其次，中國過去20年的經(jīng)濟增長讓化工行業(yè)受益良多。由于產(chǎn)能建設(shè)的速度難以滿足國內(nèi)需求，中國必須進(jìn)口化工產(chǎn)品，因此給西歐和北美化工企業(yè)帶來了增長機會，但同時他們在國內(nèi)市場上的增長卻近乎停滯。

最后，我們必須記住的是，化工行業(yè)擁有完善的商業(yè)模式：其產(chǎn)品讓“物質(zhì)世界”成為可能。因為如果沒有化工行業(yè)的支持，我們所接觸的事物、所居住的大樓、所品嘗的食物以及所獲得的醫(yī)療服務(wù)都將不復(fù)存在。因此，化工行業(yè)整體上處于能從一系列趨勢中獲利的位置，從可持續(xù)性發(fā)展到電動交通，從大宗商品需求飆升到消費者行為的重大改變等，不一而足。

隨著基本面的強勁表現(xiàn)，一系列積極的發(fā)展已經(jīng)讓化工行業(yè)的特定細(xì)分市場受益匪淺，并促進(jìn)了該行業(yè)在資本市場的整體表現(xiàn)，其中最明顯的例子莫過于中東的閑置天然氣和北美的頁巖氣，以及2000-2013年諸多大宗農(nóng)產(chǎn)品價格的上升趨勢。

潮起潮又落？

但是，這個黃金年代可能會就此終結(jié)。因為在過去幾年，一些重要指標(biāo)都發(fā)生了變化。盡管該行業(yè)過去15年的績效似乎仍非常不錯，但是仔細(xì)研究，你會發(fā)現(xiàn)該行業(yè)在過去五年間的績效并不如人意：自2011年以來，化工行業(yè)的股東整體回報率都落后于整個股票市場，而且該行業(yè)的投資資本回報率(ROIC)也表現(xiàn)平平，在一些化工子行業(yè)中，甚至出現(xiàn)下降。

財務(wù)表現(xiàn)的減速反映出化工行業(yè)的基本面發(fā)生了重大變化。首先，該行業(yè)發(fā)現(xiàn)要想保住生產(chǎn)率改善所帶來的各種好處日益艱難。矛盾的是，這種情況的發(fā)生正值高級分析和數(shù)字化方法為生產(chǎn)率增長帶來新一輪的加速機會之際。為何該行業(yè)會遇到這種困境呢？有跡象表明，該行業(yè)績效的一個基石——集中化的行業(yè)結(jié)構(gòu)——可能會弱化。這又是如何表現(xiàn)的呢？在很多細(xì)分行業(yè)，隨著新進(jìn)入企業(yè)的增多(其中多數(shù)為中國企業(yè))，競爭程度正日趨激烈，而與此相關(guān)的產(chǎn)能過剩也日益成為很多產(chǎn)品領(lǐng)域所面臨的挑戰(zhàn)。

第二個因素是全球需求的增速正日漸放緩。在非常重要的中國市場，GDP增速已經(jīng)放緩，而且可能還會進(jìn)一步下跌。更為重要的是，中國的人均化工產(chǎn)品消費正接近與GDP增速脫鉤的水平，而且預(yù)計會在未來落后于GDP增速。中國已經(jīng)完成了從投資階段——在全國范圍建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，同時讓其人口中的很大一部分擁有自己的新住房、耐用消費品、汽車及其他物品——進(jìn)入了更多以服務(wù)和“升級”為特色的經(jīng)濟，這種經(jīng)濟對化工產(chǎn)品的需求遠(yuǎn)低于過去。例如，中國客戶升級換代的中產(chǎn)階級車型未必比入門級車型含有更多的聚合物。

