維護(hù)市場穩(wěn)定 規(guī)範(fàn)資金使用 保險(xiǎn)資金「野蠻收購」引發(fā)高層關(guān)注

維護(hù)資本市場的穩(wěn)定和秩序，規(guī)範(fàn)資金的使用和流動(dòng)，不是某一家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的責(zé)任，不能單純依靠行政手段，歸根結(jié)底還要靠各個(gè)監(jiān)管部門密切協(xié)同、相互配合，提高監(jiān)管效率。

2016年12月3日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)第二屆第一次會(huì)員代表大會(huì)召開，證監(jiān)會(huì)主席劉士余發(fā)表了演講。劉士余指出，希望資產(chǎn)管理人不當(dāng)奢淫無度的土豪、不做興風(fēng)作浪的妖精、不做坑民害民的害人精，用來路不當(dāng)?shù)腻X從事杠桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成行業(yè)的強(qiáng)盜，這是在挑戰(zhàn)國家金融法律法規(guī)的底線，也是在挑戰(zhàn)職業(yè)操守的底線，這是人性和商業(yè)道德的倒退和淪喪，根本不是金融創(chuàng)新。劉士余的發(fā)言立刻引起了資本市場的廣泛關(guān)注，媒體認(rèn)為，劉士余就任證監(jiān)會(huì)主席之後一貫低調(diào)行事，鮮有公開表態(tài)，此番痛批「野蠻收購」，原因值得玩味。

根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，截至2016年三季度，除去中國人壽及中國平安，保險(xiǎn)資金持有的A股市值已經(jīng)達(dá)到5500億元（人民幣，下同），再創(chuàng)歷史高點(diǎn)。其中重倉持有的股票數(shù)量達(dá)到680多只，占到A股股票總數(shù)的25%。2016年四季度以來，A股市場被舉牌的上市公司已達(dá)到20家。自2015年股災(zāi)之後，保險(xiǎn)投資開始大舉進(jìn)入A股，資本市場保險(xiǎn)資金舉牌的案例層出不窮。

大門口來了一群「強(qiáng)盜」

資本方舉牌上市公司，原本是股票市場自由買賣的正常之舉，在很大程度上有利於促進(jìn)上市公司完善治理結(jié)構(gòu)並防止控股股東一股獨(dú)大，從而更好地維護(hù)中小股東的利益。但是，目前大量保險(xiǎn)資金對(duì)上市公司頻頻舉牌，對(duì)上市公司的股價(jià)和正常經(jīng)營造成了衝擊。一方面，大量保險(xiǎn)資金無意長期持有優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股票，而是追求短期利益，高拋低吸，造成股市的動(dòng)盪，損害了普通投資者的利益；另一方面，保險(xiǎn)資金主要從事金融行業(yè)，本身並無經(jīng)營實(shí)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)及相應(yīng)的人才配置，接手上市公司之後必然會(huì)對(duì)上市公司的正常經(jīng)營造成影響。

2016年12月1日，格力電器發(fā)佈了《對(duì)深交所監(jiān)管關(guān)注函的回復(fù)公告》，公告稱：「發(fā)現(xiàn)前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司自 2016 年 11 月17日公司股票複牌至 2016年 11月 28日期間大量購入公司股票，持股比例由 2016年三季度末的 0.99%上升至 4.13%，持股排名由公司第6大股東上升至第3大股東?！垢窳﹄娖髻Y產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，且股權(quán)相對(duì)分散，格力系股東合計(jì)持股比例不足30%。隨著2016年8月份籌畫定向增發(fā)收購新能源汽車企業(yè)珠海銀隆及員工持股計(jì)畫的終止，格力電器股權(quán)分散的弱點(diǎn)進(jìn)一步顯現(xiàn)，使「野蠻人」有機(jī)可乘。

根據(jù)深交所對(duì)前海人壽增持格力電器的關(guān)注函，交易所關(guān)注的問題有：前海人壽是否有意參與格力電器的公司治理及經(jīng)營管理？請(qǐng)?jiān)敿?xì)說明買入格力電器股份的資金來源情況以及買入行為是否符合《保險(xiǎn)資金股權(quán)投資暫行辦法》、《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》以及其他相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

由此可見，監(jiān)管層關(guān)注的問題是保險(xiǎn)資金是否意圖惡意收購上市公司及資金來源是否合法。

萬能險(xiǎn)被叫停

2016年12月3日，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝參加第七屆財(cái)新峰會(huì)時(shí)指出，保險(xiǎn)公司如果通過各種金融產(chǎn)品繞開監(jiān)管，償付能力監(jiān)管、資本監(jiān)管就變成了「馬奇諾防線」，修得再好也沒有用。繞開監(jiān)管套利行為，嚴(yán)格意義上就是犯罪，關(guān)鍵是能不能發(fā)現(xiàn)得了。同時(shí)，陳文輝還強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)行業(yè)的核心競爭力是風(fēng)險(xiǎn)管理，保險(xiǎn)公司要進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，而不能把公司能否盈利的希望寄託於資產(chǎn)管理，指望保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理能力比專業(yè)機(jī)構(gòu)強(qiáng)，這是不切實(shí)際的。陳文輝的表態(tài)也是旗幟鮮明，要求保險(xiǎn)公司嚴(yán)格遵守「保險(xiǎn)姓?！?，嚴(yán)格規(guī)範(fàn)自身的行為，不能在資本市場興風(fēng)作浪。

12月5日，保監(jiān)會(huì)下發(fā)監(jiān)管函，在對(duì)前海人壽的萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行了專項(xiàng)檢查之後，發(fā)現(xiàn)公司在萬能險(xiǎn)單獨(dú)賬戶管理、客戶資訊真實(shí)性管理等方面存在問題，因此叫停了前海人壽的萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)並禁止其3個(gè)月內(nèi)申報(bào)新的產(chǎn)品。據(jù)悉萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)在前海人壽的收入中所占比重超過了80%，叫停該業(yè)務(wù)，勢必對(duì)前海人壽的收入造成巨大影響。

此舉應(yīng)該理解為保監(jiān)會(huì)根據(jù)資本市場風(fēng)起雲(yún)湧的形勢，果斷採取了釜底抽薪的措施，有利於資本市場短期降溫。作為保險(xiǎn)資金，萬能險(xiǎn)資金的用途應(yīng)當(dāng)符合《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》等相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，即「運(yùn)用必須穩(wěn)健，遵循安全性原則，符合償付能力監(jiān)管要求」。目前萬能險(xiǎn)湧入股市，高拋低吸，追逐高額回報(bào)，衝擊上市公司正常經(jīng)營，很難說符合了上述要求。

證監(jiān)會(huì)高層如此嚴(yán)厲的表態(tài)是罕見的，但僅靠道德譴責(zé)無法解決問題，關(guān)鍵在於加強(qiáng)監(jiān)管。首先要肯定保險(xiǎn)資金在活躍市場、促進(jìn)上市公司進(jìn)步方面的積極作用；其次要對(duì)保險(xiǎn)資金入市的途徑進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)違規(guī)資金進(jìn)行嚴(yán)厲的處罰，才能制約違規(guī)行為；最後，維護(hù)資本市場的穩(wěn)定和秩序，規(guī)範(fàn)資金的使用和流動(dòng)，不是某一家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的責(zé)任，不能單純依靠行政手段，歸根結(jié)底還要靠各個(gè)監(jiān)管部門密切協(xié)同、相互配合，提高監(jiān)管效率。endprint