從全球?qū)用娑?，我們估計，石化行業(yè)在過去十年實現(xiàn)的3．6%增速可能會在未來十年內(nèi)下降0．5-2．0個百分點，不過這取決于對地區(qū)GDP增速的假設(shè)。對于一個年產(chǎn)能增長率估計介于1%和2%之間的行業(yè)，這可能會是一個重大變化。其他行業(yè)也會發(fā)生類似的增速減緩——不過化工產(chǎn)品整體需求的增速仍將快于GDP增速。例如，在農(nóng)用化工行業(yè)，飲食習(xí)慣的改變以及開發(fā)現(xiàn)有食物鏈中大量生產(chǎn)率儲備的潛力可能會抑制對化工產(chǎn)品的整體需求。

同時，也有跡象表明化工行業(yè)將經(jīng)歷長期的轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為，特種化工經(jīng)營模式正面臨日益嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)?；ば袠I(yè)內(nèi)長期持有的觀點是，將投資組合向下游遷移，并且提高特種化工產(chǎn)品的含量，對于解決增長和價值創(chuàng)造所面臨的挑戰(zhàn)而言是可靠的方法。但是我們對此日益懷疑。雖然由于特種化工的范圍并不清晰，因此很難被量化，但我們認(rèn)為該范圍正日益縮小。通過創(chuàng)新開發(fā)新的差異化(也因此屬于特種化工產(chǎn)品)產(chǎn)品已經(jīng)變成了一場咫尺攸關(guān)的游戲。除了創(chuàng)新的農(nóng)作物保護(hù)化工產(chǎn)品之外，我們可能難以命名一種化工產(chǎn)品為過去十年所開發(fā)的明星產(chǎn)品。即便是在應(yīng)用開發(fā)領(lǐng)域，那些消費者愿意為先進(jìn)解決方案付費的細(xì)分市場范圍也沒有擴大，因為發(fā)展最快的市場(中國和印度)對優(yōu)質(zhì)化工產(chǎn)品的需求很有限。因此，擴大化工產(chǎn)品應(yīng)用開發(fā)也僅能彌補上游核心業(yè)務(wù)遭侵蝕利潤中的一部分。

數(shù)字化創(chuàng)新可能會進(jìn)一步加快這個趨勢的發(fā)展；由經(jīng)銷商或阿里巴巴等平臺驅(qū)動的電子商務(wù)的增長更有可能會加快特種化工企業(yè)產(chǎn)品/服務(wù)的大宗商品化進(jìn)程。在某些更具B2C特點的領(lǐng)域(比如農(nóng)用化工行業(yè))，互聯(lián)網(wǎng)平臺可能會變得如同在其他消費行業(yè)一樣具有顛覆性。隨著研究的深入和推進(jìn)，我們對特種化工行業(yè)的懷疑逐漸加深。我們的研究表明，細(xì)分市場的盈利能力似乎越來越依賴于行業(yè)結(jié)構(gòu)(實際上即企業(yè)數(shù)量)，而不是企業(yè)產(chǎn)品/服務(wù)中的技術(shù)含量。但是隨著許多新企業(yè)(特別是中國企業(yè))的加入，該行業(yè)結(jié)構(gòu)正在快速變化。

接下來，全球市場將再一次趨于穩(wěn)定，因此可能會關(guān)閉另一個上升通道。過去的化工產(chǎn)品通常是在消費地生產(chǎn)的。但是，過去十年的情況表明，這種格局已經(jīng)發(fā)生改變：原料價格(閑置天然氣和頁巖氣成本相對于石油成本)和勞動力成本(中國相對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體)的嚴(yán)重失衡，或者僅僅是地區(qū)供需錯配(中國的增長)，造成了化工行業(yè)的顯著國際化，并且為許多企業(yè)帶來了相關(guān)的增長機會。然而，鑒于2014年以來的油價下跌和中國勞動力成本的上升，可以合理地推測，未來幾年內(nèi)這種發(fā)展模式可能會逆轉(zhuǎn)。

雪上加霜的是，全球化工行業(yè)還必須認(rèn)識到，該行業(yè)必須在日益民族主義的環(huán)境中運營。很多新興市場國家的貿(mào)易和投資政策一直都有點保護(hù)性的特征(近期可能變得更加明顯)，而美國即將成立的新政府似乎也持相似態(tài)度。正如英國脫歐等事件所突顯的，歐洲可能也會出現(xiàn)類似趨勢。

隨著民族主義的再次崛起，國有企業(yè)在化工行業(yè)中的份額也不斷增長。二十世紀(jì)八、九十年代，國有企業(yè)的份額暴跌，當(dāng)時，很多政府紛紛拋售他們在國家石油企業(yè)的股權(quán)，而這些企業(yè)中有很多都有大量的化工業(yè)務(wù)。但隨著中國和其他發(fā)展中國家的崛起，該趨勢已被逆轉(zhuǎn)。然而，相較于私營和上市企業(yè)，國有企業(yè)通常要對不同的財務(wù)、戰(zhàn)略等標(biāo)準(zhǔn)負(fù)責(zé)。此外，他們的財力也往往比公開上市交易的公司雄厚得多，就新技術(shù)的發(fā)展而言，公開上市交易的公司可能會發(fā)現(xiàn)根本無法與國企相抗衡。

如果不提及有關(guān)循環(huán)經(jīng)濟的爭論，那么本文的內(nèi)容將是不完整的。循環(huán)經(jīng)濟對塑料最為重要，但是由于塑料消耗了大部分的石化產(chǎn)品，循環(huán)經(jīng)濟也因此可能會對整個石化行業(yè)產(chǎn)生影響。據(jù)我們估計，約三分之二的塑料最終回歸垃圾填埋場或被排放到環(huán)境之中。由于塑料垃圾降解很慢，因此會逐漸堆積起來，而且化工行業(yè)不太可能因為客戶的監(jiān)管和施壓而在回收和減小需求方面做出更大的努力。鑒于上文所討論的該行業(yè)低增速預(yù)測，這種監(jiān)管可能會導(dǎo)致這樣一種情形：對傳統(tǒng)方式生產(chǎn)材料的需求不僅會停止增長，甚至可能會縮水(盡管可能不會在短期內(nèi)出現(xiàn))。

即便是上述變化中只有少數(shù)出現(xiàn)強勁的勢頭，化工行業(yè)在未來十年面臨的局面也會與過去十年大相徑庭，且更為嚴(yán)峻。那么，這對化工行業(yè)有什么影響呢？

邁入新世界

第一個或許也是最重要的影響可能是，隨著需求增速略高于年度產(chǎn)能增速，對新建工廠的需求將削弱。大多數(shù)新投資要么將替代自己的現(xiàn)有資產(chǎn)，要么需要取代其他企業(yè)的資產(chǎn)。例如，北美地區(qū)的新裂化設(shè)備將會把目標(biāo)放在亞洲市場，并且要與從中東生產(chǎn)商的出口展開競爭。因此，中東生產(chǎn)商可能會增加對歐洲的出口，從而加大對歐洲石化企業(yè)的中期壓力。從目前來看，歐洲石化廠商的盈利能力正處于歷史新高，有鑒于此，上述情境似乎很遙遠(yuǎn)，但好日子向來不長久，企業(yè)紛紛關(guān)閉的浪潮可能會再次出現(xiàn)。從更廣的范圍來看，全球各地的化工企業(yè)可能都會迫于壓力調(diào)整結(jié)構(gòu)。據(jù)我們預(yù)計，化工企業(yè)將會通過新一輪并購潮來實現(xiàn)更大的規(guī)模經(jīng)濟。

只有兩個國家可能會出現(xiàn)例外，一個是印度，因為所有指標(biāo)都顯示，印度本地的增長將會持續(xù)，只不過增長的基數(shù)會比較低；另一個是中國。但是中國當(dāng)前化工市場的很多領(lǐng)域都面臨供過于求和過度服務(wù)的困境。我們認(rèn)為，中國的供給需要進(jìn)行大范圍大力度的合并。

現(xiàn)有特種化工企業(yè)必須準(zhǔn)備好應(yīng)對大宗產(chǎn)品化的進(jìn)一步侵蝕，以及來自發(fā)展中市場的新進(jìn)入者在取得更多經(jīng)驗和在技術(shù)上日益進(jìn)步時，對其過去優(yōu)勢領(lǐng)域產(chǎn)生的侵蝕。許多西方特種化工集團創(chuàng)造附加價值的潛力將面臨比當(dāng)前更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，而且雖然他們聲稱自己能夠運用為股東創(chuàng)造價值的方式來升級自己的投資組合，但這一可疑觀點也同樣會遭到挑戰(zhàn)。

同時，化工行業(yè)早已預(yù)言的將重心轉(zhuǎn)向亞洲的格局也將成為現(xiàn)實。但是，正如很多西方化工企業(yè)都在為這個轉(zhuǎn)變做準(zhǔn)備，也有很多企業(yè)仍不十分了解該轉(zhuǎn)變的意義，以及自己面對從行業(yè)中心轉(zhuǎn)向行業(yè)邊緣事實時所需要轉(zhuǎn)變的思維模式。跨國化工企業(yè)在中國及其他亞洲國家的歷史績效充其量也是喜憂參半的。在某些時刻，這些跨國化工企業(yè)將需要考慮與中國化工企業(yè)進(jìn)行密切合作，來抓住最后的機會以成為中國市場的“局內(nèi)人”，因為中國市場將會成為全球最大的化工市場。這種轉(zhuǎn)變可能會在某種程度上契合中國本地企業(yè)的利益：隨著中國化工企業(yè)抓住本土市場合并和國際擴張的機會，他們重視的將不僅僅是西方化工企業(yè)的技術(shù)，還包括西方化工企業(yè)成功的經(jīng)營方法。

從總體而言，化工企業(yè)的戰(zhàn)略可能會變得更簡單且更加富于挑戰(zhàn)性。一方面，化工企業(yè)戰(zhàn)略之所以會變得更簡單，是因為生產(chǎn)率改善和卓越職能——換言之，執(zhí)行比大多數(shù)業(yè)內(nèi)競爭對手都更好的化工企業(yè)商業(yè)模式——這兩個強制性要求將比現(xiàn)在更為明顯。因為沒有卓越的執(zhí)行力，企業(yè)將沒有財力也沒有信譽來引領(lǐng)包含大量并購的經(jīng)營活動。然而，在另一方面，化工企業(yè)戰(zhàn)略的制定也將變得更為困難：因為識別超過GDP增速的剩余增長機會，以及開發(fā)方法以創(chuàng)造價值的方式抓住該等機會都將面臨更多挑戰(zhàn)。

我們最先承認(rèn)，任何對未來的展望都會受到限制，并且將基于仔細(xì)觀察化工行業(yè)作為起點而得出的本文觀點，呈現(xiàn)給正在思考未來十年戰(zhàn)略的化工企業(yè)。隨著化工企業(yè)進(jìn)入全新且富于挑戰(zhàn)的領(lǐng)域，他們需要估計自己的優(yōu)勢和弱點。以下是可以促進(jìn)企業(yè)開展這方面思考的一些問題：

★貴公司所參與細(xì)分市場的結(jié)構(gòu)將以何種方式演變？這種演變對未來盈利能力的影響有哪些？

★鑒于我們在本文中所指出的即將發(fā)生的變化，作為外資企業(yè)，貴公司將如何擴大自己在中國市場的業(yè)務(wù)？如果貴公司是中國企業(yè)，在可能出現(xiàn)的化工行業(yè)合并大潮中，貴公司將會發(fā)揮何種作用？

★貴公司的優(yōu)勢是什么？將如何通過變革性并購鞏固這些優(yōu)勢，進(jìn)而成為貴公司目標(biāo)細(xì)分市場中的佼佼者？

★對于橫跨特種化工和大宗產(chǎn)品化工子行業(yè)的多元化企業(yè)而言，最能夠創(chuàng)造價值的運營模式是什么？

★貴公司將如何運用數(shù)字化在下一波商業(yè)、供應(yīng)鏈和運營績效改善的大潮中乘風(fēng)破浪？